9月24日以(yi)來，在一(yi)系列超預期(qi)利好政策(ce)支持下，A股(gu)市場的(de)亮眼表現引發強烈關注(zhu)和(he)討論。在此(ci)環境下，哪些板塊或更受益？如何進(jin)一(yi)步提高A股(gu)投資價(jia)值？

　　近日，圍繞諸多問題，券商中(zhong)國(guo)記(ji)者對中(zhong)國(guo)銀(yin)河(he)證(zheng)券首席經濟學家、研究院院長(chang)章俊進(jin)行了專訪。他指(zhi)出，近日發布(bu)的(de)系列新(xin)政(zheng)策對A股(gu)市場(chang)的(de)投(tou)資(zi)價值產(chan)生積極影響，后續可以重(zhong)點關注宏觀基本面的(de)修復斜率。他還提到，從中(zhong)央(yang)政(zheng)治局會議最新(xin)表述來看，財政(zheng)政(zheng)策已“箭在弦上”，增(zeng)發超長(chang)期特別國(guo)債的(de)主要用途或(huo)包括進(jin)一步支持消費，尤其(qi)是服務類消費。

　　A股或迎來修復行情，看好三大板塊

　　“與海外市(shi)場(chang)相(xiang)比，A股(gu)整體市(shi)盈率(lv)偏低(di)，中長期投資(zi)(zi)價(jia)值凸顯(xian)。相(xiang)較于債(zhai)券(quan)資(zi)(zi)產來講，A股(gu)市(shi)場(chang)的投資(zi)(zi)性價(jia)比處于歷(li)史高(gao)位，進一步(bu)顯(xian)示(shi)出對(dui)于長期投資(zi)(zi)的吸引力(li)。”章(zhang)俊對(dui)券(quan)商中國記者(zhe)說(shuo)道。

　　在他看來，9月24日以來密集出臺的系(xi)列新政策提(ti)振了市場信心，將帶(dai)動A股(gu)估(gu)值回(hui)升(sheng)。同時，在政策的支持和引導下，中(zhong)長期資(zi)金加速入市，為(wei)A股(gu)市場提(ti)供更多的流動性(xing)支持。基于(yu)此，A股(gu)市場或將迎來修復行情(qing)。

　　當政策激發A股活力，哪些板塊或更受益(yi)？對此，章俊表示，繼續(xu)看好(hao)(hao)避險屬性較強的紅利板塊。“在(zai)宏觀經濟(ji)數據趨勢(shi)好(hao)(hao)轉前以及(ji)美國大選結果出爐前，投(tou)資者風險偏好(hao)(hao)預(yu)計總體維持低位(wei)，從而繼續(xu)投(tou)資高股息(xi)的紅利股。”他(ta)表示。

　　與此同時(shi)，章俊也指出，今年上市公司(si)并購重組(zu)進程加快，近期多(duo)起并購重組(zu)事件發布，金融領域(yu)和科技領域(yu)的并購重組(zu)投資機會尤其(qi)多(duo)，看好國企(qi)改(gai)革(ge)概(gai)念股(gu)和并購重組(zu)概(gai)念股(gu)。

　　此(ci)外(wai)(wai)，章俊指出，今年外(wai)(wai)需(xu)相對有韌(ren)性，美聯儲開啟降息后，全球主(zhu)要央行的降息顧慮(lv)進一(yi)步減少。且當前(qian)美國(guo)經濟表現(xian)尚可，放緩但并未(wei)進入衰退(tui)階段，因(yin)此(ci)今年外(wai)(wai)需(xu)將成(cheng)為拉動我國(guo)經濟增長(chang)的一(yi)個亮點。在(zai)此(ci)背(bei)景下，業績增速較高的出海(hai)板(ban)塊配置價值提升。

　　拉長(chang)(chang)(chang)時(shi)(shi)間(jian)維度看，章俊認(ren)為(wei)，后續中長(chang)(chang)(chang)期(qi)(qi)資(zi)金或仍將(jiang)是支撐A股市(shi)場(chang)的重(zhong)要因(yin)素。疊(die)加(jia)在國(guo)內經濟結構(gou)性(xing)轉型的環境下，龍頭企業(ye)業(ye)績或更具韌性(xing)，預計(ji)市(shi)場(chang)風(feng)(feng)格(ge)整體偏(pian)向(xiang)大(da)盤。與此同時(shi)(shi)，考慮到美聯儲降息周期(qi)(qi)開啟，國(guo)內貨(huo)幣政策(ce)空(kong)間(jian)進一步(bu)打(da)開，相對利好成(cheng)長(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)格(ge)估值(zhi)，疊(die)加(jia)政策(ce)導向(xiang)加(jia)快發展新動能，成(cheng)長(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)格(ge)存(cun)在配置機會。預計(ji)后續成(cheng)長(chang)(chang)(chang)價值(zhi)風(feng)(feng)格(ge)偏(pian)向(xiang)均(jun)衡，成(cheng)長(chang)(chang)(chang)風(feng)(feng)格(ge)階段性(xing)占優概率較(jiao)大(da)。

　　增量財政政策已“箭在弦上”

　　隨著諸多重磅(bang)政策出臺(tai)，政策有(you)效提(ti)振(zhen)市場(chang)信(xin)心，A股的流(liu)動性也(ye)將(jiang)迎來極大改善。在(zai)此背景下，作為(wei)影響A股市場(chang)長期因素的宏觀基本面，將(jiang)會如何演繹(yi)成為(wei)后續關注焦點(dian)。

　　章俊指出，投資方面(mian)，制造(zao)業投資預(yu)計維(wei)持韌性，基建(jian)投資穩步增長，地產開發投資或將繼(ji)續(xu)(xu)承壓；出口方面(mian)，下(xia)(xia)半(ban)年，在美國預(yu)防式降(jiang)息周期下(xia)(xia)，外需不易出現大幅(fu)變化并(bing)沖擊國內出口，但需要警惕外需繼(ji)續(xu)(xu)放緩以及關稅政策的(de)潛在風(feng)險。

　　消費方(fang)面(mian)，從8月份工(gong)業(ye)企業(ye)利潤數據來(lai)看(kan)，章俊(jun)表(biao)示，有效需求不足的局(ju)面(mian)十分(fen)嚴峻。不過，他(ta)也強調，隨著一(yi)攬子政策(ce)釋放(fang)，尤其是9月中央政治局(ju)會議(yi)對于(yu)經濟形勢的論述，政策(ce)對于(yu)需求側(ce)的不足開始發力。

　　實際上，關于(yu)提(ti)振(zhen)內(nei)需，市(shi)場(chang)當(dang)前普遍對增量財政(zheng)政(zheng)策抱有較高期待。章(zhang)俊表(biao)示，財政(zheng)政(zheng)策不斷加碼，更(geng)能直接刺激有效需求(qiu)，提(ti)振(zhen)市(shi)場(chang)預期，吸引資金流(liu)入股市(shi)。貨幣(bi)政(zheng)策與財政(zheng)政(zheng)策形(xing)成合力也有助于(yu)A股企穩向上。

　　章俊(jun)提到(dao)，從(cong)中央(yang)政治(zhi)局(ju)會議看，加大逆周(zhou)期(qi)調節力度，財政政策“箭(jian)在弦上”，貨幣寬松仍(reng)有空間。

　　具體來(lai)看，在(zai)本次中(zhong)央政(zheng)治(zhi)局會議中(zhong)，財政(zheng)政(zheng)策方(fang)面提到，“要(yao)發行使(shi)用(yong)好超長期(qi)特別國債和地方(fang)政(zheng)府(fu)專(zhuan)項債”。章俊分析稱，增(zeng)發超長期(qi)特別國債的主要(yao)用(yong)途或包括進一步(bu)支持(chi)消費，尤其是服務類消費。

　　此(ci)外，他還表示，消(xiao)費(fei)(fei)(fei)品以舊(jiu)換新政策(ce)效果持(chi)續顯現(xian)，相關政策(ce)有望(wang)持(chi)續加碼。一(yi)方面，一(yi)定規模(mo)體量的消(xiao)費(fei)(fei)(fei)券值(zhi)得期待，尤其注重對于服務類消(xiao)費(fei)(fei)(fei)的支持(chi)。

　　可關注平準基金出臺可能性

　　需要指(zhi)出的(de)是(shi)，本(ben)(ben)次中(zhong)央政治局(ju)會議對于資本(ben)(ben)市場(chang)(chang)的(de)表(biao)述也(ye)有變化。章俊(jun)表(biao)示，“努力提振(zhen)資本(ben)(ben)市場(chang)(chang)”，與之前(qian)“活躍(yue)資本(ben)(ben)市場(chang)(chang)”相(xiang)比(bi)更加積極主動，更加注(zhu)(zhu)重呵護居(ju)民的(de)財(cai)富效應。他還表(biao)示，可(ke)以關注(zhu)(zhu)平準基金(jin)出臺的(de)可(ke)能(neng)性(xing)。

　　章俊表示，成立平準基金(jin)旨在為(wei)經濟(ji)提(ti)供(gong)“緩沖區”，幫(bang)助(zhu)政府更有效(xiao)地應對經濟(ji)波動(dong)和不確(que)定性，但(dan)關鍵在于其設(she)計和執行(xing)的(de)詳細規劃與嚴格(ge)監(jian)管。對此，他提(ti)出了五方面建議。

　　一(yi)是要明(ming)確基金的目標(biao)和機制。比如(ru)應設(she)定清晰的資金來源，特(te)定稅收(shou)、外匯收(shou)入，還是金融交(jiao)易收(shou)費等。

　　二是要建立(li)嚴格(ge)的治(zhi)理(li)結構(gou)。章俊表(biao)示(shi)，一方面(mian)，設立(li)獨立(li)的管理(li)機(ji)構(gou)，負責(ze)基金(jin)的日常管理(li)和(he)投資決策，確(que)保操作的透(tou)明度和(he)責(ze)任制。另一方面(mian)，設立(li)監督委(wei)員會(hui)，包括(kuo)政府官員、獨立(li)專家和(he)社會(hui)代表(biao)，負責(ze)監督基金(jin)的運行和(he)投資策略。

　　三(san)是要采用(yong)穩(wen)健的(de)(de)投(tou)資策略。章俊表示，既要設計多元(yuan)化(hua)的(de)(de)投(tou)資組(zu)合(he)，以降低風險(xian)和(he)提高資金(jin)的(de)(de)保(bao)值(zhi)增值(zhi)能力，又要在確保(bao)基(ji)金(jin)流動性的(de)(de)前提下，尋(xun)求(qiu)適度(du)的(de)(de)投(tou)資回報，例(li)如通(tong)過國內(nei)外的(de)(de)債券、股(gu)票或(huo)其他金(jin)融工具。

　　四(si)是要(yao)確(que)保資(zi)(zi)金的透(tou)明(ming)與公(gong)(gong)開。不(bu)僅應(ying)定(ding)期發(fa)布基金的財務狀況、投資(zi)(zi)決(jue)策和(he)收益情況，接受公(gong)(gong)眾和(he)媒體的監督(du)，還應(ying)強化法(fa)律(lv)和(he)政策框架，確(que)保在使用(yong)基金時公(gong)(gong)眾能夠充分了解(jie)其(qi)運作機制和(he)資(zi)(zi)金流向。

　　五(wu)是要進行(xing)定(ding)期評估與調整。章俊提到，要定(ding)期評估基(ji)(ji)金的運行(xing)效(xiao)果和對(dui)經(jing)濟(ji)的影響(xiang)，必要時調整基(ji)(ji)金的規(gui)模、投資策(ce)略和使用條件。此(ci)外，還需確保基(ji)(ji)金的靈活性，以適應經(jing)濟(ji)環(huan)境的變化和新出現的經(jing)濟(ji)挑戰。

　　為(wei)(wei)提(ti)高A股投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)價(jia)值(zhi)，章俊還(huan)表示，還(huan)可以(yi)從推動(dong)多(duo)(duo)層次資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場發展(zhan)、改進交易機(ji)制(zhi)、加強中小(xiao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)教(jiao)育與(yu)保護方面(mian)著(zhu)手。除此之外(wai)，他表示，為(wei)(wei)支持(chi)(chi)技術創新(xin)和(he)新(xin)興產業(ye)的發展(zhan)，應為(wei)(wei)這(zhe)些領域的企業(ye)提(ti)供(gong)更多(duo)(duo)的資(zi)(zi)(zi)(zi)本市場支持(chi)(chi)。如設立專門的板(ban)塊(kuai)和(he)基金產品。