進(jin)入2022年(nian)，A股(gu)市(shi)場持(chi)續波(bo)動。在(zai)這樣(yang)的(de)市(shi)場環境(jing)下，次(ci)新(xin)(xin)基金(jin)應該采(cai)取怎樣(yang)的(de)建(jian)倉(cang)策略？中(zhong)國證券報記(ji)者采(cai)訪(fang)了解到，有不少次(ci)新(xin)(xin)基金(jin)在(zai)震蕩市(shi)下選擇減(jian)緩建(jian)倉(cang)節奏，對部分確(que)定(ding)性較高(gao)的(de)行業和個股(gu)，次(ci)新(xin)(xin)基金(jin)則抓(zhua)住調整機(ji)會(hui)(hui)，順勢加快建(jian)倉(cang)。整體(ti)而(er)言，次(ci)新(xin)(xin)基金(jin)對市(shi)場投資機(ji)會(hui)(hui)更加“挑剔”。

　　建倉節奏趨緩

　　在市(shi)場調整(zheng)大背景(jing)下，次新(xin)基金(jin)的(de)(de)建倉動(dong)作通(tong)過產(chan)品凈值的(de)(de)波動(dong)可(ke)見一斑(ban)。

　　通聯(lian)數據Datayes顯示，統(tong)計2022年(nian)以(yi)來(lai)成立的(de)(de)(de)次新基金的(de)(de)(de)凈(jing)值(zhi)波動，可(ke)以(yi)發(fa)現(xian)這些產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)凈(jing)值(zhi)波動率較小(xiao)，有多數產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)凈(jing)值(zhi)表現(xian)“波瀾不(bu)驚”，緊(jin)緊(jin)圍繞產(chan)(chan)品(pin)(pin)面(mian)值(zhi)小(xiao)幅波動。業內(nei)人(ren)士表示，這樣的(de)(de)(de)凈(jing)值(zhi)波動對比近期市場(chang)的(de)(de)(de)調整幅度，可(ke)以(yi)看(kan)到(dao)在市場(chang)震蕩之際(ji)，次新基金產(chan)(chan)品(pin)(pin)在權益類資產(chan)(chan)上的(de)(de)(de)建倉(cang)節奏明顯放緩。

　　“年初之際，本身(shen)建倉節奏(zou)就(jiu)會(hui)有所放緩，因為這時市場風格比較多變，市場主(zhu)線(xian)較難判(pan)定。今年開(kai)年情(qing)況則(ze)更加特(te)殊，前期(qi)景氣賽道調(diao)整(zheng)，穩增長主(zhu)線(xian)強勢(shi)。另外，市場帶來的調(diao)整(zheng)引發(fa)投資(zi)者對基(ji)金凈值波動(dong)的關(guan)注，所以選(xuan)擇了逐步(bu)減倉，在增加凈值安全墊后再加大權益資(zi)產配置。”一位基(ji)金經理表示。

　　除了(le)主動權益(yi)產品外，指(zhi)數(shu)產品在權益(yi)資(zi)產配置上(shang)(shang)的(de)(de)“降速”，也顯示出基金(jin)經(jing)理對目前市(shi)(shi)場環境(jing)下的(de)(de)投資(zi)心態。例如，港股互聯(lian)網ETF成(cheng)立于(yu)2月(yue)9日(ri)(ri)(ri)，擬于(yu)2月(yue)18日(ri)(ri)(ri)上(shang)(shang)市(shi)(shi)交易(yi)，截至2月(yue)11日(ri)(ri)(ri)的(de)(de)股票(piao)倉位為(wei)(wei)0.56%；基建(jian)ETF同樣成(cheng)立于(yu)2月(yue)9日(ri)(ri)(ri)，也擬在2月(yue)18日(ri)(ri)(ri)上(shang)(shang)市(shi)(shi)交易(yi)，截至2月(yue)11日(ri)(ri)(ri)的(de)(de)股票(piao)倉位為(wei)(wei)2%。不過，也有(you)快速“打滿”股票(piao)倉位的(de)(de)例子(zi)，成(cheng)立于(yu)1月(yue)25日(ri)(ri)(ri)的(de)(de)工業互聯(lian)ETF，2月(yue)17日(ri)(ri)(ri)上(shang)(shang)市(shi)(shi)交易(yi)，截至2月(yue)10日(ri)(ri)(ri)，該ETF的(de)(de)股票(piao)倉位已經(jing)達到89.12%。

　　“ETF的(de)股票投資建倉速度受多方面因(yin)素的(de)影響，在(zai)目(mu)前市場狀態下，一(yi)些聚焦細分賽(sai)道和行業的(de)產(chan)品，并不急于建倉。”一(yi)位指數(shu)投資基金的(de)基金經理如是說。

　　有人“激流勇進”

　　有人“逡巡不前”，也(ye)有人選擇“激流勇進”。

　　一位在(zai)2021年四季(ji)度(du)發(fa)行成立全市(shi)場基(ji)金的(de)基(ji)金經(jing)理表示(shi)，在(zai)2021年四季(ji)度(du)以來的(de)市(shi)場風格切換(huan)中，他(ta)已經(jing)完成核心倉(cang)位的(de)構建。“聚焦通脹主線、穩(wen)增(zeng)長(chang)主線，進行了重點倉(cang)位的(de)布局，基(ji)本已經(jing)買到自己想要的(de)倉(cang)位，不過，在(zai)成長(chang)風格上的(de)倉(cang)位，目前(qian)還有(you)不少空缺(que)，后續將根據市(shi)場變化進行調整。”

　　另(ling)一位具有成長投資風格的(de)(de)基(ji)金經(jing)(jing)理表(biao)示，趁著新(xin)(xin)(xin)能源等景(jing)氣賽道的(de)(de)調(diao)整，其管理的(de)(de)次(ci)新(xin)(xin)(xin)產品已(yi)(yi)經(jing)(jing)大幅(fu)建(jian)倉，“基(ji)本建(jian)倉進度達到80%”。他(ta)表(biao)示，新(xin)(xin)(xin)能源等景(jing)氣賽道的(de)(de)部(bu)分龍頭股(gu)，在本輪調(diao)整中(zhong)已(yi)(yi)經(jing)(jing)“跌出價(jia)值”，次(ci)新(xin)(xin)(xin)基(ji)金可以趁機攬入籌碼。數據顯示，他(ta)管理的(de)(de)一只次(ci)新(xin)(xin)(xin)產品，在今年1月成立，目前已(yi)(yi)經(jing)(jing)出現不小幅(fu)度的(de)(de)凈值波動，顯示產品的(de)(de)權(quan)益倉位較重。

　　有(you)意思的是，選擇“激流勇進(jin)”的基(ji)金經(jing)理，既有(you)投資老(lao)將(jiang)，也有(you)“中生代”乃(nai)至“新生代”的面孔。“不論是老(lao)將(jiang)、年(nian)輕人(ren)，管理規模大的、管理規模小(xiao)的，基(ji)金經(jing)理都(dou)是精挑細選機會，對于一些優質(zhi)板(ban)塊的買點，大家都(dou)不想錯過。”上海一家基(ji)金公司權益投資總(zong)監(jian)表示。

　　看好確定性機會

　　在經歷復雜多(duo)變的市(shi)場后，基金機構(gou)怎樣(yang)看待后市(shi)機會？

　　匯豐(feng)晉信(xin)基金經(jing)理陳(chen)平對(dui)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車(che)、半導體、醫藥等景(jing)氣賽道進行了研判(pan)。陳(chen)平表示，新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車(che)板塊(kuai)經(jing)歷這一輪調(diao)整(zheng)之后，估值已經(jing)顯(xian)著回(hui)落，同時長期基本面確定性較高(gao)(gao)，因此仍然看好。外界對(dui)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車(che)板塊(kuai)的短期疑(yi)慮主要(yao)來自于對(dui)銷量(liang)的擔憂。碳酸鋰(li)產品價(jia)格走高(gao)(gao)可能(neng)(neng)會抑制部(bu)分電動(dong)車(che)需求。新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車(che)板塊(kuai)的估值很大程度(du)上跟銷量(liang)增速(su)有關，如果銷量(liang)增速(su)達不到預期，整(zheng)個(ge)新(xin)(xin)能(neng)(neng)源車(che)板塊(kuai)可能(neng)(neng)會面臨進一步的估值壓力。

　　“近幾(ji)年中(zhong)國的(de)(de)半導體(ti)行業預計會(hui)表現出穿(chuan)越(yue)周(zhou)(zhou)期的(de)(de)成(cheng)長(chang)性(xing)。尤(you)其是(shi)我(wo)們(men)比較看好的(de)(de)部(bu)分設備材料(liao)細分領域可能受(shou)周(zhou)(zhou)期的(de)(de)影(ying)響沒有那(nei)么(me)大。未來5-10年預計都會(hui)是(shi)快速(su)成(cheng)長(chang)期。我(wo)們(men)更應該(gai)關注的(de)(de)是(shi)持續成(cheng)長(chang)屬(shu)性(xing)而不是(shi)短(duan)期周(zhou)(zhou)期屬(shu)性(xing)。醫(yi)藥行業調整幅度較大，目前(qian)估(gu)值來到相(xiang)對(dui)低位(wei)，但后續估(gu)值是(shi)否(fou)能明(ming)顯(xian)提升可能還會(hui)受(shou)到政策變化的(de)(de)影(ying)響。目前(qian)我(wo)們(men)對(dui)醫(yi)藥板(ban)塊整體(ti)持觀望的(de)(de)態度，等(deng)待政策進一步明(ming)朗。”陳平表示。

　　永贏基(ji)金副總經理、權益投資(zi)總監(jian)李永興指出，對(dui)(dui)于后(hou)續市場(chang)的變(bian)化，主要觀察兩(liang)個(ge)因素：一是今年1-2月(yue)的通脹數據(ju)；二是貨幣(bi)以(yi)及財政(zheng)政(zheng)策(ce)預期是否(fou)發生變(bian)化。“未來我(wo)們將會密切關注(zhu)這兩(liang)個(ge)要素，并根據(ju)其(qi)變(bian)化對(dui)(dui)投資(zi)組(zu)合作出相應(ying)的調(diao)整。”他說。