近期以(yi)人工(gong)智能（AI）為代(dai)表的數字經(jing)濟(ji)板塊(kuai)行(xing)(xing)情(qing)如(ru)火(huo)如(ru)荼，隨著(zhu)行(xing)(xing)情(qing)熱度(du)持(chi)續(xu)高漲，部(bu)分(fen)私募機(ji)構(gou)不(bu)斷減持(chi)新能源、大(da)消費等(deng)老(lao)賽道倉位，轉而買入(ru)AI板塊(kuai)。多(duo)家(jia)對(dui)AI板塊(kuai)較(jiao)早進行(xing)(xing)布局(ju)的私募機(ji)構(gou)表示，不(bu)少資金從(cong)旁觀到入(ru)場，從(cong)老(lao)賽道到新賽道的資金遷移(yi)一直在持(chi)續(xu)。從(cong)中期維度(du)來看，AI板塊(kuai)的投資人氣易漲難(nan)跌。

　　機構調整投資組合

　　“最近我們(men)重新調整了(le)投資組(zu)合，逢回調買入了(le)不少AI板塊的(de)龍(long)頭股(gu)；同時對(dui)新能源、白(bai)酒(jiu)板塊做了(le)集中(zhong)減持。”上(shang)海(hai)某民間背景的(de)中(zhong)型股(gu)票私(si)募(mu)投資總監向中(zhong)國證券報記者介(jie)紹，今年(nian)年(nian)初該機構在(zai)半(ban)導體、信創相關(guan)(guan)賽(sai)道有較多布局，但(dan)持倉相對(dui)分散，近期隨(sui)著行(xing)情(qing)的(de)發展(zhan)，重點在(zai)TMT、數字經濟相關(guan)(guan)方向堅定(ding)進行(xing)優化聚(ju)焦，相關(guan)(guan)標的(de)6月以來的(de)收(shou)益率以及對(dui)產品(pin)凈值的(de)貢獻(xian)度明顯提(ti)升。此(ci)外，該私(si)募(mu)人(ren)士還透(tou)露，部分大消費(fei)相關(guan)(guan)行(xing)業的(de)業績增長(chang)不盡如人(ren)意，這也是(shi)其所在(zai)機構不再重點堅守(shou)消費(fei)股(gu)的(de)一大關(guan)(guan)鍵原因。

　　作為一(yi)(yi)家較(jiao)早(zao)介入AI板塊的(de)(de)(de)(de)股票私(si)募，暢力(li)資(zi)產董(dong)事長寶(bao)曉輝進一(yi)(yi)步表(biao)示，本輪(lun)AI新(xin)賽道(dao)的(de)(de)(de)(de)火熱(re)，主要源(yuan)自于AI技術(shu)的(de)(de)(de)(de)大變革以(yi)(yi)及現象級應(ying)用的(de)(de)(de)(de)落地(di)，更(geng)多是內因導向，即人工(gong)智能(neng)賽道(dao)廣闊(kuo)的(de)(de)(de)(de)前景吸引(yin)到(dao)了資(zi)金青睞(lai)；新(xin)能(neng)源(yuan)等老賽道(dao)的(de)(de)(de)(de)轉弱，在很大程(cheng)度上并(bing)非AI走強所引(yin)發。另外，私(si)募等市場資(zi)金會逐步向有(you)收益(yi)以(yi)(yi)及具備(bei)高收益(yi)潛力(li)的(de)(de)(de)(de)區域(yu)遷移。總體而言，近期各路資(zi)金確實存在減持(chi)老賽道(dao)、加倉新(xin)賽道(dao)的(de)(de)(de)(de)現象，不過兩者之間可(ke)能(neng)是并(bing)列關系(xi)，而不是因果關系(xi)。

　　欽沐(mu)資(zi)(zi)產研究總(zong)監王傲野則認為，目前傳統老賽(sai)(sai)道和AI新(xin)賽(sai)(sai)道存在明顯的(de)(de)蹺(qiao)蹺(qiao)板(ban)效(xiao)應，其中的(de)(de)原(yuan)因應主要歸結為，在存量博弈的(de)(de)市場環境下，結構性行情更為明顯。當前不(bu)僅在私募機構方面，各類資(zi)(zi)管機構可能(neng)(neng)都在演(yan)繹“減持老賽(sai)(sai)道，加倉新(xin)賽(sai)(sai)道”的(de)(de)動態調整。后(hou)續A股市場不(bu)同板(ban)塊的(de)(de)表(biao)現能(neng)(neng)否更為均衡(heng)，可能(neng)(neng)取決于宏觀經(jing)濟(ji)復蘇能(neng)(neng)否超預期發(fa)展。

　　后市空間有分歧

　　值得注意的(de)是(shi)，從認知偏(pian)差“糾偏(pian)”是(shi)否已經足(zu)夠充分的(de)角度來看，目前受訪(fang)私募的(de)判斷，仍有一定(ding)分歧(qi)。

　　前述(shu)民間背(bei)景中型(xing)私募投資(zi)總監稱，本(ben)輪(lun)AI板塊(kuai)最大的(de)(de)(de)(de)觸發點在(zai)于(yu)新一輪(lun)科技(ji)浪潮，相關個股的(de)(de)(de)(de)估值高低維度，短期(qi)(qi)不能(neng)證實，同樣也不能(neng)證偽。因此，當(dang)前不少(shao)機構對(dui)于(yu)AI板塊(kuai)帶量上行(xing)的(de)(de)(de)(de)空(kong)間仍(reng)然(ran)預期(qi)(qi)不足。對(dui)比2015年上半年創業板TMT板塊(kuai)的(de)(de)(de)(de)火(huo)熱(re)程(cheng)度來看，目前AI主(zhu)題行(xing)情在(zai)持倉結構、交易擁(yong)擠度兩大方面，仍(reng)然(ran)有進(jin)一步上升(sheng)的(de)(de)(de)(de)空(kong)間。

　　丹羿(yi)投資(zi)基金經(jing)理朱(zhu)亮則(ze)強調，本輪(lun)AI技術革命的(de)(de)模(mo)型和(he)硬件(jian)，主(zhu)導力量多數在海外(wai)，國內上(shang)(shang)市公司目(mu)(mu)前(qian)在產業、應用(yong)場(chang)景等方面(mian)能(neng)夠短期落地的(de)(de)研發還(huan)相(xiang)(xiang)對(dui)較少(shao)。整體(ti)而言，上(shang)(shang)半(ban)年AI板塊整體(ti)股(gu)(gu)價(jia)水平的(de)(de)持續上(shang)(shang)行，可(ke)能(neng)已經(jing)充分(fen)反映(ying)了市場(chang)各方的(de)(de)相(xiang)(xiang)關預期，后(hou)期行情的(de)(de)發展也(ye)可(ke)能(neng)轉為寬幅震蕩。此(ci)外(wai)，朱(zhu)亮還(huan)表示，6月以來，在英偉達一季報業績(ji)超(chao)預期、超(chao)級計算(suan)機發布的(de)(de)催化下，市場(chang)焦點重(zhong)回算(suan)力板塊，基本上(shang)(shang)是按照之前(qian)的(de)(de)節(jie)奏又進行了一輪(lun)炒作，例(li)如AI芯(xin)片、光模(mo)塊、服務器、PCB龍(long)頭股(gu)(gu)在6月以來的(de)(de)上(shang)(shang)漲中率先走高(gao)。朱(zhu)亮稱，從目(mu)(mu)前(qian)看，算(suan)力細分(fen)賽(sai)道核心個(ge)股(gu)(gu)的(de)(de)股(gu)(gu)價(jia)，可(ke)能(neng)已經(jing)充分(fen)反映(ying)了明年AI芯(xin)片、光模(mo)塊、AI服務器相(xiang)(xiang)關出貨量的(de)(de)樂觀預期。

　　王傲野進(jin)一(yi)步表(biao)示，該(gai)機構(gou)此前對數字經(jing)濟(ji)主(zhu)題進(jin)行(xing)重點布局時的主(zhu)要理由就是當前的本輪人工智能(neng)革命。隨(sui)著行(xing)情的不斷演繹，特別是ChatGPT4.0、微軟(ruan)Copilot等革命性產品的出現(xian)，部分公(gong)募(mu)機構(gou)在認知偏差(cha)上已經(jing)進(jin)行(xing)了“糾偏”；但就全市場而言(yan)，糾偏是否已經(jing)足夠充分，可(ke)能(neng)仍(reng)需繼續觀(guan)察。

　　堅定長線看多

　　盡管私募業內對于AI板(ban)塊的中期上行空間仍有分歧，但(dan)與此(ci)同時，長線看多已經成為私募機構的主(zhu)流觀點。

　　寶曉輝(hui)表示，從產業(ye)基本(ben)面角度來(lai)看(kan)，國(guo)內AI、數字經濟產業(ye)的發展(zhan)還處于相(xiang)對初級(ji)的階(jie)段；隨著(zhu)新一輪AI技術的跨越發展(zhan)以及現象(xiang)級(ji)應用的推廣和(he)普及，相(xiang)關產業(ye)無(wu)疑具備長(chang)期(qi)巨大的成(cheng)長(chang)潛力(li)。

　　在目(mu)前行情(qing)發展階段的定(ding)性上，王(wang)傲(ao)野認為，本輪A股的AI主(zhu)題行情(qing)大(da)致只是(shi)演繹到中段。特別是(shi)，國內外算(suan)力、大(da)模型、應(ying)用的發展階段仍然處(chu)于早期，人工(gong)智能的廣泛應(ying)用時代還遠遠沒有到來。

　　勤(qin)辰資(zi)產進一步表(biao)示，從(cong)遠期來(lai)看，以(yi)ChatGPT為(wei)代表(biao)的人工智能是人類(lei)歷(li)史上里(li)程碑(bei)式的科(ke)技(ji)革命，今年(nian)可能也(ye)是人工智能的“iPhone時(shi)刻”。該機構對于(yu)AI產業(ye)將(jiang)保持高度(du)關注，不(bu)斷感(gan)受產業(ye)的內(nei)在(zai)(zai)變化。從(cong)歷(li)史經驗來(lai)看，在(zai)(zai)新時(shi)代開啟之(zhi)時(shi)，具有先發優(you)勢的企(qi)業(ye)也(ye)未必笑到最后。以(yi)AI為(wei)代表(biao)的輕資(zi)產應用(yong)的顛覆與創新，未來(lai)將(jiang)超乎(hu)想象。在(zai)(zai)此背景下，現階段A股的機會可能會更多集中于(yu)算(suan)力(li)產業(ye)鏈等(deng)硬件領域和垂直領域的軟件應用(yong)，但投資(zi)者也(ye)應關注到大模型技(ji)術壁壘被(bei)市(shi)場低估等(deng)因素(su)。