今年以(yi)來，隨著二(er)級市場走強，此(ci)前由(you)于破發(fa)行價、出(chu)現估(gu)值倒掛等原因未(wei)能退(tui)出(chu)的PE/VC借(jie)機(ji)減(jian)持。

　　業(ye)內人士表示(shi)，受資本市場低迷、相關(guan)股權減持(chi)新規等因素影(ying)響(xiang)，2018年PE/VC上(shang)市退出數量銳減，2019年科創板的設立，預計上(shang)市退出比例(li)有望升高(gao)。

　　重要(yao)股東減持套現

　　5月(yue)6日(ri)，圓通速遞發布(bu)公(gong)告稱，持(chi)股(gu)(gu)(gu)(gu)5%以上股(gu)(gu)(gu)(gu)東上海(hai)(hai)云鋒(feng)(feng)新創股(gu)(gu)(gu)(gu)權投資中心（有限(xian)合伙）（以下簡稱“云鋒(feng)(feng)新創”）出于自(zi)身資金(jin)需(xu)要，計(ji)劃公(gong)告披露之(zhi)日(ri)起15個交(jiao)(jiao)(jiao)易日(ri)后的六個月(yue)內，通過(guo)上海(hai)(hai)證券交(jiao)(jiao)(jiao)易所交(jiao)(jiao)(jiao)易系統以集中競(jing)價(jia)、大宗交(jiao)(jiao)(jiao)易等方式減持(chi)公(gong)司(si)股(gu)(gu)(gu)(gu)份不超(chao)(chao)過(guo)5600萬股(gu)(gu)(gu)(gu)，即減持(chi)不超(chao)(chao)過(guo)公(gong)司(si)總股(gu)(gu)(gu)(gu)本的1.98%。若以最新收盤價(jia)12.28元(yuan)預(yu)估，云鋒(feng)(feng)新創此(ci)次減持(chi)金(jin)額(e)約(yue)為(wei)6.88億元(yuan)。

　　這并非(fei)云(yun)鋒創(chuang)新(xin)首次(ci)減(jian)(jian)持(chi)圓(yuan)通速遞(di)。根據公(gong)告，云(yun)鋒新(xin)創(chuang)在2018年(nian)7月(yue)10日至2019年(nian)1月(yue)6日便減(jian)(jian)持(chi)了1267萬股圓(yuan)通速遞(di)，減(jian)(jian)持(chi)價格區(qu)間(jian)為(wei)9.90元-12.75元。以減(jian)(jian)持(chi)價格下限預估，云(yun)鋒新(xin)創(chuang)彼(bi)時套(tao)現(xian)約1.25億(yi)元，加上此(ci)次(ci)減(jian)(jian)持(chi)，云(yun)鋒創(chuang)新(xin)兩次(ci)合計套(tao)現(xian)約8.13億(yi)元。

　　今年以來(lai)，隨著(zhu)市(shi)場連(lian)續(xu)上行，PE、VC機構也掀(xian)起了減(jian)持(chi)潮(chao)。以九鼎(ding)投(tou)資(zi)(zi)(zi)為例，根據2019年一季度(du)私(si)募股權投(tou)資(zi)(zi)(zi)管理(li)業(ye)務經(jing)營情況簡報(bao)，九鼎(ding)投(tou)資(zi)(zi)(zi)在報(bao)告期內(nei)已經(jing)完全退出的項(xiang)目(mu)為10個(ge)，累計回收金(jin)額33.22億元(yuan)。此外，報(bao)告期內(nei)已上市(shi)項(xiang)目(mu)中已確定退出計劃但尚未完全退出的項(xiang)目(mu)還(huan)包括中旗股份、榮泰健康、皇庭(ting)國際、九典(dian)制藥、新疆火炬、華菱精工等。而在2018年一季度(du)，九鼎(ding)投(tou)資(zi)(zi)(zi)已完全退出的項(xiang)目(mu)僅(jin)有2個(ge)，累計回收金(jin)額僅(jin)0.76億元(yuan)。

　　Wind數(shu)據(ju)顯示(shi)，截至5月12日中，今年以來減持股(gu)份占(zhan)流(liu)通股(gu)比例超過(guo)4%的(de)重要股(gu)東交易中，PE/VC并不鮮見(jian)。例如，杭州凱藍(lan)投(tou)資合伙企業(有(you)(you)限合伙)減持萬通智控280萬股(gu)，占(zhan)流(liu)通股(gu)比例4.10%；華軟投(tou)資控股(gu)有(you)(you)限公(gong)司(si)減持莫高股(gu)份1590.63萬股(gu)，占(zhan)流(liu)通股(gu)比例4.95%等。

　　上(shang)市(shi)退出(chu)渠道更加通暢

　　針對今年以來(lai)PE/VC機構的(de)頻(pin)頻(pin)減(jian)(jian)持，有業內人士表示，2017年A股(gu)IPO項(xiang)目數量(liang)較多，隨著解禁期到來(lai)，2019年A股(gu)可能迎來(lai)PE/VC的(de)減(jian)(jian)持潮。由于到人民幣基金(jin)存續期多是(shi)“5+2”或(huo)“7+2”，因此，2011年至2013年間成立(li)的(de)大量(liang)基金(jin)面(mian)臨退(tui)出(chu)考驗。今年2月以來(lai)，A股(gu)迎來(lai)普漲行(xing)情，此前(qian)由于跌破發行(xing)價(jia)、出(chu)現估值倒掛(gua)等(deng)原因未能退(tui)出(chu)的(de)基金(jin)借(jie)機減(jian)(jian)持。

　　西南證(zheng)券研報(bao)指出(chu)(chu)，2018年(nian)PE/VC退(tui)出(chu)(chu)方式中并購(gou)(gou)占市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)份額最多(duo)，達到44%，其次是(shi)股(gu)權(quan)轉讓35%，上市(shi)(shi)(shi)(shi)占27%。2014年(nian)以(yi)來，中國PE/VC市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)上市(shi)(shi)(shi)(shi)數量持(chi)續(xu)走高，而2018年(nian)的(de)(de)267家(jia)(jia)(jia)相比于2017年(nian)的(de)(de)826家(jia)(jia)(jia)下(xia)滑2倍多(duo)，跌至(zhi)4年(nian)以(yi)來最低(di)(di)值。并購(gou)(gou)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)2018年(nian)的(de)(de)439家(jia)(jia)(jia)較2017年(nian)的(de)(de)470家(jia)(jia)(jia)出(chu)(chu)現(xian)小幅(fu)回落，但市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)整體基(ji)本(ben)穩定在400家(jia)(jia)(jia)～500家(jia)(jia)(jia)企(qi)業之間。西南證(zheng)券研報(bao)認為(wei)，2018年(nian)上市(shi)(shi)(shi)(shi)退(tui)出(chu)(chu)數量銳(rui)減，除了資本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)低(di)(di)迷，相關股(gu)權(quan)減持(chi)新規也是(shi)導致退(tui)出(chu)(chu)下(xia)降(jiang)的(de)(de)主要(yao)原因。2019年(nian)隨著科創板的(de)(de)設立，預期退(tui)出(chu)(chu)機構會有(you)所增加。

　　隨著科創(chuang)(chuang)板的快速推進(jin)，也有(you)業內人士對PE/VC通過上市退出持樂(le)觀態度。某私募人士表(biao)示，隨著科創(chuang)(chuang)板試(shi)行(xing)注冊制以及資(zi)本市場地(di)位的提高，PE/VC的退出渠道(dao)更(geng)加通暢。據(ju)不(bu)完全(quan)統(tong)計(ji)，目前申(shen)報科創(chuang)(chuang)板上市已獲受(shou)理的企(qi)業中，80%背后有(you)PE/VC的支(zhi)持，高于中企(qi)IPO的平(ping)均水平(ping)56%，涉及數百(bai)家(jia)投資(zi)機構(gou)，投資(zi)金額超過200億元。