積極型投資者配置比例

　　穩健型投資者配置比例

　　伴(ban)隨政策利(li)好(hao)，A股(gu)估值(zhi)吸(xi)引力提(ti)高(gao)，市場(chang)預期有(you)所好(hao)轉，5月(yue)A股(gu)呈現低位反(fan)彈態(tai)勢，較全(quan)球主(zhu)要(yao)股(gu)指走出(chu)了相對獨立(li)行(xing)(xing)情(qing)。5月(yue)A股(gu)主(zhu)要(yao)指數(shu)悉數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，其中(zhong)，中(zhong)證500指數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)7.08%，深證成指上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)4.59%，上(shang)(shang)證指數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)4.57%，創(chuang)業(ye)(ye)板指上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)3.71%，滬深300指數(shu)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)1.87%。行(xing)(xing)業(ye)(ye)表現方(fang)面，124個申萬二級行(xing)(xing)業(ye)(ye)僅18個行(xing)(xing)業(ye)(ye)下跌，106個行(xing)(xing)業(ye)(ye)上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)，其中(zhong)，商用(yong)車行(xing)(xing)業(ye)(ye)漲(zhang)(zhang)幅達29.98%，橡膠、種植、風電設備(bei)和乘用(yong)車行(xing)(xing)業(ye)(ye)漲(zhang)(zhang)幅均超過(guo)20%。國(guo)際方(fang)面，5月(yue)美(mei)聯(lian)(lian)儲加息50bp，議(yi)(yi)息決議(yi)(yi)顯(xian)示將通過(guo)加息縮表迅速將貨幣政策立(li)場(chang)轉向中(zhong)性。總體來(lai)看，美(mei)聯(lian)(lian)儲緊急加息的(de)靴子(zi)落(luo)地，風險資(zi)產出(chu)現階(jie)段性反(fan)彈，但(dan)美(mei)聯(lian)(lian)儲收緊貨幣政策對資(zi)本(ben)市場(chang)的(de)長期抑制沒有(you)解(jie)除。國(guo)內疫(yi)情(qing)形勢穩定向好(hao)，對經濟的(de)制約(yue)逐(zhu)步弱化，市場(chang)風險偏好(hao)以穩定為主(zhu)。建(jian)議(yi)(yi)投(tou)資(zi)者選(xuan)擇景氣度相對較高(gao)的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)和公(gong)司，遠離基本(ben)面明(ming)顯(xian)惡(e)化的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)和公(gong)司，分散化投(tou)資(zi)抵御風險。

　　債(zhai)市方面，近期(qi)美(mei)(mei)聯儲部分官員表態“鷹中有(you)鴿”，貨幣政策收(shou)緊節奏未(wei)進(jin)一步(bu)加強；10年期(qi)美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)5月快速觸頂超過均衡水平，10年期(qi)美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)上(shang)行空間(jian)受限，美(mei)(mei)債(zhai)收(shou)益率(lv)(lv)預計(ji)震蕩。此外(wai)(wai)，央(yang)行與(yu)銀保監(jian)會要(yao)求(qiu)金(jin)融(rong)系統要(yao)用好用足各(ge)種政策工具，穩貨幣支撐仍在；中美(mei)(mei)利率(lv)(lv)倒掛壓力有(you)所緩解，資(zi)本流出壓力減小，北向資(zi)金(jin)波動幅(fu)度(du)減少(shao)，外(wai)(wai)部壓力減小下10年期(qi)國債(zhai)利率(lv)(lv)制約緩解，預計(ji)將呈現震蕩走勢。建議投資(zi)者等待更明(ming)確的信號。

　　大類資產配置

　　建議投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)在(zai)基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)大類資(zi)產配(pei)置上(shang)可采取以股(gu)為(wei)主(zhu)、股(gu)債(zhai)結合的(de)配(pei)置策略。具體建議如(ru)下(xia)：積(ji)極型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)可以配(pei)置50%的(de)積(ji)極投資(zi)偏(pian)(pian)(pian)股(gu)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，10%的(de)指數型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，10%的(de)QDII基(ji)金(jin)(jin)(jin)，30%的(de)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)；穩健(jian)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)可以配(pei)置30%的(de)積(ji)極投資(zi)偏(pian)(pian)(pian)股(gu)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，10%的(de)指數型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，10%的(de)QDII基(ji)金(jin)(jin)(jin)，40%的(de)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，10%的(de)貨幣(bi)市場基(ji)金(jin)(jin)(jin)或(huo)理財(cai)債(zhai)基(ji)；保(bao)守型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)可以配(pei)置20%的(de)積(ji)極投資(zi)偏(pian)(pian)(pian)股(gu)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，40%的(de)債(zhai)券(quan)型(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)基(ji)金(jin)(jin)(jin)，40%的(de)貨幣(bi)市場基(ji)金(jin)(jin)(jin)或(huo)理財(cai)債(zhai)基(ji)。

　　偏股型基金：重點布局均衡配置風格產品

　　從市場(chang)環(huan)境上看(kan)(kan)，當前(qian)國內微觀數(shu)據企穩(wen)向好疊加疫情防控取得成效，市場(chang)對經(jing)濟悲觀預期(qi)有所(suo)修復，投資者(zhe)風(feng)險偏好預計逐步回升。隨(sui)著政(zheng)策效果(guo)逐步驗證(zheng)顯現，穩(wen)增長(chang)鏈條(tiao)確定(ding)性(xing)依然(ran)較高。疫情轉好疊加穩(wen)增長(chang)政(zheng)策持(chi)續落(luo)地，相(xiang)(xiang)關(guan)上市公司業(ye)績有望大超預期(qi)。一(yi)方面，復工復產加速疊加促消(xiao)費政(zheng)策效果(guo)逐步顯現，消(xiao)費類(lei)上市公司業(ye)績存(cun)在(zai)修復預期(qi)；另一(yi)方面，新老(lao)基(ji)(ji)建(jian)(jian)相(xiang)(xiang)關(guan)行業(ye)是穩(wen)增長(chang)鏈條(tiao)核心(xin)(xin)(xin)，傳統基(ji)(ji)建(jian)(jian)繼續看(kan)(kan)好水利水電建(jian)(jian)設(she)、建(jian)(jian)筑(zhu)建(jian)(jian)材、建(jian)(jian)筑(zhu)裝飾、機械設(she)備等傳統基(ji)(ji)建(jian)(jian)。因此在(zai)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的選擇上，建(jian)(jian)議投資者(zhe)重點布局以(yi)彈性(xing)更大的成長(chang)板塊為(wei)核心(xin)(xin)(xin)策略的基(ji)(ji)金(jin)(jin)，或者(zhe)核心(xin)(xin)(xin)資產以(yi)均衡(heng)配置風(feng)格(ge)為(wei)主的產品，并選擇相(xiang)(xiang)應的主題基(ji)(ji)金(jin)(jin)。

　　債券型基金：注重基金久期管理能力

　　利率(lv)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)方(fang)面(mian)，目前(qian)流動(dong)性(xing)維持寬松(song)，資(zi)金利率(lv)運行在較(jiao)低(di)的(de)(de)(de)位(wei)置，但消費、地產銷售情況等仍未企(qi)穩(wen)，需密切注意經濟恢復常態的(de)(de)(de)關鍵時點和(he)標志(zhi)。信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)方(fang)面(mian)，當前(qian)中(zhong)短(duan)久期(qi)信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)極度受追捧，中(zhong)短(duan)久期(qi)信用(yong)利差(cha)依然(ran)在歷史極低(di)水平，信用(yong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)性(xing)價比有(you)所下降。對于債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券類基(ji)(ji)金的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)，追求(qiu)穩(wen)定(ding)收益的(de)(de)(de)低(di)風(feng)(feng)險投(tou)資(zi)者(zhe)，可(ke)以(yi)(yi)考慮配置久期(qi)管理(li)能力較(jiao)佳、選券能力較(jiao)強的(de)(de)(de)純債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金或(huo)基(ji)(ji)金經理(li)；對于希望(wang)博取一定(ding)收益的(de)(de)(de)中(zhong)等風(feng)(feng)險偏(pian)好(hao)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)，可(ke)以(yi)(yi)考慮專(zhuan)注于打新、可(ke)轉債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)等以(yi)(yi)權益產品增強收益的(de)(de)(de)“固收+”基(ji)(ji)金。

　　QDII基金：選購QDII基金時采取防御性姿態

　　海外市(shi)場(chang)(chang)方面(mian)，4月美(mei)(mei)國CPI、PCE、核心(xin)PCE等通脹(zhang)指(zhi)標(biao)出現同(tong)比增速的(de)(de)拐(guai)點，基(ji)本上排除(chu)了更大、更快加(jia)息(xi)節奏的(de)(de)可(ke)能性，美(mei)(mei)股(gu)進(jin)一步深度回調(diao)的(de)(de)風險也已(yi)隨著前期(qi)下(xia)跌有(you)所釋放。但美(mei)(mei)聯儲加(jia)息(xi)和全球能源、原(yuan)材(cai)料(liao)價(jia)格高企，美(mei)(mei)股(gu)仍然面(mian)臨較大壓力。建議投資(zi)者(zhe)選購QDII基(ji)金時采取防御(yu)性姿態，謹慎選擇(ze)歐美(mei)(mei)市(shi)場(chang)(chang)具有(you)長期(qi)配置(zhi)價(jia)值的(de)(de)產(chan)品(pin)，并(bing)中長期(qi)持有(you)香港(gang)市(shi)場(chang)(chang)權益類(lei)產(chan)品(pin)。