在多重因素擾(rao)動下，上周A股市場三大股指出現調整，一個多月以來的上漲(zhang)勢(shi)頭有所放緩。在券商人士看來，盡管短期市場上漲(zhang)節奏放緩，但在政策(ce)發力下，一系列積極信號仍在累積，外部、政策(ce)和流動性等方面均無明顯負面沖擊。借鑒(jian)歷史，本輪反彈行情(qing)大概率未結束。

　　就后市(shi)(shi)配置而言，均衡配置低估值(zhi)(zhi)價值(zhi)(zhi)和科技成(cheng)長方向成(cheng)為券商推(tui)薦的(de)布局思(si)路(lu)，短期還可結合政策變(bian)化關注受益領域，上市(shi)(shi)公司治(zhi)理改善(shan)帶來(lai)的(de)投資(zi)機會也值(zhi)(zhi)得關注。

　　本輪行情或尚未(wei)結束

　　上(shang)周(zhou)A股(gu)市場(chang)出現(xian)調(diao)整(zheng)，截至(zhi)上(shang)周(zhou)五收(shou)盤，三大股(gu)指(zhi)周(zhou)線集體(ti)翻綠。從市場(chang)出現(xian)的變化來(lai)看(kan)，上(shang)周(zhou)五人民幣匯(hui)率短時間內出現(xian)波動，導致當天A股(gu)及港股(gu)主(zhu)要股(gu)指(zhi)均出現(xian)調(diao)整(zheng)。

　　上(shang)周市(shi)場的(de)調整是否意味著本輪反(fan)彈行情的(de)終(zhong)結(jie)(jie)？對(dui)此(ci)券商給(gei)出了較為(wei)一致的(de)判斷，行情大概率未結(jie)(jie)束。

　　“對(dui)照歷史，本輪行情(qing)上(shang)漲(zhang)速率(lv)明顯較(jiao)快，市(shi)場也積累(lei)了一定的獲利盤壓力(li)，接(jie)下來(lai)也應注意，短期市(shi)場上(shang)漲(zhang)節(jie)奏(zou)或有放緩。”在海通證券首席(xi)經濟學(xue)家、研究所(suo)所(suo)長荀玉根看(kan)來(lai)，對(dui)比歷史來(lai)看(kan)，本輪行情(qing)或尚未結(jie)束，宏觀經濟數據出(chu)現積極變化，包(bao)括工業增加值和制造業投資(zi)走勢(shi)相對(dui)較(jiao)強(qiang)、出(chu)口超預(yu)期走強(qiang)等，政(zheng)策(ce)面近期一系列政(zheng)策(ce)密集出(chu)臺對(dui)市(shi)場信心提振明顯，政(zheng)策(ce)發力(li)下積極信號仍在累(lei)積。

　　就匯率(lv)波動而(er)言，上周(zhou)瑞士央行超預期(qi)降息(xi)(xi)引發全球市場(chang)關注。對此，中銀(yin)證券首席(xi)策(ce)略分析師王君認為，海(hai)(hai)(hai)外(wai)金融(rong)市場(chang)波動增加會引發美(mei)元階(jie)段性(xing)走(zou)強，但隨著(zhu)(zhu)瑞士央行開啟(qi)降息(xi)(xi)及海(hai)(hai)(hai)外(wai)經濟的邊際(ji)走(zou)弱(ruo)，海(hai)(hai)(hai)外(wai)各大央行或在(zai)年(nian)內開啟(qi)寬松(song)周(zhou)期(qi)，與此同時隨著(zhu)(zhu)國內政策(ce)逐(zhu)(zhu)步落地，內需修復(fu)逐(zhu)(zhu)步得到(dao)確認，人民幣匯率(lv)壓力(li)有(you)望得到(dao)緩和(he)，A股資金面環境(jing)將得到(dao)明顯(xian)回暖(nuan)，海(hai)(hai)(hai)外(wai)降息(xi)(xi)周(zhou)期(qi)開啟(qi)也(ye)有(you)望帶來A股估值(zhi)的提振。

　　從市(shi)場流(liu)動(dong)性角度出(chu)發，華金證券(quan)策略首(shou)席分析(xi)師(shi)鄧利(li)軍(jun)認為，短期(qi)內國(guo)內宏觀(guan)流(liu)動(dong)性維持(chi)寬(kuan)松(song)，當(dang)(dang)前(qian)利(li)率(lv)水平較低且貨(huo)幣政(zheng)策配合財政(zheng)政(zheng)策發力背(bei)景(jing)下不(bu)會大幅收緊，后續仍有概率(lv)進一步降(jiang)準降(jiang)息，此外從微觀(guan)資金角度，融資和外資短期(qi)內可能維持(chi)流(liu)入趨(qu)(qu)勢(shi)不(bu)變。“當(dang)(dang)前(qian)來看，外部、政(zheng)策和流(liu)動(dong)性等均無明顯(xian)負面(mian)沖擊，同時基(ji)本面(mian)仍處(chu)于(yu)修復趨(qu)(qu)勢(shi)，本輪(lun)春季行(xing)情短期(qi)可能未(wei)完。”

　　建議均衡配置

　　對于市場震(zhen)蕩后的配置方向(xiang)，鄧利軍(jun)建議短期均衡(heng)配置低估(gu)值(zhi)價值(zhi)和(he)科技成(cheng)長方向(xiang)，重(zhong)點關注三類(lei)配置品種：一是政策和(he)產業趨勢向(xiang)上的傳媒(mei)（Kimi等國產大模型應用(yong)）、通信（算(suan)力(li)、衛星互聯網等）、計(ji)算(suan)機（算(suan)力(li)、數據要素）、電子（半導體、消費電子）；二是超(chao)跌的新能源（電池、光伏）、汽車、食品飲料、軍(jun)工等；三是央國企相關的建筑、石化、銀(yin)行、非銀(yin)金融等。

　　中金公(gong)司研(yan)究(jiu)部(bu)國(guo)(guo)內策略首席分析(xi)師李(li)求(qiu)索建議，短期可結(jie)合政(zheng)策變化關(guan)注(zhu)受益(yi)領(ling)域(yu)：一(yi)是(shi)受益(yi)于國(guo)(guo)內產業(ye)政(zheng)策支(zhi)持、產業(ye)趨(qu)勢明(ming)確的科技成長板塊(kuai)，例(li)(li)如半(ban)導體、通信等TMT相關(guan)行(xing)業(ye)；二是(shi)溫和復(fu)蘇環(huan)境下率先實(shi)現供(gong)給側出清的行(xing)業(ye)，例(li)(li)如具(ju)備較強(qiang)業(ye)績(ji)彈性的汽車零部(bu)件，以(yi)(yi)及外(wai)需好轉推動景(jing)氣度(du)提(ti)升的出口(kou)鏈相關(guan)領(ling)域(yu)；三(san)是(shi)新(xin)一(yi)輪大規模設(she)備更新(xin)和消費品(pin)以(yi)(yi)舊換(huan)新(xin)措施(shi)啟動，相關(guan)醫藥、家電(dian)、建材領(ling)域(yu)的關(guan)注(zhu)度(du)有望抬升。

　　參考(kao)歷史經驗，荀玉根(gen)(gen)建(jian)(jian)議，短期(qi)關(guan)注(zhu)行業(ye)補漲輪漲機會(hui)；著眼中長(chang)期(qi)角(jiao)度(du)，應當(dang)重(zhong)(zhong)視受益于(yu)政(zheng)策(ce)催化的(de)(de)(de)硬科(ke)技(ji)制(zhi)造(zao)及醫藥，其中硬科(ke)技(ji)制(zhi)造(zao)重(zhong)(zhong)點關(guan)注(zhu)電子、數字(zi)基建(jian)(jian)和(he)數據要(yao)素、AI應用領域，醫藥重(zhong)(zhong)點關(guan)注(zhu)2024年業(ye)績有(you)望占優的(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)藥、血(xue)制(zhi)品、高值(zhi)耗材領域。此外，近期(qi)監(jian)管層(ceng)出臺多項(xiang)政(zheng)策(ce)著力提升上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)質量(liang)和(he)投(tou)資(zi)價值(zhi)，在荀玉根(gen)(gen)看來，并購重(zhong)(zhong)組(zu)是提升上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)質量(liang)和(he)投(tou)資(zi)價值(zhi)的(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要(yao)方式，而產業(ye)并購正在成(cheng)為上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)并購重(zhong)(zhong)組(zu)主流和(he)監(jian)管重(zhong)(zhong)點支持方向，后續(xu)或可逐步關(guan)注(zhu)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)治理改(gai)善帶來的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)機會(hui)。