在日前舉行的“2024中國金(jin)長江(jiang)私募基金(jin)發(fa)展高峰論(lun)壇”上，長江(jiang)證券首席經濟學家伍戈表示，房地產新政陸續(xu)(xu)出臺，對(dui)整個市場尤(you)其是(shi)房地產行業(ye)風(feng)險(xian)緩釋起到非常積極的作用。外(wai)需向好將成為今年以(yi)來經濟增長的一(yi)(yi)大(da)亮點，未來有望延續(xu)(xu)一(yi)(yi)兩個季度(du)。

　　伍(wu)戈從地產新政及后續影響、財政發(fa)力的節奏(zou)和外(wai)需出口三個領(ling)域進(jin)行分析(xi)。

　　就房地(di)(di)產而言，伍戈(ge)認為(wei)，與過(guo)往不(bu)同，本輪地(di)(di)產面(mian)臨的(de)環境更具挑戰(zhan)性(xing)，供給端(duan)不(bu)僅有龐大(da)的(de)新房庫存(cun)，還有高企(qi)的(de)二手房掛(gua)牌。在房地(di)(di)產新政之后(hou)，當(dang)前(qian)首付比、限購等行業政策已顯著放松。不(bu)過(guo)，從商品房成交看，地(di)(di)產新政的(de)脈沖(chong)效應似呈(cheng)遞減態勢(shi)，以實際利率表征的(de)宏觀變(bian)量仍(reng)對需求形成掣肘。

　　他表示，要(yao)(yao)改變(bian)房地產的(de)預期，一方面需求端需要(yao)(yao)看(kan)到有明顯的(de)實際利(li)率調整(zheng)或調降的(de)過(guo)程，而(er)供給端也要(yao)(yao)看(kan)到在(zai)某些領域出(chu)問(wen)題(ti)(ti)后(hou)，公(gong)共(gong)資(zi)金介入的(de)概率。因此，可以說這不是(shi)房地產行(xing)業政策問(wen)題(ti)(ti)，而(er)是(shi)全局性的(de)總量政策問(wen)題(ti)(ti)。

　　伍(wu)戈(ge)表示，繼(ji)續“落實已經確定的(de)(de)(de)宏觀(guan)政策”，但實際利(li)(li)率(lv)、廣義財政赤字率(lv)變化不(bu)大，表征宏觀(guan)政策定力依(yi)然較強。房貸利(li)(li)率(lv)下限取(qu)消等主要針對地(di)產“防風險”，未來(lai)更大的(de)(de)(de)利(li)(li)率(lv)調整仍取(qu)決于“穩增長”的(de)(de)(de)總量政策意愿。

　　在(zai)財(cai)政發力方面，伍戈(ge)表示(shi)，從債券發行(xing)節奏來看(kan)，近期財(cai)政發債進度(du)慢于過(guo)往。這固然與融(rong)資(zi)成本與收益匹配難度(du)加(jia)大等長期因(yin)素有(you)(you)關。但今(jin)年項目申報的(de)(de)啟動(dong)和額度(du)的(de)(de)下達均較歷史偏晚，對發行(xing)、使用(yong)進度(du)也未見明確要(yao)求，加(jia)之(zhi)特別(bie)國(guo)債發行(xing)節奏平緩，折射出“穩增長”的(de)(de)迫(po)切性有(you)(you)別(bie)過(guo)往。

　　伍戈介紹(shao)，債券發行到(dao)它產生(sheng)實物工(gong)作量往往要一(yi)個多(duo)季度的時(shi)間(jian)，即使6月開始債券發行節(jie)奏(zou)加(jia)快(kuai)，形成實物工(gong)作量也可(ke)能(neng)到(dao)近(jin)10月份(fen)，會(hui)對二季度尤其是三季度GDP（國內(nei)生(sheng)產總值(zhi)）產生(sheng)一(yi)種(zhong)向下壓力(li)。

　　對于外需出(chu)口方面，伍戈認為，這是(shi)今(jin)年經(jing)濟增(zeng)長中(zhong)的(de)一(yi)大(da)亮點。他表示(shi)，觀察今(jin)年以(yi)來高頻指(zhi)標，特別是(shi)以(yi)PMI（采(cai)購經(jing)理指(zhi)數(shu)）為代表的(de)高頻指(zhi)標，最(zui)亮眼的(de)地方是(shi)新(xin)出(chu)口訂單(dan)超過了歷史的(de)季節性規律(lv)，出(chu)現了和其(qi)他指(zhi)標很不一(yi)樣(yang)的(de)一(yi)種(zhong)向(xiang)上特征。

　　從(cong)更(geng)長遠角(jiao)度(du)看，伍(wu)戈認為，經濟(ji)(ji)總需求動(dong)能尤(you)其是地產動(dong)能穩(wen)住成為整(zheng)(zheng)個宏觀經濟(ji)(ji)最核心的(de)關切，但要(yao)實現地產動(dong)能的(de)穩(wen)定，既需要(yao)地方(fang)新政供給(gei)端(duan)更(geng)多(duo)資金注入，又要(yao)從(cong)需求端(duan)看到利率大幅(fu)調整(zheng)(zheng)的(de)過(guo)程(cheng)，這能給(gei)整(zheng)(zheng)個中國經濟(ji)(ji)未來高質量(liang)發(fa)展(zhan)營造一個更(geng)加長期(qi)持(chi)續的(de)環(huan)境。