日前，國(guo)(guo)(guo)務院(yuan)印發《關(guan)于加強監管防范風險推動資本(ben)市(shi)場高質量發展的若干(gan)意見》。這是繼2004年(nian)(nian)、2014年(nian)(nian)兩個“國(guo)(guo)(guo)九條”之后，又時隔10年(nian)(nian)國(guo)(guo)(guo)務院(yuan)再次出臺資本(ben)市(shi)場指導(dao)性文件。

　　《意見》明(ming)確，未來(lai)5年(nian)，基(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)形(xing)成(cheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)高(gao)質(zhi)量(liang)發展的(de)(de)總(zong)體框架。投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)保(bao)護的(de)(de)制(zhi)度機(ji)制(zhi)更加(jia)完善。上(shang)市(shi)(shi)公司質(zhi)量(liang)和結構明(ming)顯優化，證券基(ji)(ji)金(jin)期貨機(ji)構實力和服務能(neng)力持(chi)續(xu)增(zeng)強。資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)監管(guan)能(neng)力和有效性大幅提(ti)高(gao)。資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)良好生態加(jia)快形(xing)成(cheng)。到2035年(nian)，基(ji)(ji)本(ben)(ben)(ben)建成(cheng)具有高(gao)度適(shi)應性、競爭力、普惠性的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)，投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)合(he)法權益得(de)到更加(jia)有效的(de)(de)保(bao)護。投融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)結構趨于合(he)理(li)(li)，上(shang)市(shi)(shi)公司質(zhi)量(liang)顯著提(ti)高(gao)，一流投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)銀行和投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)機(ji)構建設取得(de)明(ming)顯進(jin)展。資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)監管(guan)體制(zhi)機(ji)制(zhi)更加(jia)完備(bei)。到本(ben)(ben)(ben)世紀中葉，資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)治理(li)(li)體系(xi)和治理(li)(li)能(neng)力現(xian)代(dai)化水平進(jin)一步提(ti)高(gao)，建成(cheng)與金(jin)融(rong)強國相匹配(pei)的(de)(de)高(gao)質(zhi)量(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。

　　發行上市制度迭代升級

　　根(gen)據(ju)資本市場改革發(fa)展的新(xin)形(xing)勢，《意見》從進一步完善發(fa)行(xing)上(shang)市制度、強化發(fa)行(xing)上(shang)市全(quan)鏈(lian)條責(ze)任、加大發(fa)行(xing)承銷監管力度三方面發(fa)力，嚴把發(fa)行(xing)上(shang)市準入(ru)關。

　　具體來看，進(jin)一(yi)步完善發行(xing)上(shang)市(shi)(shi)制度。提高主板(ban)(ban)、創(chuang)(chuang)業(ye)板(ban)(ban)上(shang)市(shi)(shi)標準(zhun)，完善科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)(ban)科(ke)創(chuang)(chuang)屬性評價標準(zhun)。提高發行(xing)上(shang)市(shi)(shi)輔導質(zhi)效(xiao)，擴大對(dui)在審企業(ye)及相關(guan)中介機構現場檢(jian)查覆(fu)蓋面(mian)。明確(que)上(shang)市(shi)(shi)時要披露分(fen)紅政策。將上(shang)市(shi)(shi)前突擊“清倉(cang)式”分(fen)紅等(deng)情形納入發行(xing)上(shang)市(shi)(shi)負面(mian)清單。從(cong)嚴監(jian)管分(fen)拆(chai)上(shang)市(shi)(shi)。嚴格再(zai)融(rong)資審核把關(guan)。

　　強化(hua)發(fa)(fa)行(xing)(xing)上市全鏈條責(ze)任(ren)(ren)。進一步壓實交(jiao)易(yi)所(suo)審(shen)核主體責(ze)任(ren)(ren)，完善股票上市委(wei)員(yuan)會組建方式和運行(xing)(xing)機(ji)制(zhi)，加強對委(wei)員(yuan)履職(zhi)的(de)全過程(cheng)監督(du)。建立審(shen)核回溯問責(ze)追(zhui)責(ze)機(ji)制(zhi)。進一步壓實發(fa)(fa)行(xing)(xing)人(ren)(ren)第一責(ze)任(ren)(ren)和中介機(ji)構“看(kan)門(men)人(ren)(ren)”責(ze)任(ren)(ren)，建立中介機(ji)構“黑名單”制(zhi)度。堅持“申(shen)報即擔(dan)責(ze)”，嚴查欺詐發(fa)(fa)行(xing)(xing)等(deng)違法(fa)違規問題(ti)。

　　加大發(fa)行承銷監管(guan)力度。強化新股發(fa)行詢價(jia)定價(jia)配售各環節(jie)監管(guan)，整治高價(jia)超募、抱團(tuan)壓價(jia)等(deng)市場亂象。從嚴加強募投項目(mu)信(xin)息披露監管(guan)。依法規范和引(yin)導資本健(jian)康發(fa)展，加強穿透式監管(guan)和監管(guan)協同，嚴厲(li)打擊違(wei)規代持、以異(yi)常價(jia)格(ge)突擊入股、利(li)益輸送等(deng)行為。

　　制定上市公司市值管理指引

　　對于上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司持(chi)續監(jian)管，《意(yi)見》提出，嚴格上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司持(chi)續監(jian)管。加強信息披露和公(gong)司治理監(jian)管。構建(jian)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場(chang)防假(jia)打假(jia)綜合懲防體系(xi)，嚴肅整治財務造(zao)假(jia)、資(zi)(zi)金占用等重點(dian)領域違法(fa)違規行為。督(du)促上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司完(wan)善內控體系(xi)。切實發(fa)揮獨立董(dong)事監(jian)督(du)作用，強化(hua)履職保障(zhang)約束。

　　全(quan)面完善減(jian)持規則體系。出(chu)臺上(shang)市公司(si)減(jian)持管理辦法，對不(bu)同類(lei)型股(gu)(gu)東分類(lei)施(shi)策。嚴(yan)格規范(fan)大(da)股(gu)(gu)東尤其(qi)是(shi)控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東、實際控制(zhi)人減(jian)持，按(an)照實質重于形式的原則堅決防范(fan)各類(lei)繞道(dao)減(jian)持。責令違規主(zhu)體購回違規減(jian)持股(gu)(gu)份并上(shang)繳價差。嚴(yan)厲打擊各類(lei)違規減(jian)持。

　　強化上(shang)市公司(si)(si)現金分(fen)紅(hong)監管。對多年未分(fen)紅(hong)或分(fen)紅(hong)比例(li)偏低(di)的(de)公司(si)(si)，限制大股東減持、實(shi)施風險警示。加大對分(fen)紅(hong)優(you)質公司(si)(si)的(de)激勵力度，多措并舉推動(dong)提高股息率。增強分(fen)紅(hong)穩定性、持續性和(he)可(ke)預期性，推動(dong)一年多次(ci)分(fen)紅(hong)、預分(fen)紅(hong)、春節前分(fen)紅(hong)。此外(wai)，《意(yi)見》明確，推動(dong)上(shang)市公司(si)(si)提升(sheng)投資價(jia)值。

　　在(zai)加(jia)(jia)(jia)大(da)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)監(jian)管力度(du)(du)方面，《意(yi)(yi)見(jian)》提出，深化(hua)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)制度(du)(du)改(gai)革(ge)，加(jia)(jia)(jia)快形(xing)成應(ying)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)盡(jin)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)、及時(shi)出清的(de)(de)(de)(de)常(chang)態化(hua)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)格局(ju)。進一(yi)(yi)步(bu)嚴格強制退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)(biao)準。建(jian)立(li)健全不(bu)同(tong)板塊(kuai)差異化(hua)的(de)(de)(de)(de)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)標(biao)(biao)準體系。科學設置(zhi)重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)適用范圍。收緊財(cai)務(wu)類(lei)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標(biao)(biao)。完(wan)善市(shi)(shi)(shi)(shi)值標(biao)(biao)準等(deng)(deng)交易(yi)類(lei)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標(biao)(biao)。加(jia)(jia)(jia)大(da)規范類(lei)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)實(shi)施力度(du)(du)。進一(yi)(yi)步(bu)暢通多元退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)渠道。完(wan)善吸收合并(bing)等(deng)(deng)政策(ce)規定，鼓勵引(yin)導頭部公司(si)立(li)足主業(ye)(ye)加(jia)(jia)(jia)大(da)對(dui)(dui)產業(ye)(ye)鏈上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)的(de)(de)(de)(de)整(zheng)合力度(du)(du)。進一(yi)(yi)步(bu)削減“殼”資(zi)源價值。加(jia)(jia)(jia)強并(bing)購(gou)重(zhong)組監(jian)管，強化(hua)主業(ye)(ye)相(xiang)關性，嚴把注入資(zi)產質量關，加(jia)(jia)(jia)大(da)對(dui)(dui)“借殼上市(shi)(shi)(shi)(shi)”的(de)(de)(de)(de)監(jian)管力度(du)(du)，精(jing)準打擊各類(lei)違(wei)規“保殼”行(xing)為。進一(yi)(yi)步(bu)強化(hua)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)監(jian)管。嚴格退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)執行(xing)，嚴厲打擊財(cai)務(wu)造假、操縱(zong)市(shi)(shi)(shi)(shi)場等(deng)(deng)惡意(yi)(yi)規避退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)違(wei)法(fa)行(xing)為。健全退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)過程中的(de)(de)(de)(de)投資(zi)者賠(pei)償救濟(ji)機制，對(dui)(dui)重(zhong)大(da)違(wei)法(fa)退(tui)(tui)(tui)(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)負有(you)責(ze)任的(de)(de)(de)(de)控股股東、實(shi)際控制人、董事、高管等(deng)(deng)要依法(fa)賠(pei)償投資(zi)者損失。

　　《意(yi)見》還提出，加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)證券(quan)基金機構(gou)監管，推(tui)動行(xing)業(ye)回歸本源、做(zuo)優做(zuo)強(qiang)(qiang)(qiang)。加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)交易監管，增強(qiang)(qiang)(qiang)資本市(shi)場(chang)內在穩定性(xing)。促(cu)進市(shi)場(chang)平穩運行(xing)。強(qiang)(qiang)(qiang)化股市(shi)風險(xian)綜合研(yan)判(pan)。加(jia)強(qiang)(qiang)(qiang)戰略性(xing)力量儲備和穩定機制(zhi)建(jian)設(she)。集(ji)中整治私(si)募基金領域(yu)突(tu)出風險(xian)隱(yin)患。完善市(shi)場(chang)化法治化多(duo)元化的債券(quan)違約風險(xian)處(chu)置機制(zhi)，堅決打擊逃廢債行(xing)為。探索(suo)適應中國發展階段的期貨(huo)監管制(zhi)度(du)和業(ye)務(wu)模(mo)式。做(zuo)好(hao)跨(kua)市(shi)場(chang)跨(kua)行(xing)業(ye)跨(kua)境風險(xian)監測應對(dui)。

　　加強交(jiao)(jiao)易監(jian)管。完善(shan)對異常(chang)交(jiao)(jiao)易、操縱市(shi)(shi)場(chang)的監(jian)管標準。出臺程序化(hua)交(jiao)(jiao)易監(jian)管規定，加強對高頻量化(hua)交(jiao)(jiao)易監(jian)管。制定私募證(zheng)券基金運(yun)作規則。強化(hua)底線(xian)思(si)維，完善(shan)極端情(qing)形(xing)的應對措施。嚴肅查處(chu)操縱市(shi)(shi)場(chang)惡意(yi)做空等違法違規行為(wei)，強化(hua)震懾警示(shi)。

　　健全預期管理(li)機(ji)制(zhi)(zhi)。將(jiang)重(zhong)大經濟或非經濟政(zheng)策對資本(ben)市場(chang)的影響(xiang)評估內容(rong)納入宏觀政(zheng)策取向一致性評估框架，建立重(zhong)大政(zheng)策信息發(fa)布協調機(ji)制(zhi)(zhi)。

　　市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)是各方(fang)關注(zhu)的重(zhong)點。《意見》提出了新的政(zheng)策舉措，強調制定上市(shi)(shi)公司(si)市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)指(zhi)引。研究將(jiang)上市(shi)(shi)公司(si)市(shi)(shi)值(zhi)管理(li)納入企(qi)業內外部(bu)考核評價體系(xi)。

　　優化險資權益投資政策環境

　　《意(yi)見》對于推(tui)動(dong)中長期(qi)(qi)資(zi)金入市提(ti)(ti)(ti)出不少務實舉措。《意(yi)見》提(ti)(ti)(ti)出，大力(li)推(tui)動(dong)中長期(qi)(qi)資(zi)金入市，持續壯大長期(qi)(qi)投資(zi)力(li)量(liang)。建(jian)(jian)立培育(yu)長期(qi)(qi)投資(zi)的市場(chang)生態，完(wan)善適配(pei)長期(qi)(qi)投資(zi)的基(ji)礎制度，構建(jian)(jian)支持“長錢長投”的政(zheng)策體(ti)系(xi)。大力(li)發展權益(yi)類公募基(ji)金，大幅提(ti)(ti)(ti)升權益(yi)類基(ji)金占比(bi)等。

　　此外，《意(yi)見》明(ming)確，優(you)化保(bao)險(xian)資(zi)金(jin)(jin)(jin)權益投(tou)(tou)資(zi)政(zheng)策環境(jing)，落實并完善國有保(bao)險(xian)公(gong)司(si)(si)績效(xiao)評價辦法，更好(hao)鼓(gu)勵開展長(chang)期(qi)權益投(tou)(tou)資(zi)。完善保(bao)險(xian)資(zi)金(jin)(jin)(jin)權益投(tou)(tou)資(zi)監管制(zhi)度，優(you)化上市(shi)(shi)保(bao)險(xian)公(gong)司(si)(si)信息(xi)披露要(yao)求。完善全(quan)國社(she)會(hui)保(bao)障基金(jin)(jin)(jin)、基本養老(lao)保(bao)險(xian)基金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)政(zheng)策。提(ti)升企業年金(jin)(jin)(jin)、個人養老(lao)金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)資(zi)靈活度。鼓(gu)勵銀行理財和信托資(zi)金(jin)(jin)(jin)積極參與資(zi)本市(shi)(shi)場，提(ti)升權益投(tou)(tou)資(zi)規模。

　　《意見(jian)》提出，進一步全面深(shen)化改革開放，更好服務(wu)高質量發展。

　　本(ben)次《意見》中專門設置一條(tiao)“推動形成(cheng)促進(jin)資(zi)本(ben)市場高質量發展的(de)合(he)(he)力”。其(qi)中對加(jia)大對證券期貨違法犯罪(zui)的(de)聯合(he)(he)打(da)擊力度(du)著(zhu)墨頗多。

　　《意見》強調，大幅提升(sheng)資本(ben)市場違法違規成本(ben)。推(tui)動修(xiu)(xiu)訂證券(quan)(quan)投(tou)資基(ji)金(jin)法。出臺(tai)上(shang)市公司監督(du)管(guan)理(li)(li)條(tiao)例，修(xiu)(xiu)訂證券(quan)(quan)公司監督(du)管(guan)理(li)(li)條(tiao)例，加快制定公司債券(quan)(quan)管(guan)理(li)(li)條(tiao)例，研究制定不動產投(tou)資信托基(ji)金(jin)管(guan)理(li)(li)條(tiao)例。推(tui)動出臺(tai)背信損害上(shang)市公司利益罪的司法解(jie)(jie)釋(shi)、內幕交易和(he)操(cao)縱市場等民(min)事賠償的司法解(jie)(jie)釋(shi)，以及(ji)打擊挪用(yong)私募基(ji)金(jin)資金(jin)、背信運(yun)用(yong)受托財產等犯罪行為的司法文件(jian)。