近(jin)期(qi)A股(gu)市(shi)(shi)場持續偏強震蕩，個股(gu)活(huo)躍度“多點(dian)開花(hua)”。來自多家一線(xian)私(si)募(mu)(mu)(mu)的(de)最(zui)新策略研判(pan)顯(xian)示，當前(qian)私(si)募(mu)(mu)(mu)機構(gou)(gou)對(dui)于A股(gu)后市(shi)(shi)整體中性偏樂觀；對(dui)于市(shi)(shi)場的(de)結(jie)構(gou)(gou)性機會則更(geng)為積極。高股(gu)息(xi)、新質生產力、資(zi)源股(gu)等投資(zi)方向，成為了(le)目前(qian)一線(xian)私(si)募(mu)(mu)(mu)掘金的(de)重點(dian)方向。與此同(tong)時(shi)，第三方機構(gou)(gou)的(de)最(zui)新倉位(wei)監測數據顯(xian)示，近(jin)期(qi)國內股(gu)票私(si)募(mu)(mu)(mu)機構(gou)(gou)的(de)平均股(gu)票倉位(wei)已升至(zhi)今年以來的(de)相對(dui)高位(wei)。

　　行情與倉位同步回升

　　上周(zhou)(zhou)A股(gu)市場先(xian)抑后揚，在(zai)外圍股(gu)市出現(xian)高位波動的背(bei)景下，表(biao)現(xian)出了較(jiao)為(wei)明顯(xian)的韌性。從主(zhu)要(yao)股(gu)指(zhi)(zhi)的具體表(biao)現(xian)來看(kan)，截(jie)至(zhi)上周(zhou)(zhou)五(wu)（4月26日）收盤時，在(zai)主(zhu)要(yao)股(gu)指(zhi)(zhi)中，上證(zheng)指(zhi)(zhi)數、深證(zheng)成指(zhi)(zhi)、滬(hu)深300、創(chuang)業(ye)板指(zhi)(zhi)、科(ke)創(chuang)50當周(zhou)(zhou)分別上漲(zhang)(zhang)了0.76%、1.99%、1.20%、3.86%和2.97%。從領漲(zhang)(zhang)的行業(ye)板塊來看(kan)，證(zheng)券、通信設(she)備、半導體、醫藥(yao)等板塊全(quan)(quan)周(zhou)(zhou)領漲(zhang)(zhang)；低空經濟、人工智能(neng)等主(zhu)題方向全(quan)(quan)周(zhou)(zhou)表(biao)現(xian)突出。從成交量能(neng)角(jiao)度(du)看(kan)，上周(zhou)(zhou)A股(gu)有(you)所縮量。滬(hu)市全(quan)(quan)周(zhou)(zhou)成交量由前一(yi)周(zhou)(zhou)的2.15萬億元(yuan)(yuan)縮量至(zhi)1.87萬億元(yuan)(yuan)；深市成交量也環比下降(jiang)約一(yi)成，至(zhi)2.39萬億元(yuan)(yuan)。

　　在(zai)(zai)(zai)市場(chang)估(gu)值(zhi)(zhi)方面，通聯(lian)數據(ju)顯(xian)(xian)示，在(zai)(zai)(zai)主要股(gu)(gu)指(zhi)中，深證成指(zhi)、創(chuang)業板(ban)指(zhi)、科創(chuang)50截至(zhi)上周五(wu)收盤時的(de)(de)市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)估(gu)值(zhi)(zhi)分(fen)(fen)別處于近(jin)三年10.44%、6.73%、3.98%的(de)(de)歷史(shi)分(fen)(fen)位。整體來看，A股(gu)(gu)主要股(gu)(gu)指(zhi)的(de)(de)市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)估(gu)值(zhi)(zhi)優勢較為突(tu)出。分(fen)(fen)行業看，估(gu)值(zhi)(zhi)較低的(de)(de)休閑服務、汽車(che)、食品(pin)飲料三個行業的(de)(de)市盈(ying)(ying)率(lv)(lv)估(gu)值(zhi)(zhi)，分(fen)(fen)別位于近(jin)三年0.27%、3.43%和7.69%的(de)(de)歷史(shi)分(fen)(fen)位，接近(jin)最近(jin)三年的(de)(de)最低水平，在(zai)(zai)(zai)所(suo)有A股(gu)(gu)行業中也(ye)明顯(xian)(xian)處于低估(gu)的(de)(de)狀(zhuang)態。

　　與此同時，目(mu)前(qian)(qian)國內股(gu)票私募機構的平均倉位已爬升到了年內高(gao)(gao)位，顯示出(chu)私募投資者仍傾向于高(gao)(gao)倉位應對(dui)當(dang)前(qian)(qian)階段(duan)的市(shi)場波動(dong)。

　　私(si)募(mu)排排網監(jian)測數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)2024年(nian)4月(yue)(yue)(yue)(yue)12日(ri)，國內(nei)股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)的(de)平均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)為(wei)78.71%，環比前一周上升(sheng)了0.49個百分點。此外(wai)，自2月(yue)(yue)(yue)(yue)初A股(gu)市(shi)場觸底反彈以來，該機構監(jian)測到的(de)股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)平均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)水平隨之(zhi)震(zhen)蕩抬(tai)升(sheng)。截(jie)至(zhi)4月(yue)(yue)(yue)(yue)12日(ri)，股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)機構的(de)平均倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)水平基本(ben)已經重(zhong)回年(nian)內(nei)高位(wei)，并創出今年(nian)2月(yue)(yue)(yue)(yue)以來的(de)新高；較(jiao)2月(yue)(yue)(yue)(yue)8日(ri)（春節前最后一個交易日(ri)）75.24%的(de)倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)水平，提升(sheng)了3.47個百分點。截(jie)至(zhi)4月(yue)(yue)(yue)(yue)12日(ri)，57.58%的(de)股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)處于重(zhong)倉(cang)(cang)(cang)(cang)或滿倉(cang)(cang)(cang)(cang)水平（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)大于八(ba)成(cheng)），27.66%的(de)股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)處于中等偏(pian)重(zhong)（倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)在五成(cheng)至(zhi)八(ba)成(cheng)之(zhi)間）水平；倉(cang)(cang)(cang)(cang)位(wei)低于五成(cheng)的(de)股(gu)票(piao)(piao)私(si)募(mu)占比則不足15%。

　　結構性機會可期

　　展(zhan)望A股后市，多家一線私(si)募分析認為(wei)，當前市場(chang)出現全面上漲(zhang)的幾率不大，但市場(chang)多個維度的結(jie)構性機會仍然可(ke)期。

　　石鋒資(zi)產(chan)稱(cheng)，日前出(chu)(chu)爐的(de)(de)一季(ji)度經濟數(shu)據超出(chu)(chu)市場預(yu)期(qi)，同(tong)時隨著(zhu)全球制造(zao)業PMI回升，在海外(wai)通脹高企的(de)(de)背景下，中國產(chan)品(pin)的(de)(de)性價比(bi)非(fei)常突出(chu)(chu)。從內(nei)需方面(mian)，“更新(xin)需求”是亮點，后(hou)續政(zheng)策(ce)落地情況值得(de)重(zhong)(zhong)點關(guan)注。與此同(tong)時，隨著(zhu)新(xin)“國九條”的(de)(de)發布，A股市場的(de)(de)價值投(tou)資(zi)預(yu)計將成為主線。該(gai)機構認為，經濟運(yun)行結構預(yu)計會(hui)延續外(wai)需強的(de)(de)結構性特征(zheng)。在內(nei)需方向方面(mian)，該(gai)機構繼續看(kan)好低(di)估(gu)值、高股息領(ling)域，另外(wai)還(huan)將重(zhong)(zhong)點跟蹤“設備更新(xin)”政(zheng)策(ce)落地情況，成長方向重(zhong)(zhong)點關(guan)注出(chu)(chu)口領(ling)域。

　　名禹(yu)資產認為(wei)(wei)，今年(nian)以來國內經濟整體磨底上(shang)行，一季(ji)(ji)度經濟總(zong)量增速(su)超預期，同(tong)時新“國九條”系列政策利好中(zhong)長(chang)期資本(ben)市場(chang)發展。從(cong)已披露A股上(shang)市公司的(de)一季(ji)(ji)報情(qing)況看(kan)，業績有(you)所回升，其(qi)中(zhong)制造業的(de)復(fu)(fu)蘇(su)與出(chu)海、大(da)宗商品價格上(shang)漲(zhang)、消費領域的(de)修復(fu)(fu)是(shi)需(xu)要(yao)重要(yao)關注的(de)方面(mian)。從(cong)市場(chang)風(feng)格上(shang)看(kan)，在(zai)當(dang)前的(de)財報披露季(ji)(ji)，有(you)業績確定性的(de)大(da)盤、紅利、低估(gu)值(zhi)方向逐漸成為(wei)(wei)市場(chang)共識(shi)，或繼續占優。部(bu)分優質小盤成長(chang)股在(zai)一季(ji)(ji)度超跌，在(zai)4月(yue)財報季(ji)(ji)之后，可(ke)能在(zai)5月(yue)份(fen)迎來有(you)利局面(mian)，5月(yue)份(fen)相(xiang)對有(you)利于成長(chang)風(feng)格。

　　名(ming)禹資產(chan)認(ren)為，后期(qi)市(shi)場(chang)結構(gou)性機(ji)會較為廣(guang)泛(fan)。從一季報(bao)有望超預期(qi)的角度，建(jian)議關注部分上游資源品標的，如基(ji)本(ben)金屬、化工等。相關行(xing)業企業預計(ji)會繼續受益于供(gong)給約束、全(quan)球制造業復蘇、需求(qiu)邊際(ji)好(hao)(hao)轉(zhuan)(zhuan)帶來(lai)的商品價格持續景(jing)氣(qi)。此外，煤炭以及銀行(xing)、公用事業等高股息方向，現階(jie)段仍可繼續看好(hao)(hao)。而(er)受益于出口景(jing)氣(qi)、外需強勁(jing)的家(jia)電、工程機(ji)械(xie)、汽車(che)，人工智能等符合經濟結構(gou)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)和新質生產(chan)力要求(qiu)的產(chan)業方向，預計(ji)也會有較好(hao)(hao)的結構(gou)性機(ji)會。