在不斷震蕩分化的市場背景下，“頂流”基金經理開始了新一輪的調倉換股。已披露的基金2021年四季報顯示，“頂流”基金經理紛紛在各自的領域深度挖掘業績優異且具有較高性價比的個股。

　　雖然調倉節奏難有一致，但“頂流”基金經理的持股“姿勢”卻不約而同的一致。李曉星、周應波、趙詣、歸凱、葛蘭等最新持倉較2021年三季度進一步分散，前十大重倉股占基金資產凈值比例均有一定程度下降，更有基金經理第一大重倉股占基金資產凈值比例僅有5.31%。

　　對于2022年的市場，多位“頂流”基金經理認為“震蕩分化”仍是關鍵詞。消費板塊或比2021年更為樂觀，創新藥產業鏈仍是醫藥板塊長期最為看好的方向，但新能源板塊已然出現泡沫，需要更加仔細甄別個股。

　　調倉節奏各異

　　銀(yin)華心怡靈活配置混合是李曉(xiao)星(xing)管理的基金中，科技、消(xiao)費、醫(yi)藥(yao)持倉(cang)(cang)較為均衡的一(yi)只(zhi)。與2021年(nian)三(san)季(ji)度末(mo)相比，李曉(xiao)星(xing)加(jia)倉(cang)(cang)白酒(jiu)、醫(yi)藥(yao)，減倉(cang)(cang)新(xin)(xin)能源，六(liu)只(zhi)個股(gu)新(xin)(xin)晉該(gai)基金前十(shi)大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)。贛鋒鋰業、三(san)峽能源、匯川技術、通威股(gu)份、隆基股(gu)份、科達利退出(chu)十(shi)大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)行列，山西汾(fen)酒(jiu)、鹽湖股(gu)份、天齊鋰業、洋河股(gu)份、藥(yao)明康德、五糧液取而代(dai)之。

　　同樣(yang)以“景(jing)氣度趨勢”為投資方法的周應波，其重倉股(gu)(gu)(gu)也(ye)“大(da)(da)換(huan)血”，七只個股(gu)(gu)(gu)新(xin)晉中歐(ou)創新(xin)未來的前十(shi)(shi)大(da)(da)重倉股(gu)(gu)(gu)，分別為鹽(yan)湖股(gu)(gu)(gu)份(fen)、聞泰(tai)科技(ji)、藍(lan)色光標、芒果超(chao)媒、德賽電池(chi)、快手(shou)、鵬鼎(ding)控(kong)股(gu)(gu)(gu)。海康威(wei)視、深信服、中國寶安(an)、騰訊(xun)控(kong)股(gu)(gu)(gu)、美團(tuan)、天賜(si)材料、寧德時(shi)代則被調出前十(shi)(shi)大(da)(da)重倉股(gu)(gu)(gu)。

　　2021年，投(tou)資(zi)最(zui)熱(re)門的板塊非新(xin)(xin)能(neng)源莫屬。農銀匯(hui)理(li)(li)基金趙詣(yi)、東(dong)(dong)方(fang)基金李(li)(li)瑞等(deng)大咖在(zai)新(xin)(xin)能(neng)源領域風生水(shui)起。農銀匯(hui)理(li)(li)新(xin)(xin)能(neng)源2021年四季(ji)(ji)度報告顯示，趙詣(yi)持倉(cang)整體處于相對(dui)穩定水(shui)平，結構(gou)在(zai)前(qian)一(yi)季(ji)(ji)度的基礎上(shang)并未進行大的調整，加倉(cang)了璞泰來，聞泰科(ke)(ke)技(ji)，嘉(jia)元科(ke)(ke)技(ji)退出前(qian)十大重倉(cang)股行列。2021年四季(ji)(ji)度，李(li)(li)瑞管理(li)(li)的東(dong)(dong)方(fang)新(xin)(xin)能(neng)源汽(qi)車(che)前(qian)十大重倉(cang)股中，新(xin)(xin)晉品種有當升(sheng)科(ke)(ke)技(ji)、天奈科(ke)(ke)技(ji)，新(xin)(xin)宙(zhou)邦、贛鋒(feng)鋰業則被(bei)調出。

　　消(xiao)費(fei)(fei)“頂流”蕭楠管理的(de)(de)(de)易(yi)方達(da)(da)消(xiao)費(fei)(fei)行業基金2021年四季(ji)報顯(xian)示，在降低(di)了一(yi)些家(jia)電板(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)(de)(de)倉位(wei)的(de)(de)(de)同(tong)時，增加了家(jia)居(ju)板(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)(de)(de)倉位(wei)。盡(jin)管這兩個行業與(yu)房地產產業鏈休戚與(yu)共，但蕭楠判斷家(jia)電板(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)(de)(de)格局已經(jing)基本(ben)穩定，而家(jia)居(ju)板(ban)塊(kuai)(kuai)中隱約也能看(kan)見未來能夠(gou)顯(xian)著超越對手的(de)(de)(de)公(gong)司。翻看(kan)其(qi)持倉，與(yu)前(qian)一(yi)季(ji)度相同(tong)，白酒股(gu)仍位(wei)列(lie)易(yi)方達(da)(da)消(xiao)費(fei)(fei)行業前(qian)五大重倉股(gu)。在此基礎上(shang)，歐派家(jia)居(ju)和海爾智家(jia)新晉(jin)基金前(qian)十大重倉股(gu)，百潤股(gu)份、順鑫(xin)農業則被(bei)調(diao)出。

　　2021年(nian)以來(lai)，醫(yi)藥(yao)(yao)板(ban)塊持續調整，不(bu)過兩(liang)位醫(yi)藥(yao)(yao)“女神”基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)(li)的個(ge)股(gu)(gu)持倉(cang)(cang)變化不(bu)大。葛蘭減持了疫(yi)苗股(gu)(gu)，加(jia)倉(cang)(cang)了中(zhong)(zhong)藥(yao)(yao)股(gu)(gu)。她管理(li)(li)的中(zhong)(zhong)歐醫(yi)療健康前(qian)十大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)(gu)中(zhong)(zhong)，片仔(zi)癀、九(jiu)州藥(yao)(yao)業新晉前(qian)十大重(zhong)倉(cang)(cang)股(gu)(gu)，智飛生物、美迪(di)西被調出。此外，葛蘭繼續加(jia)倉(cang)(cang)了藥(yao)(yao)明(ming)康德，該股(gu)(gu)占基(ji)金(jin)(jin)(jin)資產(chan)凈(jing)值比例達到10.05%。從倉(cang)(cang)位來(lai)看，截至2021年(nian)四季度末，中(zhong)(zhong)歐醫(yi)療健康基(ji)金(jin)(jin)(jin)股(gu)(gu)票倉(cang)(cang)位為81.47%，較前(qian)一(yi)季度下降(jiang)8.15個(ge)百分點。

　　趙蓓管理的工銀瑞(rui)(rui)信(xin)前沿醫療，同樣加倉了近650萬股(gu)藥明康德，該(gai)股(gu)占(zhan)基(ji)金資產凈(jing)值(zhi)比例從2021年(nian)三季度末的9.12%上升至9.54%。重倉股(gu)調整方面，邁(mai)瑞(rui)(rui)醫療、昌(chang)紅科技新晉該(gai)基(ji)金前十大重倉股(gu)，昭衍新藥、康龍化(hua)成被調出。

　　港(gang)(gang)股(gu)(gu)方面，周應波表示，2021年(nian)四季度在(zai)創新未來(lai)基(ji)金(jin)配置(zhi)上較大幅度降(jiang)低了港(gang)(gang)股(gu)(gu)配置(zhi)倉位(wei)，更聚(ju)焦A股(gu)(gu)投(tou)資。不過，在(zai)中(zhong)歐創新未來(lai)的前十(shi)大重倉股(gu)(gu)中(zhong)，港(gang)(gang)股(gu)(gu)品種舜宇光學科技(ji)仍位(wei)列第一大重倉股(gu)(gu)，且該(gai)股(gu)(gu)占基(ji)金(jin)資產(chan)凈值(zhi)比(bi)例接近10%，在(zai)港(gang)(gang)股(gu)(gu)上市(shi)的互聯網企業股(gu)(gu)票快手(shou)新晉前十(shi)大重倉股(gu)(gu)；騰(teng)訊控股(gu)(gu)和美團則被調出。

　　張坤管理的易(yi)方(fang)(fang)達(da)藍籌精選、易(yi)方(fang)(fang)達(da)優質精選、易(yi)方(fang)(fang)達(da)優質企業(ye)三(san)年(nian)持有3只基金中，騰訊控(kong)股(gu)均為第一大重倉股(gu)。其中，易(yi)方(fang)(fang)達(da)藍籌精選和易(yi)方(fang)(fang)達(da)優質企業(ye)三(san)年(nian)持有的騰訊控(kong)股(gu)占基金資產凈(jing)值(zhi)比例均超過(guo)10%。

　　持股分散成共識

　　盡管李曉星管理的(de)銀(yin)華(hua)心(xin)怡靈活配(pei)置混合2021年四(si)季(ji)度末股票倉(cang)位(wei)為94.59%，較前一季(ji)度上升1.86個百分(fen)點，但他的(de)持倉(cang)卻(que)進一步分(fen)散(san)，占基金(jin)資產凈值比超過5%的(de)個股從前一季(ji)度末的(de)7只減少到(dao)5只。2021年四(si)季(ji)度末，該基金(jin)前十大重倉(cang)股占基金(jin)資產凈值比例為52.98%，前一季(ji)度末這一數字(zi)為57.87%。

　　周應波管理的中歐創新未來(lai)同樣對持(chi)(chi)倉做(zuo)了(le)分散(san)，除了(le)舜(shun)宇(yu)光學科技和立訊精密兩只個(ge)股持(chi)(chi)倉占(zhan)基金資(zi)產凈(jing)值(zhi)比(bi)例超(chao)過(guo)9%外，有5只個(ge)股占(zhan)基金凈(jing)值(zhi)比(bi)均為3%左右。而在前一(yi)季度末，占(zhan)基金資(zi)產凈(jing)值(zhi)比(bi)超(chao)過(guo)4%的個(ge)股達8只。

　　趙詣同樣進行了(le)分散操作。2021年四季(ji)度末，農銀匯理新(xin)能源(yuan)前十大重倉(cang)(cang)股(gu)中，已經沒有占(zhan)基(ji)金資(zi)產(chan)(chan)凈(jing)(jing)值(zhi)比(bi)超過8%的(de)個股(gu)，占(zhan)基(ji)金資(zi)產(chan)(chan)凈(jing)(jing)值(zhi)比(bi)超過6%的(de)個股(gu)從前一(yi)季(ji)度末的(de)8只(zhi)減少至7只(zhi)。從股(gu)票倉(cang)(cang)位看，農銀匯理新(xin)能源(yuan)較前一(yi)季(ji)度末降低了(le)1.19個百分點。

　　歸(gui)凱管(guan)理的嘉實新興產業，與2021年三季度相比，前十大重倉(cang)股沒有發生(sheng)變化，但(dan)持倉(cang)進(jin)一(yi)步分(fen)散，占基金資產凈值比例超過6%的個(ge)股數量從前一(yi)季度末的7只減少為4只。

　　雖然持(chi)倉品種(zhong)變化不大，但東(dong)方基(ji)(ji)金的李瑞對持(chi)倉結構(gou)做了調整，持(chi)倉進一步分(fen)散(san)。恩捷股(gu)份作為該(gai)基(ji)(ji)金第一大重(zhong)倉股(gu)，占基(ji)(ji)金資產凈值比例(li)僅為5.31%，前十大重(zhong)倉股(gu)占基(ji)(ji)金資產凈值比僅為39.6%，2021年三季度末這一比例(li)為42.82%。

　　雖然葛(ge)蘭進一步加倉(cang)藥(yao)明(ming)康德，但前十大(da)重(zhong)倉(cang)股(gu)中，對其他股(gu)票(piao)的(de)(de)持倉(cang)比(bi)例均有(you)所降(jiang)低(di)。愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yi)藥(yao)、康龍化成等股(gu)票(piao)占(zhan)中歐(ou)醫(yi)療(liao)健康基金資產凈值(zhi)比(bi)例均下降(jiang)超過(guo)2個(ge)(ge)百分(fen)點。無獨有(you)偶，趙蓓(bei)管(guan)理的(de)(de)工銀(yin)瑞信前沿(yan)醫(yi)療(liao)2021年四季(ji)度(du)(du)末(mo)股(gu)票(piao)倉(cang)位為81.32%，較前一季(ji)度(du)(du)下降(jiang)3.22個(ge)(ge)百分(fen)點。占(zhan)基金資產凈值(zhi)比(bi)例超過(guo)6%的(de)(de)個(ge)(ge)股(gu)從2021年三(san)季(ji)度(du)(du)末(mo)的(de)(de)7只(zhi)減少到4只(zhi)。

　　積極尋找新生動能

　　對(dui)于2022年的市(shi)場觀(guan)點(dian)，李曉星總結為(wei)“碳(tan)中和(he)、穩消費，聚焦核心資(zi)產”。他認(ren)為(wei)，消費板塊整體(ti)較2021年更為(wei)樂觀(guan)，新能(neng)源(yuan)板塊投資(zi)難度進(jin)一步加大，需在產業鏈環節選擇和(he)個股挖(wa)掘上多(duo)花工(gong)夫。周應(ying)波的觀(guan)點(dian)是“耐心等待(dai)經濟筑(zhu)底、細致甄(zhen)別(bie)新能(neng)源(yuan)泡沫、積極尋(xun)找新生動能(neng)”。

　　趙詣(yi)表示，對(dui)于光伏行(xing)業，目前來看(kan)，上(shang)游硅料(liao)價(jia)格(ge)開始出現(xian)松動(dong)，其余環節開始出現(xian)價(jia)格(ge)下跌。從基本面(mian)來看(kan)，產業各環節之間繼續存在博弈的(de)(de)情況(kuang)，考慮到(dao)部分(fen)公司股價(jia)已經(jing)“跑在了基本面(mian)的(de)(de)前面(mian)”，在估值已經(jing)很高的(de)(de)情況(kuang)下，性價(jia)比(bi)相對(dui)較差，只能以更(geng)長的(de)(de)時間維度來選擇具有(you)核(he)心競(jing)爭力(li)的(de)(de)公司。

　　對(dui)于新(xin)能源車板(ban)塊(kuai)，趙詣表示，確定性和增長速(su)度(du)仍(reng)然(ran)非(fei)常高，特別是電(dian)池產(chan)業鏈龍(long)頭企業的(de)(de)(de)(de)排產(chan)仍(reng)處(chu)于較(jiao)高水(shui)平。隨(sui)著(zhu)一線公司的(de)(de)(de)(de)產(chan)能陸續(xu)擴展，一季(ji)度(du)排產(chan)仍(reng)在環比(bi)提升(sheng)，不(bu)過考慮到未來(lai)各環節產(chan)能開始(shi)陸續(xu)釋放(fang)，供需的(de)(de)(de)(de)平衡也將(jiang)開始(shi)陸續(xu)扭轉。對(dui)于新(xin)近轉型(xing)新(xin)能源車的(de)(de)(de)(de)企業，也將(jiang)面臨(lin)業績兌現(xian)的(de)(de)(de)(de)問題。趙詣認為，未來(lai)會出現(xian)分化(hua)，考慮到電(dian)池環節處(chu)于多應用共振的(de)(de)(de)(de)格局，因此需要選(xuan)擇有核(he)心競爭力的(de)(de)(de)(de)公司，繼續(xu)維持以新(xin)能源車電(dian)池及相關(guan)材(cai)料為主的(de)(de)(de)(de)配(pei)置思路(lu)。

　　對于消費(fei)板塊(kuai)(kuai)，李曉(xiao)星(xing)表(biao)示，2022年消費(fei)板塊(kuai)(kuai)面臨的負面因(yin)素會(hui)顯著弱化(hua)。細(xi)分行業上，看好高端白(bai)酒(jiu)和有全國化(hua)擴張潛力的次(ci)高端品種(zhong)，目(mu)前已加倉白(bai)酒(jiu)配置，因(yin)為中長期(qi)業績確定性較高。

　　葛(ge)蘭表示，從未(wei)來的(de)(de)(de)配置方(fang)向(xiang)來看(kan)，創(chuang)新(xin)藥(yao)產(chan)業(ye)(ye)鏈仍舊(jiu)是長期(qi)最為看(kan)好的(de)(de)(de)方(fang)向(xiang)。從政策的(de)(de)(de)頂層設計到(dao)國內(nei)企(qi)業(ye)(ye)近年來的(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)積累，都使(shi)得國內(nei)的(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)藥(yao)產(chan)業(ye)(ye)鏈長期(qi)維持在(zai)高(gao)景氣度(du)的(de)(de)(de)狀態。此外(wai)，隨著國內(nei)居民消費能力、知(zhi)識(shi)結構、認知(zhi)水(shui)平的(de)(de)(de)提升(sheng)，產(chan)品(pin)、服務的(de)(de)(de)滲(shen)透率以及居民的(de)(de)(de)支付(fu)能力都在(zai)持續(xu)提升(sheng)，相關行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)龍頭(tou)企(qi)業(ye)(ye)有長期(qi)的(de)(de)(de)增長空間。

　　趙蓓同(tong)樣(yang)看好創新藥(yao)產業(ye)鏈。她表(biao)示，經過這一輪調(diao)整，港股生物醫藥(yao)板塊(kuai)已進入估值(zhi)相對合(he)理階段(duan)，一級市(shi)場(chang)投融資(zi)熱度依然維持在較高(gao)水平，未(wei)來創新藥(yao)及創新藥(yao)產業(ye)鏈或仍(reng)會維持在較高(gao)增長狀態(tai)。從估值(zhi)性(xing)價比的(de)角度看，目(mu)前已進入有吸(xi)引力的(de)階段(duan)，仍(reng)戰略性(xing)看好這一方向。

　　順周期(qi)行(xing)(xing)業(ye)方(fang)面，李曉星認為，行(xing)(xing)業(ye)中(zhong)大(da)多數(shu)價值(zhi)股(gu)(gu)會有(you)一(yi)定絕對收(shou)(shou)益(yi)，超額收(shou)(shou)益(yi)則(ze)取決(jue)于經(jing)濟修復的整(zheng)體力(li)度。銀行(xing)(xing)股(gu)(gu)是較為看(kan)好的板塊，對地產行(xing)(xing)業(ye)持中(zhong)性態度。