2月(yue)(yue)23日，睿(rui)遠基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)發(fa)布公告稱，為維護基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)份額持(chi)有人利益(yi)，自2月(yue)(yue)27日起(qi)(qi)，由公司董事總經理(li)(li)、基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)(li)趙楓擔綱的睿(rui)遠均衡價值三年(nian)(nian)持(chi)有混(hun)合，限制申購及定期(qi)定額投資金(jin)(jin)(jin)額由30萬元調整至1萬元。根據此前公告，該基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)自2020年(nian)(nian)2月(yue)(yue)21日成立(li)三年(nian)(nian)后(hou)，于今年(nian)(nian)2月(yue)(yue)21日起(qi)(qi)開放(fang)日常贖(shu)回(hui)業(ye)務(wu)。此外(wai)，今年(nian)(nian)以來(lai)東(dong)方紅資產管理(li)(li)李競、泓(hong)德(de)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)王克(ke)玉和操昭煦等基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經理(li)(li)管理(li)(li)的三年(nian)(nian)持(chi)有期(qi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)也將開放(fang)日常贖(shu)回(hui)業(ye)務(wu)。

　　三(san)年對于基(ji)金(jin)(jin)(jin)業績來說算是(shi)重要(yao)的(de)考(kao)驗階段。雖然不少(shao)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)表(biao)示(shi)，持(chi)有(you)(you)(you)期(qi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)有(you)(you)(you)利于減少(shao)基(ji)金(jin)(jin)(jin)收益和基(ji)民收益之間的(de)交易摩擦損耗，但(dan)是(shi)在第三(san)方機構看來，基(ji)金(jin)(jin)(jin)公(gong)司(si)還是(shi)應當避(bi)免在市場高位布局持(chi)有(you)(you)(you)期(qi)產品(pin)，并且應當為持(chi)有(you)(you)(you)期(qi)產品(pin)配備(bei)經歷(li)過(guo)牛熊考(kao)驗的(de)資深基(ji)金(jin)(jin)(jin)經理。

　　調整申購限額

　　自成立以來，睿遠均衡價值三年持有(you)(you)混合可謂“風光無限”。資料顯示，該(gai)基(ji)金(jin)的(de)(de)募集期僅有(you)(you)2020年2月18日一天，并且當日該(gai)基(ji)金(jin)的(de)(de)有(you)(you)效認(ren)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)申請(qing)金(jin)額就已超過60億元認(ren)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)限額。最(zui)終，該(gai)基(ji)金(jin)的(de)(de)有(you)(you)效認(ren)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)確認(ren)比例(li)約(yue)為(wei)4.90%，募集有(you)(you)效認(ren)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)總戶數為(wei)37.68萬戶，募集期間(jian)凈認(ren)購(gou)(gou)(gou)(gou)(gou)金(jin)額為(wei)59.65億元。

　　隨后，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)于2020年5月(yue)20日(ri)(ri)起開放日(ri)(ri)常申購、定(ding)期定(ding)額(e)(e)投(tou)資業(ye)務(wu)，并且限(xian)制大(da)額(e)(e)申購金(jin)(jin)額(e)(e)為1000元。2022年后該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)申購額(e)(e)度開始逐步回升，2022年1月(yue)17日(ri)(ri)、3月(yue)18日(ri)(ri)，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)限(xian)制申購及定(ding)期定(ding)額(e)(e)投(tou)資金(jin)(jin)額(e)(e)分別調高(gao)至(zhi)1萬元、10萬元。在開放日(ri)(ri)常贖回業(ye)務(wu)之后，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)將限(xian)制申購及定(ding)期定(ding)額(e)(e)投(tou)資金(jin)(jin)額(e)(e)調高(gao)至(zhi)30萬元。經過(guo)最新調整，該基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)申購限(xian)額(e)(e)將再(zai)次下調至(zhi)1萬元。

　　根據此(ci)前睿遠均衡價值三年(nian)(nian)持有混合參與上市公司非公開(kai)發行股票認購結果推算，截至2月(yue)(yue)1日，該(gai)基金(jin)的最新規模為(wei)162.79億元。業績方面，截至2月(yue)(yue)22日，該(gai)基金(jin)A份(fen)額成(cheng)立以(yi)來的總回(hui)(hui)報(bao)(bao)率(lv)(lv)為(wei)40.60%；得(de)益于去(qu)年(nian)(nian)底港股的強勢反彈，該(gai)基金(jin)自(zi)2022年(nian)(nian)11月(yue)(yue)以(yi)來的回(hui)(hui)報(bao)(bao)率(lv)(lv)為(wei)25.19%。趙楓(feng)表示，過去(qu)三年(nian)(nian)基金(jin)獲得(de)了一定的收益，尤(you)其是2022年(nian)(nian)，投(tou)資(zi)回(hui)(hui)報(bao)(bao)主要來自(zi)于投(tou)資(zi)標的本身的價值和“好(hao)的價格”。

　　總規模突破2100億元

　　今年(nian)(nian)將有(you)多只(zhi)三(san)(san)年(nian)(nian)持有(you)期基金開(kai)放(fang)(fang)贖(shu)回(hui)。其中，規(gui)模較大的基金產品(pin)包括基金經理李競管理的東方紅(hong)啟東三(san)(san)年(nian)(nian)持有(you)混合(he)、王克玉和(he)操昭煦管理的泓德瑞興三(san)(san)年(nian)(nian)持有(you)期混合(he)、季文華管理的興全合(he)豐(feng)三(san)(san)年(nian)(nian)持有(you)混合(he)，分別將于今年(nian)(nian)的3月、7月、8月開(kai)放(fang)(fang)贖(shu)回(hui)。

　　根據資料，上述(shu)3只基(ji)金發(fa)行(xing)時全(quan)部為“一日(ri)售罄”，募集(ji)規模(mo)分(fen)別(bie)(bie)為29.58億(yi)(yi)(yi)元、59.42億(yi)(yi)(yi)元、79.17億(yi)(yi)(yi)元，有(you)效認購申請(qing)確認比例分(fen)別(bie)(bie)約為79.78%、69.04%、51.07%。截至(zhi)2022年(nian)(nian)(nian)四季度末，東方紅啟東三年(nian)(nian)(nian)持有(you)混(hun)合的(de)基(ji)金規模(mo)已增(zeng)長超三倍(bei)，達到122.37億(yi)(yi)(yi)元；泓德瑞興三年(nian)(nian)(nian)持有(you)期混(hun)合的(de)基(ji)金規模(mo)增(zeng)長至(zhi)75.60億(yi)(yi)(yi)元，而興全(quan)合豐三年(nian)(nian)(nian)持有(you)混(hun)合的(de)基(ji)金規模(mo)降(jiang)至(zhi)65.69億(yi)(yi)(yi)元。

　　回報(bao)(bao)(bao)表現方(fang)面，Wind數據顯示，截至(zhi)2月22日(ri)，李競管理的東方(fang)紅啟東三年(nian)持(chi)有混合(he)成立(li)以(yi)來的總(zong)回報(bao)(bao)(bao)率(lv)已(yi)經達(da)到(dao)了57.59%；而(er)季文華(hua)管理的興全合(he)豐(feng)三年(nian)持(chi)有混合(he)成立(li)以(yi)來的總(zong)回報(bao)(bao)(bao)率(lv)為-20.74%。

　　整體來看，截(jie)至2月22日，目前公(gong)募市場(chang)共有(you)102只(zhi)三年(nian)持(chi)有(you)期主動(dong)權益(yi)類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)產品(pin)（不(bu)同(tong)份額分別計(ji)算），總規模已突破(po)2100億元，其中興(xing)證全球基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)謝治宇、廣發基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)劉(liu)格(ge)菘和(he)鄭(zheng)澄(cheng)然、泉果基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)趙(zhao)詣、信達澳(ao)亞基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)馮明(ming)遠等多位知名基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理均有(you)在管產品(pin)。但(dan)是在業績表現方面，目前102只(zhi)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)成立以(yi)來總回報(bao)率(lv)的平(ping)均值為(wei)-4.79%，僅(jin)有(you)約三分之一的基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)成立以(yi)來的總回報(bao)率(lv)為(wei)正。

　　避免高位布局持有期產品

　　2022年4月，證監會(hui)發布了(le)《關于加快推進公募基金(jin)(jin)行業(ye)高質(zhi)量發展的(de)意(yi)見(jian)》，其中明確提出(chu)“鼓(gu)勵(li)行業(ye)機構開發各類具有(you)鎖定期(qi)、服務(wu)投資者生命周期(qi)的(de)基金(jin)(jin)產(chan)品(pin)(pin)”，這為(wei)持有(you)期(qi)基金(jin)(jin)產(chan)品(pin)(pin)的(de)發展提供了(le)堅實(shi)的(de)政策基礎。

　　睿遠基金(jin)認為(wei)，持有期(qi)基金(jin)通過產(chan)品設(she)計可以(yi)更(geng)好地(di)解決基金(jin)收益(yi)(yi)和基民收益(yi)(yi)之間(jian)的交易摩擦損耗。此(ci)外，對(dui)于基金(jin)經理來說，興華基金(jin)認為(wei)，基金(jin)在(zai)持有期(qi)內能夠保證基金(jin)份額的相(xiang)對(dui)穩定(ding)，利于基金(jin)經理踐行自己的投資(zi)計劃，將更(geng)多的資(zi)金(jin)投資(zi)于中長期(qi)表(biao)現優秀的標的上，減少因贖回等操作產(chan)生的影響(xiang)，更(geng)有可能為(wei)客戶(hu)帶來較好的投資(zi)收益(yi)(yi)。

　　但是，不少持有(you)期基(ji)(ji)金(jin)(jin)正面(mian)(mian)臨著業績(ji)(ji)欠佳(jia)(jia)的(de)尷尬局面(mian)(mian)。分析其背(bei)后的(de)原因，基(ji)(ji)煜基(ji)(ji)金(jin)(jin)認(ren)為，一方(fang)面(mian)(mian)，部分基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司在(zai)市場行情較好時集(ji)中(zhong)發行基(ji)(ji)金(jin)(jin)，起(qi)點較高(gao)，扛不住大(da)盤走(zou)低的(de)趨(qu)勢；另一方(fang)面(mian)(mian)，眾(zhong)多基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司乘(cheng)上持有(you)期基(ji)(ji)金(jin)(jin)發行的(de)順(shun)風車，然而部分公(gong)司較小(xiao)的(de)投研團(tuan)隊(dui)難以(yi)發揮長期投資的(de)優勢，若基(ji)(ji)金(jin)(jin)經理沒有(you)穿越(yue)牛熊的(de)經驗，可(ke)能(neng)會導(dao)致操(cao)作失誤，業績(ji)(ji)不佳(jia)(jia)。

　　在(zai)基(ji)(ji)(ji)煜(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)看來，優化持(chi)(chi)有(you)(you)期基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)對于(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司研判市場(chang)長期走勢有(you)(you)著較(jiao)高的(de)要(yao)求，較(jiao)長的(de)持(chi)(chi)有(you)(you)期需要(yao)公(gong)司為基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產品(pin)配(pei)備經歷(li)過(guo)牛熊考(kao)驗(yan)的(de)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)經理。對于(yu)投(tou)資者而言(yan)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)長期持(chi)(chi)有(you)(you)是建(jian)立(li)在(zai)市場(chang)位置不(bu)高的(de)情況下的(de)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司更應(ying)該避免(mian)在(zai)高位布局持(chi)(chi)有(you)(you)期產品(pin)。另外，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司可(ke)以賦予基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)更高的(de)流動性讓投(tou)資者適(shi)時贖回，以改善持(chi)(chi)有(you)(you)體驗(yan)，還(huan)可(ke)以更多嘗試滾動持(chi)(chi)有(you)(you)機制，增加贖回選擇。