今年以來走(zou)出(chu)牛市行情的債基近(jin)日凈值發生波動(dong)。在利率下(xia)行背景下(xia)，中短債和純債基金配置難度(du)加大(da)，不少債基紛紛限(xian)制大(da)額申(shen)購(gou)。

　　中國(guo)證券報記者了解到(dao)，近日降息促使債市(shi)止盈情緒抬升(sheng)，疊加穩(wen)增長預期較強，導致債市(shi)回調(diao)加劇。從經濟復蘇等情況(kuang)看，債市(shi)走熊風險很小，中期維度看，利率下行(xing)沒(mei)有結束。

　　市場震蕩調整

　　近日(ri)，債(zhai)券(quan)市場震(zhen)蕩調整。自6月14日(ri)萬得債(zhai)券(quan)指數(shu)型基金指數(shu)站上歷(li)史最高點后，連續(xu)3日(ri)回調。

　　6月20日(ri)，中國人民銀行(xing)授(shou)權(quan)全國銀行(xing)間(jian)同業拆借(jie)中心(xin)公布(bu)，2023年6月20日(ri)貸款市場報價利率（LPR）為(wei)：1年期為(wei)3.55%，5年期以上為(wei)4.2%，均較上月下調10個基點。

　　6月20日，現(xian)券收(shou)益率下(xia)行，10年期(qi)國開活(huo)躍(yue)券“23國開05”收(shou)益率下(xia)行1.61BP，國債(zhai)期(qi)貨集(ji)體收(shou)漲(zhang)。對于(yu)6月20日的債(zhai)市表現(xian)，某交易員表示：“6月LPR跟(gen)隨(sui)政策利(li)率下(xia)調，但(dan)五年期(qi)降幅低(di)于(yu)預期(qi)，債(zhai)市緊張情緒略顯(xian)緩和。”

　　6月15日(ri)至6月20日(ri)，Wind數據顯示，仍有超70%的債券(quan)型基(ji)金收益為負，不少債基(ji)凈值連跌三天。

　　業內(nei)人士表示，整體來(lai)看，6月15日，MLF如期降息(xi)，市(shi)場止盈情緒迅(xun)速抬升(sheng)。同時中短期角度來(lai)看，市(shi)場對穩增長政策預期升(sheng)高，所以債券利(li)率承壓(ya)，進一步導致(zhi)債市(shi)回調。

　　中信(xin)證(zheng)券首席經濟學家明明表(biao)示(shi)，6月13日(ri)逆回購(gou)利率(lv)(lv)降(jiang)息至今，10年期國(guo)(guo)債(zhai)收益(yi)率(lv)(lv)短暫下行后快速回調，引起(qi)市場較多關注。復盤歷史上降(jiang)息后國(guo)(guo)債(zhai)收益(yi)率(lv)(lv)走勢(shi)，短期來看長(chang)債(zhai)利率(lv)(lv)可能在穩增長(chang)預期發酵(jiao)、止(zhi)盈情緒抬升(sheng)等因素下有所調整。

　　多只債基出手限購

　　今年以來，債券基(ji)(ji)金整體收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)飄紅，好于去年同期，不少投資者選擇買入此類穩健型(xing)(xing)產品(pin)。Wind數(shu)據顯示，截(jie)至(zhi)6月(yue)20日(ri)，全(quan)市場債券型(xing)(xing)基(ji)(ji)金中(zhong)，今年超九(jiu)成(cheng)取得正收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)，平(ping)均收(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率超1.9%。

　　而近期債(zhai)券市(shi)場波動加大(da)，不少債(zhai)券型基(ji)金為保證(zheng)基(ji)金的穩定運(yun)作，保護基(ji)金份額持有人(ren)利益，紛(fen)紛(fen)宣布限購。

　　Wind數據顯示，截至6月(yue)21日，6月(yue)以來(lai)，已有300余(yu)只（不同份額未合(he)并(bing)）債券型基金(jin)暫(zan)停(ting)過(guo)大額申購(gou)。截至當日14時，6月(yue)21日當天共有20只債券型基金(jin)宣布暫(zan)停(ting)大額申購(gou)。

　　如(ru)招商招怡純債發布公(gong)告稱，為保障基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的平穩運(yun)作(zuo)，維護(hu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)份額(e)持有(you)(you)人(ren)利益(yi)，基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)6月21日(ri)起暫停大額(e)申購（含定(ding)期定(ding)額(e)投資(zi)）和轉(zhuan)換(huan)轉(zhuan)入(ru)業(ye)務(wu)，如(ru)單日(ri)單個(ge)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)賬(zhang)戶單筆或(huo)累(lei)計申請金(jin)(jin)(jin)額(e)超(chao)過10萬元，本基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)有(you)(you)權部分或(huo)全部拒絕。

　　此外，華夏穩(wen)定雙(shuang)利債券(quan)、金鷹(ying)添(tian)瑞中短債、博時富源純債等多只基(ji)金宣布限購。“近期，利率下(xia)行較快，純債和(he)中短債基(ji)金配置(zhi)難(nan)度(du)加大。”某固收人士表示。

　　大幅回調可能性很小

　　本輪(lun)債(zhai)基調整(zheng)程度是否(fou)會和去年11月和12月一樣？業內人士表示，大(da)概率不(bu)會。

　　安信(xin)證券(quan)池光勝團(tuan)隊(dui)認為，在降息(xi)利好(hao)已然兌現但其(qi)他潛(qian)在政策尚不明朗的情況(kuang)下(xia)，債市存在止盈(ying)需(xu)求(qiu)和潛(qian)在的避險(xian)需(xu)求(qiu)，短(duan)期市場有所回調符(fu)合(he)市場實(shi)際。降息(xi)引(yin)發債市止盈(ying)本就符(fu)合(he)歷(li)史規(gui)律，對此不必過于恐慌。

　　明明表示(shi)，中(zhong)長期(qi)視角上，寬(kuan)貨(huo)幣可能(neng)仍有空間和必(bi)要，長債利率中(zhong)樞(shu)或仍有下(xia)行(xing)空間，建(jian)議(yi)短期(qi)止盈(ying)，在債市充分(fen)調(diao)整后關注加倉(cang)機會。

　　對于調(diao)整空間，招商證券固定收益(yi)首席(xi)分析師尹(yin)睿哲認為，預計(ji)調(diao)整程度(du)不(bu)會超過(guo)2021年(nian)三季度(du)，調(diao)整幅度(du)/時間或在(zai)20BP/1個月(yue)以(yi)內。

　　方正證券固收(shou)首席分析師張偉(wei)表(biao)示，債市(shi)走熊的概率不(bu)高。近期資金面(mian)收(shou)斂受到(dao)繳稅和季節性(xing)因素影(ying)響，資金面(mian)難以(yi)持續收(shou)緊。在(zai)預期沖擊過(guo)后，也(ye)要(yao)觀(guan)察出臺(tai)(tai)哪些(xie)政策以(yi)及政策出臺(tai)(tai)后的效果如何。如果政策效果低(di)于預期，則債市(shi)仍會(hui)再度上漲。

　　“不管是(shi)(shi)銀(yin)行理財還是(shi)(shi)債(zhai)基，賺長期的(de)錢(qian)，比(bi)賺短期的(de)錢(qian)容易。因為投資(zi)債(zhai)券本(ben)質還是(shi)(shi)收息，能賺到價差(cha)當然是(shi)(shi)錦上添花，但(dan)是(shi)(shi)不要苛求買在低點賣在高(gao)點。”業(ye)內人(ren)士表示。