春節之后A股市場震蕩調整，不少公募基金經理選擇在舒適區之外，拓展自身認知邊界，致力于為基民提供更加“全天候”的持基體驗。而在“拓圈”隊伍中，也不乏投資老將與明星基金經理。

　　基金經理的自我修煉

　　立足(zu)自身(shen)能力圈，把握安全(quan)邊際，尋找長(chang)坡厚雪，始(shi)終是價值投資者決(jue)策(ce)的出發點。然而(er)，在漫長(chang)的時間長(chang)河中(zhong)，不斷有新(xin)事物涌現，科技(ji)更迭換代(dai)，創新(xin)此起(qi)彼伏，持續學習能力也(ye)成為了(le)基金經(jing)理的必備技(ji)能。

　　“力田不(bu)如逢年(nian)。”這句(ju)史(shi)記中(zhong)的名(ming)句(ju)，意指努力耕耘，實際上(shang)不(bu)如遇到好年(nian)景(jing)。對(dui)于基金經理而言，有些時候也是如此。如何在(zai)不(bu)同的年(nian)景(jing)做(zuo)到穿越牛熊(xiong)，不(bu)斷拓寬自身(shen)能力圈尤為重要。

　　在競爭激烈的(de)基(ji)金(jin)行(xing)業(ye)，不(bu)(bu)乏不(bu)(bu)斷(duan)努力拓展認(ren)知的(de)投(tou)資(zi)老(lao)將與明星(xing)基(ji)金(jin)經理(li)。余廣作為景順長城基(ji)金(jin)股票(piao)投(tou)資(zi)總(zong)監(jian)，2005年(nian)1月加入景順長城后，歷任研究員(yuan)、基(ji)金(jin)經理(li)等職務。擔(dan)任行(xing)業(ye)研究員(yuan)期間，他的(de)研究范圍(wei)橫跨(kua)銀行(xing)、機械、家電、汽(qi)車(che)、鋼鐵、建材(cai)、紡(fang)織服裝、農林牧漁等諸(zhu)多行(xing)業(ye)。

　　一直以來，“價值(zhi)老將(jiang)”“長跑高手”都(dou)是余(yu)廣的(de)(de)知名標簽。而如今，可(ke)以看到余(yu)廣旗下基金的(de)(de)持倉中，也(ye)開始出現(xian)類(lei)似石頭科技這(zhe)樣偏向于(yu)新興(xing)產業的(de)(de)標的(de)(de)。對于(yu)新經濟公司(si)，余(yu)廣始終在不(bu)斷(duan)改進(jin)自身的(de)(de)研(yan)究(jiu)方法。對于(yu)這(zhe)類(lei)公司(si)，余(yu)廣除了研(yan)究(jiu)財務報表(biao)(biao)外(wai)，還注重(zhong)報表(biao)(biao)外(wai)的(de)(de)數(shu)據，以及對公司(si)商(shang)業模式的(de)(de)研(yan)究(jiu)，從而判(pan)斷(duan)公司(si)的(de)(de)長期價值(zhi)。

　　“要(yao)不(bu)斷學(xue)習，不(bu)要(yao)輕易(yi)有偏見。有些東西看(kan)不(bu)明白，就(jiu)慢慢地看(kan)。”余(yu)廣坦言。雖然一開始(shi)就(jiu)研究(jiu)基本面，但其投資思路還(huan)是(shi)(shi)有所變化(hua)的。余(yu)廣介紹(shao)，最開始(shi)時他偏好(hao)于估值便宜、被市(shi)場明顯低估的公司。后來他意識(shi)到，這(zhe)樣(yang)的思路實質上還(huan)是(shi)(shi)做波段。真正長(chang)(chang)期持有的思路應該(gai)是(shi)(shi)要(yao)挑到這(zhe)些盈利能(neng)持續增(zeng)長(chang)(chang)的好(hao)公司，獲(huo)取(qu)公司長(chang)(chang)期盈利增(zeng)長(chang)(chang)帶來的資本增(zeng)值收益(yi)，在長(chang)(chang)期的視(shi)角之下好(hao)公司的估值可能(neng)只(zhi)是(shi)(shi)某個時間點的問題(ti)。

　　信達澳銀基金經理馮(feng)明遠向來以科(ke)技投(tou)資(zi)、新能源產業投(tou)資(zi)聞名業內(nei)。然而實(shi)(shi)際上，回(hui)顧歷史，馮(feng)明遠也(ye)曾經在(zai)傳統周期股的(de)投(tou)資(zi)上頗有心得。而如今，他(ta)在(zai)努力拓(tuo)展(zhan)自身的(de)能力圈，調研學習消費服務等產業。馮(feng)明遠在(zai)接受中(zhong)國(guo)證(zheng)券報記者采訪時表示，如果科(ke)技領域在(zai)一定階段內(nei)，確實(shi)(shi)無法為組合貢(gong)獻(xian)超額收(shou)益，他(ta)也(ye)會適(shi)當(dang)提升(sheng)消費與周期板塊的(de)投(tou)資(zi)比例。

　　醫藥投資方法論可復制

　　在“拓圈”的基金經理隊伍(wu)中(zhong)，醫藥出(chu)身似乎有(you)天然的優勢。

　　2018年4月，生物學(xue)加醫(yi)藥研(yan)究員出身的(de)葛晨開始管理第一(yi)只(zhi)(zhi)公募基(ji)金(jin)(jin)博時醫(yi)療保健(jian)，這是一(yi)只(zhi)(zhi)專注(zhu)于醫(yi)藥板塊(kuai)的(de)基(ji)金(jin)(jin)。2020年6月，憑(ping)借優(you)異(yi)的(de)任職業績，葛晨開始管理第二只(zhi)(zhi)公募基(ji)金(jin)(jin)博時健(jian)康成長，能力圈進一(yi)步擴大(da)到消費和制造領域(yu)。

　　而到了(le)2021年1月，葛(ge)晨(chen)發行了(le)自(zi)己第(di)三只公募基(ji)金(jin)博時(shi)創新經(jing)(jing)濟(ji)，這(zhe)只基(ji)金(jin)投(tou)資主題更加廣(guang)泛，聚焦(jiao)消費、數字(zi)經(jing)(jing)濟(ji)、產業(ye)升級和基(ji)建等符合經(jing)(jing)濟(ji)創新發展方(fang)向的(de)(de)優質投(tou)資標(biao)的(de)(de)。至此，葛(ge)晨(chen)的(de)(de)能力圈在(zai)短時(shi)間內得到了(le)較大的(de)(de)提升和拓展。

　　為(wei)什么醫(yi)藥(yao)背景的(de)基金經理更(geng)容易“拓圈”？葛晨坦(tan)言，醫(yi)藥(yao)行業投資就像一個小的(de)全市場基金。比如(ru)說創新藥(yao)類似(si)于(yu)(yu)科技；原(yuan)料藥(yao)和中(zhong)間體(ti)類似(si)于(yu)(yu)化(hua)工(gong)；藥(yao)店和醫(yi)療服務類似(si)于(yu)(yu)商貿服務；品牌OTC類似(si)于(yu)(yu)消費(fei)品。

　　在(zai)全(quan)市場里遇(yu)到的(de)(de)行業驅動(dong)力(li)，在(zai)醫藥行業里都會遇(yu)到，這也意味著醫藥背景的(de)(de)基金經理其實是可(ke)塑性非常強的(de)(de)復合型人(ren)才。他們在(zai)研究各個細分醫藥賽(sai)道的(de)(de)同時，也對消費、周(zhou)期、科(ke)技等行業形(xing)成了一套可(ke)復制的(de)(de)邏輯方法論。

　　從醫藥(yao)(yao)(yao)(yao)出發，不斷拓展自身能力圈，工銀瑞信(xin)基金經理趙(zhao)蓓也有(you)著自己的(de)心路歷程(cheng)。趙(zhao)蓓近期在接受(shou)記者采訪時表示，醫藥(yao)(yao)(yao)(yao)行業(ye)包(bao)羅萬象，既有(you)科(ke)技(ji)屬性的(de)創新藥(yao)(yao)(yao)(yao)，又有(you)消費屬性的(de)醫療服務、品牌中藥(yao)(yao)(yao)(yao)等(deng)，也包(bao)括(kuo)類似于周(zhou)期屬性的(de)原料藥(yao)(yao)(yao)(yao)行業(ye)。醫藥(yao)(yao)(yao)(yao)行業(ye)的(de)很多投資邏輯都是可以拓展到其他行業(ye)的(de)。趙(zhao)蓓表示，未(wei)來主(zhu)要看好幾個方(fang)向，包(bao)括(kuo)科(ke)技(ji)創新，大消費與高端(duan)制(zhi)造升級。

　　“醫藥行(xing)業也具備(bei)消(xiao)費屬(shu)性，兩者在很(hen)多方面可以觸類旁通。”摩(mo)根士丹利(li)華鑫(xin)基(ji)金王大鵬同樣是醫藥出身(shen)，不(bu)斷拓展能力圈的同時(shi)，消(xiao)費領域也成為了其(qi)強項。

　　區分拓圈與風格漂移

　　對(dui)于基金經理“拓圈”行為，業內人(ren)(ren)士指出，一方(fang)面(mian)是需要跟(gen)上(shang)時代的(de)步伐，因為經濟不(bu)斷向前發展(zhan)，新的(de)投(tou)資機會(hui)不(bu)斷涌現(xian)，例(li)如(ru)盲盒等很多新鮮事物(wu)出現(xian)，其中也蘊含著大量的(de)投(tou)資機會(hui)，如(ru)果不(bu)跟(gen)上(shang)年輕人(ren)(ren)的(de)步伐，那么有可能會(hui)錯失(shi)很多機會(hui)。

　　另一方(fang)面(mian)，傳統行業也在面(mian)臨著(zhu)收縮與(yu)轉型。例如傳統能源、大(da)宗商品(pin)、地產行業，其中投資機會(hui)隨著(zhu)時代變遷(qian)，格局發生了很大(da)改變。對于基(ji)金經理而言，能力圈上的更新(xin)換(huan)代也十分重(zhong)要。

　　同時，也(ye)有(you)公(gong)募行業人士(shi)提醒，“拓(tuo)圈”并(bing)非(fei)(fei)簡單(dan)學(xue)習新生事(shi)物，照貓畫虎。對(dui)于能力(li)圈的拓(tuo)展(zhan)，尤(you)其涉(she)及到幾(ji)億元甚至幾(ji)十(shi)億元的客(ke)戶資金，需要十(shi)分(fen)謹慎。對(dui)于基金經(jing)理而言，大(da)多數是從研究(jiu)員成長而來，更多在兩(liang)到三個行業深耕，拓(tuo)展(zhan)到新的行業是十(shi)分(fen)復雜與(yu)艱難(nan)的過程，尤(you)其是涉(she)及醫藥、電子、化工(gong)等(deng)行業，往往需要非(fei)(fei)常深厚的專業技能與(yu)產(chan)業背景，難(nan)度非(fei)(fei)常大(da)。

　　前(qian)述(shu)公募(mu)人士同時坦言，建議普(pu)通投資者(zhe)要(yao)分清“拓圈”與“風(feng)格(ge)(ge)漂移”的(de)差異。前(qian)者(zhe)是(shi)以基(ji)(ji)本面為基(ji)(ji)礎，提升(sheng)投資認知。更多地是(shi)在(zai)自身多年研(yan)(yan)究的(de)經驗積(ji)累之上(shang)(shang)，在(zai)延(yan)長線上(shang)(shang)找(zhao)機會(hui)，或者(zhe)是(shi)對于某一(yi)新興(xing)領域進行(xing)了大量的(de)深入學習，甚(shen)至借助(zhu)同公司研(yan)(yan)究平臺(tai)上(shang)(shang)的(de)團隊(dui)力量來進行(xing)拓展。而后者(zhe)更偏向于短期跟風(feng)追漲。如(ru)果(guo)一(yi)個長期買銀行(xing)地產的(de)低估值選手(shou)，忽然買入了半導體(ti)；或者(zhe)一(yi)個偏科創風(feng)格(ge)(ge)的(de)投資人，忽然開始(shi)追高白酒，這就需要(yao)仔細甄別。在(zai)這背后，很有可能是(shi)基(ji)(ji)金經理短期業績考核壓(ya)力所導致(zhi)的(de)風(feng)格(ge)(ge)漂移。