近日，中國(guo)(guo)證(zheng)監(jian)會發布《關于加強證(zheng)券公(gong)司和公(gong)募基金(jin)監(jian)管加快推(tui)進建(jian)設一流投(tou)(tou)資銀行和投(tou)(tou)資機構的(de)意見(jian)（試行）》（下稱《意見(jian)》），明確提出形成2家(jia)至3家(jia)具備國(guo)(guo)際競爭力(li)(li)與市場引領力(li)(li)的(de)投(tou)(tou)資銀行和投(tou)(tou)資機構。券商提升跨境綜合業務能力(li)(li)、增強國(guo)(guo)際競爭力(li)(li)刻不容(rong)緩。

　　建設具備國(guo)際競爭力(li)的(de)投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)，既依賴于一流(liu)的(de)服務、產品(pin)和機制，也要對標國(guo)際頭部券商打造全球化競爭力(li)。我國(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)堅持“引進來”和“走出(chu)去”相結合，支持企業到境外(wai)市(shi)場(chang)(chang)上市(shi)及(ji)融資(zi)(zi)，同時吸引優(you)質紅籌企業回歸A股市(shi)場(chang)(chang)，為培(pei)育(yu)一流(liu)投資(zi)(zi)銀(yin)行(xing)提供(gong)沃土(tu)。

　　券業國際化面臨歷史機(ji)遇

　　當前(qian)，培育一(yi)流投資銀(yin)行成(cheng)為資本市場(chang)(chang)關注(zhu)熱點。《意見(jian)》明確建設目標的“時間表”——力爭(zheng)通過5年(nian)左(zuo)(zuo)右的時間，推動形成(cheng)10家左(zuo)(zuo)右優質(zhi)頭部機(ji)構引領行業高質(zhi)量(liang)發展的態(tai)勢；到2035年(nian)，形成(cheng)2家至(zhi)3家具備國際競爭(zheng)力與(yu)市場(chang)(chang)引領力的投資銀(yin)行和投資機(ji)構。

　　券(quan)商(shang)行(xing)業國(guo)際化發(fa)展面臨歷史機(ji)遇。近年來，隨(sui)著人(ren)民幣國(guo)際化程度不(bu)斷加深，國(guo)家作出進一(yi)步擴大對(dui)外開放的(de)重大戰略部(bu)署(shu)，優質紅籌企業回歸A股，境(jing)(jing)內市場對(dui)境(jing)(jing)外投資者(zhe)的(de)吸引(yin)力日(ri)益(yi)增強，券(quan)商(shang)國(guo)際化戰略向縱深發(fa)展。

　　人民(min)幣國際化(hua)與(yu)跨境(jing)證券(quan)投資(zi)的發(fa)展為(wei)券(quan)商發(fa)展帶來歷史(shi)機遇。2023年，人民(min)幣跨境(jing)收付金額合計52.3萬億元，同比增長24.2%，人民(min)幣成為(wei)我國跨境(jing)收付第(di)一(yi)大結算幣種。證券(quan)投資(zi)業務(wu)繼續成為(wei)推動(dong)人民(min)幣跨境(jing)使用增長的支撐力量之一(yi)。

　　隨著(zhu)國(guo)(guo)家穩步推(tui)進(jin)高(gao)水平對外開(kai)放(fang)，中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業“走出去”產生(sheng)了巨大的金融需求。境內(nei)券商(shang)作(zuo)為中(zhong)國(guo)(guo)企(qi)業的陪(pei)伴者，需要提供綜合(he)金融服務(wu)，國(guo)(guo)際化(hua)業務(wu)就此迎來(lai)發展良(liang)機(ji)。

　　境(jing)(jing)內(nei)市場對境(jing)(jing)外投資者“磁吸(xi)力”持續增強。境(jing)(jing)外投融資主體在(zai)境(jing)(jing)內(nei)資本市場展業時，需要更加了解我國法律及市場環(huan)境(jing)(jing)的券商提供服務，相對境(jing)(jing)外券商，境(jing)(jing)內(nei)券商優勢更明顯。

　　海外(wai)業務布局奮(fen)蹄疾馳

　　隨著資本市場高水平(ping)開(kai)放加速，境內券商(shang)海(hai)外(wai)布局(ju)(ju)奮蹄疾(ji)馳(chi)。近年來(lai)，越來(lai)越多(duo)境內券商(shang)加大海(hai)外(wai)業(ye)務的布局(ju)(ju)，主要通過助力企業(ye)境外(wai)上市及發行全球(qiu)存托憑(ping)證（GDR）、開(kai)展跨境業(ye)務、對境外(wai)子公司(si)增資等(deng)。

　　證(zheng)券公司(si)在海(hai)外(wai)進行多維度的(de)展業(ye)活(huo)動，為集團(tuan)創造了(le)豐厚(hou)的(de)營收與利潤。Choice數據顯示，A股上市券商中共有(you)19家公司(si)披露了(le)境外(wai)業(ye)務(wu)收入。以2023年半(ban)年報計算，境外(wai)業(ye)務(wu)收入排名(ming)前五的(de)券商分(fen)別為中信證(zheng)券、華泰證(zheng)券、中金公司(si)、海(hai)通(tong)證(zheng)券和(he)中國銀河，分(fen)別為48.68億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、38.75億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、29.88億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、29.79億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和(he)10.61億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　在(zai)助力境內(nei)企(qi)業(ye)“走出去”方面，境內(nei)券商迎來(lai)(lai)加速(su)布局(ju)期。自2023年3月31日(ri)《境內(nei)企(qi)業(ye)境外發行(xing)證券和(he)上(shang)市(shi)管理試(shi)行(xing)辦法》及配套(tao)指引(yin)文件(jian)正式實施以來(lai)(lai)，截至(zhi)今年3月21日(ri)，已有(you)超(chao)110家境內(nei)企(qi)業(ye)在(zai)境外上(shang)市(shi)新(xin)規(gui)施行(xing)后完成備案，獲取境外上(shang)市(shi)前置條件(jian)。這些(xie)企(qi)業(ye)大(da)多選(xuan)擇赴港上(shang)市(shi)。

　　充分利用(yong)國(guo)(guo)內國(guo)(guo)際兩個市(shi)場(chang)(chang)，投(tou)資銀行服(fu)務(wu)企業(ye)出海(hai)將有(you)廣闊空間。中金公司香港投(tou)資銀行部主管陳(chen)永(yong)興(xing)認為，在中國(guo)(guo)證監會(hui)境內企業(ye)赴境外上(shang)(shang)市(shi)備(bei)案制落(luo)地、港股上(shang)(shang)市(shi)規(gui)則的(de)持續更新及互聯互通逐(zhu)步深(shen)化的(de)背景下，具備(bei)豐富市(shi)場(chang)(chang)經驗的(de)投(tou)資銀行擁有(you)明顯優勢。

　　在服務企業(ye)出海方面，相比境(jing)(jing)(jing)外券商(shang)(shang)，頭部(bu)境(jing)(jing)(jing)內(nei)(nei)券商(shang)(shang)具有優勢。首(shou)先，從(cong)發行(xing)(xing)角度講，境(jing)(jing)(jing)內(nei)(nei)券商(shang)(shang)貼近(jin)境(jing)(jing)(jing)內(nei)(nei)企業(ye)，更能(neng)貼近(jin)產業(ye)特點，向境(jing)(jing)(jing)外機構講好企業(ye)故事，為境(jing)(jing)(jing)外IPO項目發行(xing)(xing)奠(dian)定基礎；其次，從(cong)交易定價角度看，頭部(bu)境(jing)(jing)(jing)內(nei)(nei)券商(shang)(shang)已形(xing)成較為全面的境(jing)(jing)(jing)內(nei)(nei)外銷(xiao)售網絡，國(guo)際化部(bu)署不斷加強，有望成為境(jing)(jing)(jing)外投資者“投資中國(guo)”的首(shou)選顧問。

　　在跨境業務上，券(quan)(quan)(quan)(quan)商近兩年增長勢頭迅猛。中(zhong)證(zheng)協數據顯示，截至(zhi)2023年11月末，券(quan)(quan)(quan)(quan)商跨境業務存續(xu)規(gui)模已突破1萬億元大(da)關，達10214.09億元。目(mu)前，共有中(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)(quan)等10家券(quan)(quan)(quan)(quan)商獲得跨境業務試點資格并實際展業。

　　打造國(guo)際化券商任重道遠

　　不過，境內券商國際化(hua)之路并不平坦(tan)。

　　業內人士(shi)直(zhi)言，境內券商在(zai)境外展業的難點包(bao)括：一是(shi)(shi)境內券商母(mu)公司(si)(si)在(zai)境外采(cai)取(qu)“一個平(ping)臺，多級結(jie)構(gou)”布(bu)局(ju)，境外子公司(si)(si)較(jiao)多，集團化管控(kong)存(cun)在(zai)挑戰；二是(shi)(shi)資(zi)本(ben)補充能力(li)缺乏，境內母(mu)公司(si)(si)注資(zi)受(shou)到跨境資(zi)本(ben)流(liu)動的嚴(yan)(yan)監管；三是(shi)(shi)較(jiao)為(wei)依(yi)賴境內客戶(hu)，業務(wu)范(fan)圍(wei)受(shou)限，同質化經營(ying)現(xian)象嚴(yan)(yan)重。

　　中泰國(guo)際研(yan)究部主(zhu)管趙紅(hong)梅表示，建設具備國(guo)際競爭(zheng)力的(de)投資銀行，既依賴(lai)于一(yi)流的(de)服務、產品和機制，也需(xu)博采眾長打造全(quan)球(qiu)化競爭(zheng)力。

　　機遇與挑戰并存，打造國際化(hua)券(quan)商(shang)任重道(dao)遠(yuan)。“境內券(quan)商(shang)的(de)國際化(hua)發(fa)展不但要‘走得(de)快’，更要‘行(xing)得(de)穩(wen)’。”她(ta)表示，近兩年來(lai)海(hai)外市場(chang)波動，給一(yi)些重資本高(gao)杠桿模式下的(de)境內券(quan)商(shang)出(chu)海(hai)帶來(lai)極大考驗，券(quan)商(shang)風(feng)險控制能力和流動性管理成為持續(xu)發(fa)展的(de)關鍵。

　　她認為，券(quan)商(shang)出(chu)海不僅(jin)要(yao)發展(zhan)(zhan)IPO業(ye)務，還要(yao)發展(zhan)(zhan)后續的做市、衍生品業(ye)務，這(zhe)需(xu)要(yao)券(quan)商(shang)完善組織架構，滿足多樣化的境(jing)外機(ji)構投資者需(xu)求。此外，券(quan)商(shang)的境(jing)外子公(gong)司(si)應增強與(yu)母(mu)(mu)公(gong)司(si)協同(tong)，利用母(mu)(mu)公(gong)司(si)的銷售網絡與(yu)業(ye)務資源，建設一(yi)體化平臺，實現跨境(jing)資源聯動，將合規與(yu)風控(kong)管理納入統(tong)一(yi)體系。