美聯儲的寬松力度可(ke)能比預期來得更猛。

　　美聯儲官員的(de)最新發聲釋放重(zhong)磅信(xin)號。圣(sheng)路易斯聯儲主席(xi)穆薩勒姆在接受采訪(fang)時稱，“美國經濟疲(pi)(pi)軟程度(du)可能超(chao)出我目前的(de)預期(qi)(qi)，勞(lao)動力市場疲(pi)(pi)軟程度(du)也可能超(chao)出預期(qi)(qi)。如果(guo)真是這(zhe)樣，那么更快(kuai)的(de)降息步伐可能是合(he)適的(de)。”

　　當前美國(guo)通脹率持續(xu)降溫，已經接(jie)近美聯儲2%目標(biao)的(de)水平(ping)，受此影(ying)響，交易員們押注美聯儲很可(ke)能(neng)在11月(yue)第二(er)次(ci)大幅降息(xi)50個基點。目前利率期貨(huo)合約(yue)反映出(chu)11月(yue)份降息(xi)50個基點的(de)可(ke)能(neng)性為54%。

　　值得注意的是，美(mei)聯(lian)儲“再(zai)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)50基點”預期升溫的同時，歐(ou)(ou)洲央行可(ke)能(neng)也將開啟激進(jin)式降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)。德意志銀(yin)行經(jing)濟(ji)學家Phil Odonagho在(zai)最新發布的報告中稱，歐(ou)(ou)洲央行可(ke)能(neng)加速降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)，12月可(ke)能(neng)降(jiang)(jiang)息(xi)(xi)(xi)50個(ge)基點。

　　美聯儲最新發聲

　　美(mei)東時(shi)間9月27日，圣路易斯(si)聯儲(chu)主席(xi)穆薩勒姆(mu)（Alberto Musalem）在(zai)接受采訪(fang)時(shi)稱，美(mei)國經濟(ji)可能會對過(guo)于寬松的金融(rong)條件(jian)做出“非常強(qiang)烈的反應”，這會刺激需求(qiu)，并延長(chang)將通脹打回2%使命所需的時(shi)間。

　　穆薩勒姆(mu)對(dui)英國《金融(rong)時報(bao)》表示：“對(dui)我來說，目(mu)前最(zui)重要的是(shi)放(fang)松政(zheng)策限制。關鍵是(shi)要讓政(zheng)策限制逐漸放(fang)松。”他(ta)是(shi)本月早些時候發(fa)布預(yu)測(ce)預(yu)計今年將進行多次降息的官員(yuan)之一。

　　穆薩勒(le)姆表示，目前(qian)美國商業部門處于“良(liang)好狀(zhuang)態”，業務活動總體上“穩固”，并補充說，大(da)規模裁員看上去不會很快(kuai)出現。但他承(cheng)認，美聯儲面臨的風險(xian)可(ke)能要(yao)求其(qi)更快(kuai)降息。

　　穆薩勒(le)姆說(shuo)：“我意識到經濟疲(pi)軟(ruan)程度可能(neng)(neng)超(chao)出我目前的(de)(de)預期，勞動力(li)市場疲(pi)軟(ruan)程度也(ye)可能(neng)(neng)超(chao)出預期。如果真(zhen)是這樣(yang)，那么(me)更快(kuai)的(de)(de)降息步(bu)伐可能(neng)(neng)是合適的(de)(de)。”

　　穆(mu)薩(sa)勒姆于今年(nian)4月接(jie)任圣路易斯聯儲主席，明年(nian)將成(cheng)為聯邦公開(kai)市場委員(yuan)會(hui)（FOMC）票(piao)委。穆(mu)薩(sa)勒姆說(shuo)道：“對(dui)我(wo)來說(shuo)，目(mu)前最重要的是松開(kai)剎(cha)車的腳(jiao)踏板(ban)，就是逐步讓貨幣政策減少(shao)限(xian)制性。”

　　在9月召開(kai)的議(yi)息會議(yi)上(shang)，美聯儲正式開(kai)啟了貨幣寬松周期(qi)，大幅降息50個基(ji)點，將聯邦基(ji)金利率目(mu)標(biao)區(qu)間從5.25%至(zhi)5.5%調低(di)至(zhi)4.75%至(zhi)5%。這也是(shi)美聯儲四(si)年半(ban)來的首(shou)次降息。

　　對此，穆薩勒姆表示，支持(chi)9月開始降(jiang)息(xi)，近幾個月以來，美國的(de)勞動力(li)市場有所降(jiang)溫，但(dan)鑒(jian)于裁員率較低且經濟整體強勁(jing)，他對前景仍持(chi)樂觀態度。

　　穆(mu)薩勒姆反駁了市(shi)場關于(yu)50個(ge)基點是“追趕性降息”的說法，他指出，通(tong)脹下(xia)降的速(su)度比他預期的要快得多。

　　先(xian)前(qian)，美聯儲理(li)事克里斯托(tuo)弗(fu)·沃勒也(ye)提到(dao)，如果數(shu)據(ju)(ju)更快(kuai)走(zou)弱，他(ta)“愿(yuan)意更積極降息(xi)”。穆薩勒姆(mu)稱，經(jing)濟過快(kuai)轉弱或升(sheng)溫(wen)的風險現已平息(xi)，下次(ci)利率決(jue)定將(jiang)取決(jue)于屆時的數(shu)據(ju)(ju)。

　　穆薩勒姆(mu)表示，美(mei)聯儲應當“循序漸(jian)進”地進行降(jiang)息(xi)；預計美(mei)聯儲在(zai)2024年剩(sheng)余時間內將不止一次地降(jiang)息(xi)25個(ge)基點；若就業市(shi)場弱(ruo)于預期，可能會加快降(jiang)息(xi)步伐。

　　再降50基點？

　　當前美國(guo)通脹率(lv)持續降溫，已(yi)經接(jie)近美聯儲的2%目標水平，受此(ci)影響，交易員們押注(zhu)美聯儲很(hen)可能在11月第二次大幅(fu)降息50個(ge)基(ji)點。

　　美國商務部最新(xin)發布的報告顯示(shi)，美聯儲的目(mu)標通脹指標——美國8月個人消費支(zhi)出價格指數同比上漲2.2%，低于(yu)預期的2.3%。

　　據(ju)彭(peng)博社的最新(xin)調查，目前經濟學家預(yu)計，美國通脹率(lv)將(jiang)在2025年年初達到美聯儲的目標(biao)，而失(shi)業率(lv)或將(jiang)小幅上升，這與美聯儲上周發布的最新(xin)預(yu)測結果相(xiang)吻合(he)。

　　美聯儲根據年度(du)個人消(xiao)費支出價(jia)格指(zhi)數設定了2%的(de)價(jia)格增長(chang)目標，彭(peng)博社最新月度(du)調查的(de)預測(ce)者認(ren)為，該指(zhi)數在第一季度(du)的(de)平均增速(su)將達(da)到這(zhe)一水平。他(ta)們(men)8月曾預計該指(zhi)標將在第二(er)季度(du)達(da)到美聯儲的(de)目標。

　　“如果美聯儲(chu)希(xi)望(wang)在(zai)(zai)11月(yue)再度(du)降息50個基點(dian)，通(tong)脹數據(ju)不會(hui)成為他(ta)們的阻礙。”通(tong)脹洞察專家Omair Sharif在(zai)(zai)報告發(fa)布后寫道。“事實(shi)上，通(tong)脹降溫越(yue)快，他(ta)們就(jiu)越(yue)有動力(li)加快降息步伐。”

　　目前，利率期貨合(he)約(yue)反(fan)映(ying)出(chu)11月份(fen)降(jiang)息(xi)50個基(ji)點(dian)的(de)可(ke)能性(xing)(xing)為54%，而(er)降(jiang)息(xi)25個基(ji)點(dian)的(de)可(ke)能性(xing)(xing)仍高達46%。

　　無論如何(he)，交易員們都押注政策(ce)利率（目前在4.75%—5.00%范圍內(nei)）到(dao)年底將下降(jiang)(jiang)75個(ge)基(ji)點(dian)，到(dao) 2025年中期將降(jiang)(jiang)至3.00%—3.25%范圍內(nei)。

　　但Investors Edge股票和市(shi)場主(zhu)管John Choong表(biao)示，盡管市(shi)場預(yu)計美聯儲將在(zai)11月會(hui)議上再降(jiang)(jiang)(jiang)息50個基點，但深入研究最新的PCE（個人消(xiao)費支出價(jia)格指數）數據會(hui)發現情況(kuang)更加微妙。總(zong)體PCE的下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)掩蓋了(le)仍然存在(zai)的潛在(zai)通(tong)(tong)脹壓力，因為大幅下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)是由能(neng)源(yuan)成本下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)和商品通(tong)(tong)縮(suo)造成的。

　　因此，John Choong認為，除了(le)總體(ti)數據之(zhi)外，美聯儲幾(ji)乎沒有理(li)由(you)倉(cang)促再(zai)次降息50個基點。

　　激進“降息潮”來襲

　　美聯儲“降(jiang)息50基點”預期升溫的同(tong)時，歐洲央(yang)行(xing)也蠢蠢欲動。

　　德意志銀行經濟學(xue)家Phil Odonagho在最新(xin)發布(bu)的(de)報告中稱(cheng)，歐(ou)洲央行可能加速降息(xi)，12月可能降息(xi)50個基點。

　　德意志銀行表(biao)示，預計歐(ou)洲(zhou)央(yang)行將從12月開始連(lian)續降(jiang)息(xi)，直(zhi)(zhi)至達到2%—2.5%的(de)最終(zhong)利(li)率。不排除歐(ou)洲(zhou)央(yang)行12月直(zhi)(zhi)接降(jiang)息(xi)50個(ge)(ge)基(ji)(ji)點(dian)的(de)可能性。德意志銀行此前預計歐(ou)洲(zhou)央(yang)行將每季度(du)進行25個(ge)(ge)基(ji)(ji)點(dian)的(de)降(jiang)息(xi)，并在(zai)2025年底達到最終(zhong)利(li)率。

　　目(mu)前市場(chang)押注歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)10月17日再度降(jiang)(jiang)息(xi)25個基(ji)點的概率升至(zhi)80%。匯豐(feng)預計，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)將于10月降(jiang)(jiang)息(xi)，匯豐(feng)首(shou)席歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)經濟學家Simon Wells及其團隊(dui)認為(wei)，歐(ou)(ou)(ou)洲(zhou)央(yang)行(xing)將從(cong)10月開啟連續25個基(ji)點的降(jiang)(jiang)息(xi)，直(zhi)到存款利率從(cong)目(mu)前的3.5%降(jiang)(jiang)至(zhi)2.25%。

　　市場對(dui)歐洲央行加快降息步伐的預期升溫的主要原因是，歐元區通脹擔(dan)憂逐漸消(xiao)散。

　　據法(fa)國和西班牙公布通脹數據顯示，法(fa)國9月份消(xiao)費者價格同比(bi)上漲1.5%，這是三年多(duo)來首次低(di)于(yu)(yu)2%，主要原因在于(yu)(yu)能(neng)源(yuan)價格的(de)下(xia)降；受到燃料、電力(li)和食品價格下(xia)跌的(de)影(ying)響(xiang)，西班牙的(de)通脹率(lv)同比(bi)增速也降至(zhi)1.7%，低(di)于(yu)(yu)預期。

　　除了美聯(lian)儲(chu)，全球許多央行都正從(cong)降息(xi)25個基點步入大幅(fu)降息(xi)50個基點的(de)階段。其中(zhong)，瑞典央行日前表示，在今年剩下(xia)的(de)兩(liang)次(ci)貨(huo)幣(bi)政策會(hui)議(yi)上(shang)，政策利率(lv)也可(ke)能(neng)會(hui)被下(xia)調(diao)，并且在其中(zhong)一(yi)次(ci)會(hui)議(yi)上(shang)表示，降息(xi)50個基點是有可(ke)能(neng)的(de)。