2024年(nian)即將過半。近期，各(ge)大券(quan)商正(zheng)密集舉行(xing)中期策略會(hui)，對下半年(nian)A股市(shi)場走勢及后續(xu)投資策略做出最新研判。多位頭部券(quan)商分析師預計(ji)，A股下半年(nian)震蕩(dang)上行(xing)概率較大，中期市(shi)場機會(hui)大于風險成為券(quan)商共識。

　　A股指數中樞

　　有望進一步抬升

　　中(zhong)(zhong)期投資策(ce)略關鍵詞一定程(cheng)度上展現了券(quan)(quan)(quan)商策(ce)略觀點的(de)主要方向。如中(zhong)(zhong)金公(gong)司的(de)“擊楫中(zhong)(zhong)流”、華泰(tai)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)的(de)“尋找波(bo)動中(zhong)(zhong)的(de)‘定力’”、中(zhong)(zhong)國(guo)銀河的(de)“與(yu)時偕行，聚勢謀遠”、申萬宏源的(de)“價(jia)值(zhi)管理重塑A股(gu)審美”、國(guo)泰(tai)君安(an)的(de)“投資中(zhong)(zhong)國(guo)：以攻代守，藍籌(chou)為(wei)鋒”、中(zhong)(zhong)信證(zheng)券(quan)(quan)(quan)的(de)“迎接大拐(guai)點”、海通證(zheng)券(quan)(quan)(quan)的(de)“拾級而上，終可(ke)拿云”等(deng)。

　　中(zhong)國(guo)銀(yin)河研究院策(ce)略分析師、團隊負責人(ren)楊超表示(shi)：“從內需(xu)方面來看，上半年，我(wo)國(guo)經濟實(shi)際GDP（國(guo)內生產總值）增速(su)較(jiao)快，通脹水平較(jiao)低。未(wei)來穩增長政策(ce)有(you)望加(jia)大力(li)度，促進內需(xu)增速(su)上升。外(wai)需(xu)方面，中(zhong)國(guo)‘出海(hai)’鏈(lian)的(de)增長勢頭尤為顯著，外(wai)貿韌性(xing)較(jiao)強(qiang)。隨著全球經濟逐漸復蘇和(he)制造業(ye)景(jing)氣回升，我(wo)國(guo)企業(ye)海(hai)外(wai)業(ye)務收(shou)入有(you)望實(shi)現持(chi)續(xu)增長。電子、家用電器、汽(qi)車(che)、機械設(she)備(bei)、基礎化(hua)工、電力(li)設(she)備(bei)等行業(ye)2024年業(ye)績(ji)有(you)望繼(ji)續(xu)受益于‘出海(hai)’增速(su)提升。”

　　“展望(wang)下(xia)半年，A股(gu)資金(jin)面(mian)(mian)和基(ji)(ji)本(ben)面(mian)(mian)有望(wang)迎(ying)來積極變化。資金(jin)面(mian)(mian)方面(mian)(mian)，A股(gu)長(chang)線的(de)穩(wen)定型外資還存在(zai)明顯(xian)入(ru)市空間。”海通(tong)證券(quan)策略首席分析師(shi)吳信坤預(yu)計，下(xia)半年，海外環(huan)境改善或有助于推(tui)動外資回流。基(ji)(ji)本(ben)面(mian)(mian)方面(mian)(mian)，隨著穩(wen)增長(chang)存量(liang)政策的(de)落實(shi)和增量(liang)政策的(de)逐(zhu)漸(jian)推(tui)出，疊加庫存周期進(jin)入(ru)補庫階段，下(xia)半年國內宏、微觀基(ji)(ji)本(ben)面(mian)(mian)將(jiang)逐(zhu)漸(jian)修復(fu)。綜合來看，在(zai)基(ji)(ji)本(ben)面(mian)(mian)和資金(jin)面(mian)(mian)雙雙改善的(de)情況(kuang)下(xia)，A股(gu)指(zhi)數(shu)中樞相較上半年有望(wang)進(jin)一(yi)步(bu)抬升。

　　中信證券首(shou)席策略(lve)分析師秦(qin)培(pei)景表示：“下半(ban)年，A股(gu)(gu)市場(chang)將迎(ying)來年度級別上漲行情的起點，政策起效與盈(ying)利(li)質量(liang)(liang)改善(shan)是主驅(qu)動，A股(gu)(gu)下階段的投資(zi)(zi)范式將是淡化規模、重視盈(ying)利(li)，從景氣投資(zi)(zi)的PEG（一種估值(zhi)方法，預(yu)期的市盈(ying)率(lv)(lv)與預(yu)期未來的每(mei)股(gu)(gu)收益增長(chang)(chang)率(lv)(lv)的比值(zhi)）框架轉向自由現金流增長(chang)(chang)溢價、以高質量(liang)(liang)發展提升投資(zi)(zi)回報(bao)率(lv)(lv)的階段，建議把握(wo)戰(zhan)略(lve)窗口迎(ying)接大拐(guai)點，配置重心從紅(hong)利(li)低波逐步轉向績(ji)優成長(chang)(chang)。”

　　中(zhong)金公司研究部國內策(ce)(ce)略首席分析師李(li)求索(suo)也表示：“展望(wang)下半(ban)年，宏觀范式轉變下中(zhong)外金融周(zhou)期分化，結合我國穩增長(chang)政策(ce)(ce)及中(zhong)長(chang)期改革，2月(yue)份以來的(de)修(xiu)復行情雖(sui)有(you)波(bo)折(zhe)但仍有(you)望(wang)延續。”

　　在(zai)楊超(chao)看來，下(xia)半(ban)年，宏(hong)觀經濟(ji)修復力度有望持續加強，A股(gu)業績有望企穩回(hui)(hui)升(sheng)。當前A股(gu)估值處(chu)于歷(li)史中(zhong)低(di)水平，基本面好轉帶動投(tou)資者風(feng)險偏好回(hui)(hui)升(sheng)，A股(gu)震蕩上行(xing)概(gai)率將大(da)幅(fu)提升(sheng)。

　　高股息行情

　　有望延續全年

　　展望(wang)下半年投(tou)資(zi)機會，高股息、科技創新相關板塊成(cheng)為(wei)券商重點關注的(de)領域，制造(zao)業(ye)及中(zhong)國(guo)企業(ye)“出海”領域也有(you)望(wang)迎來(lai)一定(ding)投(tou)資(zi)機遇。

　　對于建議配置的(de)主(zhu)題(ti)和(he)(he)行(xing)業的(de)問題(ti)，楊超表示(shi)：“有(you)(you)四(si)個方(fang)面值得關注，一是(shi)投資者風險偏好逐漸回升，但(dan)總體仍處于歷史低位(wei)，因(yin)此高股息（紅利）行(xing)情有(you)(you)望(wang)延(yan)續(xu)全年；二是(shi)科(ke)技創(chuang)新(xin)短期易受熱點事件影響，從而有(you)(you)望(wang)出(chu)現階段性行(xing)情；三(san)是(shi)‘出(chu)海’主(zhu)題(ti)景氣(qi)度有(you)(you)望(wang)持續(xu)上行(xing)，利好相關行(xing)業；四(si)是(shi)在大規模設備更新(xin)和(he)(he)消(xiao)(xiao)費品以舊換新(xin)行(xing)動方(fang)案實施背景下(xia)，業績增速絕對值較高且(qie)估值較低的(de)中游制造和(he)(he)下(xia)游消(xiao)(xiao)費行(xing)業，投資價值有(you)(you)望(wang)逐漸得到(dao)重(zhong)視。”

　　分季(ji)度(du)來(lai)看(kan)，申萬宏源研究所A股策略(lve)首(shou)席(xi)分析師傅靜濤表示：“三季(ji)度(du)，廣義高股息資產(chan)(chan)仍是主線(xian)。推(tui)薦底倉(cang)配置電(dian)力、電(dian)網設(she)備、煤(mei)炭、有色金屬、銀行等板塊；保(bao)持配置科技相(xiang)關板塊，如算(suan)力龍頭、AI、汽(qi)車(che)、IT等，以及(ji)出口鏈(lian)中(zhong)品(pin)牌力提升(sheng)的(de)個股。四季(ji)度(du)看(kan)好先進(jin)制造領域，如新能源汽(qi)車(che)電(dian)池產(chan)(chan)業鏈(lian)、出口鏈(lian)。中(zhong)期來(lai)看(kan)，科技行業的(de)外延并購可能啟動，關注(zhu)優(you)質(zhi)公司投資機會。 ”

　　“新‘國九(jiu)條(tiao)’與(yu)股(gu)市基礎(chu)制度改(gai)革(ge)背景下(xia)(xia)，投資策(ce)略需側(ce)重經營質(zhi)量(liang)與(yu)公司(si)治理，現階段投資重點在有(you)產(chan)品、有(you)訂單、有(you)業績、估值合理的藍籌(chou)股(gu)。”國泰(tai)君安首席策(ce)略分析師方奕預(yu)計，下(xia)(xia)半(ban)年有(you)兩大投資主線值得(de)關注：一是穩(wen)定類(lei)大盤價值股(gu)，紅利(li)資產(chan)仍有(you)配置價值。如煤炭(tan)、電力、金融等。二是科(ke)技(ji)藍籌(chou)與(yu)港股(gu)優質(zhi)公司(si)。改(gai)革(ge)預(yu)期升(sheng)溫，新質(zhi)生產(chan)力相關領(ling)域(yu)支持有(you)望加碼，科(ke)技(ji)藍籌(chou)領(ling)域(yu)有(you)望迎來(lai)轉機，包括港股(gu)的互(hu)聯網行業，以及(ji)A股(gu)的半(ban)導體、通信、機械(xie)、軍工、醫藥(yao)等領(ling)域(yu)的龍頭公司(si)。

　　李求索建議，未來3個月至6個月重點(dian)關注(zhu)三條主線：一是(shi)基(ji)本面穩(wen)定、具備(bei)分紅能(neng)力和意愿的(de)高(gao)(gao)股(gu)息板(ban)塊(kuai)；二是(shi)受益于外需(xu)好(hao)轉的(de)出口(kou)、“出海”領域，以及全球定價的(de)資源品(pin)；三是(shi)行業預期(qi)有望改善(shan)、具備(bei)較高(gao)(gao)業績彈(dan)性的(de)領域。