近(jin)來(lai)，盡管A股圍繞3000點反復震蕩，但外資(zi)加快(kuai)了“掃貨”步(bu)伐。據統計，截至12月25日，北向(xiang)資(zi)金12月以(yi)來(lai)累計凈流入額已(yi)(yi)超過(guo)600億(yi)元(yuan)人民幣(bi)。不過(guo)，經過(guo)大(da)幅上漲后，不少(shao)此(ci)前被內(nei)外資(zi)共同看好的(de)優(you)質白馬股的(de)估值(zhi)已(yi)(yi)處于歷史高位，站在當前時點，外資(zi)選股新方(fang)向(xiang)值(zhi)得(de)關注(zhu)。

　　個股集中度過高帶來風險

　　12月以來，個(ge)別股票境外投資(zi)者持股占(zhan)比接近28%“警戒線”現象受到(dao)了廣泛關注。對于(yu)不少外資(zi)而言(yan)，板塊或(huo)個(ge)股持有集中度過(guo)高正帶來新的投資(zi)風險。

　　美國(guo)資(zi)管巨頭聯博(bo)集(ji)團中國(guo)股(gu)(gu)票投資(zi)組(zu)合經理林樺堂表示，全球(qiu)投資(zi)者通過股(gu)(gu)票互聯互通機制投資(zi)A股(gu)(gu)，比以(yi)前的QFII、RQFII渠道(dao)更為方便，目前外(wai)資(zi)在A股(gu)(gu)的布局主要集(ji)中在消(xiao)費、健康和(he)科技(ji)三大板塊(kuai)，這種趨勢(shi)既蘊含機遇也存(cun)在風險。

　　“由于集中度過高，外(wai)資的(de)流(liu)入流(liu)出會(hui)導致相關(guan)板塊出現(xian)較大波動(dong)。而機會(hui)在于，A股目前(qian)有(you)3400多家(jia)上市(shi)公司，從流(liu)動(dong)性(xing)角度考慮，大約有(you)1000只股票(piao)(piao)可(ke)(ke)以(yi)納入外(wai)資的(de)投資范圍。目前(qian)外(wai)資可(ke)(ke)能只集中在最(zui)大的(de)40只股票(piao)(piao)上，如果做足功課，可(ke)(ke)以(yi)從另外(wai)900多只股票(piao)(piao)中尋找(zhao)好(hao)的(de)投資標的(de)。”林樺堂稱。

　　在滬上(shang)一位資深QFII基金(jin)經理看來，目(mu)前(qian)外資持(chi)有A股流通股市值達1.7萬億元，且未(wei)來還有越(yue)來越(yue)多的(de)長線(xian)資金(jin)涌入，這(zhe)些(xie)資金(jin)集中在某些(xie)股票上(shang)，必然會出現部分個股外資持(chi)股占比超(chao)限現象。

　　“我(wo)們(men)公司內部現在將集中(zhong)度過高作為風險(xian)因子不斷討論，并對外(wai)資持股(gu)占(zhan)比實時追蹤。以后(hou)選股(gu)時，如果有(you)兩只股(gu)票基本面差不多或擁有(you)相同的(de)量(liang)化模型(xing)分數，我(wo)們(men)會傾向于選擇那些不那么‘擁擠’的(de)股(gu)票。”上述基金經理補充道。

　　外資選股“口味”悄然生變

　　實際上，從近(jin)1個月來北向資(zi)(zi)金加倉標的(de)來看(kan)，外資(zi)(zi)的(de)“審美觀(guan)”已發生了一些改變。

　　中信(xin)建(jian)投最新發(fa)布的(de)(de)一份(fen)研報稱(cheng)，如果將最近1個月外資持股(gu)占總市值(zhi)比重排序，梳(shu)理(li)出其增持前30名的(de)(de)股(gu)票名單，可以(yi)發(fa)現外資正清(qing)晰(xi)地(di)沿著4條主線買入A股(gu)，即房地(di)產(chan)竣(jun)工鏈、低估周(zhou)期鏈、以(yi)計算機(ji)和(he)傳媒(mei)為代表的(de)(de)科技股(gu)，以(yi)及回調(diao)的(de)(de)消費白(bai)馬(ma)股(gu)。

　　多(duo)位外資機(ji)構人士在(zai)接受(shou)記者(zhe)采訪時(shi)印證(zheng)了(le)上述操作變(bian)化(hua)。在(zai)他(ta)們看來(lai)，雖然消(xiao)費、醫藥(yao)和(he)科技等板塊仍(reng)為其長期(qi)重點關(guan)注領域(yu)，但在(zai)部(bu)分個(ge)股估值較高的情況下，可以從房(fang)地產(chan)和(he)周期(qi)股等傳統板塊中尋找投資機(ji)會。

　　全球最大(da)資(zi)管公司貝萊德的(de)(de)中國投資(zi)策略師陸文杰認為，市(shi)(shi)場(chang)對制造業(ye)(ye)周期普遍較(jiao)為悲觀(guan)，而制造業(ye)(ye)庫(ku)存已(yi)(yi)觸底，投資(zi)疲弱主要(yao)源于(yu)市(shi)(shi)場(chang)缺乏(fa)信心。目前已(yi)(yi)經觀(guan)測(ce)到制造業(ye)(ye)的(de)(de)前瞻(zhan)情緒出現好轉，結合(he)減稅政策的(de)(de)實(shi)施，周期行業(ye)(ye)明年將有較(jiao)大(da)反(fan)彈空間。

　　“很多好公司的估值(zhi)現在已比較(jiao)貴了(le)，我們(men)在進行組合配(pei)置時會(hui)尋找其他更好的機(ji)會(hui)。有些公司質地不錯，但由于所處行業(ye)環境(jing)導致(zhi)其業(ye)績受到抑制。一旦市場(chang)環境(jing)出現變(bian)化，這類公司的業(ye)績便會(hui)體現出來，從中可以獲得阿爾法收益(yi)。”滬(hu)上一位(wei)QFII基金經理稱。

　　另有外資(zi)私募(mu)股票基金經理(li)認為(wei)，目前更(geng)偏好一些中等(deng)市(shi)(shi)值(zhi)(zhi)股票。同時(shi)，對于當前市(shi)(shi)場分歧較(jiao)大(da)的(de)(de)5G通訊(xun)設備板(ban)塊(kuai)，以及(ji)外資(zi)很少(shao)問津的(de)(de)豬肉(rou)、雞肉(rou)板(ban)塊(kuai)等(deng)，都值(zhi)(zhi)得深入研究。

　　對(dui)于外(wai)資(zi)投資(zi)方向出現的(de)新變化，有業內人士分析稱(cheng)，外(wai)資(zi)對(dui)某些行(xing)(xing)業的(de)短期(qi)集中增配動(dong)向值得投資(zi)者關注。從(cong)市(shi)場經驗來看(kan)，外(wai)資(zi)在某個行(xing)(xing)業布局(ju)一段時間以后，往往會出現行(xing)(xing)業景(jing)氣上行(xing)(xing)或(huo)籌碼減(jian)少(shao)帶(dai)來的(de)估值提升。