存量公(gong)募基金(jin)(jin)(jin)可將新三(san)板(ban)精選層納(na)入(ru)投(tou)資(zi)范圍細則確定半年(nian)多之(zhi)后，終于(yu)有老基金(jin)(jin)(jin)采取了行動(dong)。多位(wei)投(tou)資(zi)人士(shi)表示，新三(san)板(ban)精選層中蘊藏著不少優質企業，具備一(yi)定投(tou)資(zi)價(jia)值，尤(you)其是轉板(ban)制(zhi)度將成為公(gong)募基金(jin)(jin)(jin)加(jia)大(da)新三(san)板(ban)配置的重要(yao)考量因素，未來還(huan)將有更多公(gong)募基金(jin)(jin)(jin)參與布局。

　　“老基金”投資范圍

　　納入精選層

　　4月17日，《公開(kai)募(mu)集證券投(tou)資(zi)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)全國(guo)中小企業股(gu)份(fen)轉(zhuan)讓系統(tong)掛牌股(gu)票指(zhi)引》發(fa)布，為公募(mu)基(ji)金(jin)投(tou)資(zi)新三(san)板(ban)(ban)打開(kai)大門。近(jin)期，終(zhong)于有老(lao)基(ji)金(jin)宣布增加新三(san)板(ban)(ban)精選層為投(tou)資(zi)范圍(wei)。

　　富國基金(jin)(jin)宣布(bu)，旗下富國新活力、富國新機遇兩只基金(jin)(jin)的(de)投(tou)資(zi)(zi)范(fan)圍(wei)增加(jia)新三(san)板(ban)精(jing)選(xuan)層股(gu)票。根據修(xiu)訂的(de)基金(jin)(jin)合同(tong)，投(tou)資(zi)(zi)組合比例中，股(gu)票（含新三(san)板(ban)精(jing)選(xuan)層股(gu)票）及存托憑(ping)證投(tou)資(zi)(zi)占基金(jin)(jin)資(zi)(zi)產的(de)比例為(wei)0%-95%，投(tou)資(zi)(zi)新三(san)板(ban)精(jing)選(xuan)層股(gu)票的(de)市(shi)值合計不得(de)超過基金(jin)(jin)資(zi)(zi)產凈值的(de)5%。

　　記者注意(yi)到，或許是由于新(xin)(xin)三(san)板投資(zi)占比不算高(gao)，新(xin)(xin)修(xiu)訂的(de)風(feng)險(xian)(xian)揭示書中，上述兩只(zhi)基金的(de)風(feng)險(xian)(xian)評(ping)級保持不變，仍為R3，而首(shou)批新(xin)(xin)三(san)板基金的(de)風(feng)險(xian)(xian)評(ping)級多數為R5（高(gao)風(feng)險(xian)(xian)評(ping)級）。

　　一位基金(jin)公司(si)人士表示(shi)(shi)，幾個月(yue)前監管層已(yi)作出要(yao)(yao)求，除非基金(jin)合同中有(you)特殊條款(kuan)，存量公募基金(jin)投(tou)(tou)資(zi)精選層不需(xu)要(yao)(yao)召開持有(you)人大會(hui)，僅備案即可(ke)進(jin)行(xing)相關合同修改。不過(guo)，如果投(tou)(tou)資(zi)范圍(wei)增(zeng)加新三板(ban)精選層，對產品(pin)的風(feng)險揭示(shi)(shi)、投(tou)(tou)資(zi)者適當性、風(feng)險等(deng)級(ji)(ji)等(deng)要(yao)(yao)審慎(shen)(shen)處理，要(yao)(yao)求配備充(chong)足的人員，覆蓋交易、合規、風(feng)控、內控等(deng)方面，對業務(wu)全過(guo)程實施風(feng)險控制。此外(wai)還要(yao)(yao)做好風(feng)險提(ti)示(shi)(shi)，多角(jiao)度審慎(shen)(shen)判斷是否需(xu)要(yao)(yao)調整產品(pin)的風(feng)險等(deng)級(ji)(ji)。

　　據記者(zhe)了(le)解，很多基金公司對于是否(fou)在老(lao)基金中增(zeng)加新三板投資還(huan)有猶豫。

　　北(bei)京一位基金公(gong)(gong)司人士表示，所在公(gong)(gong)司沒(mei)有明確計劃將新三板(ban)納入基金投(tou)(tou)(tou)資范圍(wei)，主(zhu)要(yao)原因(yin)是投(tou)(tou)(tou)研(yan)部門無此需(xu)求。“新三板(ban)流動性一般，且(qie)相關系(xi)統采(cai)購成本比較高。”上海(hai)一位基金公(gong)(gong)司人士表示，目前機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資者對此類基金沒(mei)什么需(xu)求，而且(qie)投(tou)(tou)(tou)資新三板(ban)需(xu)要(yao)配(pei)備新的系(xi)統，采(cai)購成本要(yao)200萬。

　　“有部分基(ji)金管理(li)人對(dui)新三板基(ji)金感興趣，但(dan)是否參(can)與取決于(yu)基(ji)金經理(li)的(de)能力范圍。”一(yi)位基(ji)金公司產品部人士(shi)說。

　　新三板(ban)基金(jin)運作(zuo)穩健

　　今(jin)年(nian)5月29日(ri)，南方、華夏、富國、匯添富、招商、萬家等(deng)6家基(ji)金公(gong)司獲(huo)批可投(tou)新三板(ban)公(gong)募基(ji)金。隨后，工銀(yin)瑞信也獲(huo)批了可投(tou)新三板(ban)的基(ji)金產品(pin)。這些(xie)基(ji)金最(zui)早成(cheng)立(li)于6月12日(ri)，運作(zuo)已滿半年(nian)。

　　Wind數據顯示(shi)，截至12月18日，可投(tou)新三板的基金(jin)平均(jun)業(ye)績為14.25%，其中，富國(guo)積(ji)極成長一(yi)年定開混合基金(jin)收益率(lv)達到30.1%。

　　業(ye)內人士認為，新(xin)三板基金運作時間尚短，還需要(yao)更長(chang)時間來驗證投資能力。

　　晨星(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)研究中(zhong)心基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)分(fen)析師(shi)屈辰晨認為，最早一批(pi)新(xin)(xin)三板基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的業績(ji)(ji)有(you)一些分(fen)化，主要是受到(dao)(dao)次新(xin)(xin)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)建倉節奏(zou)和策略的影響。“首(shou)批(pi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)還屬(shu)于次新(xin)(xin)范疇，處在這(zhe)個階段的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)往(wang)往(wang)會受到(dao)(dao)建倉節奏(zou)的影響出現較大的業績(ji)(ji)分(fen)化。首(shou)批(pi)新(xin)(xin)三板基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)都是6月結束(shu)募集(ji)，7月市場暴漲對于基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業績(ji)(ji)影響很大，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理的投資風格、行業配置偏好以及選股能(neng)力也(ye)會加劇這(zhe)種(zhong)分(fen)化。”

　　屈辰晨建議(yi)，雖然基金(jin)配置(zhi)新三板(ban)有倉(cang)位(wei)限(xian)制，但新三板(ban)股票30%的(de)漲跌幅要高于(yu)主板(ban)和創業板(ban)，投資者(zhe)需要認識到新三板(ban)基金(jin)潛(qian)在的(de)更大波動和回撤。

　　基金(jin)公司(si)加(jia)大研究(jiu)力(li)度

　　從三(san)季(ji)報(bao)可(ke)以看到，首批新三(san)板基(ji)金(jin)中不少(shao)已(yi)參與了新三(san)板投(tou)資(zi)。如匯添(tian)富創新增(zeng)長持有的(de)(de)新三(san)板精選層股票總額(e)為2.43億(yi)元(yuan)(yuan)，市值占基(ji)金(jin)資(zi)產(chan)凈(jing)(jing)值的(de)(de)10.8%；華夏(xia)成(cheng)長精選持有貝特瑞、艾(ai)融軟件、永順生物(wu)等三(san)只新三(san)板精選層股票，合計占基(ji)金(jin)資(zi)產(chan)凈(jing)(jing)值的(de)(de)3.04%；南方(fang)創新精選持有8122萬元(yuan)(yuan)，占基(ji)金(jin)資(zi)產(chan)凈(jing)(jing)值的(de)(de)3.28%。

　　隨著存量公募基(ji)(ji)金投資(zi)新(xin)(xin)三板精選層逐步放開(kai)，基(ji)(ji)金公司(si)也將更(geng)多(duo)的投研力量投入對(dui)新(xin)(xin)三板的研究。一家(jia)大(da)型基(ji)(ji)金公司(si)投研人士表(biao)示，公司(si)已經設立(li)了(le)(le)新(xin)(xin)三板團隊，加強(qiang)了(le)(le)對(dui)TMT、新(xin)(xin)材(cai)料、智能制造等(deng)領(ling)域的人員配備。

　　招商(shang)基金機(ji)構資(zi)產管理部副總監、基金經理萬億(yi)表示，公(gong)(gong)司配置了專(zhuan)門(men)負責(ze)新(xin)三板(ban)(ban)投研的研究員，精(jing)選(xuan)(xuan)層重點個(ge)股都由行(xing)業研究員覆蓋跟(gen)蹤。“今年新(xin)三板(ban)(ban)有多(duo)項制度出臺，特別(bie)是放開公(gong)(gong)募基金投資(zi)精(jing)選(xuan)(xuan)層以(yi)及(ji)掛牌公(gong)(gong)司向創業板(ban)(ban)、科創板(ban)(ban)的轉板(ban)(ban)制度落地(di)，將(jiang)吸引更多(duo)機(ji)構投資(zi)者入市(shi)，有利于(yu)精(jing)選(xuan)(xuan)層個(ge)股的價格(ge)發(fa)現和(he)整體流動性(xing)的改善，未來(lai)將(jiang)會看(kan)到精(jing)選(xuan)(xuan)層優質企業的估值(zhi)向其他板(ban)(ban)塊(kuai)收斂。”萬億(yi)說。

　　萬家基金表示，新(xin)三(san)板投(tou)資(zi)，還是要精選(xuan)個股，尋找基本(ben)面優質，估(gu)值(zhi)(zhi)與(yu)A股對標公司(si)(si)有明顯差距，同時滿(man)足或(huo)者未來極有可(ke)能滿(man)足轉板要求(qiu)的(de)公司(si)(si)。從(cong)估(gu)值(zhi)(zhi)角度來看，目(mu)前精選(xuan)層絕(jue)大部分(fen)企業估(gu)值(zhi)(zhi)低(di)于A股對標，價格(ge)相對便宜。

　　南方基(ji)金(jin)表(biao)示，精選層(ceng)(ceng)打(da)新(xin)定價(jia)(jia)更偏向成熟市場(chang)，整(zheng)體(ti)(ti)來看套(tao)利空間小，上市后股價(jia)(jia)整(zheng)體(ti)(ti)波動相對合(he)理(li)。目前(qian)從(cong)市盈率和換手率的角度(du)，精選層(ceng)(ceng)已經成為創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)和主板市場(chang)的有(you)效過(guo)渡(du)，然而大部(bu)分收益(yi)歸屬于(yu)新(xin)三(san)板原有(you)股東；若未來新(xin)三(san)板精選層(ceng)(ceng)向科創(chuang)板和創(chuang)業板轉(zhuan)板路徑打(da)通，將有(you)助于(yu)精選層(ceng)(ceng)本身(shen)投資(zi)價(jia)(jia)值的更大體(ti)(ti)現(xian)。

　　有投資人士表(biao)示，目前公(gong)募基金參與(yu)較少，主要原因是精選(xuan)層(ceng)市(shi)場容量有限，流(liu)動性不夠，個股市(shi)值較小(xiao)，配置精選(xuan)層(ceng)對組合業績貢獻有限。此外，轉板不確(que)定性較大(da)，打(da)新全額繳款(kuan)機制也不利于(yu)公(gong)募維持主板倉位。