白(bai)酒、醬油、榨菜……這是很多老(lao)投資者眼里的消(xiao)(xiao)費行業投資對(dui)象(xiang)。而當盲盒、機車(che)等新興消(xiao)(xiao)費形式(shi)崛起，且在(zai)資本市(shi)場上(shang)掀起風潮(chao)的時候，顛覆了很多人對(dui)于消(xiao)(xiao)費投資的固有觀(guan)念(nian)。

　　新老消(xiao)(xiao)費(fei)同臺，基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)們(men)會怎(zen)么選(xuan)(xuan)？中(zhong)國證券報記者采(cai)訪(fang)了解到(dao)，目前行業內基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)傳(chuan)統(tong)的(de)戰場還(huan)是(shi)在(zai)老消(xiao)(xiao)費(fei)領域，包括網(wang)上(shang)經(jing)(jing)濟(ji)、宅經(jing)(jing)濟(ji)等(deng)帶(dai)來的(de)新消(xiao)(xiao)費(fei)機會，也(ye)成為了很多基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)掘(jue)金(jin)(jin)的(de)方向。基(ji)金(jin)(jin)經(jing)(jing)理(li)在(zai)新老消(xiao)(xiao)費(fei)的(de)選(xuan)(xuan)擇上(shang)，也(ye)是(shi)各有側重。

　　新消費受關注

　　新消(xiao)費一再刷新基(ji)金(jin)經(jing)理(li)的認知。

　　近(jin)期，泡(pao)泡(pao)瑪(ma)特(te)在(zai)港股(gu)市(shi)場上市(shi)，讓原(yuan)本在(zai)很多商場里不起眼的(de)盲盒(he)機受到各方(fang)關注。12月21日，泡(pao)泡(pao)瑪(ma)特(te)大漲近(jin)14%，22日該股(gu)繼續沖(chong)高(gao)，市(shi)值已經突破1200億港元。

　　除了新(xin)鮮事物盲盒，摩(mo)托車這個曾經重要的交通工(gong)具，也受(shou)到(dao)新(xin)興(xing)消費群體的歡迎，并(bing)成為了很(hen)多年(nian)輕人休閑(xian)娛樂(le)的方(fang)式，摩(mo)托車的銷售甚至在部分門(men)店(dian)出現供不應求的情況。春(chun)風動(dong)(dong)力、錢江摩(mo)托等摩(mo)托車概念股(gu)股(gu)價今(jin)年(nian)以(yi)來表現強勢。Wind數據顯示(shi)，截至12月22日，春(chun)風動(dong)(dong)力4月1日以(yi)來股(gu)價漲幅(fu)近(jin)450%，錢江摩(mo)托股(gu)價漲幅(fu)逾(yu)180%。

　　招商證券首席策略分(fen)析師(shi)張夏指出，當前，消(xiao)費(fei)群體變(bian)化催生個性化需求，“95后”“00后”消(xiao)費(fei)能力逐(zhu)漸增強，成為(wei)主導消(xiao)費(fei)趨(qu)勢的重要群體。他們(men)被稱為(wei)“Z世代”群體，出生于互聯(lian)網時(shi)代與中國經濟騰(teng)飛(fei)時(shi)代。這(zhe)使得他們(men)在消(xiao)費(fei)趨(qu)勢上有如下特(te)點(dian)：網上娛樂消(xiao)費(fei)、二(er)次(ci)元消(xiao)費(fei)比(bi)例較高；對歐美品牌的崇拜降低，對國潮、國貨品牌更自(zi)信。

　　“對于熟悉傳統消費(fei)投資的基(ji)金(jin)經理來講(jiang)，白酒、醬油、醋、榨菜等基(ji)本就是(shi)消費(fei)行業的全(quan)部(bu)。后來，大家慢慢接受國產化(hua)妝品(pin)、寵(chong)物消費(fei)、游戲(xi)消費(fei)等新(xin)東西。現在，我們不(bu)得(de)不(bu)懂一點盲盒，懂一點亞文化(hua)的東西。”上海一家基(ji)金(jin)公司(si)基(ji)金(jin)經理感嘆。

　　事實上，公募基(ji)金對新消費的投資已經開始，根據(ju)春風動力三季報，工(gong)銀(yin)瑞(rui)(rui)(rui)信文體產業、交銀(yin)施羅德阿爾法核心、南(nan)方優(you)選成長等多(duo)只(zhi)基(ji)金已經進(jin)入該股(gu)前十大(da)流(liu)通股(gu)東(dong)之列。工(gong)銀(yin)瑞(rui)(rui)(rui)信文體產業、工(gong)銀(yin)瑞(rui)(rui)(rui)信高質量成長等基(ji)金則(ze)成為錢江摩托前十大(da)股(gu)東(dong)。此外，公募基(ji)金也(ye)積極布局(ju)相關ETF。

　　基金經理各有所好

　　廣發消(xiao)(xiao)費(fei)品(pin)精選基金經(jing)理李琛表示，內需(xu)消(xiao)(xiao)費(fei)的空間不僅巨大(da)，而且還在(zai)(zai)不斷(duan)提升，三四線(xian)城市的需(xu)求在(zai)(zai)激活，消(xiao)(xiao)費(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)正涌(yong)現(xian)出(chu)很(hen)多新(xin)的投資機會。首(shou)先(xian)是消(xiao)(xiao)費(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)整(zheng)體在(zai)(zai)推陳(chen)出(chu)新(xin)，李琛指出(chu)，一方面(mian)伴隨著國內的基礎設(she)施完善，后(hou)端供應鏈領先(xian)，工(gong)業(ye)(ye)品(pin)類齊(qi)全，可(ke)以(yi)快速(su)將新(xin)品(pin)生(sheng)產出(chu)來，并(bing)送達消(xiao)(xiao)費(fei)者(zhe)手中；另(ling)一方面(mian)，前端數字(zi)化強大(da)，借助(zhu)(zhu)互(hu)聯網技術能對(dui)用戶進(jin)行(xing)(xing)精準觸達，這也是新(xin)的消(xiao)(xiao)費(fei)品(pin)類品(pin)牌不斷(duan)涌(yong)現(xian)的重要原因。其次是消(xiao)(xiao)費(fei)“互(hu)聯網+”，即新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)和新(xin)零售值得關注，消(xiao)(xiao)費(fei)場景線(xian)上化轉移(yi)，新(xin)銷(xiao)售模式對(dui)消(xiao)(xiao)費(fei)行(xing)(xing)業(ye)(ye)有深遠(yuan)影響，直播電商、社(she)區團購也在(zai)(zai)涌(yong)現(xian)，新(xin)渠道(dao)的出(chu)現(xian)助(zhu)(zhu)推了新(xin)消(xiao)(xiao)費(fei)崛(jue)起。

　　對于消費行業的(de)投資，李琛表(biao)示，會在兩個維度重點研究，一(yi)(yi)是(shi)(shi)產品(pin)(pin)屬性(xing)(xing)，要去研究一(yi)(yi)個產品(pin)(pin)到底是(shi)(shi)什么，滿足了消費者什么樣的(de)需求(qiu)，解決了哪些需求(qiu)上(shang)的(de)痛點，產品(pin)(pin)黏性(xing)(xing)是(shi)(shi)不是(shi)(shi)剛(gang)性(xing)(xing)的(de)需求(qiu)；二是(shi)(shi)公司經營模式，不同產品(pin)(pin)屬性(xing)(xing)、不同賽道的(de)公司要有合適的(de)組(zu)織架構和經營模式去適應。

　　廣發競爭優(you)勢(shi)基(ji)金經(jing)理苗宇(yu)表示，看好(hao)網上經(jing)濟(ji)。但(dan)他(ta)也指出，“宅經(jing)濟(ji)”改(gai)變(bian)了兩(liang)個概念：渠道原來(lai)是(shi)線下渠道，現(xian)(xian)在(zai)線上渠道占(zhan)據很(hen)重要(yao)部(bu)分；品(pin)牌的(de)塑(su)造方式(shi)(shi)原來(lai)是(shi)通(tong)過傳(chuan)(chuan)統(tong)媒體，而現(xian)(xian)在(zai)流行抖音(yin)帶貨。“但(dan)這不改(gai)變(bian)本(ben)質，一個好(hao)的(de)消費品(pin)公司，能(neng)(neng)看長遠(yuan)的(de)公司，會適應這種渠道方式(shi)(shi)和傳(chuan)(chuan)播方式(shi)(shi)的(de)轉變(bian)。對于已經(jing)有品(pin)牌認知度的(de)企業來(lai)說，相當于它的(de)護城河(he)進一步加寬。因此，研究過程(cheng)中(zhong)一定要(yao)分清楚什(shen)么(me)是(shi)核心，什(shen)么(me)是(shi)本(ben)質，不能(neng)(neng)被(bei)形(xing)式(shi)(shi)和表象(xiang)迷惑住。”

　　不(bu)(bu)過，也有基金機(ji)構提醒，新老消(xiao)費(fei)不(bu)(bu)同領(ling)域(yu)的(de)投資(zi)，需(xu)要匹配不(bu)(bu)一樣的(de)投資(zi)風格和收益預(yu)期。“新消(xiao)費(fei)公司，我不(bu)(bu)會(hui)選擇重倉持有，而(er)是會(hui)進行交易型的(de)布局(ju)(ju)，階段性參與，因為(wei)在(zai)新消(xiao)費(fei)領(ling)域(yu)還沒有出現很(hen)多可以(yi)長期配置的(de)企(qi)(qi)業，一些冒頭的(de)明(ming)星(xing)企(qi)(qi)業，在(zai)市(shi)場(chang)資(zi)金追捧(peng)下(xia)，會(hui)面臨估值(zhi)高(gao)企(qi)(qi)的(de)困局(ju)(ju)。傳統消(xiao)費(fei)在(zai)于其確(que)定性，也是外(wai)資(zi)等市(shi)場(chang)資(zi)金關(guan)注的(de)對象，如果追求穩(wen)定的(de)收益預(yu)期，這類機(ji)會(hui)仍(reng)然值(zhi)得長期布局(ju)(ju)。”有公募基金經理表(biao)示。