上周(zhou)，美聯(lian)儲宣布降息(xi)50個(ge)基(ji)點，正式開(kai)啟降息(xi)周(zhou)期(qi)，市(shi)場交易(yi)圍繞這一主線展開(kai)。上周(zhou)，港股及A股ETF成交較為活躍，尤其(qi)是港股互聯(lian)網(wang)相(xiang)關ETF。此外，A股ETF呈(cheng)現資(zi)金(jin)凈流入(ru)態勢，僅三個(ge)交易(yi)日就凈流入(ru)228.04億元，其(qi)中13只寬基(ji)指數ETF獲資(zi)金(jin)凈流入(ru)197.77億元。

　　港股互聯網ETF成交放大

　　受美(mei)聯儲降(jiang)息以及中國香港(gang)(gang)跟隨(sui)降(jiang)息的(de)影響，對(dui)外部流(liu)動性更為敏感的(de)港(gang)(gang)股(gu)(gu)表現出較強彈(dan)性。上周(zhou)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)科技相關ETF大幅(fu)(fu)反(fan)彈(dan)，多只港(gang)(gang)股(gu)(gu)恒生科技ETF漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)超過(guo)5%，還有多只港(gang)(gang)股(gu)(gu)通紅利ETF、教育ETF、恒生國企(qi)ETF漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)超過(guo)4%，港(gang)(gang)股(gu)(gu)創新藥(yao)ETF普遍漲(zhang)(zhang)逾2%。

　　港股ETF交易明顯活(huo)躍，尤其是支持(chi)“T+0”交易的港股科(ke)技(ji)ETF。例如，華夏恒(heng)(heng)生互(hu)聯(lian)網ETF、華夏恒(heng)(heng)生科(ke)技(ji)指數(shu)ETF上周的日(ri)(ri)均(jun)(jun)成交額均(jun)(jun)超過24億元，而前一周兩只ETF的日(ri)(ri)均(jun)(jun)成交額分別為(wei)14.23億元、18.26億元。華泰柏瑞(rui)恒(heng)(heng)生科(ke)技(ji)ETF、易方達中概互(hu)聯(lian)網ETF日(ri)(ri)均(jun)(jun)成交額也出現顯著(zhu)增(zeng)長(chang)。

　　A股ETF同樣呈現(xian)成交(jiao)(jiao)(jiao)活躍態(tai)勢(shi)，尤(you)其是寬基指(zhi)數ETF，成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)較前(qian)一(yi)周明(ming)顯(xian)放大(da)(da)。Wind數據顯(xian)示，華(hua)(hua)泰柏瑞滬深(shen)300ETF上(shang)周的日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)高達(da)(da)56.03億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，與前(qian)一(yi)周日均(jun)27.09億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)的成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)相比實現(xian)翻(fan)倍(bei)；易方(fang)(fang)達(da)(da)滬深(shen)300ETF、華(hua)(hua)夏(xia)上(shang)證(zheng)50ETF的日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)雙雙超過30億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，而前(qian)一(yi)周易方(fang)(fang)達(da)(da)滬深(shen)300ETF日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)9.1億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，華(hua)(hua)夏(xia)上(shang)證(zheng)50ETF日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)為19.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。此外，多只中(zhong)證(zheng)1000ETF、中(zhong)證(zheng)500ETF的交(jiao)(jiao)(jiao)易也十分活躍，如南方(fang)(fang)中(zhong)證(zheng)1000ETF、南方(fang)(fang)中(zhong)證(zheng)500ETF、華(hua)(hua)夏(xia)中(zhong)證(zheng)1000ETF、廣發中(zhong)證(zheng)1000ETF的日均(jun)成交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)均(jun)明(ming)顯(xian)放大(da)(da)。

　　上周，資(zi)(zi)金加速流入A股(gu)ETF，僅(jin)三(san)個交(jiao)易(yi)日（9月(yue)18日至9月(yue)20日），A股(gu)ETF合(he)計獲資(zi)(zi)金凈(jing)流入228.04億(yi)元(yuan)(yuan)，寬基指數(shu)ETF成為(wei)吸金大戶，其中(zhong)13只(zhi)寬基指數(shu)ETF獲得資(zi)(zi)金凈(jing)流入197.77億(yi)元(yuan)(yuan)。值得關注的是，被資(zi)(zi)金持續“買買買”的易(yi)方(fang)達(da)滬深300ETF規模(mo)已達(da)到1996.42億(yi)元(yuan)(yuan)，有望成為(wei)國內(nei)第二只(zhi)2000億(yi)級別的股(gu)票ETF。

　　此外，多(duo)只創業板相關ETF也獲(huo)(huo)資金凈(jing)買入，受益于降息的多(duo)只黃(huang)金ETF、房(fang)地產ETF也獲(huo)(huo)得資金凈(jing)流入。

　　市場流動性有所改善

　　對(dui)于(yu)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)開啟(qi)降息(xi)(xi)周(zhou)期能否提振港股(gu)，富國(guo)基金表示(shi)，由于(yu)港股(gu)市場(chang)對(dui)外部(bu)流動(dong)性變化非常敏感，且(qie)受香港聯(lian)(lian)系匯率制度的(de)影響，港股(gu)對(dui)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降息(xi)(xi)的(de)反應顯著。以(yi)1998年(nian)(nian)(nian)美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)預(yu)防式降息(xi)(xi)周(zhou)期為例，港股(gu)大幅反彈，且(qie)在美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降息(xi)(xi)預(yu)期抬升的(de)背景下，風險資產價格明顯修復。從(cong)本輪港股(gu)表現來看(kan)，今年(nian)(nian)(nian)港股(gu)公司回購股(gu)份規(gui)模大增，也(ye)提升了其吸引力(li)。Wind數據(ju)顯示(shi)，2024年(nian)(nian)(nian)內已(yi)有237家港股(gu)公司回購2035.87億港元(yuan)，遠(yuan)超2023年(nian)(nian)(nian)全年(nian)(nian)(nian)的(de)1269.01億港元(yuan)。

　　對于A股市(shi)(shi)場(chang)，華夏基金(jin)(jin)表示(shi)，從(cong)流動(dong)性(xing)來(lai)看(kan)，本(ben)輪美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)或在中(zhong)(zhong)短(duan)期(qi)改善A股流動(dong)性(xing)，助力市(shi)(shi)場(chang)上(shang)行。A股的(de)中(zhong)(zhong)長期(qi)走(zou)勢(shi)最終(zhong)還是和自身經濟(ji)基本(ben)面(mian)相關，尤其在中(zhong)(zhong)美(mei)周期(qi)錯位(wei)的(de)情況下，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)的(de)政策無(wu)法決定國內市(shi)(shi)場(chang)走(zou)勢(shi)，當前經濟(ji)運行中(zhong)(zhong)的(de)積(ji)極因素正在累積(ji)，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)對A股基本(ben)面(mian)的(de)提振(zhen)還需要進一步(bu)觀察。從(cong)風格層面(mian)來(lai)看(kan)，成(cheng)(cheng)長風格存在上(shang)行動(dong)能，本(ben)次美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)大(da)概率是預防式降(jiang)(jiang)(jiang)息(xi)，結合資金(jin)(jin)目前的(de)偏好(hao)來(lai)看(kan)，短(duan)期(qi)內大(da)盤成(cheng)(cheng)長風格或有一定表現(xian)(xian)，中(zhong)(zhong)期(qi)維度上(shang)，成(cheng)(cheng)長風格表現(xian)(xian)或相對更強。