隨著各類紓(shu)困基金(jin)的(de)(de)陸續(xu)成立，相關紓(shu)困項目不斷(duan)落(luo)地(di)。近日(ri)，中國證券報記者從多(duo)家參(can)與紓(shu)困項目投資(zi)的(de)(de)券商等機(ji)構處了解到，目前，紓(shu)困基金(jin)主要采用市場化(hua)方式(shi)組建，商業化(hua)模式(shi)運作。各方正從標的(de)(de)篩選、募資(zi)、投資(zi)模式(shi)探索等方面(mian)緊鑼(luo)密鼓推(tui)進。已(yi)有項目落(luo)地(di)的(de)(de)機(ji)構也在加(jia)快推(tui)進后(hou)續(xu)項目的(de)(de)實施。

　　一(yi)家券商紓(shu)困基(ji)金業(ye)務相關負(fu)責(ze)人對(dui)中國證券報(bao)記者表示：“公(gong)司(si)正在積極尋找更(geng)多(duo)資金方的(de)合(he)作，同時(shi)以(yi)提(ti)供綜合(he)金融服務為導向(xiang)組(zu)建(jian)項(xiang)目組(zu)，深入(ru)上市(shi)公(gong)司(si)研究降本(ben)提(ti)質(zhi)增效的(de)方案措施，以(yi)提(ti)升上市(shi)公(gong)司(si)業(ye)務和盈(ying)利能力(li)為核(he)心，綜合(he)運用解決短期流動性需(xu)求、進行(xing)資產和債務重組(zu)、完善(shan)公(gong)司(si)治理、加強內(nei)部管理等多(duo)方面手段(duan)，從根本(ben)上解決上市(shi)公(gong)司(si)經(jing)營困難問題，實現公(gong)司(si)與紓(shu)困對(dui)象的(de)長期共(gong)贏(ying)。”

　　紓困企業“畫像”漸清晰

　　2018年11月以(yi)來，一些地方政府及國(guo)資平(ping)臺(tai)、券商、保險(xian)資管等紛(fen)紛(fen)牽頭設立紓困基(ji)金(jin)，以(yi)幫助(zhu)民(min)營上市公司及大股(gu)東(dong)化(hua)解流(liu)動性風(feng)險(xian)和股(gu)票質押(ya)風(feng)險(xian)。據(ju)中國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)不完(wan)全統(tong)計，股(gu)權質押(ya)紓困資金(jin)規(gui)模(mo)預計已(yi)經(jing)達到約(yue)5000億元。首批(pi)設立的紓困基(ji)金(jin)目前已(yi)經(jing)開始著手尋找投資標的，近期陸續(xu)有項目落(luo)地。

　　天(tian)(tian)風證券(quan)有關人士莫以琛（化名）告訴中(zhong)國證券(quan)報記者，該公(gong)司目前(qian)通(tong)過“天(tian)(tian)風1號集合資(zi)管(guan)計劃(hua)”以及后續成立的“天(tian)(tian)風1號單一(yi)資(zi)管(guan)計劃(hua)”已參與水晶光電、申華控股、ST天(tian)(tian)馬等(deng)4家上(shang)市公(gong)司紓困(kun)，合計提供紓困(kun)資(zi)金約11.5億(yi)元。

　　記者從浙(zhe)商證券了(le)解到，2018年11月13日，浙(zhe)商證券承(cheng)銷的(de)(de)全(quan)國首(shou)單(dan)地市級紓(shu)困專項債，也是浙(zhe)江(jiang)(jiang)省首(shou)單(dan)紓(shu)困專項債——臺州(zhou)金(jin)(jin)投紓(shu)困債完(wan)成發(fa)行(xing)(xing)，發(fa)行(xing)(xing)規模5億元。在浙(zhe)江(jiang)(jiang)首(shou)單(dan)紓(shu)困債發(fa)行(xing)(xing)之后，浙(zhe)商證券緊鑼密鼓地籌備(bei)紓(shu)困基金(jin)(jin)，目(mu)前已經與民生(sheng)銀(yin)行(xing)(xing)、溫州(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)、浙(zhe)商銀(yin)行(xing)(xing)杭(hang)州(zhou)分行(xing)(xing)等金(jin)(jin)融機(ji)構和地方(fang)政(zheng)府合作籌集子基金(jin)(jin)的(de)(de)方(fang)式募資，預計規模逾(yu)百億元。

　　保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)(guan)方(fang)面，近期已有國壽(shou)資(zi)產(chan)(chan)(chan)、陽光資(zi)產(chan)(chan)(chan)、太平資(zi)產(chan)(chan)(chan)、人保(bao)(bao)資(zi)產(chan)(chan)(chan)、新華(hua)資(zi)產(chan)(chan)(chan)、太保(bao)(bao)資(zi)產(chan)(chan)(chan)、華(hua)泰資(zi)產(chan)(chan)(chan)、泰康資(zi)產(chan)(chan)(chan)、中(zhong)再資(zi)產(chan)(chan)(chan)等9家保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)(guan)公(gong)司在中(zhong)國保(bao)(bao)險(xian)資(zi)產(chan)(chan)(chan)登記(ji)交易(yi)系統完(wan)成專項(xiang)產(chan)(chan)(chan)品的登記(ji)，合計目標規模1060億元。其(qi)他保(bao)(bao)險(xian)資(zi)管(guan)(guan)公(gong)司也在積(ji)極籌劃專項(xiang)產(chan)(chan)(chan)品的設立(li)事宜。根據萬達信息等上(shang)市(shi)公(gong)司公(gong)告，目前已有相(xiang)關項(xiang)目落地。

　　業內人士稱，地方政(zheng)府或(huo)當地國資(zi)平(ping)臺牽(qian)頭設立的私募投資(zi)基金規模已超過2000億(yi)元(yuan)，是當前紓(shu)困行動的一大“主力”。陸(lu)續有上(shang)市公司(si)公告獲得了來自地方政(zheng)府紓(shu)困基金的支持。如2018年12月(yue)，寶(bao)塔實業、金通靈(ling)等上(shang)市公司(si)均公告獲得了當地紓(shu)困基金的支持。

　　聯(lian)訊證券策略分析師廖(liao)宗魁表示，從目前落地的(de)紓(shu)困對(dui)象來看，一(yi)些經營業績穩定，具有較(jiao)高ROE，僅(jin)僅(jin)由(you)于(yu)短期(qi)流動性(xing)而產(chan)生質押風險的(de)標的(de)，更容易得到(dao)紓(shu)困資金的(de)惠顧。這些標的(de)集中在(zai)醫藥、化工(gong)和房(fang)地產(chan)等(deng)行業，分布在(zai)廣東、江蘇、浙江等(deng)東部發達(da)地區。

　　浙商證券相關業(ye)(ye)(ye)務(wu)負(fu)責人周為軍告(gao)訴中國(guo)證券報記者(zhe)，公司對于紓困(kun)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的畫像已明晰。上述紓困(kun)基金(jin)將主要在優勢(shi)特色產(chan)業(ye)(ye)(ye)中選擇救(jiu)助標(biao)的，重(zhong)點選擇高(gao)新技(ji)術企(qi)業(ye)(ye)(ye)以及戰略(lve)性新興產(chan)業(ye)(ye)(ye)、優勢(shi)傳(chuan)統產(chan)業(ye)(ye)(ye)和現(xian)代供(gong)應鏈等領域的上市公司。尤其是資產(chan)質量優越，競(jing)爭力(li)突出的行(xing)業(ye)(ye)(ye)龍頭(tou)，和具(ju)有核心技(ji)術壁(bi)壘的高(gao)科技(ji)企(qi)業(ye)(ye)(ye)，并將從信息、電(dian)商、醫藥(yao)、現(xian)代服(fu)務(wu)等主導產(chan)業(ye)(ye)(ye)中選擇細分(fen)市場龍頭(tou)進(jin)行(xing)重(zhong)點扶持(chi)。

　　莫(mo)以琛表示，在紓困對象選擇(ze)上(shang)(shang)(shang)，他們主要選擇(ze)主營業(ye)務(wu)及業(ye)績均有(you)較大發(fa)展(zhan)空間，但(dan)在解(jie)決流(liu)動(dong)性(xing)問題(ti)方面已不適用于銀行(xing)信貸體系的(de)(de)(de)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司，這類公(gong)司事實上(shang)(shang)(shang)有(you)持續盈(ying)利(li)和(he)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)能力，需要券商(shang)投行(xing)幫助他們解(jie)決流(liu)動(dong)性(xing)問題(ti)以渡過難關，并在此基礎(chu)上(shang)(shang)(shang)進一步通過債務(wu)重組或資產重組等(deng)運(yun)作，持續推動(dong)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)司向更加健康的(de)(de)(de)方向發(fa)展(zhan)。

　　廖宗(zong)魁(kui)認為(wei)，紓(shu)困(kun)基金(jin)的(de)(de)成(cheng)立對于(yu)上(shang)(shang)市公司及二級市場(chang)的(de)(de)影響(xiang)是整體偏向于(yu)正面的(de)(de)。首(shou)先，從實體經濟方面來看，能(neng)夠紓(shu)解(jie)上(shang)(shang)市公司融(rong)資難、融(rong)資貴(gui)的(de)(de)困(kun)境，有(you)利于(yu)企業的(de)(de)進一步(bu)發展(zhan)；其(qi)次，在(zai)二級市場(chang)出(chu)現大幅下(xia)跌(die)的(de)(de)過程(cheng)中，緩(huan)解(jie)了(le)資金(jin)流(liu)動性緊張以及市場(chang)擔憂(you)的(de)(de)大股東股權變更(geng)的(de)(de)問題，能(neng)夠形成(cheng)較好的(de)(de)抗風(feng)險能(neng)力。