本月以(yi)來,在諸多不確定因素影響下(xia),A股市場震蕩加大,偏股型基金(jin)凈(jing)值普遍出(chu)現明顯回撤(che)。不過,量(liang)化(hua)對沖基金(jin)卻(que)殺出(chu)重圍,成為弱市中一抹難得(de)的亮色。據統(tong)計(ji),目前市場上采(cai)用股票多空對沖策(ce)略的量(liang)化(hua)對沖基金(jin)共(gong)有(you)20只(zhi),其中近七成產品(pin)年內斬獲正收益。
截至6月25日,今年(nian)上證指數、滬(hu)深300指數(3531.111, -29.37, -0.82%)(3531.1112, -29.37, -0.82%)和(he)創(chuang)業(ye)板指數的(de)年(nian)內漲幅(fu)(fu)分(fen)別(bie)為(wei)(wei)-13.54%、-11.67%、-12.22%,同期,市場上20只量(liang)化對沖基(ji)金的(de)平均收益率為(wei)(wei)1.18%。其中,排名前3位的(de)海富通阿爾法對沖混合、匯添富絕對收益定開混合和(he)富國(guo)絕對收益多(duo)策(ce)略基(ji)金年(nian)內凈值漲幅(fu)(fu)分(fen)別(bie)達到8.15%、6.81%、4.02%。
有私(si)募基金人士向(xiang)記(ji)者(zhe)透露,今年(nian)A股市場走(zou)勢震(zhen)蕩,公司(si)旗(qi)下表(biao)現最好(hao)的(de)就是量(liang)化對沖策略。“6月19日上(shang)證指數(shu)大跌(die)3.78%,我們的(de)市場中性策略產品(pin)當日凈值(zhi)漲了(le)0.1%至0.2%,采用期權波動率策略的(de)產品(pin)凈值(zhi)則(ze)上(shang)漲0.1%。”
拉長時(shi)間(jian)來看,過去(qu)幾年(nian)市(shi)場大幅震蕩時(shi)期,量化(hua)(hua)對沖(chong)基金也往往能夠跑贏其他(ta)偏股(gu)基金。東方財富(fu)(12.470, 0.45, 3.74%)Choice數(shu)據顯示(shi),2015年(nian)6月(yue)至(zhi)8月(yue),上證指(zhi)數(shu)大跌34.08%,同(tong)期量化(hua)(hua)對沖(chong)基金的凈值平均上漲3.13%;2016年(nian)1月(yue),上證指(zhi)數(shu)單月(yue)重挫22.65%,量化(hua)(hua)對沖(chong)基金平均僅下跌0.26%。
滬上一位基(ji)金分析人士表示,量(liang)化(hua)對(dui)沖基(ji)金以(yi)股(gu)票市(shi)場的中性(xing)(xing)策略(lve)為主,輔之以(yi)股(gu)指期(qi)貨套利(li)交易(yi)和事(shi)件驅動(dong)套利(li)交易(yi)等策略(lve),與股(gu)票市(shi)場相關性(xing)(xing)較低,因(yin)此在震蕩的市(shi)場環境中,能夠對(dui)沖市(shi)場的系統性(xing)(xing)風險,獲得穩定(ding)收益。
“在左手分散持有一籃(lan)子股(gu)票,右手持有股(gu)指期貨進行對沖(chong)之后,組合的風(feng)(feng)險(xian)暴(bao)露(lu)大(da)大(da)降低,因此(ci)量(liang)化對沖(chong)基(ji)金(jin)天然(ran)具備低波動、低風(feng)(feng)險(xian)特征。” 諾亞財富派(pai)投研部基(ji)金(jin)研究經理李懿哲表示(shi)。
多家券商認為,預計A股在(zai)較為充分消化密(mi)集風險后,短期(qi)內(nei)或再次(ci)進入(ru)反復磨底期(qi),因此防御(yu)仍(reng)是當前資(zi)產配置首(shou)要考慮的(de)問(wen)題。在(zai)業內(nei)人士看(kan)來,量(liang)化對(dui)沖基金與(yu)主要市場(chang)指數相關性低(di),而且(qie)長(chang)期(qi)來看(kan)較為抗跌,可以(yi)作為弱(ruo)市中的(de)“避風港”。
多位基金(jin)(jin)經(jing)理(li)均認(ren)為(wei),今年(nian)市(shi)場(chang)環(huan)境有利(li)于量化對沖策略發揮作(zuo)用。富(fu)國絕對收益多策略基金(jin)(jin)經(jing)理(li)于鵬稱,今年(nian)以來,股(gu)指(zhi)期貨(huo)市(shi)場(chang)的流動性(xing)逐步改善,部(bu)分股(gu)指(zhi)期貨(huo)合約出現了(le)升水的狀(zhuang)態,基金(jin)(jin)適當提(ti)高了(le)相(xiang)應的權益頭寸。伴隨可(ke)轉債市(shi)場(chang)規(gui)模的擴大,基金(jin)(jin)也相(xiang)應提(ti)升了(le)相(xiang)關標(biao)的配置。
華泰柏瑞(rui)量化(hua)絕對(dui)收益基金(jin)經理田漢卿預(yu)計(ji),今年市(shi)場風(feng)格(ge)可能(neng)會趨向(xiang)更加(jia)均衡,這將(jiang)有(you)利于量化(hua)選股模型發揮選股優勢。因此(ci),預(yu)期(qi)量化(hua)對(dui)沖策(ce)略的投資環境(jing)將(jiang)得到(dao)改善,投資效(xiao)果(guo)和效(xiao)率會逐步(bu)恢(hui)復。
不過,李懿哲提醒,目前對沖工具仍(reng)受到一定限(xian)制,市場(chang)難以容納太大(da)規模,這(zhe)導(dao)致(zhi)當前大(da)部分量(liang)化(hua)對沖產品暫停申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou),投資(zi)者(zhe)在購(gou)(gou)買(mai)時(shi)也面臨很(hen)大(da)的局限(xian)性。據統計,在20只(zhi)公(gong)募(mu)量(liang)化(hua)對沖基金中,僅有5只(zhi)開(kai)放申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou),其余均為暫停申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)或暫停大(da)額(e)申(shen)(shen)(shen)購(gou)(gou)狀態。
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