歷經(jing)了上(shang)周(zhou)的回調后，本(ben)周(zhou)一(yi)A股小幅反彈，市(shi)場信(xin)心有所恢復(fu)。公募基(ji)金人(ren)士普(pu)遍表示(shi)，當前經(jing)濟景氣度向上(shang)的趨勢延續，A股歲末年(nian)初(chu)行情(qing)可期，春季行情(qing)有望(wang)持(chi)續到明年(nian)3月中(zhong)旬，消(xiao)費、科技(ji)、周(zhou)期等板塊或輪動演繹。

　　有望展開跨年行情

　　Wind數(shu)據顯示，截至14日收盤(pan)，12月以(yi)來上證(zheng)指(zhi)數(shu)和(he)滬深300分(fen)別(bie)(bie)累計(ji)下跌0.67%和(he)0.51%，深證(zheng)成指(zhi)和(he)創業板指(zhi)分(fen)別(bie)(bie)上漲0.16%和(he)3.6%。但從單周(zhou)交(jiao)易(yi)量來看，上周(zhou)成交(jiao)額(e)不(bu)足4萬(wan)億元，創下11月份以(yi)來的單周(zhou)新低。

　　創金合信基(ji)金資產配置(zhi)部副總監尹海影(ying)表(biao)示，12月以來(lai)，A股市場情緒較11月有所下降，前期(qi)熱點板塊，如周期(qi)、消費和新能源等也出現一定程度(du)的震蕩。當前市場表(biao)現出的結構性變化特征(zheng)，會在(zai)一定程度(du)上(shang)影(ying)響2021年的市場環境和風險預(yu)期(qi)。

　　前海聯合基金也指(zhi)出，年(nian)終將(jiang)至，部分投資者秉持鎖(suo)定利潤(run)、持幣觀望策略，使得(de)近(jin)期股指(zhi)有所(suo)回落，但市場依然有部分行業維持正收益。從最(zui)新經濟(ji)數據(ju)來看，貨幣信貸結構良(liang)好，顯示出經濟(ji)仍在持續(xu)溫和復蘇當(dang)中，景氣度向上趨勢(shi)延(yan)續(xu)。

　　招商(shang)基(ji)金(jin)認(ren)為(wei)，在(zai)出(chu)口(kou)產業(ye)鏈保持(chi)強勁、地產竣(jun)工(gong)端有望(wang)提速的情況下，國(guo)(guo)內經濟整(zheng)體修復(fu)態勢向好。在(zai)海外風(feng)險緩釋、外資回流及國(guo)(guo)內經濟復(fu)蘇持(chi)續背景下，A股有望(wang)展開跨年行情。

　　諾(nuo)安基金指出，近(jin)期(qi)順周期(qi)邏(luo)輯沒(mei)有(you)出現明(ming)顯的預期(qi)差，A股的歲末(mo)年初行情仍(reng)可期(qi)待(dai)，投資者(zhe)可耐心等待(dai)基本(ben)面改善的驗證。

　　估值繼續抬升概率低

　　景順長城基(ji)金(jin)在(zai)“2021年(nian)(nian)經(jing)濟(ji)展(zhan)望及投資(zi)(zi)策略報告”中指出，明年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)在(zai)基(ji)數作用下企業盈利增(zeng)(zeng)速將(jiang)繼(ji)續擴張，全(quan)(quan)年(nian)(nian)有(you)望保持兩(liang)位數的較高增(zeng)(zeng)速水平。其中，消費、進(jin)出口、制(zhi)造業投資(zi)(zi)將(jiang)成為內需(xu)的主要推動力；利率、PPI、核心通脹等(deng)價格(ge)中樞都可能有(you)所(suo)抬升。另外，隨著(zhu)疫苗逐(zhu)步普及，全(quan)(quan)球經(jing)濟(ji)將(jiang)由不均衡復(fu)蘇(su)向全(quan)(quan)面復(fu)蘇(su)推進(jin)，拉(la)動國(guo)內出口需(xu)求(qiu)。

　　景順(shun)長城(cheng)基金國(guo)(guo)際(ji)投(tou)資(zi)部基金經理周寒穎指出，當前中國(guo)(guo)經濟(ji)和(he)全球經濟(ji)仍(reng)處于緩(huan)慢(man)上行復蘇階段(duan)。放眼全球，中國(guo)(guo)經濟(ji)增速是比較高的，不管是供應鏈競爭(zheng)力(li)完善程度，還(huan)是中國(guo)(guo)企業家的進(jin)取心，包(bao)括工程師紅利(li)，都非(fei)常具有吸引力(li)。

　　展望2021年(nian)(nian)市場行情，景(jing)順長城基金(jin)指出，經歷連續(xu)兩年(nian)(nian)的(de)(de)(de)估(gu)值(zhi)抬升行情后，2021年(nian)(nian)再(zai)抬升估(gu)值(zhi)的(de)(de)(de)概率較低(di)，市場將從賺(zhuan)估(gu)值(zhi)抬升的(de)(de)(de)錢過渡到賺(zhuan)盈利增長的(de)(de)(de)錢。但考慮到部(bu)分板塊估(gu)值(zhi)較高、個(ge)(ge)股存(cun)在業績未(wei)能(neng)兌(dui)現的(de)(de)(de)風(feng)險，建(jian)議投資者(zhe)在個(ge)(ge)股選(xuan)擇上(shang)，重點挖(wa)掘(jue)基本(ben)面支撐、能(neng)實現持(chi)續(xu)增長、具備(bei)核心(xin)競爭力的(de)(de)(de)優秀公司進行投資。在配(pei)置策略(lve)上(shang)，景(jing)順長城基金(jin)建(jian)議重視量(liang)化策略(lve)和(he)“固收+”策略(lve)。

　　尹海影認為(wei)，2021年A股(gu)行情的(de)(de)核(he)心脈絡，大概率會由經濟結構改善和(he)盈利修(xiu)復主線，拓展(zhan)到疫(yi)苗預期帶(dai)動(dong)下的(de)(de)風格再均衡。但也要看到，A股(gu)市(shi)場在過(guo)去兩年已(yi)累(lei)積了較(jiao)大漲幅。部分(fen)行業的(de)(de)估值雖然近期有所(suo)回調(diao)，但仍(reng)處(chu)在較(jiao)高的(de)(de)歷(li)史分(fen)位。因此，預計2021年的(de)(de)春季行情及全(quan)年走勢會相(xiang)對緩和(he)，但結構性特(te)征(zheng)會更為(wei)凸(tu)顯。

　　把握板塊輪動機會

　　創金合信創新驅(qu)動股票基(ji)金的(de)擬任(ren)基(ji)金經理周(zhou)志敏指出，春季躁動行(xing)情往往從12月中下旬開(kai)始(shi)，并持續到次年(nian)3月中旬左右。與往年(nian)相比，當(dang)前科技成(cheng)長板塊的(de)基(ji)本面情況更健康，當(dang)下是布(bu)局(ju)的(de)較好時機。

　　周寒穎表示，“多點開(kai)花(hua)”的(de)行(xing)(xing)情在(zai)(zai)(zai)2020年(nian)已(yi)(yi)開(kai)始(shi)萌發，2021年(nian)這個(ge)格(ge)局(ju)大概率還(huan)會延續。從今年(nian)三(san)季(ji)度開(kai)始(shi)，傳(chuan)統(tong)領域(yu)的(de)制(zhi)造業(ye)(ye)周期(qi)板塊，已(yi)(yi)在(zai)(zai)(zai)進行(xing)(xing)估值重估，并在(zai)(zai)(zai)四季(ji)度開(kai)始(shi)釋放。而以互聯網板塊為代表的(de)新興產業(ye)(ye)和傳(chuan)統(tong)行(xing)(xing)業(ye)(ye)，由于過去幾(ji)年(nian)經歷(li)了供應(ying)收縮使(shi)得競(jing)爭格(ge)局(ju)得到了改(gai)善，在(zai)(zai)(zai)經濟復蘇背景下2021年(nian)有望迎來穩定(ding)增長，包(bao)括(kuo)集裝箱運輸、家(jia)電、汽車等早周期(qi)行(xing)(xing)業(ye)(ye)，投資價(jia)值漸顯。

　　此外，周寒穎還(huan)指(zhi)出，從估(gu)值角度(du)來說，在業(ye)績兌現和估(gu)值消(xiao)化后，成長板(ban)塊仍有(you)較(jiao)大的發展空間。在全球(qiu)經(jing)濟復(fu)蘇共振(zhen)背景(jing)下(xia)，預計到(dao)2021年(nian)上半年(nian)，消(xiao)費、科技、周期、制造領域將會輪動演繹。

　　鵬(peng)華基金固(gu)定收(shou)益總(zong)部專戶債券投(tou)資部總(zong)經(jing)(jing)(jing)(jing)理張佳表示(shi)，未來一(yi)段時間內全球經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)都將處于持(chi)續修復(fu)過程(cheng)中，和(he)宏觀經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)關聯(lian)度比較大的板塊(kuai)，如(ru)銀行(xing)、證券、保險板塊(kuai)，仍然(ran)有(you)望為投(tou)資者帶來較好收(shou)益。海外經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)體(ti)的疫(yi)情如(ru)果能得到(dao)有(you)效控(kong)制，其經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇步(bu)(bu)伐會進一(yi)步(bu)(bu)加快。而(er)與周期相關的行(xing)業，如(ru)化工、有(you)色(se)金屬(shu)等(deng)板塊(kuai)，也有(you)望在經(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)復(fu)蘇之下(xia)實現估(gu)值和(he)盈利雙升。

　　平安基(ji)金(jin)權益投資(zi)總監李化(hua)松認為，基(ji)于(yu)消費(fei)升(sheng)級大(da)趨勢，消費(fei)領域(yu)仍能找到估值(zhi)相對合理的優質個股(gu)。產(chan)業趨勢持續(xu)向上(shang)的科(ke)技細分(fen)領域(yu)優質成(cheng)長股(gu)，也會(hui)受到市場青睞。另(ling)外，順周期行業的景氣度大(da)概率能夠(gou)持續(xu)，細分(fen)領域(yu)的龍頭公司有望(wang)實現盈利和估值(zhi)雙升(sheng)。