中證網(wang)訊（記者張(zhang)利(li)靜）上周五央行宣布決定于2021年7月(yue)15日下調(diao)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)存款準(zhun)備金(jin)率0.5個百分點（不(bu)含已執行5%存款準(zhun)備金(jin)率的金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)），釋放(fang)長(chang)期(qi)資(zi)金(jin)約1萬億元，部(bu)分將用于置換MLF和(he)彌補稅期(qi)流動性缺口，本次下調(diao)后金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)加權平均存款準(zhun)備金(jin)率為8.9%。對此，中金(jin)公司7月(yue)12日發(fa)布研(yan)報稱，“緊信用、松貨(huo)幣、寬(kuan)財政(zheng)”可能(neng)不(bu)僅是(shi)短期(qi)而且是(shi)中期(qi)最優的政(zheng)策組合(he)，貨(huo)幣政(zheng)策或(huo)在中期(qi)都將保持穩(wen)中偏松。

　　中金公(gong)司此(ci)前在(zai)中期展(zhan)望報告中指出(chu)，中國去年信貸擴張，帶(dai)(dai)來(lai)較大的(de)(de)(de)債務(wu)壓(ya)力(li)(li)，目(mu)前的(de)(de)(de)“緊(jin)信用(yong)”在(zai)中期有利于(yu)解決債務(wu)問(wen)題、防(fang)范化解金融風險(xian)，但短(duan)期會帶(dai)(dai)來(lai)經濟(ji)下(xia)行壓(ya)力(li)(li)。而供(gong)給約束帶(dai)(dai)來(lai)的(de)(de)(de)成(cheng)本上(shang)升(sheng)(sheng)，擠壓(ya)了(le)中下(xia)游企業的(de)(de)(de)利潤(run)，緊(jin)縮了(le)企業的(de)(de)(de)基本面(mian)，削弱了(le)其債務(wu)償還的(de)(de)(de)能(neng)力(li)(li)，帶(dai)(dai)來(lai)信用(yong)風險(xian)的(de)(de)(de)上(shang)升(sheng)(sheng)和(he)自發的(de)(de)(de)“緊(jin)信用(yong)”，也壓(ya)制了(le)經濟(ji)內生的(de)(de)(de)增長動能(neng)。因而需要“松貨(huo)幣、寬財政”來(lai)對(dui)沖和(he)抵消“緊(jin)信用(yong)”的(de)(de)(de)影響(xiang)。未來(lai)幾年看，要平衡“化解債務(wu)、調節增長、縮小貧富差距”之間的(de)(de)(de)關系(xi)，“緊(jin)信用(yong)、松貨(huo)幣、寬財政”可能(neng)不僅是(shi)短(duan)期而且是(shi)中期最(zui)優的(de)(de)(de)政策組合。

　　中(zhong)金公司認(ren)為(wei)(wei)，本(ben)次(ci)央行宣布的(de)(de)(de)全面降準釋放正是“緊信用、松(song)貨(huo)幣、寬(kuan)財政”政策組合的(de)(de)(de)體(ti)現，也(ye)確認(ren)了央行不會因為(wei)(wei)供給約(yue)束導致的(de)(de)(de)通脹而(er)收(shou)緊貨(huo)幣政策，而(er)是更注重通脹“灰(hui)犀(xi)牛”對企業(ye)利(li)潤的(de)(de)(de)擠壓、債(zhai)務風險的(de)(de)(de)影響，此次(ci)降準置換(huan)MLF并非“大水漫灌(guan)”，主要目的(de)(de)(de)是以長換(huan)短、降低金融機構負債(zhai)成本(ben)，進一步推動綜合融資利(li)率下行，助(zhu)力(li)金融支持(chi)實體(ti)。貨(huo)幣政策或在中(zhong)期(qi)都將保持(chi)穩中(zhong)偏松(song)，三農、小微、民企、綠色再貸款再貼現等貨(huo)幣政策工具或也(ye)將發(fa)力(li)，發(fa)揮結構性(xing)支持(chi)實體(ti)的(de)(de)(de)作用。