10月26日，可轉(zhuan)債(zhai)的(de)熱炒態勢依然明顯(xian)，有近30只可轉(zhuan)債(zhai)盤中(zhong)臨時停牌。部分(fen)基金經理(li)提示，在大(da)幅上漲后，這些可轉(zhuan)債(zhai)的(de)轉(zhuan)股溢價(jia)率(lv)已嚴重(zhong)偏離正(zheng)常(chang)水平，蘊(yun)含較(jiao)大(da)投資(zi)風險，接下來大(da)幅下跌的(de)可能性(xing)較(jiao)大(da)，投資(zi)者應及(ji)時回(hui)避。另外，投資(zi)者應從可轉(zhuan)債(zhai)對應正(zheng)股的(de)基本(ben)面(mian)及(ji)估值水平等因(yin)素出發(fa)，聚焦消(xiao)費電子、順周期(qi)等領域，篩(shai)選價(jia)位合理(li)標(biao)的(de)。

　　近30只可(ke)轉債盤中臨停

　　同(tong)花順數據顯示，26日(ri)的市場上有近30只(zhi)可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)盤中(zhong)(zhong)臨(lin)時停(ting)牌(pai)。其(qi)中(zhong)(zhong)，通光(guang)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)、九洲轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)等10只(zhi)可轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)停(ting)牌(pai)兩次。從交易情況來看，通光(guang)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)當天收(shou)漲逾(yu)80%，成交186.32億(yi)元，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)股溢價率由12.03%升(sheng)至99.99%；九洲轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)漲逾(yu)70%，英聯轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)債(zhai)漲逾(yu)40%。

　　實際上(shang)(shang)，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)瘋(feng)狂行為在上(shang)(shang)周(zhou)就已開(kai)始，如10月(yue)19日(ri)(ri)（上(shang)(shang)周(zhou)一），藍盾(dun)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)當(dang)天上(shang)(shang)漲64.1%；10月(yue)23日(ri)(ri)（上(shang)(shang)周(zhou)五），可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)全市場成(cheng)交(jiao)額突破1900億(yi)元，相當(dang)于當(dang)日(ri)(ri)中(zhong)小板市場成(cheng)交(jiao)額的(de)1.5倍。從26日(ri)(ri)的(de)行情來看，上(shang)(shang)周(zhou)部分(fen)大(da)漲的(de)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)已掉(diao)(diao)頭大(da)跌。比如，前一個交(jiao)易日(ri)(ri)大(da)漲48.28%的(de)智能轉(zhuan)債(zhai)(zhai)26日(ri)(ri)大(da)跌了14.42%，日(ri)(ri)內分(fen)別(bie)因(yin)漲、跌20%臨時停(ting)牌各一次。萬里轉(zhuan)債(zhai)(zhai)繼(ji)上(shang)(shang)周(zhou)四(si)盤(pan)中(zhong)觸摸到507元高點后便掉(diao)(diao)頭下行，后面兩(liang)個交(jiao)易日(ri)(ri)分(fen)別(bie)跌去26.72%和5.28%。

　　平安可轉(zhuan)債基金(jin)經理(li)韓(han)克對(dui)中國證券報記者表示，近期部分可轉(zhuan)債劇烈(lie)上漲(zhang)的(de)現象(xiang)有幾個明顯特征(zheng)，一是劇烈(lie)上漲(zhang)標(biao)的(de)多為存(cun)量規模(mo)較小的(de)標(biao)的(de)，規模(mo)往往小于1億元或(huo)者小于2億元，便于資金(jin)拉抬價格；二是可轉(zhuan)債脫離正股波(bo)動，轉(zhuan)股溢價率提升，并且已(yi)經嚴重偏離正常水平；三是日(ri)內或(huo)者日(ri)間(jian)劇烈(lie)波(bo)動，往往大幅上漲(zhang)后是大幅下(xia)跌(die)。

　　鵬(peng)華(hua)基(ji)(ji)金(jin)公募債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券投資(zi)部基(ji)(ji)金(jin)經理、鵬(peng)華(hua)可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)(ji)金(jin)經理王石千指出，可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)價格的變(bian)化主(zhu)要(yao)由正股(gu)價格的走(zou)勢(shi)驅動，股(gu)票市場上(shang)漲會帶動可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市場。但是，最(zui)近幾個交易日一些可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)的漲幅(fu)非常驚(jing)人，完全脫離了正股(gu)的走(zou)勢(shi)，其背后的原因主(zhu)要(yao)是這些可(ke)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)存續規模很小，資(zi)金(jin)進行集中炒作(zuo)，對價格的影響很大。

　　資金驅動

　　韓克表示，這(zhe)些標(biao)的(de)(de)異(yi)動主要是部分投機資(zi)金(jin)深度參與導致(zhi)，可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)價格的(de)(de)波(bo)動完全脫離(li)正股基本面和轉股溢價率的(de)(de)約束，屬于純粹(cui)的(de)(de)投機行為。“今(jin)年早些時(shi)候(hou)，市(shi)場也出現過類似情(qing)況。從過往來看，這(zhe)種(zhong)現象(xiang)的(de)(de)持續時(shi)間(jian)不長，監管也會給出相應(ying)的(de)(de)警示，建議投資(zi)者在可(ke)(ke)轉債(zhai)(zhai)的(de)(de)投資(zi)中(zhong)，規(gui)避這(zhe)種(zhong)價格波(bo)動過大的(de)(de)標(biao)的(de)(de)。”

　　實(shi)際上，早在上周(zhou)五晚間，相關(guan)部門就對可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)的(de)瘋狂炒作行(xing)(xing)為(wei)做出了風險警示。其(qi)中，上交(jiao)(jiao)所表(biao)示，滬(hu)市上周(zhou)共發(fa)生17起證券異(yi)常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)，上交(jiao)(jiao)所對此(ci)采取(qu)了書(shu)面警示等自律(lv)監管措施；將可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)情況納入重點(dian)監控(kong)，對影響市場正常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)秩序、誤導(dao)投(tou)資者交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)決策的(de)異(yi)常交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)行(xing)(xing)為(wei)及時實(shi)施自律(lv)監管。深交(jiao)(jiao)所也發(fa)文稱，對“正元轉(zhuan)債(zhai)(zhai)”“智能轉(zhuan)債(zhai)(zhai)”“藍盾(dun)轉(zhuan)債(zhai)(zhai)”“萬里轉(zhuan)債(zhai)(zhai)”等價格(ge)漲跌異(yi)常的(de)可轉(zhuan)債(zhai)(zhai)持(chi)續(xu)進行(xing)(xing)重點(dian)監控(kong)，并及時采取(qu)監管措施。

　　王(wang)石千(qian)提醒，上述這(zhe)類(lei)可轉(zhuan)債(zhai)價格的(de)上漲，主要由資金(jin)驅動(dong)而非基本(ben)面(mian)(mian)驅動(dong)，部分品種(zhong)估值嚴重偏高，后續大幅(fu)回落的(de)可能性很大。長城基金(jin)固定(ding)收益部基金(jin)經(jing)理張(zhang)棪表示，近期部分可轉(zhuan)債(zhai)成(cheng)交量和換手(shou)率出現大幅(fu)提升，此類(lei)可轉(zhuan)債(zhai)的(de)波動(dong)與基本(ben)面(mian)(mian)無(wu)關，波動(dong)不確定(ding)性較(jiao)(jiao)大，長期來(lai)看蘊含較(jiao)(jiao)大的(de)投資風險。

　　需(xu)關注市場供應因素

　　“避(bi)開投機屬性(xing)過重的(de)品種(zhong)，其他(ta)可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)仍有(you)布局機會(hui)。”韓克表示(shi)，目前權益市(shi)場風格(ge)有(you)所(suo)切換(huan)，選擇難度有(you)所(suo)增加，可轉(zhuan)(zhuan)債(zhai)有(you)一定的(de)防御性(xing)，可優先選擇價(jia)位較低、轉(zhuan)(zhuan)股溢價(jia)率也不高的(de)標的(de)。

　　富國雙債(zhai)(zhai)增強債(zhai)(zhai)券(quan)基金擬(ni)任基金經理俞(yu)曉斌則(ze)表示(shi)，在(zai)擇(ze)券(quan)時，應將可(ke)轉債(zhai)(zhai)對應正股的(de)基本面及估(gu)值(zhi)水(shui)平作為優(you)先(xian)考量(liang)的(de)因素。同時，利用好可(ke)轉債(zhai)(zhai)品種特有的(de)債(zhai)(zhai)底保護特性，在(zai)合理價位參(can)與投(tou)資(zi)(zi)。王石千則(ze)指出，在(zai)可(ke)轉債(zhai)(zhai)的(de)投(tou)資(zi)(zi)上，投(tou)資(zi)(zi)者接下來(lai)可(ke)關注新發(fa)可(ke)轉債(zhai)(zhai)的(de)投(tou)資(zi)(zi)機會。尤其是新發(fa)可(ke)轉債(zhai)(zhai)上市初(chu)期的(de)絕對價格(ge)和估(gu)值(zhi)水(shui)平，可(ke)能會更具有吸引力。

　　此(ci)外(wai)，招商產(chan)業債(zhai)券(quan)(quan)基(ji)(ji)金的基(ji)(ji)金經理(li)馬(ma)龍(long)(long)對中國(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)記者表示，展望第(di)四季度(du)，可轉債(zhai)市(shi)場有(you)(you)(you)望在基(ji)(ji)本面(mian)與政策面(mian)雙重驅(qu)動下重回上漲態勢(shi)，可具體關注(zhu)(zhu)以下三(san)方面(mian)：一是(shi)(shi)消費電(dian)子方面(mian)，蘋果(guo)和(he)華為的新(xin)產(chan)品(pin)隨時(shi)有(you)(you)(you)望提振市(shi)場情緒；二是(shi)(shi)順周期行(xing)業如建筑建材、交運、有(you)(you)(you)色化工行(xing)業、汽車、大金融等(deng)；三(san)是(shi)(shi)關注(zhu)(zhu)三(san)季報(bao)業績(ji)預增且基(ji)(ji)本面(mian)良好的標的。馬(ma)龍(long)(long)還說，需關注(zhu)(zhu)市(shi)場供應因素可能帶來的影響。截至9月(yue)底(di)，已拿到批文的可轉債(zhai)發(fa)行(xing)規模(mo)超過700億元，第(di)四季度(du)供應規模(mo)或(huo)較大，有(you)(you)(you)可能會對可轉債(zhai)市(shi)場產(chan)生一定壓(ya)力。