3月15日，*ST康得(de)發(fa)布(bu)了2020年年度報告(gao)及摘要，也收到了深(shen)交(jiao)所(suo)發(fa)來的終止上市(shi)事先告(gao)知(zhi)書。*ST康得(de)同時(shi)觸發(fa)重大(da)違法(fa)和財務(wu)(wu)類兩項退市(shi)標(biao)準，深(shen)交(jiao)所(suo)將依法(fa)依規按(an)照(zhao)財務(wu)(wu)類退市(shi)情形對公司股票(piao)(piao)啟(qi)動(dong)終止上市(shi)程序，公司股票(piao)(piao)經過退市(shi)整理期后將轉入全國中(zhong)小企業股份轉讓系(xi)統。

　　接受《證券日報》記(ji)者(zhe)采訪的多位(wei)業內人(ren)士認為，這一案例對市場(chang)各方(fang)都有深刻意義。后續投資者(zhe)可通過司法途徑依法向*ST康(kang)得及相關責任人(ren)主張民事賠償。

　　　　依法依規(gui)啟動終止上(shang)市程序(xu)

　　因15億元短期融(rong)資(zi)券無(wu)力償還并(bing)暴露(lu)(lu)財(cai)務(wu)信(xin)息真實性問題(ti)，2020年(nian)(nian)(nian)9月份，康(kang)得新(xin)收(shou)到證監會行政處(chu)罰，同時，公安部(bu)門對(dui)康(kang)得新(xin)財(cai)務(wu)造(zao)假等行為(wei)偵查終結，以(yi)違規(gui)披露(lu)(lu)、不(bu)披露(lu)(lu)重(zhong)要信(xin)息罪等移送檢(jian)察(cha)院審查起訴。根(gen)據(ju)行政處(chu)罰決定，康(kang)得新(xin)對(dui)2015年(nian)(nian)(nian)至2018年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)財(cai)務(wu)報表進行了追(zhui)溯(su)調整并(bing)于2021年(nian)(nian)(nian)披露(lu)(lu)，更正后的(de)(de)報表顯示連續四年(nian)(nian)(nian)凈(jing)利潤為(wei)負。觸及了深(shen)交所《上市公司重(zhong)大(da)違法(fa)強制(zhi)退市實施辦法(fa)》第二條(tiao)、第四條(tiao)規(gui)定的(de)(de)重(zhong)大(da)違法(fa)強制(zhi)退市情形(xing)。

　　在披(pi)露年(nian)(nian)(nian)報(bao)(bao)并收(shou)到(dao)深(shen)交所事先(xian)(xian)告(gao)知書后，*ST康得發布《關于(yu)收(shou)到(dao)深(shen)圳證券(quan)交易(yi)所事先(xian)(xian)告(gao)知書暨公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票可能(neng)被終止上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)風險提(ti)示公(gong)(gong)(gong)告(gao)》，公(gong)(gong)(gong)告(gao)稱，因2018年(nian)(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)(nian)連續(xu)兩個會(hui)計(ji)(ji)年(nian)(nian)(nian)度財務會(hui)計(ji)(ji)報(bao)(bao)告(gao)被出(chu)具無法表(biao)示意(yi)見(jian)的(de)(de)(de)審(shen)(shen)計(ji)(ji)報(bao)(bao)告(gao)，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票自2020年(nian)(nian)(nian)7月10日起暫停(ting)上市(shi)(shi)。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)票暫停(ting)上市(shi)(shi)后的(de)(de)(de)首(shou)個年(nian)(nian)(nian)度報(bao)(bao)告(gao)(2020年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)度報(bao)(bao)告(gao))顯示，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)2020年(nian)(nian)(nian)歸屬于(yu)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)股(gu)東(dong)的(de)(de)(de)凈(jing)利潤、扣除非經營性(xing)損(sun)益后的(de)(de)(de)凈(jing)利潤、期末凈(jing)資產均為負值，且公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)財務會(hui)計(ji)(ji)報(bao)(bao)告(gao)被出(chu)具保留(liu)意(yi)見(jian)的(de)(de)(de)審(shen)(shen)計(ji)(ji)報(bao)(bao)告(gao)，觸及深(shen)交所《股(gu)票上市(shi)(shi)規則(2018年(nian)(nian)(nian)11月修(xiu)訂)》第(di)14.4.1條規定的(de)(de)(de)終止上市(shi)(shi)情形。

　　對此，北京大成(cheng)律(lv)師事務(wu)(wu)所合(he)伙人、證(zheng)券事務(wu)(wu)內核委員劉世杰律(lv)師在(zai)接受(shou)《證(zheng)券日(ri)報》記者采(cai)訪(fang)時(shi)(shi)表示，在(zai)*ST康(kang)得(de)同(tong)時(shi)(shi)觸及(ji)重(zhong)(zhong)大違(wei)法和財(cai)務(wu)(wu)兩項終止(zhi)(zhi)上市情形(xing)的情況下，深交所按照財(cai)務(wu)(wu)類(lei)退市情形(xing)對公(gong)司股(gu)票啟(qi)動終止(zhi)(zhi)上市程序，依法、合(he)規(gui)。*ST康(kang)得(de)財(cai)務(wu)(wu)類(lei)終止(zhi)(zhi)上市的時(shi)(shi)點早于重(zhong)(zhong)大違(wei)法強制退市時(shi)(shi)點，根據相關規(gui)定，深交所將按照財(cai)務(wu)(wu)類(lei)退市情形(xing)對公(gong)司股(gu)票啟(qi)動終止(zhi)(zhi)上市程序。

　　京師(shi)律師(shi)事(shi)務所高級合(he)伙人王(wang)營律師(shi)則對記者表示，*ST康得按照財務類退市情形終止上市程(cheng)序(xu)，符合(he)市場(chang)預期(qi)，符合(he)業務規則。

　　　　投資者應依法維權理性維權

　　對于*ST康得(de)退(tui)市(shi)(shi)帶來的(de)投資(zi)者權益(yi)保(bao)護問題，證監會特(te)別提(ti)出(chu)投資(zi)者可通過司(si)法途(tu)(tu)徑(jing)維(wei)權，那么(me)，從律師的(de)角度看，針對這一典型(xing)案(an)例，投資(zi)者有哪些途(tu)(tu)徑(jing)進行維(wei)權，放(fang)大到(dao)整個(ge)資(zi)本市(shi)(shi)場，投資(zi)者該(gai)如何保(bao)護，又如何自保(bao)？

　　王營認(ren)為，投資者可以通(tong)(tong)過(guo)投資者保護機(ji)構(gou)調解(jie)、行政和解(jie)及單獨訴(su)(su)訟(song)(song)、共同(tong)訴(su)(su)訟(song)(song)、申請(qing)適用示范判決機(ji)制(zhi)、普通(tong)(tong)代表(biao)人訴(su)(su)訟(song)(song)及特別代表(biao)人訴(su)(su)訟(song)(song)等司法(fa)途(tu)徑，依法(fa)向*ST康得及實際控制(zhi)人、董(dong)監高及相關中介機(ji)構(gou)主張民事賠償。

　　劉世杰則建(jian)議，投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)特別(bie)代表(biao)人訴訟、申請適用示(shi)范(fan)判(pan)決(jue)(jue)機制等方(fang)式(shi)也(ye)有(you)助于投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)解決(jue)(jue)證券民事賠償事宜。

　　投資(zi)者(zhe)特別(bie)代表(biao)人(ren)(ren)(ren)(ren)訴(su)(su)(su)(su)訟(song)，是投資(zi)者(zhe)依據《證(zheng)券(quan)法(fa)》第(di)九十五(wu)條第(di)一(yi)款、二款“投資(zi)者(zhe)提起虛假陳述(shu)等證(zheng)券(quan)民事(shi)賠(pei)償訴(su)(su)(su)(su)訟(song)時，訴(su)(su)(su)(su)訟(song)標(biao)的(de)(de)是同(tong)(tong)一(yi)種類，且當事(shi)人(ren)(ren)(ren)(ren)一(yi)方人(ren)(ren)(ren)(ren)數(shu)眾多的(de)(de)，可(ke)以依法(fa)推(tui)選(xuan)代表(biao)人(ren)(ren)(ren)(ren)進行訴(su)(su)(su)(su)訟(song)。對按照前款規定(ding)(ding)提起的(de)(de)訴(su)(su)(su)(su)訟(song)，可(ke)能存(cun)在有相同(tong)(tong)訴(su)(su)(su)(su)訟(song)請(qing)求(qiu)的(de)(de)其他(ta)眾多投資(zi)者(zhe)的(de)(de)，人(ren)(ren)(ren)(ren)民法(fa)院(yuan)(yuan)可(ke)以發出(chu)公告，說(shuo)明該訴(su)(su)(su)(su)訟(song)請(qing)求(qiu)的(de)(de)案件情況，通知投資(zi)者(zhe)在一(yi)定(ding)(ding)期(qi)間向人(ren)(ren)(ren)(ren)民法(fa)院(yuan)(yuan)登記。人(ren)(ren)(ren)(ren)民法(fa)院(yuan)(yuan)作出(chu)的(de)(de)判決(jue)、裁定(ding)(ding)，對參加登記的(de)(de)投資(zi)者(zhe)發生效力。”的(de)(de)規定(ding)(ding)提起的(de)(de)證(zheng)券(quan)民事(shi)賠(pei)償訴(su)(su)(su)(su)訟(song)。

　　申(shen)請適用示(shi)范判決機制，則一般是法(fa)院在處理訴(su)訟(song)標的(de)(de)為(wei)同一種類且同一方當事人(ren)累計人(ren)數(shu)為(wei)十人(ren)以上的(de)(de)群體(ti)性(xing)證券(quan)糾紛中(zhong)(zhong)，選取具有代(dai)表性(xing)的(de)(de)案件(jian)先行(xing)審(shen)理、先行(xing)判決，通過發揮(hui)示(shi)范案件(jian)的(de)(de)引(yin)領作用，妥善化解群體(ti)性(xing)證券(quan)糾紛中(zhong)(zhong)與示(shi)范案件(jian)有共通的(de)(de)事實爭(zheng)點(dian)和法(fa)律爭(zheng)點(dian)的(de)(de)平行(xing)案件(jian)的(de)(de)糾紛解決機制。

　　另外(wai)，劉世(shi)杰進一步表示，若(ruo)在(zai)投資者保護機(ji)構(gou)(gou)主動介入的(de)情況(kuang)下(xia)，投資者可優(you)先(xian)選擇投資者保護機(ji)構(gou)(gou)支持訴(su)(su)訟(song)、特別(bie)(bie)代(dai)表人訴(su)(su)訟(song)來解決證券(quan)民事賠償事宜，而無需通過投資者特別(bie)(bie)代(dai)表人訴(su)(su)訟(song)、申請適用示范判決機(ji)制來解決。

　　“投資(zi)者保(bao)護機構支持(chi)訴(su)(su)訟(song)(song)(song)、特別代表人訴(su)(su)訟(song)(song)(song)中(zhong)，也往往會通過‘支持(chi)訴(su)(su)訟(song)(song)(song)+示(shi)范案件(示(shi)范判(pan)決(jue)(jue)機制)’的(de)方式進(jin)行解決(jue)(jue)。”他介紹說，2020年12月29日，中(zhong)證中(zhong)小投資(zi)者服(fu)務中(zhong)心首單支持(chi)訴(su)(su)訟(song)(song)(song)示(shi)范案件——深(shen)圳美麗生態股(gu)份有限(xian)公司(si)(以下(xia)簡稱“美麗生態”)虛(xu)假(jia)陳述民事侵(qin)權糾紛案在深(shen)圳市中(zhong)級(ji)人民法院二次(ci)開庭審理并達成(cheng)調解，為此類訴(su)(su)訟(song)(song)(song)的(de)解決(jue)(jue)開了新(xin)篇。

　　“當然，由于該(gai)案系調(diao)解結(jie)(jie)案，那么調(diao)解結(jie)(jie)案的示(shi)范案件中(zhong)(zhong)涉及的相關要素是否仍可在平(ping)行案件中(zhong)(zhong)參(can)照適用，是值得探討的問題。”劉世杰補充說。

　　*ST康(kang)得終(zhong)止(zhi)上市(shi)(shi)(shi)后(hou)(hou)，其(qi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票雖然不在交易(yi)所市(shi)(shi)(shi)場掛牌交易(yi)，但股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東依法享有(you)的(de)資產收益、參與重大決(jue)策等《公(gong)司法》規(gui)定的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東基(ji)本(ben)權利(li)不會(hui)變化。*ST康(kang)得股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)票終(zhong)止(zhi)上市(shi)(shi)(shi)后(hou)(hou)，公(gong)司還(huan)應當按照《公(gong)司法》等相關規(gui)定，及時向(xiang)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東提供公(gong)司的(de)財務狀(zhuang)況、運營情況、資產重組(zu)、股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權變化等重大信息(xi)(xi)。此(ci)外，*ST康(kang)得進入全(quan)國(guo)中小企業(ye)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)掛牌后(hou)(hou)，還(huan)應當遵守全(quan)國(guo)中小企業(ye)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)的(de)信息(xi)(xi)披露要(yao)求。

　　　　案例意義(yi)深(shen)遠(yuan)

　　“康得(de)新案對市場(chang)各(ge)方都是值得(de)深思(si)的案例(li)。”接受記者(zhe)采(cai)訪的業(ye)內人士(shi)普遍這(zhe)樣認為。

　　從上(shang)市(shi)(shi)公司及(ji)實(shi)(shi)控(kong)人角(jiao)度(du)看，王營(ying)認為，敬(jing)畏市(shi)(shi)場、依法信披、不依仗(zhang)實(shi)(shi)控(kong)人身份玩弄股(gu)民(min)、不濫用上(shang)市(shi)(shi)公司運行主體從事違規違法行為是上(shang)市(shi)(shi)公司及(ji)實(shi)(shi)控(kong)人的基礎(chu)經營(ying)底線，違法違規受法律追究(jiu)是必然(ran)結果。

　　大通(tong)證券股份有(you)(you)(you)限公(gong)司(si)投資銀行事(shi)業部總經(jing)理李娜接受(shou)《證券日報》記者采訪時表示，依法依規，應(ying)退盡(jin)退，這(zhe)是落實新退市(shi)(shi)制度(du)重要舉措(cuo)。對上市(shi)(shi)公(gong)司(si)來講，這(zhe)也(ye)是一(yi)個(ge)警示，有(you)(you)(you)助(zhu)于(yu)進一(yi)步提高上市(shi)(shi)公(gong)司(si)質量，提升上市(shi)(shi)公(gong)司(si)治(zhi)理水平(ping)；也(ye)有(you)(you)(you)助(zhu)于(yu)維護公(gong)開、公(gong)平(ping)、公(gong)正的(de)(de)市(shi)(shi)場原則。對投資者而(er)言(yan)，有(you)(you)(you)助(zhu)于(yu)引導正確的(de)(de)投資理念(nian)，減(jian)少跟風炒作，理性投資。

　　從投資者角度看，王營認為，合理投資、依法(fa)(fa)維權是基礎。做理性投資者，遠離被警示有退市(shi)風(feng)險的(de)股票(piao)，不做火(huo)中(zhong)取栗(li)的(de)超高風(feng)險投資；發現被虛假(jia)陳述欺騙買入股票(piao)，主(zhu)動自(zi)(zi)救先(xian)行止損(sun)，后采取法(fa)(fa)律措施維權，除上述司法(fa)(fa)途(tu)徑外，如有能力和渠道，發掘上市(shi)公司被虛構、被轉移、被占有的(de)財產線索，與監管層形成合力以(yi)維護自(zi)(zi)己的(de)合法(fa)(fa)權益。

　　從監(jian)管(guan)層角度(du)(du)看，劉世杰認(ren)為(wei)，通過康得新的退市(shi)(shi)踐行依法從嚴、全(quan)面(mian)監(jian)管(guan)、權責明確、合(he)理分工的監(jian)管(guan)職責，對(dui)上市(shi)(shi)公司形(xing)成(cheng)有效的威懾力，對(dui)進一(yi)步(bu)完善我國證券(quan)市(shi)(shi)場的退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)，逐步(bu)實現退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)的常態化(hua)，以市(shi)(shi)場化(hua)的退市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)來倒逼市(shi)(shi)場化(hua)的上市(shi)(shi)制(zhi)(zhi)度(du)(du)有所借(jie)鑒，也(ye)有利于進一(yi)步(bu)培育、引(yin)導成(cheng)熟的機(ji)構投(tou)資者參與(yu)證券(quan)市(shi)(shi)場。