6月21日，公(gong)募REITs這一全新(xin)產(chan)品正式亮相資(zi)本市(shi)場。業內人士認為，由(you)于首(shou)批(pi)項目(mu)均是(shi)“優(you)中選優(you)”，再加上A股歷來(lai)有“炒新(xin)”風氣，不排除首(shou)批(pi)公(gong)募REITs上市(shi)首(shou)日存在高(gao)溢價(jia)的可能(neng)，但(dan)是(shi)公(gong)募REITs的內在價(jia)值穩定，不支持暴漲暴跌，建議投資(zi)者(zhe)理性看待首(shou)批(pi)公(gong)募REITs的投資(zi)價(jia)值。

　　首日漲跌幅限制為30%

　　6月(yue)20日(ri)晚，首(shou)批9只公募REITs在滬深(shen)交(jiao)易(yi)所網站發布(bu)上(shang)(shang)市交(jiao)易(yi)提(ti)示(shi)性公告(gao)，稱(cheng)于6月(yue)21日(ri)上(shang)(shang)市交(jiao)易(yi)，并進行(xing)風險提(ti)示(shi)，請投資者注意投資風險。

　　據悉，基礎設(she)施公募REITs上市首(shou)日，其即時(shi)行情(qing)顯示的(de)前收盤價為基礎設(she)施基金發售價格。基礎設(she)施公募REITs上市首(shou)日漲(zhang)跌幅限(xian)(xian)制比例(li)為30%，非上市首(shou)日漲(zhang)跌幅限(xian)(xian)制比例(li)為10%。

　　具(ju)體來看，首批9只公募(mu)REITs產(chan)(chan)品(pin)分(fen)別(bie)為張江REIT、浙江杭徽、首創水務(wu)、東(dong)吳蘇園、普洛(luo)斯、首鋼綠(lv)能(neng)、蛇口產(chan)(chan)園、廣州廣河和鹽港REIT。它們(men)的(de)底層基(ji)礎(chu)設施(shi)項目位(wei)于京津冀、長(chang)江經濟帶、粵港澳大(da)灣區、長(chang)江三角洲等重點(dian)區域，覆蓋污水處理、垃圾處理及生(sheng)物質發電、產(chan)(chan)業園區、收費公路(lu)和倉儲物流等五大(da)主流基(ji)礎(chu)設施(shi)領域。6月7日，首批9只基(ji)礎(chu)設施(shi)公募(mu)REITs產(chan)(chan)品(pin)正式設立，合(he)計“吸金”超314億元。

　　做市商護航流動性

　　由于國(guo)內公募REITs在基(ji)(ji)(ji)金分類上屬于封閉式基(ji)(ji)(ji)金，投(tou)資人退出(chu)主要進行二(er)級市場(chang)交(jiao)易而非向公募基(ji)(ji)(ji)金贖回，同時，公募REITs投(tou)資者結構以機構投(tou)資者為主，這讓(rang)公募REITs的流動性備受關注。

　　為穩定(ding)(ding)市場價(jia)格預期，同時提高(gao)產品流動(dong)(dong)性，充分發(fa)揮(hui)二級(ji)市場的價(jia)格發(fa)現功能，滬(hu)深交易所規定(ding)(ding)，公募REITs上(shang)市期間應選定(ding)(ding)不(bu)少于1家流動(dong)(dong)性服務(wu)商提供(gong)雙邊(bian)報價(jia)等(deng)服務(wu)。

　　中航基(ji)金認(ren)為，做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)有利于(yu)(yu)降(jiang)低(di)價(jia)(jia)(jia)格非理(li)性波(bo)動。一(yi)方(fang)面，做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)依托于(yu)(yu)理(li)論(lun)定價(jia)(jia)(jia)模(mo)型和市(shi)(shi)場(chang)(chang)價(jia)(jia)(jia)格走(zou)勢(shi)，持續為市(shi)(shi)場(chang)(chang)提供雙(shuang)邊報(bao)價(jia)(jia)(jia)，可(ke)以作為市(shi)(shi)場(chang)(chang)流動性的(de)(de)基(ji)石，吸引(yin)更多的(de)(de)投資者(zhe)參與，顯著(zhu)提升公募REITs產品的(de)(de)流動性。另一(yi)方(fang)面，做(zuo)市(shi)(shi)商(shang)也能起到(dao)穩定市(shi)(shi)場(chang)(chang)和價(jia)(jia)(jia)值(zhi)挖(wa)掘的(de)(de)作用，降(jiang)低(di)價(jia)(jia)(jia)格非理(li)性波(bo)動。

　　記者(zhe)注意(yi)到，上述9只(zhi)公募(mu)REITs的基(ji)金管理人均已發布關于做市商(shang)的公告，具體來看，中信證券、中金公司(si)、國(guo)泰君安、廣發證券等多家(jia)券商(shang)均名(ming)列其中。

　　銀河證(zheng)券(quan)自營投資(zi)總部指(zhi)出，從國內資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)(chang)經驗(yan)來看(kan)，全新的(de)金融產品面世(shi)后，其二(er)級市(shi)場(chang)(chang)流動(dong)性(xing)的(de)形(xing)成會受(shou)到(dao)初期(qi)產品收益表現(xian)(xian)、參與機構專業程度、產品市(shi)場(chang)(chang)容量和資(zi)金規模等多種因(yin)素(su)影(ying)響。盡管交易所(suo)通過(guo)做(zuo)市(shi)商(shang)及協(xie)議(yi)回購等制(zhi)度設計以提高公募REITs的(de)流動(dong)性(xing)，投資(zi)者需要考慮公募REITs在初期(qi)流動(dong)性(xing)不(bu)足，以及未來各(ge)類(lei)型公募REITs流動(dong)性(xing)出現(xian)(xian)分化的(de)情況。

　　內在價值穩定

　　帶有首(shou)批“光環”，以(yi)上(shang)9只公募REITs產(chan)品自申報以(yi)來(lai)便受到(dao)矚目，這也意味著，首(shou)批產(chan)品上(shang)市初期有出現較(jiao)高溢價的可能。中金公司研究部稱，從境外市場來(lai)看(kan)(kan)，部分REITs產(chan)品上(shang)市后(hou)類(lei)似股票會呈(cheng)現出大幅上(shang)漲或者下跌(die)的現象，建議投(tou)(tou)資者理(li)性看(kan)(kan)待首(shou)批上(shang)市公募REITs投(tou)(tou)資價值(zhi)，避免追漲殺跌(die)。

　　“可能有部分公(gong)(gong)眾投資者(zhe)(zhe)由于(yu)不了解公(gong)(gong)募REITs，將公(gong)(gong)募REITs視作股票，將認購等(deng)同于(yu)‘股票打新(xin)(xin)’，將公(gong)(gong)募REITs上市(shi)等(deng)同于(yu)‘炒新(xin)(xin)股’。此次首批公(gong)(gong)募REITs的(de)(de)底(di)層資產是(shi)具有持續(xu)經(jing)營(ying)(ying)能力的(de)(de)基礎(chu)設施(shi)類項目，可以給(gei)投資者(zhe)(zhe)帶(dai)來(lai)持續(xu)穩定的(de)(de)收益(yi)回報，但成(cheng)長性與初創型或高(gao)科技(ji)行業的(de)(de)上市(shi)公(gong)(gong)司不可比。從企業經(jing)營(ying)(ying)基本面和成(cheng)長性邏(luo)輯來(lai)看，公(gong)(gong)募REITs的(de)(de)內在價值穩定，不支持暴漲暴跌。”中航(hang)基金團隊表示。

　　“公募REITs是以現金分紅收(shou)入為主(zhu)要收(shou)益(yi)的(de)產品，在預估(gu)未來分紅不變的(de)情況下(xia)，購買價格(ge)越高，買入后持有的(de)收(shou)益(yi)率越低，甚至可能低于同期限(xian)國債的(de)收(shou)益(yi)率。”平安證券指出。

　　銀河證券自營投(tou)資總部認為(wei)，公募REITs基(ji)(ji)金(jin)發行上市(shi)(shi)后，在(zai)基(ji)(ji)金(jin)投(tou)資策略調整、收益分派、擴募并購、資產評估報(bao)告更新、到期退出(chu)以及基(ji)(ji)金(jin)持有人(ren)會議事(shi)項(xiang)的影響下，可(ke)能會帶(dai)來基(ji)(ji)金(jin)市(shi)(shi)場價(jia)(jia)格(ge)的波(bo)動(dong)，投(tou)資者(zhe)也需了解此類事(shi)項(xiang)帶(dai)來的價(jia)(jia)格(ge)波(bo)動(dong)風險。同(tong)時其(qi)作(zuo)為(wei)公開交易品種，會受到股市(shi)(shi)行情波(bo)動(dong)、投(tou)資者(zhe)短期投(tou)機、資金(jin)利率變動(dong)及消息面(mian)炒(chao)作(zuo)等各種因素(su)的干擾，使(shi)價(jia)(jia)格(ge)偏(pian)離底層項(xiang)目合理錨(mao)定價(jia)(jia)值。