PE機構并購上(shang)(shang)市公司大戲(xi)再度上(shang)(shang)演。

　　1月3日，天堂硅谷(gu)入主(zhu)的海南上市公司(si)欣龍控(kong)股(gu)(gu)8連板之(zhi)后(hou)終于打開(kai)漲停，扣非凈利潤(run)連年虧損的欣龍控(kong)股(gu)(gu)之(zhi)所以大漲，主(zhu)要就是(shi)因為天堂硅谷(gu)入主(zhu)打開(kai)了想象空間(jian)。

　　公告顯示，欣(xin)龍控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東海(hai)南(nan)筑華(hua)(hua)作價2.41億元轉(zhuan)讓(rang)其所(suo)持(chi)4459萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)，并將其所(suo)持(chi)公司(si)(si)4550.86萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)的(de)(de)表(biao)(biao)決權(quan)(quan)委托給硅谷(gu)(gu)天(tian)堂(tang)控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)子公司(si)(si)嘉興天(tian)堂(tang)硅谷(gu)(gu)。同時，海(hai)南(nan)筑華(hua)(hua)的(de)(de)一致行動人(ren)海(hai)南(nan)永昌和通過大宗交易(yi)，將所(suo)持(chi)有的(de)(de)欣(xin)龍控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)517萬(wan)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)給嘉興天(tian)堂(tang)硅谷(gu)(gu)。上(shang)述股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)轉(zhuan)讓(rang)及表(biao)(biao)決權(quan)(quan)委托完成后，嘉興天(tian)堂(tang)硅谷(gu)(gu)將直接持(chi)有欣(xin)龍控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)9.24%的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)(quan)，并通過獲得(de)的(de)(de)海(hai)南(nan)筑華(hua)(hua)8.45%委托投票權(quan)(quan)，將成為公司(si)(si)單一擁有表(biao)(biao)決權(quan)(quan)份(fen)額(e)最大的(de)(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東。

　　一度在資本市(shi)(shi)場以(yi)“PE+上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)”叱(chi)咤風云(yun)的天堂硅谷再次出(chu)手引(yin)發(fa)市(shi)(shi)場關注。控股(gu)(gu)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)，以(yi)上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)為平臺，謀求(qiu)一、二(er)級市(shi)(shi)場聯動，進而形成(cheng)PE相關業務的閉環，一直(zhi)是(shi)許多PE機(ji)(ji)構的夢想(xiang)。這幾(ji)年的經濟環境(jing)、資本市(shi)(shi)場制度變革和(he)(he)一些上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)面(mian)臨轉(zhuan)型升級和(he)(he)股(gu)(gu)權質押壓(ya)力，給了PE機(ji)(ji)構獲取上市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)控制權的良機(ji)(ji)。同時，新修訂的證券法(fa)明確全面(mian)推廣注冊制，上市(shi)(shi)門檻改(gai)變，一、二(er)級市(shi)(shi)場價差縮小，無(wu)疑也帶來精細化操(cao)盤的考驗。

　　一方面，中(zhong)國經濟進入轉(zhuan)型升級、提質(zhi)增效的(de)高(gao)質(zhi)量(liang)發展(zhan)(zhan)階段，如何提升微觀(guan)主體效率、激發經濟生命力(li)成為核心議題，也為并購基金大(da)發展(zhan)(zhan)帶來新機遇。目前“三期疊加”影響持續深化、經濟下行壓力(li)加大(da)，傳統產(chan)業(ye)(ye)面臨結構調整(zheng)和升級。包括(kuo)眾多上市公司(si)在內的(de)企業(ye)(ye)目前面臨著增長放緩、產(chan)業(ye)(ye)轉(zhuan)型、技(ji)術變(bian)革等(deng)問題，僅僅依靠勞動(dong)力(li)、資金等(deng)粗放式(shi)投入已經無以為繼(ji)，精細化管理、產(chan)業(ye)(ye)模式(shi)的(de)升級換代迫在眉睫。

　　產業轉型升級帶(dai)來(lai)并購(gou)良機。新(xin)一輪(lun)(lun)的技(ji)(ji)術浪潮(chao)正在(zai)滲透到上一輪(lun)(lun)產業革(ge)命塑造的傳統行業中，云計(ji)算、大數據、人工智能(neng)開(kai)始大規模融入到金融、制造、教(jiao)育、醫療等行業。這給(gei)投資機構發起并購(gou)，然后再接手(shou)管理，通(tong)過引入新(xin)技(ji)(ji)術和(he)改造升級，大幅削(xue)減成本、提升運營(ying)效率，賦能(neng)收購(gou)公(gong)司(si)，改善經營(ying)和(he)運營(ying)狀(zhuang)況(kuang)，帶(dai)來(lai)了價值(zhi)的顯著提升。

　　此外，受經濟環境變(bian)化影響，目前包括上(shang)市公(gong)司(si)在內(nei)的很多企業陷入(ru)困境，比如不少民營上(shang)市公(gong)司(si)大股(gu)東陷入(ru)股(gu)權質(zhi)押(ya)困境。一方面，這給了并購投(tou)資(zi)進(jin)入(ru)的良機，可以用(yong)較低的價(jia)格控(kong)制目標公(gong)司(si)，注(zhu)資(zi)幫(bang)助(zhu)企業渡過難關，投(tou)資(zi)機構(gou)也能夠從(cong)中(zhong)獲益。

　　另一方面(mian)，隨著經濟、金融環(huan)境(jing)變化(hua)和市場入(ru)冬，PE機構(gou)也面(mian)臨(lin)著市場出清、行業重組等嚴峻挑戰(zhan)。很多PE機構(gou)慣(guan)用的(de)(de)一二(er)級市場套(tao)利(li)的(de)(de)方法漸漸失效，目前可(ke)能面(mian)對的(de)(de)是募資(zi)難、投資(zi)難、退(tui)出難的(de)(de)局面(mian)，很多項目一、二(er)級市場估值(zhi)倒掛將成(cheng)為常態，唯“IPO至上”的(de)(de)退(tui)出思(si)維或改變，重組并(bing)購等退(tui)出有望(wang)興(xing)起，并(bing)購投資(zi)的(de)(de)專業價值(zhi)將日(ri)益顯(xian)現(xian)，并(bing)購基金大發展的(de)(de)天時、地利(li)、人和正在日(ri)趨成(cheng)熟。

　　不過，與國(guo)外相比，國(guo)內(nei)產業環境和(he)金融(rong)環境不同，杠桿(gan)收(shou)購受(shou)限和(he)金融(rong)工具(ju)不足，賦能(neng)和(he)拯救陷入困(kun)境企業的并購將(jiang)更受(shou)青(qing)睞，機構(gou)并購操(cao)盤能(neng)力將(jiang)進一步受(shou)到考驗。