注冊制下(xia)A股(gu)IPO迎(ying)來大(da)年，各大(da)券商的投行業務收入水漲船(chuan)高。

　　Wind數據顯示，截至(zhi)6月(yue)8日，2021年(nian)以來共有208家(jia)(jia)（含已(yi)完成發行，下同）公(gong)司在A股首發上市，較(jiao)去年(nian)同期的(de)102家(jia)(jia)（2020年(nian)1月(yue)1日—2020年(nian)6月(yue)8日）大增103.92%。其(qi)中滬市主板(ban)(ban)46家(jia)(jia)，科創板(ban)(ban)71家(jia)(jia)，深(shen)市主板(ban)(ban)18家(jia)(jia)，創業(ye)板(ban)(ban)73家(jia)(jia)。

　　數據顯示，上述208家(jia)公司(si)上市涉(she)及的中介機構，包括47家(jia)保薦券商(shang)、24家(jia)會計師(shi)事(shi)(shi)務所(suo)（審計機構）和(he)42家(jia)律師(shi)事(shi)(shi)務所(suo)。

　　21世紀經(jing)濟(ji)報道記者統計發(fa)現，隨著注冊制的(de)(de)持續(xu)推進，中介機構承擔的(de)(de)責任越來越重，IPO項目也進一步向頭部券(quan)商集中，不少券(quan)商由此迎來保薦(jian)收(shou)入大(da)爆發(fa)，47家券(quan)商今年1-6月（截(jie)至6月8日）合(he)計承銷保薦(jian)收(shou)入高達101.65億元。

　　“注(zhu)冊制(zhi)導致(zhi)的(de)IPO增(zeng)量(liang)(liang)直接帶火了券(quan)商的(de)發行(xing)承(cheng)銷業(ye)務。券(quan)商投行(xing)業(ye)務本就來自IPO承(cheng)銷，以(yi)及并購等(deng)業(ye)務，IPO增(zeng)加就是其業(ye)務總量(liang)(liang)提(ti)升，由于我國(guo)券(quan)商行(xing)業(ye)競(jing)爭(zheng)對手較為固定，需求增(zeng)加意味著分攤到每一家券(quan)商的(de)業(ye)務量(liang)(liang)增(zeng)加。”中南財經政法(fa)大(da)學(xue)數字經濟研究院(yuan)執行(xing)院(yuan)長(chang)、教授(shou)盤和林(lin)受訪(fang)時指出(chu)。

　　IPO承銷馬太效應顯著

　　注冊制試點以來(lai)，A股(gu)市場充分(fen)發揮(hui)直接(jie)融(rong)資(zi)功能(neng)，服務實體經(jing)濟發展的作(zuo)用得到(dao)充分(fen)體現。從融(rong)資(zi)額來(lai)看，今年(nian)1至6月（截至6月8日）IPO累(lei)計融(rong)資(zi)額為(wei)1612.25億元(yuan)，相比去年(nian)同(tong)期的1231.99億元(yuan)增(zeng)長(chang)了30.87%。

　　各大(da)券商(shang)的IPO承(cheng)銷保薦收入也迎來大(da)豐收。Wind數據顯(xian)示，今年以(yi)來共有(you)47家券商(shang)獲得IPO承(cheng)銷保薦收入，合計101.65億元，同比(bi)大(da)幅增長86.38%。

　　就各券(quan)商(shang)表(biao)現來看，海(hai)通證券(quan)以(yi)11.35億元(yuan)的IPO承銷保(bao)薦(jian)收(shou)入(ru)位(wei)居(ju)榜首(shou)，成為2021年度首(shou)家IPO承銷保(bao)薦(jian)收(shou)入(ru)突(tu)破10億元(yuan)的券(quan)商(shang)。中信(xin)證券(quan)位(wei)居(ju)第(di)二，其單(dan)獨(du)保(bao)薦(jian)的20個項目(mu)獲(huo)得收(shou)入(ru)9.16億元(yuan)，與(yu)中金公司(si)共同保(bao)薦(jian)項目(mu)共享6814.85萬元(yuan)承銷保(bao)薦(jian)費用。華泰聯合(he)證券(quan)位(wei)居(ju)第(di)三，獲(huo)6.59億元(yuan)收(shou)入(ru)。

　　此外，中(zhong)信(xin)(xin)建投證券、民生證券、中(zhong)金公司(si)、國泰君安、安信(xin)(xin)證券等券商(shang)的IPO承銷與保薦(jian)收入也(ye)突破4億(yi)元。其(qi)余39家(jia)券商(shang)首發承銷保薦(jian)收入則(ze)均在(zai)4億(yi)元以下，其(qi)中(zhong)21家(jia)收入不(bu)足1億(yi)元。

　　從(cong)承銷家數(shu)來(lai)看(kan)，今年1至6月（截(jie)至6月8日），海通證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)和中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)均單獨保薦(jian)(jian)(jian)了(le)20個(ge)IPO項(xiang)目。同時中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)還(huan)與(yu)中金(jin)公司聯(lian)(lian)合保薦(jian)(jian)(jian)惠泰醫療IPO。華(hua)泰聯(lian)(lian)合證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)保薦(jian)(jian)(jian)項(xiang)目合計14個(ge)，中信建投單獨保薦(jian)(jian)(jian)項(xiang)目則為(wei)11個(ge)，但其還(huan)分(fen)別與(yu)華(hua)西證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、國信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、中原證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、長江證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)、招商(shang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)聯(lian)(lian)合保薦(jian)(jian)(jian)了(le)5個(ge)項(xiang)目，分(fen)別是(shi)川網傳媒、愛(ai)慕(mu)股份、瑞(rui)華(hua)泰、有研粉材和重(zhong)慶銀(yin)行。

　　此外，部分(fen)中(zhong)小券商的(de)(de)投(tou)行業(ye)務也在(zai)注(zhu)冊制大(da)潮下迅速崛起，保薦項(xiang)目位居前(qian)五(wu)的(de)(de)還(huan)有(you)民生證(zheng)券、長江證(zheng)券，兩(liang)者各單獨承銷10個(ge)項(xiang)目，此外，長江證(zheng)券還(huan)與(yu)中(zhong)信建投(tou)合作保薦一(yi)個(ge)項(xiang)目。在(zai)業(ye)內(nei)人士看來(lai)，部分(fen)中(zhong)小券商正通(tong)過(guo)各自的(de)(de)資源稟賦嘗試彎道超車。

　　不過，盡管(guan)如長江證券、民生證券等中小(xiao)券商(shang)IPO單數(shu)均進入了行業前十(shi)，但整體來看，海通證券、中信(xin)證券等第一梯隊券商(shang)仍在IPO承銷領域占據絕(jue)對優(you)勢，就承銷金(jin)額排名來看，頭部券商(shang)優(you)勢仍不可動搖，行業馬太效應顯(xian)著。

　　具體來看，中信證券、海通證券、東方證券、華泰聯(lian)合(he)證券和中信建投的首發承銷金(jin)額(e)均超百億元。

　　其(qi)(qi)中(zhong)中(zhong)信證券參(can)與(yu)承(cheng)銷的IPO項(xiang)目(mu)（21個）合(he)(he)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)183.07億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；海(hai)通證券參(can)與(yu)的20個IPO項(xiang)目(mu)合(he)(he)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)160.51億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；東方證券承(cheng)銷的7個項(xiang)目(mu)合(he)(he)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)114.91億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，其(qi)(qi)中(zhong)和輝光電-U一家融(rong)(rong)資(zi)就高達81.72億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；華泰(tai)聯合(he)(he)承(cheng)銷的14個項(xiang)目(mu)合(he)(he)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)100.94億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)；中(zhong)信建投參(can)與(yu)的17個項(xiang)目(mu)合(he)(he)計(ji)融(rong)(rong)資(zi)144.01億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　整體來(lai)看，2021年IPO融資(zi)(zi)(zi)金額(e)(e)最高的前十個項目(mu)中，大多數(shu)都被大型券(quan)商包攬，除了和輝光電-U外，IPO融資(zi)(zi)(zi)額(e)(e)排名第(di)二的天能股份(fen)（融資(zi)(zi)(zi)48.47億元）保薦(jian)機構為中信證券(quan)，融資(zi)(zi)(zi)額(e)(e)達(da)37.63億元的重(zhong)慶銀行由招商證券(quan)和中信建投(tou)聯(lian)合保薦(jian)。

　　“在(zai)任何領域，最終都會出(chu)(chu)現(xian)馬太效應，對(dui)于IPO企業，找一家有規模(mo)，成功率高的券商，是IPO企業從穩定自身預期出(chu)(chu)發。而(er)從市場角(jiao)度，要(yao)鼓(gu)勵(li)小型券商保持競爭力，則可(ke)能需要(yao)推進券商之間的并(bing)購和(he)聯合。”盤(pan)和(he)林說(shuo)道。

　　中小券商借力區位優勢

　　盡管市場格局難以(yi)撼動(dong)，但(dan)在這場“增量(liang)”爆(bao)發的大比拼中(zhong)，越(yue)(yue)(yue)來越(yue)(yue)(yue)多中(zhong)小(xiao)券商(shang)也緊抓注(zhu)冊(ce)制機(ji)遇，在追趕(gan)的過程中(zhong)“后勁十足”，21世紀經濟(ji)報道(dao)記(ji)者注(zhu)意到，“區位優勢”正(zheng)在成為越(yue)(yue)(yue)來越(yue)(yue)(yue)多中(zhong)小(xiao)券商(shang)的競爭秘訣之一。

　　其(qi)中，較為典(dian)型的(de)如東(dong)(dong)(dong)莞證券(quan)，其(qi)今年成功(gong)保薦的(de)兩個(ge)IPO項目均位(wei)于(yu)(yu)廣東(dong)(dong)(dong)省，其(qi)中生益科技注冊地同(tong)為東(dong)(dong)(dong)莞市(shi)，另一家企(qi)業奇德新(xin)材(cai)則位(wei)于(yu)(yu)廣東(dong)(dong)(dong)省江門市(shi)。2020年，東(dong)(dong)(dong)莞證券(quan)還曾推動5家東(dong)(dong)(dong)莞本土企(qi)業成功(gong)過會、1家再(zai)融資項目發行。

　　Wind數據顯示(shi)，截至目前，東莞證券還有(you)20個IPO項目處于(yu)正常排隊過程（包括(kuo)輔導(dao)登記備案企業）中，其中超(chao)過12家為廣東省內(nei)項目，位于(yu)東莞市的則有(you)7家。

　　早前(qian)，東(dong)莞證券副(fu)總裁郜澤民曾透露，東(dong)莞證券負責(ze)著(zhu)130多家大灣(wan)區新(xin)三(san)板(ban)企業的持續(xu)督導(dao)，其新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場服務已基本覆(fu)蓋(gai)大灣(wan)區各個城市(shi)，成為廣東(dong)省內(nei)督導(dao)規(gui)模較大的券商(shang)之一。

　　“未(wei)來，東(dong)莞證券將進一步推動多家大灣區掛牌公司轉板(ban)或(huo)促成其并購(gou)重組(zu)，利用東(dong)莞地理優勢，主動承接廣州及深圳的金融(rong)產業輻射，協助新三板(ban)企業通(tong)過發行上市、重組(zu)并購(gou)等資本運作，實現其融(rong)合、延伸、轉型發展。”郜澤民說道。

　　此外，如注冊地位(wei)于(yu)鄭(zheng)州(zhou)(zhou)(zhou)的中原證券，其今年(nian)以來成功保薦了(le)6個(ge)IPO項目(mu)，其中2個(ge)位(wei)于(yu)河(he)南省鄭(zheng)州(zhou)(zhou)(zhou)市(shi)，分別(bie)是今年(nian)5月(yue)25日(ri)(ri)創(chuang)業(ye)板(ban)上市(shi)的鄭(zheng)州(zhou)(zhou)(zhou)百川環能，和(he)今年(nian)1月(yue)29日(ri)(ri)上交所主板(ban)上市(shi)的藍天燃氣，兩家(jia)企業(ye)分別(bie)募資(zi)3.69億(yi)(yi)元(yuan)和(he)9.80億(yi)(yi)元(yuan)。

　　注(zhu)冊地位于(yu)四(si)川(chuan)成都的華(hua)西(xi)證券(quan)今年已(yi)有3個(ge)項目上市，其中川(chuan)網傳媒、海天股(gu)份(fen)(fen)均為四(si)川(chuan)省內企(qi)業，兩者分別融資2.27億元和8.74億元，另外還(huan)有一(yi)個(ge)項目曉鳴股(gu)份(fen)(fen)注(zhu)冊地為寧夏回族自治區，同樣位于(yu)西(xi)部(bu)地區。

　　總部及注冊地(di)在蘇(su)州市(shi)的(de)東吳證券，今年成功保(bao)薦的(de)4個(ge)IPO項(xiang)(xiang)目也均來源于江蘇(su)省蘇(su)州市(shi)內(nei)，分(fen)別是科(ke)創板(ban)上(shang)市(shi)的(de)明志科(ke)技、上(shang)聲(sheng)電子，上(shang)市(shi)主板(ban)上(shang)市(shi)的(de)佳禾食(shi)品以(yi)及深市(shi)主板(ban)上(shang)市(shi)的(de)華亞智能；此(ci)外前文保(bao)薦11個(ge)項(xiang)(xiang)目的(de)長江證券，其中也有2個(ge)IPO項(xiang)(xiang)目來源于湖北省內(nei)。

　　壓實中介機構責任成監管重點

　　在業務規(gui)模和(he)收入雙豐收的(de)同時，壓實中(zhong)介(jie)機構(gou)責(ze)任、提高中(zhong)介(jie)機構(gou)執業質量成為近年來監(jian)管反復強調的(de)課(ke)題。

　　2021年(nian)4月，證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)集中公布了29條投(tou)行業務違規處罰信息，對(dui)發行人核查不充分、內部控制有效(xiao)性(xing)不足等行為(wei)采取監(jian)(jian)管措施，涉及(ji)中信建投(tou)證(zheng)券(quan)(quan)、中信證(zheng)券(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)、中金(jin)公司、國金(jin)證(zheng)券(quan)(quan)、東方證(zheng)券(quan)(quan)、五(wu)礦證(zheng)券(quan)(quan)等10余家券(quan)(quan)商。

　　其中，券(quan)商(shang)違規(gui)行(xing)(xing)為多(duo)集中于對發(fa)行(xing)(xing)人核查(cha)不(bu)充分、內(nei)部控(kong)制有效性不(bu)足(zu)、未勤勉盡責督(du)促發(fa)行(xing)(xing)人等(deng)(deng)。相關業(ye)務負(fu)責人也被采取監管談話、出具(ju)警示(shi)函等(deng)(deng)行(xing)(xing)政處罰。

　　隨后，2021年5月，證(zheng)監會(hui)(hui)主席易會(hui)(hui)滿在中(zhong)國證(zheng)券(quan)業協會(hui)(hui)第七(qi)次會(hui)(hui)員大會(hui)(hui)上明確(que)表態，證(zheng)券(quan)行(xing)業要(yao)發揮好(hao)投行(xing)的市場和價(jia)格導向作用，堅持走專業化發展道(dao)路，切(qie)實提升保薦、定(ding)價(jia)、承銷(xiao)等核心能力。

　　業內人士指(zhi)出，證(zheng)監(jian)會(hui)多(duo)次強調(diao)“零容忍”，嚴懲“帶病闖關”，強化中介(jie)機構“看門人”責任，這(zhe)意味著監(jian)管(guan)部門將保持對(dui)違法違規行(xing)為的高壓態勢，加大執法問責力度，以嚴監(jian)管(guan)倒逼中介(jie)機構歸(gui)位(wei)盡責。此(ci)外，隨著中介(jie)機構面臨(lin)的監(jian)管(guan)趨嚴，保薦機構、會(hui)計師事務所等中介(jie)機構必(bi)然面臨(lin)優勝劣(lie)汰。

　　“從總(zong)量(liang)比(bi)例上看，相(xiang)比(bi)較以前(qian)年(nian)度，這(zhe)類(lei)（中介機構被處罰(fa)）事(shi)件發生(sheng)概率并(bing)沒有明(ming)顯提升，監管一(yi)方面對于注冊制之后(hou)的市場監管更加嚴格，另一(yi)方面監管應(ying)用科技手段，對券商違規行(xing)為(wei)反應(ying)更加敏捷，所以，個人認為(wei)是(shi)正常現象，并(bing)不能說明(ming)中介機構質量(liang)下滑。對于IPO的亂象，這(zhe)些處罰(fa)起(qi)到了警示(shi)作用，能夠規范未來券商投(tou)行(xing)業務的行(xing)為(wei)。”盤(pan)和林(lin)說道。