不僅新(xin)股發行價格第一，網(wang)上(shang)打(da)新(xin)棄(qi)購金額也是科創(chuang)板第一。上(shang)市之前，石(shi)頭科技已創(chuang)造多個市場紀錄。

　　2月16日下午，科創板(ban)(ban)新股石頭科技公布上(shang)市發(fa)行(xing)結果(guo)公告(gao)：發(fa)行(xing)總量為(wei)1666.67萬(wan)股，發(fa)行(xing)價格(ge)為(wei)271.12元/股。而就新股認購(gou)情況(kuang)來(lai)看，顯(xian)然這(zhe)只昂貴的新股令不少投(tou)(tou)資者(zhe)新生(sheng)悔意：石頭科技網上(shang)投(tou)(tou)資者(zhe)共放棄認購(gou)5.56萬(wan)股，合計1507.56萬(wan)元，這(zhe)一棄購(gou)總金額遠超科創板(ban)(ban)其他新股。

　　的(de)確，石頭(tou)科(ke)技中(zhong)一(yi)簽所需資(zi)金(jin)13.6萬(wan)元，即便是投資(zi)門檻(jian)提高(gao)到50萬(wan)元，投資(zi)者仍需權衡，或者說(shuo)，是否擁有14萬(wan)的(de)“現金(jin)流”？而1500萬(wan)的(de)棄購金(jin)額，則由中(zhong)信(xin)證(zheng)券(quan)全額包銷。

　　網上棄購再創紀錄

　　在新股發行(xing)(xing)的過(guo)程中，石頭科技(ji)屢(lv)遭爭(zheng)議(yi)，271.12元的新股發行(xing)(xing)價(jia)到底(di)值不值？近日，大量網上投資者“用錢投票”，以創紀錄的棄購金額表(biao)達對打中這只新股的“悔意”。

　　2月16日下午，石頭科技發(fa)布上市(shi)發(fa)行(xing)結果公(gong)(gong)告：根據初步詢(xun)價結果，綜合考慮(lv)發(fa)行(xing)人基本面、市(shi)場(chang)情況、同行(xing)業上市(shi)公(gong)(gong)司估(gu)值水平、募(mu)集(ji)資金需求及承銷風險等因素，協(xie)商(shang)確定發(fa)行(xing)價格為271.12元/股(gu)，發(fa)行(xing)數(shu)量為1666.67萬股(gu)，全(quan)部為新股(gu)發(fa)行(xing)，無老(lao)股(gu)轉讓(rang)。

　　由于網上初步有效申購倍數為3191.22倍，在啟動回撥機制后，石頭科技網下最終發行數量為981.78萬股，占扣除最終戰略配售數量后發行數量的60.24%；網上最終發行數量為648萬股，占比39.76%。

　　在認(ren)購繳款工作結束(shu)后(hou)，石頭科技的(de)新(xin)股認(ren)購情(qing)況也(ye)浮出水面，分類來(lai)看：

　　1、戰略配售

　　在此次(ci)發(fa)行中，戰(zhan)略配售方僅(jin)為保薦機構子(zi)公(gong)司(si)(si)跟投(tou)，未安排(pai)員工持(chi)股(gu)資管(guan)計劃等。此次(ci)跟投(tou)機構為中信(xin)證券的子(zi)公(gong)司(si)(si)中信(xin)證券投(tou)資有限公(gong)司(si)(si)，繳款認(ren)購股(gu)數為36.88萬股(gu)，繳款認(ren)購金(jin)額為1億元。

　　2、網上新股認購

　　網(wang)上(shang)投(tou)資者(zhe)繳款認(ren)購的股(gu)份數(shu)量(liang)為642.44萬(wan)(wan)股(gu)，認(ren)購金額17.42億元；網(wang)上(shang)投(tou)資者(zhe)放棄認(ren)購數(shu)量(liang)為5.56萬(wan)(wan)股(gu)，棄購金額1507.56萬(wan)(wan)元。

　　3、網下新股認購

　　網下投(tou)資新(xin)股(gu)繳款認(ren)購(gou)股(gu)份數量為981.78萬(wan)股(gu)，全部繳款認(ren)購(gou)，認(ren)購(gou)金(jin)額為26.62億元(yuan)。

　　由于網上中簽單次(ci)“毀約”并(bing)不會招(zhao)致網下棄(qi)購(gou)直接被(bei)關“小黑(hei)屋”的后果，對(dui)于“無腦打(da)新(xin)”中簽后搖擺(bai)不定的投資者來說(shuo)，放棄(qi)繳款(kuan)申購(gou)成(cheng)為可能之一(yi)。在此次(ci)發行中，石頭科(ke)(ke)技承銷商(shang)包銷認購(gou)數量達到5.56萬股(gu)，在一(yi)眾科(ke)(ke)創板新(xin)股(gu)中數量可達到前三。

　　而(er)由于(yu)其271.12元(yuan)/股的超高(gao)新(xin)股發行(xing)價，在棄購金額上，石頭科技1507.56萬元(yuan)的總金額在科創(chuang)板新(xin)股中穩(wen)居首位，目前僅(jin)有中國通號和(he)金山辦公兩家網上投資者放棄金額超過200萬元(yuan)。

　　根據石(shi)頭(tou)科(ke)技披露招股說明書，在此次發行(xing)中，石(shi)頭(tou)科(ke)技將向保(bao)薦券商(shang)/主承銷商(shang)中信證券支(zhi)付承銷保(bao)薦費用合(he)計1.31億元(yuan)。而(er)對于中信證券來(lai)說，除了(le)真金白銀掏(tao)出1億元(yuan)跟投(tou)石(shi)頭(tou)科(ke)技外，還需要支(zhi)付這筆額(e)外的包銷金額(e)。這一筆“里外賬”，究竟是賺是賠？

　　“閉眼打新”時代已過

　　為何石(shi)頭科(ke)技遭遇大量(liang)棄(qi)購？最(zui)直接(jie)的理由，當然還是其遠超其他新股的發行價格惹的禍(huo)。

　　271.12元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)的(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價格是什(shen)么水平？就近年(nian)情況(kuang)來看，數據顯示，僅有(you)2010年(nian)上(shang)(shang)市的(de)海普瑞和湯(tang)臣倍健發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價格在百元(yuan)以上(shang)(shang)，分(fen)別(bie)為148元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)和110元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)。另(ling)外，尚未上(shang)(shang)市的(de)科(ke)創板(ban)個股(gu)(gu)(gu)華峰測控發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價格為107.41元(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，已是科(ke)創板(ban)上(shang)(shang)的(de)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價格第二(er)。石頭科(ke)技此次發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價格再次創下(xia)市場(chang)新高(gao)。

　　據申萬(wan)宏源(yuan)此前測算，網(wang)上(shang)棄購(gou)占比與(yu)獲(huo)配(pei)所需資(zi)(zi)金(jin)(jin)呈顯(xian)著相關性(xing)，當網(wang)上(shang)獲(huo)配(pei)資(zi)(zi)金(jin)(jin)高于(yu)2萬(wan)元(yuan)時，網(wang)上(shang)棄購(gou)占比均值(zhi)提升(sheng)至(zhi)0.43%。雖然該測算并非針對(dui)科創板市場，但石頭(tou)科技(ji)中一簽所需資(zi)(zi)金(jin)(jin)13.6萬(wan)元(yuan)，即便(bian)是投資(zi)(zi)門檻(jian)提高到50萬(wan)元(yuan)，投資(zi)(zi)者仍(reng)需權衡，近14萬(wan)元(yuan)的“現金(jin)(jin)流”，著實不那么簡單。

　　一(yi)分(fen)風(feng)險，一(yi)分(fen)收獲。若(ruo)以目前科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市(shi)首日平均漲幅125%粗略計(ji)算，中一(yi)簽石(shi)頭科(ke)技，在上(shang)市(shi)首日即可大漲17萬元(yuan)。不過，在科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)市(shi)場開市(shi)運行近7個月后，此前投資(zi)者“閉眼(yan)打新”的盛況已不再。

　　回顧市(shi)場行(xing)情(qing)(qing)來看，在2019年(nian)7月(yue)(yue)(yue)科創板開板之后，市(shi)場參與情(qing)(qing)緒也從(cong)前(qian)期(qi)的(de)火熱(re)走向理(li)性，新股首日(ri)平(ping)均漲幅自8月(yue)(yue)(yue)的(de)最(zui)高點300%一路下跌，9月(yue)(yue)(yue)-10月(yue)(yue)(yue)的(de)首日(ri)漲幅分別為151%、122%。而在11月(yue)(yue)(yue)市(shi)場的(de)整(zheng)體表現疲軟之下，當月(yue)(yue)(yue)新股首日(ri)漲幅僅有64%，且(qie)多只個(ge)股出現破發(fa)情(qing)(qing)形。投資者此前(qian)打新“穩賺不賠”的(de)理(li)念，已經在科創板市(shi)場中得到更正。

　　東興證券策略報(bao)告指(zhi)出，科創(chuang)(chuang)板新股的(de)(de)破發(fa)(fa)存在多個因(yin)素：首先(xian)，出現破發(fa)(fa)的(de)(de)標的(de)(de)本(ben)身(shen)發(fa)(fa)行價格較(jiao)高(gao)，業績與估(gu)值的(de)(de)不匹(pi)配導致其價格加(jia)(jia)速回落，市場(chang)并未為其高(gao)估(gu)值買單。另(ling)外，市場(chang)在學習效應(ying)下，理性(xing)回歸的(de)(de)窗(chuang)口越來越短。市場(chang)博(bo)弈熱度降(jiang)(jiang)溫(wen)，疊加(jia)(jia)科創(chuang)(chuang)板審核(he)加(jia)(jia)快，稀(xi)缺(que)性(xing)降(jiang)(jiang)低，科創(chuang)(chuang)板標的(de)(de)走(zou)勢受到沖擊。

　　石頭科技主業聚焦清潔機器人

　　招股書顯(xian)示，石頭(tou)科技(ji)主營業(ye)務為智能清(qing)潔機(ji)器人等智能硬(ying)件的(de)設計、研發、生產和銷售，是國際上將(jiang)激(ji)光雷達(da)技(ji)術及相關(guan)算法大規模(mo)應用于(yu)智能掃(sao)地機(ji)器人領(ling)域的(de)領(ling)先企業(ye)。不過(guo)，在(zai)A股市(shi)場上，石頭(tou)科技(ji)已有“前(qian)輩”對標。

　　在招股書中，石頭科技的可比公司確認為科沃斯和美股上市公司IROBOTCORP、三板公司福瑪特(已退市)。而從市值來看，在發行完成后，石頭科技對應市值將超過180億元，超過科沃斯的143億元和IROBOTCORP的15.4億美元。

　　公(gong)開信息(xi)顯示，科沃斯(si)創建于1998年，主(zhu)營業(ye)務(wu)為各類(lei)家(jia)(jia)庭(ting)服(fu)(fu)務(wu)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人、清(qing)潔(jie)類(lei)小家(jia)(jia)電等(deng)智(zhi)能家(jia)(jia)用設(she)備及(ji)相關零部件(jian)的研(yan)發、設(she)計、生產與銷售，為全球知名(ming)的家(jia)(jia)庭(ting)服(fu)(fu)務(wu)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人公(gong)司之(zhi)一。科沃斯(si)的產品種類(lei)包括智(zhi)能掃地機(ji)(ji)(ji)器(qi)人、擦窗(chuang)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人、空氣凈化機(ji)(ji)(ji)器(qi)人、管(guan)家(jia)(jia)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人在內(nei)的家(jia)(jia)庭(ting)服(fu)(fu)務(wu)機(ji)(ji)(ji)器(qi)人產品線以及(ji)清(qing)潔(jie)類(lei)小家(jia)(jia)電產品線。

　　對比來(lai)看(kan)，石頭(tou)科(ke)(ke)技(ji)凈利潤已經(jing)領(ling)先，不過營收(shou)水(shui)平仍略遜一(yi)籌。這又體現(xian)(xian)在石頭(tou)科(ke)(ke)技(ji)優秀的銷(xiao)售費(fei)用率上(shang)。作為(wei)小米(mi)生(sheng)態鏈企業，石頭(tou)科(ke)(ke)技(ji)報告期內通過米(mi)家(jia)定制品(pin)(pin)牌產品(pin)(pin)實現(xian)(xian)的銷(xiao)售收(shou)入分別為(wei)1.81億元(yuan)、9.89億元(yuan)、14.39億元(yuan)和8.63億元(yuan)，占比營收(shou)98.58%、88.36%、47.16%和40.59%。

　　對此(ci)，石頭科技(ji)提(ti)示稱，在2018年整體銷(xiao)售(shou)(shou)費用(yong)率的基礎上，假設未(wei)(wei)來公司銷(xiao)售(shou)(shou)費用(yong)和自有品牌產品收入同比例(li)增(zeng)長(chang)，未(wei)(wei)來小米(mi)模式銷(xiao)售(shou)(shou)比重每下(xia)降(jiang)10%，整體銷(xiao)售(shou)(shou)費用(yong)率將隨之(zhi)增(zeng)長(chang)約1.07%，存在影響未(wei)(wei)來經營業績的風險(xian)。

　　不過，作為A股此前(qian)的(de)清潔機器人龍頭(tou)，近期科沃(wo)(wo)斯業(ye)(ye)績水平(ping)繼續下滑。1月(yue)31日(ri)，科沃(wo)(wo)斯發(fa)布(bu)2019年(nian)(nian)業(ye)(ye)績預(yu)減公告(gao)，預(yu)計2019年(nian)(nian)凈(jing)利潤1.19-1.79億(yi)元(yuan)，比上年(nian)(nian)同(tong)期減少3.05億(yi)元(yuan)-3.65億(yi)元(yuan)。科沃(wo)(wo)斯稱(cheng)，為更好地集(ji)中資源在全(quan)球市場(chang)拓(tuo)展(zhan)科沃(wo)(wo)斯品(pin)牌(pai)服務(wu)機器人業(ye)(ye)務(wu)，其戰(zhan)略性收縮并逐步停(ting)止服務(wu)機器人代(dai)工業(ye)(ye)務(wu)，逐步退出低端(duan)產品(pin)、研發(fa)費用提(ti)升、品(pin)牌(pai)營銷投入(ru)增(zeng)加(jia)等(deng)，均對凈(jing)利潤產生影(ying)響。

　　對比之(zhi)下，石頭(tou)科技作為行業新(xin)人(ren)，其發展潛力(li)仍令市場期待。在上市之(zhi)后，其股(gu)價也將(jiang)進一步接受市場檢驗。