■ 主編手記

　　連日來(lai)，各(ge)路紓困資金(jin)紛(fen)紛(fen)進場，數千億(yi)基金(jin)“八仙過(guo)海各(ge)顯神通”：有(you)(you)(you)的(de)圈定了地域，有(you)(you)(you)的(de)選定了產業(ye)方向，有(you)(you)(you)的(de)劃定就業(ye)龍頭，有(you)(you)(you)的(de)直(zhi)接(jie)在(zai)二級市(shi)場舉牌，有(you)(you)(you)的(de)則(ze)從債(zhai)權入手發債(zhai)，還有(you)(you)(you)的(de)尋求股債(zhai)混合打組合拳……

　　不管具體(ti)紓困(kun)形(xing)式如何(he)(he)，其(qi)本質上是在有(you)發展前景的(de)(de)民營上市公司暫時陷入困(kun)難(nan)時，適當(dang)提供流動性(xing)幫(bang)助(zhu)(zhu)，雪中(zhong)送炭。但是，在實際運作(zuo)(zuo)中(zhong)，執(zhi)行機(ji)構對于救(jiu)助(zhu)(zhu)誰不救(jiu)助(zhu)(zhu)誰、如何(he)(he)救(jiu)助(zhu)(zhu)，卻有(you)很大的(de)(de)自由裁(cai)量權(quan)，有(you)的(de)(de)可能還(huan)有(you)其(qi)他的(de)(de)算計，甚至(zhi)打著名利(li)雙收(shou)的(de)(de)主意。紓困(kun)基(ji)金究竟如何(he)(he)運作(zuo)(zuo)，如何(he)(he)保障資金的(de)(de)安全，這(zhe)需要設立明(ming)確的(de)(de)標(biao)準和機(ji)制來解決(jue)。

　　首先，紓困(kun)(kun)基金不(bu)是(shi)(shi)(shi)一般的(de)市場(chang)資金，需要保證紓困(kun)(kun)的(de)戰略目標實現。這(zhe)從根本(ben)上決定(ding)了救助(zhu)的(de)目標和(he)(he)手段(duan)：不(bu)是(shi)(shi)(shi)什么企(qi)業(ye)(ye)都(dou)要救，而是(shi)(shi)(shi)救那些有產品、有市場(chang)、有發展前景，僅僅因為特殊原(yuan)因而造成流動性暫(zan)時性困(kun)(kun)難的(de)民營企(qi)業(ye)(ye)；通過投(tou)資、并購等方式積極救助(zhu)的(de)是(shi)(shi)(shi)有競爭力、有創新能力的(de)企(qi)業(ye)(ye)和(he)(he)企(qi)業(ye)(ye)家。對于那些屬于落后(hou)產能的(de)企(qi)業(ye)(ye)，不(bu)能逆時代潮流去扶植，否則不(bu)利(li)于市場(chang)自(zi)然出(chu)清，也不(bu)要涉(she)足僵(jiang)尸企(qi)業(ye)(ye)和(he)(he)基本(ben)面太(tai)差的(de)“殼企(qi)業(ye)(ye)”，更不(bu)能為了趁(chen)低價抄底撿便宜，甚至搶“殼”，以圖“名利(li)雙收”。

　　其次，紓困過(guo)程(cheng)中(zhong)需要注(zhu)意防(fang)范可能存(cun)在(zai)的(de)道德(de)風險。以(yi)股(gu)(gu)(gu)票(piao)質(zhi)押出(chu)現風險為(wei)例(li)，有的(de)大(da)股(gu)(gu)(gu)東當初質(zhi)押目的(de)可能就是變(bian)相減持，實(shi)際上已經把錢(qian)轉移走了；有的(de)大(da)股(gu)(gu)(gu)東拿質(zhi)押出(chu)來的(de)錢(qian)加(jia)杠桿，炒自己公司(si)的(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)……紓困基金去救助此類企(qi)業，就會存(cun)在(zai)道德(de)風險，有替棄船的(de)“船長”背(bei)鍋的(de)嫌疑，形成逆向的(de)負面效應(ying)。

　　因(yin)此，為真正達(da)到(dao)紓困(kun)目的(de)，避免(mian)可能(neng)存在(zai)的(de)道德風險，紓困(kun)基金(jin)運(yun)(yun)營應(ying)堅持市場(chang)化(hua)原則(ze)(ze)，堅持有效(xiao)資源配置(zhi)，推行市場(chang)化(hua)運(yun)(yun)作(zuo)，專業(ye)化(hua)遴選(xuan)。如有機構從企(qi)業(ye)本身發展前景、所(suo)在(zai)行業(ye)前景，以及被(bei)投企(qi)業(ye)的(de)管理(li)層理(li)念、是否年富力強干實(shi)(shi)事(shi)等方(fang)(fang)面(mian)確定可以參與(yu)的(de)原則(ze)(ze)，并嚴(yan)格按原則(ze)(ze)實(shi)(shi)施(shi)，有可能(neng)獲(huo)得(de)較好(hao)的(de)效(xiao)果(guo)。在(zai)實(shi)(shi)際運(yun)(yun)作(zuo)中，目前已有機構反映，有的(de)地方(fang)(fang)名義上(shang)是紓困(kun)基金(jin)，但對企(qi)業(ye)開出(chu)的(de)條件(jian)比(bi)市場(chang)上(shang)的(de)投資機構還(huan)高(gao)；另有機構人士透露(lu)，在(zai)與(yu)地方(fang)(fang)溝通紓困(kun)基金(jin)相關事(shi)宜(yi)的(de)時候，一些強勢地方(fang)(fang)想(xiang)由投融資平臺的(de)基金(jin)來實(shi)(shi)際操盤(pan)，其(qi)手段(duan)與(yu)市場(chang)化(hua)手段(duan)有很(hen)大(da)差距；稍弱勢的(de)地方(fang)(fang)則(ze)(ze)希望(wang)被(bei)救(jiu)企(qi)業(ye)的(de)注冊地搬到(dao)當(dang)(dang)地，且(qie)入駐(zhu)當(dang)(dang)地的(de)產(chan)業(ye)園(yuan)。實(shi)(shi)際上(shang)，若不是從市場(chang)化(hua)資源配置(zhi)的(de)角度考慮，而過多考慮其(qi)他(ta)因(yin)素，最終能(neng)達(da)到(dao)什(shen)么效(xiao)果(guo)就很(hen)難說。