一(yi)輪牛市延續一(yi)年(nian)多之后，一(yi)些(xie)業績向好(hao)的基金經理往往會(hui)考(kao)慮離職，他(ta)們通常會(hui)選擇自己(ji)單干做私募，這是每一(yi)輪牛市中后期的尋常現象(xiang)。

　　從2018年底至(zhi)今(jin)，市場開啟(qi)顯(xian)著(zhu)的結構(gou)性(xing)行情。盡管大盤指數(shu)的表(biao)現平(ping)平(ping)，但在顯(xian)著(zhu)的結構(gou)性(xing)行情中，科技、醫藥(yao)和消費等(deng)行業表(biao)現搶(qiang)眼，從2019年初至(zhi)今(jin)，數(shu)百只公募(mu)基金的凈(jing)值已實(shi)現翻(fan)倍，這是(shi)典(dian)型的結構(gou)性(xing)牛市。

　　一(yi)批把握住了(le)此(ci)輪牛市(shi)的(de)(de)基(ji)(ji)金經(jing)理(li)，受到市(shi)場(chang)的(de)(de)強力追捧(peng)。不少(shao)基(ji)(ji)金經(jing)理(li)的(de)(de)資(zi)產管(guan)理(li)規(gui)模(mo)，在短(duan)短(duan)一(yi)年時間內，就(jiu)從幾億元(yuan)迅速提(ti)升至過百億元(yuan)。管(guan)理(li)規(gui)模(mo)超百億元(yuan)的(de)(de)基(ji)(ji)金經(jing)理(li)數量大(da)幅(fu)增(zeng)加，這也是此(ci)輪行情中(zhong)的(de)(de)顯著現象。

　　對于公募基(ji)(ji)(ji)金產品來說，收(shou)(shou)入(ru)幾乎完全依(yi)賴(lai)基(ji)(ji)(ji)金管理(li)費。即使是費率較(jiao)高(gao)的偏股(gu)基(ji)(ji)(ji)金，每年管理(li)費收(shou)(shou)入(ru)也僅有資產管理(li)規(gui)模的1.5%。在(zai)管理(li)費收(shou)(shou)入(ru)中還要給銷(xiao)售渠(qu)道分成(cheng)，尾隨傭金通常會(hui)有三四成(cheng)乃(nai)至更高(gao)，最(zui)后到基(ji)(ji)(ji)金經理(li)手中的獎勵金額，同他們管理(li)基(ji)(ji)(ji)金產品所賺的錢相(xiang)比(bi)，相(xiang)差懸殊。

　　對(dui)于(yu)私(si)募基(ji)金產品來說，除了(le)年化2%的管(guan)理(li)(li)費收入，還會有20%的業績(ji)(ji)提成。在牛(niu)市中不少基(ji)金凈(jing)值實現翻倍，這也意味著基(ji)金經(jing)理(li)(li)會有非常豐厚的業績(ji)(ji)提成收入。這也是很多明星基(ji)金經(jing)理(li)(li)離職自己做(zuo)私(si)募的主要原因(yin)。

　　通過(guo)一輪牛(niu)市帶來的收入(ru)，相(xiang)當于擔(dan)任公募基金經理10多年乃至更長時間的收入(ru)，這是不少基金經理“奔私”的考量因(yin)素(su)。當然(ran)，除了收入(ru)方面的因(yin)素(su)，追求自我價值的實現，或者(zhe)追求更為自由的生活方式，也是不少基金經理“奔私”的重要原(yuan)因(yin)。

　　今年(nian)以來，不(bu)少機構的投(tou)資(zi)(zi)明(ming)星(xing)選擇(ze)離職創(chuang)辦(ban)私募(mu)基(ji)金(jin)。統計(ji)數據顯示，今年(nian)以來離職的公募(mu)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)已超(chao)過200人。其中(zhong)，富國(guo)基(ji)金(jin)前(qian)明(ming)星(xing)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)于洋加入上海欽(qin)沐資(zi)(zi)產(chan)(chan)，同為富國(guo)基(ji)金(jin)的投(tou)資(zi)(zi)大(da)咖于江勇則(ze)創(chuang)辦(ban)了(le)豐(feng)琰投(tou)資(zi)(zi)，東證資(zi)(zi)管的明(ming)星(xing)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)林鵬創(chuang)辦(ban)了(le)和諧匯一，泰(tai)康資(zi)(zi)產(chan)(chan)前(qian)明(ming)星(xing)基(ji)金(jin)經(jing)理(li)(li)余海豐(feng)創(chuang)立了(le)慎(shen)知(zhi)資(zi)(zi)產(chan)(chan)。

　　從國內私(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)的(de)發展(zhan)歷程看，在2007年(nian)的(de)牛市中(zhong)，一批公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)經(jing)理離(li)(li)職(zhi)創(chuang)辦私(si)(si)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)，如今業內知名的(de)淡水泉、星石投資等(deng)為(wei)其代表；在2015年(nian)的(de)牛市中(zhong)，有(you)超過100名公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)經(jing)理離(li)(li)職(zhi)“奔(ben)私(si)(si)”，包括匯添富基(ji)金(jin)的(de)齊東超，嘉(jia)實基(ji)金(jin)的(de)黨(dang)開(kai)宇、劉天(tian)君，華安基(ji)金(jin)的(de)李冠宇等(deng)；今年(nian)以來公(gong)募(mu)(mu)基(ji)金(jin)離(li)(li)職(zhi)“奔(ben)私(si)(si)”，已經(jing)是業內第(di)三輪(lun)“奔(ben)私(si)(si)”潮。隨著市場行情的(de)演繹，預計還會有(you)更多(duo)基(ji)金(jin)經(jing)理離(li)(li)職(zhi)“奔(ben)私(si)(si)”。

　　從公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)經理(li)“奔(ben)私(si)”后的(de)(de)發展現(xian)狀看，現(xian)實并(bing)非理(li)想(xiang)中的(de)(de)那么美(mei)好。過去10多年(nian)來，數百名公(gong)募(mu)基金(jin)(jin)經理(li)選擇棄公(gong)奔(ben)私(si)，但是真正能做強做大(da)的(de)(de)私(si)募(mu)基金(jin)(jin)屈指可數。去年(nian)5月份，中國證券業協會公(gong)布了《科創板首次公(gong)開發行股(gu)票網(wang)下(xia)投資者管理(li)細則》，要求參(can)與網(wang)下(xia)打新的(de)(de)私(si)募(mu)基金(jin)(jin)規模須連(lian)續(xu)兩(liang)個季(ji)度均為10億元以(yi)上，在全部9720家證券類私(si)募(mu)中僅有381家達標，占比不足(zu)4%。

　　從過去兩輪私募基(ji)金行業(ye)的(de)發展(zhan)歷程可以(yi)看出，大發展(zhan)時期往往也是洗牌加劇(ju)期。可以(yi)預見(jian)的(de)是，真正(zheng)能夠發展(zhan)壯大的(de)私募基(ji)金只能是少數。