2020年基(ji)金四季報密集披露，公募(mu)基(ji)金最(zui)新調倉路徑及后市操作(zuo)策略浮出水面。最(zui)新數據顯(xian)示，張坤、蕭(xiao)楠、劉彥(yan)春、傅鵬博(bo)、趙(zhao)楓、李(li)曉星等明星基(ji)金經(jing)理均對其持倉進行了顯(xian)著調整(zheng)。具體而言，增持一(yi)線白酒股(gu)、減(jian)持二三線白酒股(gu)，調整(zheng)新能(neng)源板塊結(jie)構，聚焦(jiao)行業龍頭成為多位基(ji)金經(jing)理較為一(yi)致的選擇。

　　績優基金經理加倉頭部白酒股

　　2021年(nian)以來(lai)，白酒板塊依然延續2020年(nian)的強勢，隨(sui)著估(gu)值水漲(zhang)船(chuan)高，市(shi)場對該板塊的分歧(qi)也在(zai)加大。從最新披露的2020年(nian)基金四季報來(lai)看，績優基金經理大多采(cai)取(qu)加倉頭部白酒股，減持二三線白酒股的策略。

　　以(yi)張坤(kun)管理的(de)易方達中小(xiao)盤基(ji)(ji)金(jin)為例，截至(zhi)去年四季度(du)末(mo)，基(ji)(ji)金(jin)前四大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)依然被(bei)白酒股(gu)占領，相較于三(san)季度(du)末(mo)，張坤(kun)加倉(cang)了38萬(wan)(wan)股(gu)貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)和248萬(wan)(wan)股(gu)五糧液(ye)，同時，他(ta)對洋河(he)股(gu)份和瀘州(zhou)老窖分別減持473萬(wan)(wan)股(gu)和186.8萬(wan)(wan)股(gu)。基(ji)(ji)金(jin)第一重(zhong)倉(cang)股(gu)由去年三(san)季度(du)末(mo)的(de)瀘州(zhou)老窖變(bian)為貴州(zhou)茅(mao)臺(tai)。

　　蕭楠管理的易方達消費行(xing)業股(gu)(gu)票(piao)也進行(xing)了(le)(le)類似操作(zuo)。截至去年四季度末，蕭楠減持了(le)(le)234.7萬(wan)股(gu)(gu)山西汾酒(jiu)和114.6萬(wan)股(gu)(gu)瀘(lu)州老窖(jiao)，同時(shi)分別加倉(cang)45萬(wan)股(gu)(gu)五糧液(ye)、9.4萬(wan)股(gu)(gu)貴(gui)(gui)州茅(mao)臺(tai)。劉彥春管理的景順長城鼎益基金四季度加倉(cang)15萬(wan)股(gu)(gu)貴(gui)(gui)州茅(mao)臺(tai)和58萬(wan)股(gu)(gu)五糧液(ye)，減持15萬(wan)股(gu)(gu)瀘(lu)州老窖(jiao)，古井貢酒(jiu)則從其前(qian)十大重倉(cang)股(gu)(gu)中消失。

　　多位(wei)基(ji)金經理認為，在白(bai)酒股整體估值較高(gao)的(de)情況下，后市上(shang)漲空間(jian)會(hui)受限，未來需要降(jiang)低(di)板塊的(de)收益預期。當前(qian)階段，更傾向于持有競(jing)爭優勢(shi)明顯的(de)龍頭(tou)公(gong)司，對于一些行業(ye)競(jing)爭格局可能發生變化的(de)區域性白(bai)酒品牌，則(ze)會(hui)保持警(jing)惕(ti)。

　　調整新能源板塊持倉

　　對于去年至今(jin)走勢較強的新能源板(ban)塊，基金(jin)經理雖然普遍看(kan)好(hao)其未來(lai)發展空間(jian)，但因為(wei)短(duan)期估值較高，現階段也明(ming)顯(xian)開(kai)始謹慎。

　　2020年(nian)四季報顯示，李曉星管理的銀華中小盤減(jian)持鋰(li)電(dian)池龍頭(tou)寧德(de)時代107.29萬股(gu)(gu)，減(jian)持光伏龍頭(tou)隆基(ji)股(gu)(gu)份428.3萬股(gu)(gu)。寧德(de)時代和隆基(ji)股(gu)(gu)份去年(nian)漲(zhang)幅(fu)均超過200%。

　　憑借重倉(cang)(cang)新(xin)(xin)能源(yuan)板塊，工銀瑞(rui)信(xin)中(zhong)小盤去年(nian)(nian)收益高達134.73%，該基金(jin)去年(nian)(nian)四(si)季度也減(jian)持了(le)部分相關標的。基金(jin)四(si)季報顯示(shi)，工銀瑞(rui)信(xin)中(zhong)小盤去年(nian)(nian)三季度末的重倉(cang)(cang)股(gu)陽光(guang)電(dian)源(yuan)、恩捷股(gu)份、贛鋒鋰業、新(xin)(xin)宙邦等已不在前十(shi)大(da)重倉(cang)(cang)股(gu)之列(lie)。

　　工銀瑞信(xin)中小盤基(ji)金經理黃(huang)安樂表(biao)示，減(jian)持部分資產(chan)主要基(ji)于兩(liang)個因(yin)素：一(yi)是短期(qi)高(gao)估，即(ji)業績增速和估值匹配度不足，基(ji)金減(jian)持了(le)新能源汽車領(ling)域(yu)中短期(qi)估值過(guo)高(gao)的標的；二是針(zhen)對短期(qi)漲幅巨大(da)、短期(qi)交易擁擠的標的，進(jin)行(xing)了(le)部分盈(ying)利兌(dui)現，主要是光伏(fu)產(chan)業鏈。

　　不過，從(cong)長期(qi)來(lai)看，多位績優基金經理依然(ran)較(jiao)為看好新(xin)能(neng)源板塊。李曉(xiao)星表示，以光伏和電(dian)動車(che)為代(dai)表的(de)(de)(de)新(xin)能(neng)源是看好的(de)(de)(de)方向，光伏行業估值尚(shang)有(you)吸引(yin)力，電(dian)動車(che)未(wei)來(lai)四(si)個季(ji)度(du)的(de)(de)(de)業績增速會非常快。廣發小盤成長混合基金經理劉格(ge)菘在基金四(si)季(ji)報中也表示：“我們堅(jian)定看好光伏行業未(wei)來(lai)發展，龍頭公司(si)有(you)望(wang)持(chi)續獲得超額收益(yi)。”

　　聚焦行業龍頭

　　在投資標(biao)的選擇上，行(xing)業龍頭依(yi)然是基金經理重點配置的方(fang)向。

　　傅鵬博和(he)朱璘管理的(de)睿遠(yuan)成長(chang)價(jia)值(zhi)混(hun)合基金在2020年四季報中表示，該基金去年四季度主要選擇(ze)了行業景氣度較高(gao)(gao)、疫情影響下(xia)全球競爭力進(jin)(jin)一步增強、市占(zhan)率進(jin)(jin)一步提升、客戶黏性度進(jin)(jin)一步提高(gao)(gao)的(de)領軍企業。

　　“去年四季度(du)(du)市(shi)場表現更加(jia)均衡，成長(chang)龍(long)頭公(gong)司持(chi)續上漲的同時，化(hua)工(gong)、航(hang)運、有色(se)、汽車和工(gong)程(cheng)機械等周期(qi)行業龍(long)頭也表現亮眼。” 睿遠均衡價(jia)值三年持(chi)有混合基金經理趙楓表示，伴隨公(gong)募基金規模不斷增(zeng)長(chang)，市(shi)場機構(gou)化(hua)態勢越(yue)發明(ming)顯，估值差(cha)異持(chi)續擴大，龍(long)頭公(gong)司繼(ji)續被機構(gou)增(zeng)持(chi)，出現了相當程(cheng)度(du)(du)的估值溢價(jia)。

　　對(dui)于2021年市場(chang)行(xing)(xing)情，部分(fen)明星(xing)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)較為關注流(liu)動性(xing)變化情況(kuang)。也有部分(fen)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)較為看好一(yi)(yi)季度(du)(du)市場(chang)行(xing)(xing)情。工銀文體產業(ye)基(ji)金(jin)(jin)經理(li)袁(yuan)芳表示，一(yi)(yi)季度(du)(du)是(shi)今年相(xiang)對(dui)較好的時(shi)間窗(chuang)口，宏(hong)觀政策相(xiang)對(dui)溫(wen)和，且(qie)一(yi)(yi)季度(du)(du)有較多新發基(ji)金(jin)(jin)，流(liu)動性(xing)相(xiang)對(dui)充裕(yu)。

　　（文章來源：上海(hai)證券報）