自國企改革三年行動實施以來，被視為“穩定器”和“壓艙石”的央企上市公司在資本市場上表現愈發活躍。

　　中國證券報記者注意到，從IPO、再融資到股權激勵、并購重組、引入戰投，近年來，央企上市公司充分運用各項資本工具提升資源配置效率與上市公司質量，整體業績持續穩健增長，長期投資價值凸顯。隨著《提高央企控股上市公司質量工作方案》的發布，新一輪央企改革又拉開帷幕，資本市場有望注入新的活力和動力。

　　顯現發展韌勁

　　10月(yue)11日(ri)(ri)晚，華潤三九公告稱，公司(si)于10月(yue)9日(ri)(ri)接(jie)(jie)受(shou)華夏基金調研(yan)(yan)(yan)，就(jiu)公司(si)未來(lai)并(bing)購整合方向、處方藥(yao)集采影(ying)響等問題與機(ji)構(gou)(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)者進行交(jiao)流(liu)。統計發現，9月(yue)以來(lai)，兩(liang)市(shi)多(duo)家央(yang)企上市(shi)公司(si)頻頻接(jie)(jie)待(dai)機(ji)構(gou)(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)者調研(yan)(yan)(yan)。以華潤三九為例，Wind數據顯(xian)示，9月(yue)以來(lai)，該公司(si)共接(jie)(jie)待(dai)8批機(ji)構(gou)(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)者，共有(you)26家次(ci)機(ji)構(gou)(gou)(gou)投(tou)資(zi)(zi)者參與。此前(qian)，滬市(shi)的中國船(chuan)舶(bo)、中國移動等多(duo)家上市(shi)央(yang)企也受(shou)到頭部機(ji)構(gou)(gou)(gou)扎堆調研(yan)(yan)(yan)，平均調研(yan)(yan)(yan)機(ji)構(gou)(gou)(gou)數均超20家次(ci)。

　　除機構密集(ji)調研外(wai)，近期，央(yang)(yang)企(qi)上市公司也(ye)獲得券(quan)(quan)商(shang)(shang)研報(bao)(bao)青睞，券(quan)(quan)商(shang)(shang)分析師紛(fen)紛(fen)關注其(qi)長期投資價值(zhi)。據不(bu)完全統計，10月以來已有廣發(fa)證(zheng)券(quan)(quan)、招商(shang)(shang)證(zheng)券(quan)(quan)、中泰證(zheng)券(quan)(quan)等多家券(quan)(quan)商(shang)(shang)密集(ji)發(fa)布深度研報(bao)(bao)，深入(ru)解(jie)讀央(yang)(yang)企(qi)價值(zhi)。

　　機構(gou)扎堆(dui)關注背(bei)后是央企上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)經(jing)營業績(ji)保持穩(wen)健。中(zhong)國上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)協(xie)會(hui)發(fa)布的《央企控股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)2022年上(shang)半年運行情況報告》顯示(shi)，上(shang)半年，央企控股(gu)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)(si)經(jing)營狀況穩(wen)中(zhong)向好，發(fa)展(zhan)韌(ren)勁持續顯現，為(wei)夯實央企總(zong)盤子、穩(wen)住宏觀經(jing)濟(ji)大盤提供了有力支撐。

　　具體來看，上半年，滬市(shi)央企合計實現(xian)營業收入(ru)14.03萬(wan)億元、凈利潤(run)1.45萬(wan)億元，同(tong)比分別增長14%和(he)10%，業績增速高于(yu)市(shi)場整體。

　　深(shen)市(shi)央(yang)企以僅占深(shen)市(shi)上(shang)市(shi)公司(si)6.78%的數量，上(shang)半年創(chuang)造了1.38萬億元(yuan)營(ying)業收(shou)入和877.21億元(yuan)凈(jing)利潤，分別(bie)占深(shen)市(shi)整(zheng)體的14.92%、14.33%。其(qi)中，非金融(rong)央(yang)企上(shang)半年實現(xian)營(ying)業收(shou)入1.34萬億元(yuan)，實現(xian)凈(jing)利潤797.41億元(yuan)。

　　積極運用資本市場工具

　　今(jin)年(nian)是國(guo)企改革(ge)三年(nian)行(xing)動的收官(guan)之年(nian)。在國(guo)企改革(ge)三年(nian)行(xing)動方案落實過程中(zhong)，提高央(yang)企控(kong)股上市(shi)公司質(zhi)量是重點內容(rong)之一(yi)。三年(nian)來，央(yang)企上市(shi)公司多點突破，改革(ge)創新(xin)(xin)，運用各項資本工具迎來了新(xin)(xin)一(yi)輪提速升級。

　　并購重(zhong)組是(shi)其中一(yi)大主線(xian)。據統計(ji)，2019年至2022年三季度末，滬(hu)市央(yang)企(qi)上(shang)市公司共披露重(zhong)組方案50家(jia)次(ci)，涉及交易金額約2870億(yi)元(yuan)。深(shen)市方面，2019年至2022年上(shang)半年末，深(shen)市央(yang)企(qi)上(shang)市公司共實施31家(jia)次(ci)重(zhong)大資(zi)產(chan)重(zhong)組，交易金額合(he)計(ji)4345.47億(yi)元(yuan)。

　　值得(de)一提(ti)的是，上(shang)市(shi)公司分拆是資本市(shi)場優化資源配置和深化并購重組(zu)功(gong)能的重要手段(duan)。據(ju)悉(xi)，目(mu)前已(yi)先后有9家滬市(shi)央(yang)企披露分拆方案，包(bao)括中國交建(jian)(jian)、中國中鐵、中國能建(jian)(jian)、中國鐵建(jian)(jian)等。其中，中國中鐵啟動分拆全(quan)資控股(gu)的軌道(dao)交通供電裝備企業——高鐵電氣到科(ke)創板上(shang)市(shi)，成為(wei)科(ke)創板新股(gu)發行定價新規第一股(gu)，也是央(yang)企分拆上(shang)市(shi)第二單(dan)。

　　“中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)分拆(chai)上(shang)市(shi)(shi)前，我們(men)認真(zhen)研究了(le)(le)‘為什么分拆(chai)、分拆(chai)什么、分拆(chai)到哪里’三個問題。”中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)相關負責人表示，中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)所有業(ye)(ye)(ye)務(wu)中(zhong)建筑業(ye)(ye)(ye)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)較低，且資本市(shi)(shi)場給(gei)予中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)的(de)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)都是(shi)參照低估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的(de)建筑業(ye)(ye)(ye)，這并(bing)不(bu)能完全體(ti)現(xian)中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)全部業(ye)(ye)(ye)務(wu)的(de)內在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)，需要利用分拆(chai)政策(ce)將(jiang)體(ti)內高(gao)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)的(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)分拆(chai)出來，重(zhong)塑(su)中(zhong)國(guo)中(zhong)鐵(tie)(tie)新的(de)估值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)體(ti)系。通(tong)過篩選，公司發現(xian)高(gao)鐵(tie)(tie)電氣(qi)具有明顯的(de)科創(chuang)屬性，最終選擇將(jiang)高(gao)鐵(tie)(tie)電氣(qi)分拆(chai)至科創(chuang)板上(shang)市(shi)(shi)。高(gao)鐵(tie)(tie)電氣(qi)通(tong)過分拆(chai)上(shang)市(shi)(shi)也引入了(le)(le)浙(zhe)江(jiang)制(zhi)造和中(zhong)保投兩家戰略投資者(zhe)并(bing)實施了(le)(le)戰略配售(shou)，推進了(le)(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)混合所有制(zhi)改革。

　　分享發展紅利

　　除并購重組(zu)、引(yin)入戰略投資者(zhe)外，近年(nian)(nian)來股(gu)權激(ji)勵(li)也(ye)是央(yang)(yang)企(qi)上市(shi)公司關注和使用的資本市(shi)場工具。2021年(nian)(nian)，滬市(shi)就(jiu)有28家央(yang)(yang)企(qi)披露股(gu)權激(ji)勵(li)草案，涉及激(ji)勵(li)股(gu)份10.31億股(gu)，激(ji)勵(li)價(jia)格最低達(da)到5折(zhe)。2019年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)末，53家深市(shi)央(yang)(yang)企(qi)實施了63單(dan)股(gu)權激(ji)勵(li)或(huo)員工持股(gu)計劃(hua)，激(ji)勵(li)總數達(da)13.52億股(gu)（份）。

　　華(hua)潤(run)三九相關負責人(ren)稱(cheng)，“改革之(zhi)初，華(hua)潤(run)三九也(ye)面(mian)臨一些突(tu)出難點，如(ru)各創新(xin)領域面(mian)臨人(ren)才短板，核心人(ren)員(yuan)穩(wen)定性亟待加(jia)強(qiang)；中(zhong)長(chang)期激(ji)(ji)(ji)勵(li)機(ji)制有待優化(hua)，需進一步強(qiang)化(hua)其對創新(xin)發展的促進作(zuo)用等。改革過程中(zhong)，公(gong)司推動實(shi)施《2021年(nian)限制性股票(piao)激(ji)(ji)(ji)勵(li)計(ji)劃》，引導管理層與(yu)核心骨(gu)干員(yuan)工關注(zhu)企(qi)業長(chang)期價值，并(bing)將激(ji)(ji)(ji)勵(li)對象向科(ke)研骨(gu)干人(ren)員(yuan)傾斜。這些都有效激(ji)(ji)(ji)發了公(gong)司的科(ke)技創新(xin)動能，提升了華(hua)潤(run)三九的科(ke)技創新(xin)能力(li)。”

　　如華潤三九一樣，越來越多的央(yang)企(qi)上市公司(si)通過改革(ge)獲得高(gao)質量(liang)發展。與此(ci)同時，央(yang)企(qi)上市公司(si)社會責任意識持續提(ti)升，切(qie)實(shi)與投(tou)資者分享發展紅(hong)利。

　　實(shi)際上(shang)(shang)，在穩健(jian)業績的(de)支撐下(xia)，一(yi)直以來，央企上(shang)(shang)市(shi)公司都是分(fen)(fen)紅(hong)(hong)“大戶”，持續(xu)踐行高(gao)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)傳統。近(jin)(jin)年(nian)(nian)來，央企上(shang)(shang)市(shi)公司分(fen)(fen)紅(hong)(hong)總額(e)逐年(nian)(nian)增長(chang)。滬(hu)市(shi)方面(mian)，2021年(nian)(nian)度(du)，滬(hu)市(shi)央企實(shi)施利潤分(fen)(fen)配金額(e)合計5988.80億元，相(xiang)較(jiao)2019年(nian)(nian)度(du)4455.21億元的(de)分(fen)(fen)紅(hong)(hong)總額(e)，增長(chang)34.42%。深市(shi)方面(mian)，2021年(nian)(nian)136家深市(shi)央企披露現金分(fen)(fen)紅(hong)(hong)方案，分(fen)(fen)紅(hong)(hong)金額(e)達(da)710.45億元，同比上(shang)(shang)升27.89%，創近(jin)(jin)3年(nian)(nian)新高(gao)。

　　“央(yang)企上市公司高股(gu)息(xi)優勢(shi)突(tu)出，可提供穩(wen)定(ding)投資(zi)回報。2010年以來，萬得全A央(yang)企指數(shu)股(gu)息(xi)率（前推12個月(yue)）與(yu)滬深300基本(ben)持平(ping)，且(qie)遠(yuan)高于同期(qi)市場(chang)平(ping)均水平(ping)以及中證500指數(shu)。2020年6月(yue)以來，萬得全A央(yang)企指數(shu)股(gu)息(xi)率總(zong)體保持在(zai)2%水平(ping)線上，且(qie)高股(gu)息(xi)的比(bi)較(jiao)優勢(shi)持續增強。”招商(shang)證券策略(lve)研究團(tuan)隊表(biao)示。