2023年以來，北向資金(jin)持續大舉買入，但A股“開(kai)門(men)紅”行情(qing)并(bing)未維(wei)持太長時(shi)間，隨即出(chu)現(xian)震蕩整理(li)態勢。與(yu)此同(tong)時(shi)，付鵬、李蓓等知名(ming)投資人(ren)士表達謹慎(shen)觀點，市場情(qing)緒出(chu)現(xian)不(bu)確定性。不(bu)過，也有(you)(you)部分基(ji)金(jin)經(jing)理(li)認為(wei)，整體經(jing)濟展望樂觀，市場估值仍有(you)(you)抬升空(kong)間，市場調整恰好提供了“倒車接人(ren)”的機會(hui)。一場“多(duo)空(kong)對(dui)決(jue)”就此展開(kai)，對(dui)于市場風格未來會(hui)如(ru)何演繹，眾(zhong)多(duo)投資人(ren)士也存在分歧。

　　多空觀點現分歧

　　近日，一位私募(mu)基金經理發文表達自己的擔憂。他表示自己有些(xie)焦慮，公司產(chan)品凈值連續5周創(chuang)新高(gao)，但收(shou)益更多(duo)體(ti)現在持股的估值抬升，而不是業績的釋放。

　　如此(ci)謹慎(shen)的態度，并非是個例。近期，在私募界有“魔女”之稱的基金經理李蓓(bei)宣布大(da)幅減倉。東北證券首席經濟學家付鵬高呼不要(yao)有“6000點不是夢，1萬點剛起步”的想法。

　　還有基金經(jing)理(li)警(jing)告稱，當(dang)前市場(chang)預(yu)期(qi)已經(jing)“過度(du)一(yi)致”。仁橋資(zi)產總經(jing)理(li)夏俊杰(jie)表(biao)示，2023年(nian)以(yi)來(lai)，海內外多家機構發布了(le)對2023年(nian)A股市場(chang)的展望，整體態度(du)均保持樂觀。市場(chang)1月的上漲應屬預(yu)期(qi)之中。投資(zi)者(zhe)的預(yu)期(qi)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)趨同(tong)，越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)一(yi)致。從歷(li)史數據來(lai)看，當(dang)投資(zi)者(zhe)的預(yu)期(qi)趨于一(yi)致時，往往意味著(zhu)兩(liang)種(zhong)情(qing)況。一(yi)是市場(chang)處于主(zhu)(zhu)升(sheng)浪(lang)或主(zhu)(zhu)跌(die)浪(lang)；二(er)是投資(zi)者(zhe)都犯了(le)錯(cuo)誤(wu)，市場(chang)即(ji)將(jiang)迎來(lai)轉(zhuan)折點。

　　“如果要給這一次‘一致(zhi)’做(zuo)一次劃分(fen)的(de)(de)(de)話，我想(xiang)應該屬于(yu)前者(zhe)(zhe)。不過，一致(zhi)往(wang)往(wang)是(shi)短暫的(de)(de)(de)，少見的(de)(de)(de)；不一致(zhi)才是(shi)長久(jiu)的(de)(de)(de)，普遍的(de)(de)(de)。在連(lian)續的(de)(de)(de)上(shang)漲(zhang)或下跌之后，預期一致(zhi)的(de)(de)(de)投資(zi)者(zhe)(zhe)也會漸漸產生(sheng)分(fen)歧。”他表(biao)示。

　　聚鳴(ming)投資董事長劉曉龍認為，經(jing)過(guo)前期(qi)的上(shang)漲，市(shi)(shi)(shi)場(chang)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)修(xiu)復(fu)“完成了一大(da)半”。但(dan)在(zai)(zai)當(dang)前位置，依然(ran)對股市(shi)(shi)(shi)相對樂觀。一方面，雖然(ran)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)已經(jing)離開了絕對低位，但(dan)是仍然(ran)在(zai)(zai)歷史(shi)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)中(zhong)位數以下，還有大(da)量的股票在(zai)(zai)底部徘徊，整體市(shi)(shi)(shi)場(chang)“不貴”。考慮(lv)到目前中(zhong)國的低通脹疊加(jia)寬(kuan)松的流動性，市(shi)(shi)(shi)場(chang)估(gu)(gu)(gu)值(zhi)水平會(hui)繼續擴張(zhang)。另一方面，前期(qi)壓制市(shi)(shi)(shi)場(chang)的主要風險已經(jing)消散，中(zhong)國經(jing)濟整體展(zhan)望樂觀。

　　另一私募基(ji)金(jin)經(jing)理則表示：“我的持倉進(jin)行(xing)了一部(bu)分止(zhi)盈(ying)，但如果市場繼續回調，將(jiang)是很好的上(shang)車機(ji)會。”

　　成長風格或相對占優

　　李蓓在月(yue)報中表(biao)示，市(shi)場(chang)表(biao)現或為(wei)震蕩重心上移而非(fei)單(dan)邊牛市(shi)，風(feng)格(ge)有(you)可能從大盤(pan)價值切(qie)換到小盤(pan)成(cheng)長(chang)，這再次引(yin)發(fa)未來市(shi)場(chang)風(feng)格(ge)的討(tao)論。

　　與李(li)蓓一致，博時基金(jin)認為，創業板板塊相對(dui)滬深300板塊的賺錢(qian)效應處(chu)于底部，未來一個季(ji)度，成(cheng)長(chang)風(feng)格相對(dui)價(jia)值(zhi)風(feng)格將重新(xin)占優。

　　相反，知名投資人林鵬掌舵的(de)(de)和諧匯一資產表示，與往(wang)年相比(bi)，今年的(de)(de)春季躁動提前(qian)啟動，市場核心(xin)變(bian)量從政(zheng)策預(yu)(yu)期(qi)向(xiang)(xiang)復蘇預(yu)(yu)期(qi)轉移。美聯儲貨幣政(zheng)策預(yu)(yu)期(qi)明朗后(hou)，國內(nei)的(de)(de)流(liu)動性環境有望得到(dao)改善(shan)，人民幣升值趨勢(shi)將更明顯(xian)。3月(yue)中旬(xun)后(hou)，市場有望從經濟預(yu)(yu)期(qi)改善(shan)行情(qing)轉向(xiang)(xiang)基本(ben)面推(tui)動上漲(zhang)，市場的(de)(de)風格轉向(xiang)(xiang)價值成長，2023年的(de)(de)大票優于小票，價值強于賽道。

　　在相聚資本看來，今年投資成功(gong)的(de)(de)關鍵(jian)，是選(xuan)擇正確的(de)(de)方向和個股，純粹賭風格的(de)(de)做法(fa)將被市場拋棄。下一階段的(de)(de)投資策略(lve)，是在經濟(ji)相關板(ban)塊中找尋(xun)具有更(geng)強(qiang)恢(hui)復動能以及在景氣成長(chang)板(ban)塊里發現(xian)更(geng)具持續性的(de)(de)標的(de)(de)。

　　悟空投(tou)資(zi)判斷，穩(wen)(wen)經(jing)(jing)濟板塊(kuai)(kuai)和(he)(he)成(cheng)長板塊(kuai)(kuai)皆有機會，尤其進入2月后，穩(wen)(wen)經(jing)(jing)濟、穩(wen)(wen)消費(fei)、穩(wen)(wen)預期的(de)政策將(jiang)逐步出(chu)爐。在成(cheng)長風格(ge)方(fang)(fang)面，可主要關注(zhu)能源革命、科技、互聯網、制造升級(ji)和(he)(he)軍工等方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)，核心特(te)征是成(cheng)長性和(he)(he)預期的(de)匹配；在價值方(fang)(fang)面，可聚(ju)焦消費(fei)醫藥方(fang)(fang)向(xiang)(xiang)，疫后業績(ji)復蘇將(jiang)是主旋律。