近來(lai)，A股市場一直(zhi)處于(yu)震蕩(dang)調整態(tai)勢之(zhi)中(zhong)，不(bu)少(shao)投資者坦言后市難以判斷。對此(ci)，部(bu)分公募基金偏向在挑戰中(zhong)尋找機遇(yu)，對于(yu)經濟復(fu)蘇與流動(dong)性仍保持相對樂觀，周期板塊成為普(pu)遍(bian)關注(zhu)的領域。

　　核心邏輯沒有改變

　　博時基(ji)金首席宏觀(guan)策(ce)(ce)略分(fen)析師(shi)魏鳳春表示(shi)，當(dang)前外部沖(chong)擊邊(bian)(bian)際(ji)弱(ruo)化(hua)(hua)，內(nei)部對(dui)沖(chong)力量(liang)預期增強，利好國內(nei)資產(chan)，債券繼續(xu)動蕩(dang)，但價值開始顯現。權(quan)益(yi)方面，戰術(shu)性的(de)周期策(ce)(ce)略繼續(xu)有(you)效(xiao)，不忘初心；戰略性上，對(dui)科技板塊不能(neng)過(guo)于悲觀(guan)，或可考慮長遠布(bu)局。海外沖(chong)擊方面，海外不確定(ding)性依(yi)然存在，美聯(lian)儲(chu)寬(kuan)松預期不改，海外沖(chong)擊邊(bian)(bian)際(ji)弱(ruo)化(hua)(hua)，市場的(de)震蕩(dang)有(you)所(suo)平息，疊加中(zhong)國資本市場改革(ge)與對(dui)科技進行扶(fu)持的(de)強烈(lie)對(dui)沖(chong)，近期投(tou)資氛圍相對(dui)良(liang)好。但是，也(ye)應當(dang)持續(xu)關注風(feng)險。

　　長(chang)城基金首席(xi)經濟(ji)(ji)學家向威(wei)達指出(chu)(chu)，全(quan)球股市的(de)(de)(de)調整(zheng)行情尚(shang)未結束，海(hai)內外很可能都(dou)有相當一部分(fen)投(tou)資者選擇觀望。外部擾動因素是(shi)(shi)短期(qi)制約A股走勢最主要的(de)(de)(de)因素。值得(de)注意的(de)(de)(de)是(shi)(shi)，近(jin)期(qi)歐洲的(de)(de)(de)疫(yi)情似乎(hu)又有惡化的(de)(de)(de)趨勢，有關國(guo)家和(he)地區又加(jia)大了限制人(ren)口(kou)流動的(de)(de)(de)措(cuo)施，對(dui)海(hai)外特(te)別是(shi)(shi)歐洲經濟(ji)(ji)復(fu)蘇產生(sheng)不(bu)利的(de)(de)(de)影響。歐洲是(shi)(shi)中國(guo)傳統的(de)(de)(de)出(chu)(chu)口(kou)市場(chang)(chang)(chang)，歐洲經濟(ji)(ji)復(fu)蘇若(ruo)受阻(zu)，對(dui)中國(guo)的(de)(de)(de)出(chu)(chu)口(kou)也或多或少將產生(sheng)不(bu)利影響。另外，由于A股上市公司的(de)(de)(de)半(ban)年(nian)報與中國(guo)8月(yue)份經濟(ji)(ji)和(he)金融(rong)數據全(quan)面(mian)好于市場(chang)(chang)(chang)預期(qi)，對(dui)市場(chang)(chang)(chang)信心形成了較好的(de)(de)(de)支撐，目前的(de)(de)(de)主要問題是(shi)(shi)市場(chang)(chang)(chang)對(dui)未來經濟(ji)(ji)復(fu)蘇的(de)(de)(de)力度(du)和(he)節奏出(chu)(chu)現了分(fen)歧。

　　華潤元(yuan)大基金表示(shi)，展望后(hou)市(shi)，驅動(dong)市(shi)場(chang)中長(chang)期向(xiang)上的核心邏(luo)輯依舊(jiu)沒有改(gai)變。具(ju)體(ti)看，8月份經濟數據顯示(shi)國(guo)內經濟復蘇的勢頭仍在延(yan)續，企業業績改(gai)善的預(yu)期進一步強化(hua)；宏(hong)觀流(liu)動(dong)性將繼(ji)續維持整體(ti)充(chong)裕格局(ju)，且多元(yuan)資(zi)(zi)金加(jia)速入(ru)市(shi)的步伐(fa)不會停止(zhi)；資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)改(gai)革(ge)(ge)的步伐(fa)將繼(ji)續推進，A股市(shi)場(chang)將繼(ji)續受益于(yu)改(gai)革(ge)(ge)帶來的紅利。

　　不必過分擔憂流動性

　　從流動性的角度(du)看(kan)，市場上總有(you)觀(guan)點擔心貨幣政策因經濟(ji)復蘇而收(shou)緊。

　　對(dui)此，向(xiang)威達(da)表示，貨(huo)幣(bi)擴張(zhang)最(zui)猛烈(lie)的(de)(de)(de)(de)時(shi)候可能已經(jing)(jing)(jing)過去(qu)，貨(huo)幣(bi)擴張(zhang)對(dui)風險資產包(bao)括股票估(gu)值的(de)(de)(de)(de)提升(sheng)已經(jing)(jing)(jing)階段性(xing)見頂，未來股價的(de)(de)(de)(de)上漲(zhang)主要依賴(lai)上市(shi)公司盈利的(de)(de)(de)(de)增長(chang)。二季度經(jing)(jing)(jing)濟(ji)快速復蘇大(da)大(da)降低了貨(huo)幣(bi)進一步擴張(zhang)的(de)(de)(de)(de)可能性(xing)與緊迫性(xing)。雖然短期的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策可能更(geng)(geng)強調去(qu)杠桿，但(dan)從更(geng)(geng)長(chang)期的(de)(de)(de)(de)視角看，未來中國的(de)(de)(de)(de)潛在經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增速將逐步回落(luo)，貨(huo)幣(bi)政策更(geng)(geng)重要的(de)(de)(de)(de)任務(wu)是減緩經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增速回落(luo)的(de)(de)(de)(de)節奏，貨(huo)幣(bi)和信用持(chi)續收緊的(de)(de)(de)(de)可能性(xing)不大(da)。從全(quan)球的(de)(de)(de)(de)角度看，歐美(mei)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)體對(dui)貨(huo)幣(bi)擴張(zhang)的(de)(de)(de)(de)依賴(lai)在相(xiang)當長(chang)時(shi)間內都很難擺脫，全(quan)球流(liu)動(dong)性(xing)寬松的(de)(de)(de)(de)大(da)格局很難有實質性(xing)變化(hua)。投資者(zhe)對(dui)A股的(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)性(xing)環境不必過度擔心。

　　魏鳳春認為，8月中國經濟(ji)在需求拉動下(xia)加速修復(fu)，順周期(qi)(qi)(qi)、低估值的邏輯得以(yi)延續(xu)，投(tou)資和房地產鏈條也仍繼(ji)(ji)續(xu)處于高景(jing)氣階段；可選消(xiao)費景(jing)氣度較高，服務性(xing)需求修復(fu)彈性(xing)較大，糧油食(shi)品銷售增速持續(xu)下(xia)降(jiang)(jiang)，已(yi)低于去年同期(qi)(qi)(qi)，食(shi)品價格將加速下(xia)降(jiang)(jiang)。具體來(lai)看，A股方面，近期(qi)(qi)(qi)內(nei)部(bu)利(li)好(hao)預(yu)期(qi)(qi)(qi)將對(dui)沖外部(bu)邊際弱(ruo)化的影響(xiang)，戰術性(xing)配置的周期(qi)(qi)(qi)策略繼(ji)(ji)續(xu)有(you)效。

　　摩根士(shi)丹利(li)華鑫基(ji)金研究管理部表示(shi)，近(jin)期中(zhong)國經(jing)濟(ji)復蘇有(you)序進行，海外(wai)的(de)疫情仍然沒有(you)得(de)到有(you)效控(kong)制，部分(fen)優秀的(de)國內企(qi)業(ye)有(you)望(wang)提升(sheng)全(quan)球市場(chang)份(fen)額。目前(qian)主導市場(chang)上(shang)漲的(de)因素仍然是流動(dong)性寬松(song)，由于經(jing)濟(ji)復蘇較為強勁，流動(dong)性進一步(bu)寬松(song)的(de)預期減(jian)弱。

　　華潤元大基金認為，權益市場(chang)的(de)投資價值依然較高(gao)，在整(zheng)(zheng)(zheng)個大類資產類別中仍具備(bei)較高(gao)的(de)超額收益。A股(gu)市場(chang)在經歷持續調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)后，預計后市繼續大幅調(diao)(diao)整(zheng)(zheng)(zheng)的(de)空(kong)間有限(xian)，市場(chang)將在震(zhen)蕩中慢(man)慢(man)蓄勢。

　　周期性板塊存在結構性機會

　　摩根(gen)士丹(dan)利華鑫基金(jin)研究管理(li)(li)部分析認(ren)為，消費行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)長(chang)(chang)期(qi)將受益于(yu)居民(min)可支配收入的提升，由于(yu)醫藥(yao)和(he)食品行(xing)業(ye)(ye)長(chang)(chang)期(qi)的增長(chang)(chang)潛力較大，板塊中(zhong)的白馬股經過前期(qi)的調整后，估值逐漸回歸(gui)合理(li)(li)水(shui)平。周期(qi)性板塊存在結構性機會，工程機械和(he)水(shui)泥的基本面相對較強。

　　向威(wei)達表示，綜合(he)短期(qi)與長期(qi)的因素，未來兩個月(yue)A股和(he)美股可能還是以高位震蕩(dang)為主(zhu)，建(jian)議投資者逢低重點關(guan)注機(ji)械(xie)、汽車、化工(gong)、建(jian)材(cai)、輕工(gong)、金融以及(ji)白(bai)酒(jiu)等順周期(qi)的低估值股票，同時從戰略(lve)的高度逢低重點關(guan)注軍工(gong)、與蘋果產業鏈相關(guan)的消費電子以及(ji)游戲和(he)光伏板塊(kuai)。

　　民生加銀(yin)基(ji)金認(ren)為，投(tou)資策略一是隨著周(zhou)期(qi)板塊(kuai)傳統旺季到來，上游工(gong)業(ye)品(pin)需求有(you)(you)望(wang)(wang)出現(xian)周(zhou)期(qi)性好轉(zhuan)，疊加下半年國家加速(su)基(ji)建發(fa)力，原材料在(zai)需求拉動(dong)下有(you)(you)望(wang)(wang)出現(xian)漲價(jia)預期(qi)，周(zhou)期(qi)板塊(kuai)業(ye)績(ji)有(you)(you)望(wang)(wang)改(gai)善；二是當(dang)前地方財政(zheng)(zheng)壓力加大，非稅收入(ru)重要性提(ti)升，“國企改(gai)革”概念板塊(kuai)值(zhi)得關注；三是在(zai)疫情的沖(chong)擊下，海外(wai)經濟基(ji)本面不穩，各國政(zheng)(zheng)府貨幣超發(fa)有(you)(you)望(wang)(wang)對(dui)黃金等(deng)避險資產形成利好；四是地產后(hou)周(zhou)期(qi)相關板塊(kuai)，年內(nei)地產竣工(gong)加速(su)，物業(ye)、家電輕工(gong)等(deng)板塊(kuai)有(you)(you)望(wang)(wang)迎來業(ye)績(ji)增(zeng)量。