臨近年(nian)中，證券(quan)行業中期投(tou)資策(ce)略相繼出爐。今年(nian)以來，券(quan)商板(ban)塊(kuai)的整(zheng)體(ti)走勢跌宕起(qi)伏(fu)，個股之間(jian)表現分化較大，板(ban)塊(kuai)市凈率(lv)僅為1.12倍(bei)左右。展望下半年(nian)行情走勢，多位(wei)券(quan)商分析師預計，雖然當前(qian)券(quan)商板(ban)塊(kuai)估值(zhi)相對處于(yu)歷史(shi)低位(wei)，但具備較強安全邊際(ji)和配置性價比，在行業供給(gei)側結構性改革加速的背景下，并購重組(zu)主線將持續驅(qu)動板(ban)塊(kuai)行情。

　　券商板塊具備較強安全邊際

　　今(jin)年以來(lai)，新(xin)“國九(jiu)條”及(ji)一系列政(zheng)策的(de)發布推動證(zheng)券(quan)行業聚焦主責主業，樹立正確經營理(li)念，處理(li)好(hao)功能性(xing)和盈利性(xing)關(guan)系，朝著一流投資銀行和投資機構的(de)目標奮進(jin)。

　　在建設一流投(tou)資(zi)銀行的(de)目標下，證券行業如(ru)何通過并購(gou)重(zhong)組做優做強成為市場關注的(de)焦(jiao)點，投(tou)資(zi)者對券商板塊并購(gou)重(zhong)組相關行情和投(tou)資(zi)機(ji)會更(geng)為關注。今年(nian)以(yi)來，券商板塊的(de)交投(tou)活躍度(du)有(you)所上升，而具(ju)有(you)并購(gou)重(zhong)組相關預期(qi)的(de)個股表(biao)現尤(you)為出(chu)色。

　　Wind資訊數(shu)據顯示，截(jie)至6月26日收(shou)盤，今年以來，券(quan)商(shang)板塊中有5只(zhi)個(ge)股實現(xian)上漲(zhang)(zhang)。其中，首(shou)創證(zheng)券(quan)以30.9%的漲(zhang)(zhang)幅(fu)領漲(zhang)(zhang)，國信證(zheng)券(quan)上漲(zhang)(zhang)6.87%，浙商(shang)證(zheng)券(quan)上漲(zhang)(zhang)5.75%，招商(shang)證(zheng)券(quan)上漲(zhang)(zhang)4.33%，西部證(zheng)券(quan)上漲(zhang)(zhang)1.44%。6月26日當天，券(quan)商(shang)板塊上漲(zhang)(zhang)1.42%，板塊內50只(zhi)個(ge)股全線上漲(zhang)(zhang)，哈投股份、華林證(zheng)券(quan)、天風證(zheng)券(quan)漲(zhang)(zhang)幅(fu)居前三。

　　從基本面(mian)來看(kan)，證券行業業績壓力有望(wang)逐步釋放(fang)。

　　平安(an)證(zheng)券(quan)非銀金融(rong)首席分析(xi)師(shi)王維逸表示(shi)：“隨著(zhu)權(quan)益市(shi)場(chang)企穩(wen)(wen)，市(shi)場(chang)交(jiao)投(tou)活躍度(du)邊際回暖，經紀(ji)與資管(guan)業務(wu)(wu)(wu)景(jing)氣度(du)也(ye)有望回升。投(tou)資者風險偏(pian)好(hao)企穩(wen)(wen)，但仍(reng)(reng)需(xu)關注負(fu)債成本對于券(quan)商(shang)利息凈收入(ru)的壓力。投(tou)行業務(wu)(wu)(wu)方(fang)面，預計短期(qi)內股權(quan)承銷保薦(jian)業務(wu)(wu)(wu)壓力仍(reng)(reng)存。整體來看，自營與經紀(ji)業務(wu)(wu)(wu)的企穩(wen)(wen)將穩(wen)(wen)定(ding)上市(shi)券(quan)商(shang)基本面預期(qi)。”

　　信達證(zheng)券(quan)非銀金融(rong)行(xing)業(ye)首席分析師王(wang)舫朝表(biao)示：“今年(nian)(nian)以來，監管部門明顯加大了行(xing)業(ye)監管力(li)度，敦促(cu)券(quan)商(shang)壓實責任(ren)，嚴把業(ye)務質量(liang)，提(ti)(ti)升內(nei)控水平，資(zi)本市場資(zi)產(chan)質量(liang)有望長期提(ti)(ti)升。為此(ci)，看好資(zi)本市場高質量(liang)發展下(xia)券(quan)商(shang)做(zuo)市、投行(xing)等(deng)業(ye)務對未來業(ye)績(ji)的(de)貢獻。同時，行(xing)業(ye)估值(zhi)位(wei)于(yu)三年(nian)(nian)歷(li)史估值(zhi)較(jiao)(jiao)低分位(wei)，不過券(quan)商(shang)資(zi)產(chan)質量(liang)較(jiao)(jiao)好，臨近1倍估值(zhi)的(de)券(quan)商(shang)板塊具(ju)備較(jiao)(jiao)強安全邊(bian)際。”

　　具(ju)體業(ye)務(wu)方面，展望下(xia)半年(nian)，開源證(zheng)券非銀金融行業(ye)首席研(yan)究員高超(chao)預(yu)計：“FICC（固定收益、外匯及大宗(zong)商(shang)品業(ye)務(wu)）和降本(ben)增效有望支撐券商(shang)全年(nian)業(ye)績，建議關(guan)注低估值、高股息(xi)率的(de)標的(de)以(yi)及并購整合預(yu)期較(jiao)強標的(de)的(de)超(chao)額收益機會。”

　　建議關注并購重組相關標的

　　從估(gu)值方面來看(kan)，當前，券商(shang)(shang)板塊(kuai)(kuai)的市凈率在1.12倍左右，破凈個股數量達到22只，處于相對歷史低(di)位。多位券商(shang)(shang)分析師預計，下半年，券商(shang)(shang)板塊(kuai)(kuai)估(gu)值有(you)望逐漸(jian)修復，并購重組有(you)望成為券商(shang)(shang)板塊(kuai)(kuai)的投(tou)資(zi)主線(xian)。

　　中(zhong)航證券(quan)(quan)非銀行業分析師薄曉旭(xu)表示：“并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)是(shi)券(quan)(quan)商實現外延(yan)式發(fa)展的(de)有效手段，券(quan)(quan)商并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)對提升行業整(zheng)體競爭(zheng)力、優化資源(yuan)配置以及(ji)促(cu)進(jin)市場健康(kang)發(fa)展具有積極作用，同(tong)時行業整(zheng)合有助于提高行業集(ji)中(zhong)度，形成(cheng)規模(mo)效應，預(yu)計行業內并(bing)購(gou)重(zhong)組(zu)事項將(jiang)持續加速推(tui)進(jin)。”

　　“看好券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)，并(bing)購重組仍為全年投資(zi)主線。”申萬宏源非銀金融首席分析師(shi)羅(luo)鉆輝認為，當前，券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)估(gu)值觸底、顯著(zhu)被(bei)低配，隨著(zhu)落實新“國九條”及(ji)(ji)“1+N”政策體(ti)系及(ji)(ji)相關文件的持續出臺，券(quan)商(shang)(shang)業績壓力逐(zhu)步釋放，優質券(quan)商(shang)(shang)有望(wang)實現(xian)估(gu)值修復(fu)。把握2024年資(zi)本市場(chang)改革及(ji)(ji)并(bing)購重組（尤其(qi)是大型(xing)券(quan)商(shang)(shang)間）兩條投資(zi)主線，看好券(quan)商(shang)(shang)板塊(kuai)。

　　值得關注的(de)(de)是，券(quan)商中期策略中“證券(quan)行業供(gong)(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革”成為(wei)熱門關鍵詞。方正證券(quan)研究所所長(chang)助理、金融首(shou)席分析師許旖珊表示：“建議關注供(gong)(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革趨勢(shi)下證券(quan)行業投資(zi)機會。證券(quan)行業有(you)望在(zai)資(zi)本市場(chang)建設(she)新階(jie)段(duan)中更好發揮專(zhuan)業優(you)勢(shi)、助力金融強國(guo)建設(she)，行業供(gong)(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革提(ti)速；當(dang)前券(quan)商板塊低估低配明顯，一(yi)季度主動權益(yi)基金對(dui)券(quan)商板塊配置系數僅為(wei)0.18。建議關注受益(yi)于供(gong)(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革的(de)(de)國(guo)資(zi)頭部券(quan)商，以及具有(you)做強做大訴(su)求(qiu)的(de)(de)中型券(quan)商。”

　　“證券行業(ye)在資本(ben)市場(chang)高質量發展進程中將持(chi)續(xu)發揮專業(ye)優(you)勢，并(bing)購重(zhong)組方式(shi)有助于券商(shang)(shang)提升資本(ben)實力、做(zuo)大規(gui)模(mo)，頭部券商(shang)(shang)有望通(tong)過并(bing)購重(zhong)組方式(shi)進一步做(zuo)優(you)做(zuo)強，在新‘國九條’等(deng)政策(ce)推動下，并(bing)購重(zhong)組主線將持(chi)續(xu)受益。”華福證券非銀首席分析師周穎婕表(biao)示。