26%

　　據機構測算，目前主動權益類基金中管理費率超1.2%、托管費超0.2% 的基金數量占比分別達94%和87%。費率全面調降后，每年公募基金管理費減少約100億元（其中約35%為尾傭）、托管費每年減少約15億元，直接讓利投資者。隨著費率模式的不斷優化，2025年主動權益類基金管理費率將較2022年下降26%

　　公募(mu)基(ji)金費(fei)(fei)率(lv)(lv)改(gai)革進入落地階段。繼(ji)易方達(da)基(ji)金、廣(guang)發基(ji)金、中歐(ou)基(ji)金等頭部(bu)機(ji)構宣布降(jiang)(jiang)低基(ji)金管(guan)理費(fei)(fei)率(lv)(lv)、托管(guan)費(fei)(fei)率(lv)(lv)后，多家中小基(ji)金公司近日也陸續加(jia)入降(jiang)(jiang)費(fei)(fei)隊伍。在業內人士看來，費(fei)(fei)率(lv)(lv)的調降(jiang)(jiang)有利于提高投資者獲(huo)得感。與此同時(shi)，公募(mu)行(xing)(xing)業競爭格局(ju)也將因降(jiang)(jiang)費(fei)(fei)而(er)悄然生變，未來行(xing)(xing)業集中度(du)將進一步提升，更加(jia)考(kao)驗管(guan)理人的投研能力。

　　頭部公司帶頭降費 中小公募紛紛跟進

　　7月8日(ri)，易方達基(ji)(ji)(ji)金(jin)、廣(guang)發(fa)基(ji)(ji)(ji)金(jin)、華安基(ji)(ji)(ji)金(jin)、中歐基(ji)(ji)(ji)金(jin)、博時基(ji)(ji)(ji)金(jin)、南方基(ji)(ji)(ji)金(jin)、匯添富基(ji)(ji)(ji)金(jin)等多家頭部(bu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)公司齊發(fa)公告，宣布降低旗下(xia)部(bu)分權(quan)益(yi)類產品管(guan)理(li)費(fei)率(lv)、托管(guan)費(fei)率(lv)。具體來(lai)看，管(guan)理(li)費(fei)率(lv)從(cong)每年(nian)1.5%調整(zheng)到1.2%，托管(guan)費(fei)率(lv)從(cong)每年(nian)0.25%調整(zheng)到0.2%。

　　除此之(zhi)外，部(bu)(bu)分(fen)宣(xuan)布降費(fei)的(de)頭部(bu)(bu)基(ji)金(jin)(jin)(jin)公司還(huan)調(diao)(diao)降了正在發行的(de)新基(ji)金(jin)(jin)(jin)費(fei)率。7月(yue)12日，匯添富基(ji)金(jin)(jin)(jin)公告稱，將匯添富遠景成長一年(nian)(nian)(nian)持有期(qi)混合管理(li)費(fei)率由每(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)1.5%調(diao)(diao)低(di)(di)為(wei) 1.2%，托(tuo)管費(fei)率由每(mei)(mei)年(nian)(nian)(nian)0.25%年(nian)(nian)(nian)調(diao)(diao)低(di)(di)為(wei) 0.2%。根據基(ji)金(jin)(jin)(jin)份額(e)發售公告，該基(ji)金(jin)(jin)(jin)募(mu)集期(qi)限為(wei)5月(yue)8日至8月(yue)7日。

　　與此同時，大成(cheng)銳見未來混(hun)(hun)合(he)(he)、招(zhao)商回報優(you)選混(hun)(hun)合(he)(he)、中歐(ou)科技(ji)成(cheng)長(chang)混(hun)(hun)合(he)(he)、華夏(xia)優(you)勢成(cheng)長(chang)混(hun)(hun)合(he)(he)、嘉實國企主題混(hun)(hun)合(he)(he)等執行(xing)新管理(li)費(fei)率和托管費(fei)率上限的一批權益類基(ji)金已經獲(huo)批。

　　公募降費(fei)(fei)陣營越來越大，中小公募機(ji)構陸續(xu)宣布跟進(jin)。例(li)如，7月15日(ri)，國(guo)投(tou)瑞銀(yin)基(ji)(ji)金(jin)公告稱(cheng)，為更(geng)好滿足廣大投(tou)資(zi)者的投(tou)資(zi)理(li)財需求(qiu)，降低(di)投(tou)資(zi)者的理(li)財成(cheng)本，自(zi)7月17日(ri)起(qi)，調低(di)旗下部分基(ji)(ji)金(jin)的管理(li)費(fei)(fei)率和(he)托管費(fei)(fei)率，并對基(ji)(ji)金(jin)合(he)同有關(guan)條款進(jin)行修訂。從此次參(can)與降費(fei)(fei)的基(ji)(ji)金(jin)產品來看，包括國(guo)投(tou)瑞銀(yin)策略精選、國(guo)投(tou)瑞銀(yin)醫療保健行業等40只基(ji)(ji)金(jin)。

　　7月15日(ri)，平(ping)安(an)基(ji)(ji)(ji)金亦公告(gao)稱，自 7 月17 日(ri)起，調低(di)旗下部分基(ji)(ji)(ji)金的(de)管理(li)費率及托(tuo)管費率，并對基(ji)(ji)(ji)金合同有關條款進行修訂。從公布的(de)基(ji)(ji)(ji)金名單來(lai)看，包(bao)括平(ping)安(an)新鑫優選混(hun)合、平(ping)安(an)策略(lve)回報混(hun)合。

　　滬(hu)上(shang)某(mou)中型基(ji)金(jin)公司(si)(si)產品總監告訴上(shang)海證券報記者，近期公司(si)(si)正(zheng)在梳(shu)理旗下基(ji)金(jin)，為降低費率做準備，或(huo)在8月(yue)發布(bu)相關(guan)公告。

　　此外(wai)，公募積(ji)極上報(bao)浮(fu)動管理(li)(li)費產(chan)(chan)品。7月8日，中(zhong)國證(zheng)監會完(wan)成首批(pi)3只與(yu)規模掛(gua)鉤的(de)(de)浮(fu)動管理(li)(li)費率產(chan)(chan)品、8只與(yu)業績掛(gua)鉤的(de)(de)浮(fu)動管理(li)(li)費率產(chan)(chan)品的(de)(de)材料接收。此外(wai)，證(zheng)監會前期還受理(li)(li)了多(duo)只與(yu)持有期掛(gua)鉤的(de)(de)浮(fu)動管理(li)(li)費率產(chan)(chan)品。

　　易方達(da)基(ji)金(jin)表示，此(ci)次費(fei)率改革是推動(dong)行業(ye)高質量(liang)發展(zhan)(zhan)的必(bi)然結(jie)果。優(you)化公募基(ji)金(jin)費(fei)率模式、穩步降(jiang)低(di)行業(ye)綜(zong)合費(fei)率水平，有利(li)(li)于提升投(tou)資者獲得感，促進(jin)權益類基(ji)金(jin)進(jin)一步發展(zhan)(zhan)，并促使行業(ye)健康發展(zhan)(zhan)與投(tou)資者利(li)(li)益更加協調一致。

　　中歐基(ji)金(jin)認為，“受人之托(tuo),代人理財(cai)”是公募(mu)(mu)行(xing)(xing)業(ye)發展(zhan)本(ben)源，此次(ci)費率改革(ge)是公募(mu)(mu)基(ji)金(jin)管(guan)理人踐(jian)行(xing)(xing)“投資(zi)者利益至上”的(de)重(zhong)要體(ti)現，也是公募(mu)(mu)行(xing)(xing)業(ye)邁向(xiang)高質量發展(zhan)的(de)必然結果。近年來，隨著居民可(ke)支配收入不斷增(zeng)長(chang)(chang)和財(cai)富(fu)管(guan)理意識(shi)逐漸增(zeng)強，公募(mu)(mu)行(xing)(xing)業(ye)快速發展(zhan)，管(guan)理規模的(de)增(zeng)長(chang)(chang)促(cu)使基(ji)金(jin)運營的(de)邊際成(cheng)本(ben)不斷下降，為降低基(ji)金(jin)費率創(chuang)造(zao)了條件。

　　影響波及行業全鏈條 降本增效勢在必行

　　業(ye)內人士普遍認為，此次費率(lv)(lv)改革短期內將對券(quan)(quan)商(shang)及基(ji)金(jin)公司的(de)(de)(de)利潤產(chan)生一定影響，銷售(shou)費率(lv)(lv)、尾傭乃(nai)至交易費率(lv)(lv)均將調降，基(ji)金(jin)管(guan)(guan)理(li)、基(ji)金(jin)托管(guan)(guan)和(he)基(ji)金(jin)銷售(shou)全(quan)業(ye)務鏈(lian)條均將受到波及。從中長期來看(kan)，未來在綜合實力(li)、投(tou)資研究和(he)創新能力(li)等方(fang)面較強的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)公司有(you)望通過市(shi)占率(lv)(lv)的(de)(de)(de)提(ti)(ti)升實現以量補價，同(tong)時有(you)望推動券(quan)(quan)商(shang)及基(ji)金(jin)公司加快財富(fu)管(guan)(guan)理(li)業(ye)務的(de)(de)(de)布(bu)局，提(ti)(ti)升服務能力(li)，進而(er)實現業(ye)務的(de)(de)(de)良(liang)性發展。

　　據(ju)了解，我國公募基(ji)金(jin)費用(yong)主要包括(kuo)兩部(bu)分：一是基(ji)金(jin)運營費用(yong)，主要包括(kuo)管(guan)(guan)理費、托管(guan)(guan)費、交(jiao)易(yi)傭金(jin)等，從基(ji)金(jin)資產中(zhong)計提。其(qi)中(zhong)，管(guan)(guan)理費由基(ji)金(jin)公司收(shou)(shou)取，托管(guan)(guan)費由商業銀行等基(ji)金(jin)托管(guan)(guan)人收(shou)(shou)取，交(jiao)易(yi)傭金(jin)由證券(quan)公司收(shou)(shou)取。二(er)是銷(xiao)售環節(jie)費用(yong)，主要包括(kuo)認(ren)申(shen)購費、銷(xiao)售服務(wu)費、贖回費，在投資者申(shen)購、贖回基(ji)金(jin)時(shi)由銷(xiao)售機構收(shou)(shou)取。

　　華(hua)泰證券做了測(ce)算，目前主動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)中管理費(fei)(fei)率(lv)超1.2%、托管費(fei)(fei)超0.2%的基(ji)(ji)(ji)金(jin)數量占比(bi)分別達94%和 87%。費(fei)(fei)率(lv)全面調降后，每年(nian)(nian)公募(mu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理費(fei)(fei)減少約100億元（其中約35%為尾傭）、托管費(fei)(fei)每年(nian)(nian)減少約15億元，直接讓利(li)投資者(zhe)。隨著費(fei)(fei)率(lv)模(mo)式(shi)的不斷(duan)優化，2025年(nian)(nian)主動(dong)權益(yi)類(lei)基(ji)(ji)(ji)金(jin)管理費(fei)(fei)率(lv)將(jiang)較2022年(nian)(nian)下降26%。

　　就渠道(dao)端而言，參照(zhao)基(ji)金(jin)公(gong)(gong)司管理(li)費(fei)收入預(yu)計下(xia)滑情況，財信證(zheng)券(quan)根據(ju)1/3的(de)(de)尾傭比例進行(xing)了測算，預(yu)計代(dai)銷機構渠道(dao)尾傭收入減少46億元，降(jiang)幅(fu)9.37%。同時，按照(zhao)費(fei)率改革(ge)安(an)排(pai)，2024年前(qian)要規(gui)范公(gong)(gong)募基(ji)金(jin)銷售環節收費(fei)，這會對公(gong)(gong)募代(dai)銷造成一(yi)定的(de)(de)影(ying)響。

　　政(zheng)策端也將發力(li)。在公(gong)募推進(jin)費率(lv)改革(ge)的同時(shi)，監管部門(men)將推出(chu)配套(tao)措(cuo)施，支持基(ji)金公(gong)司(si)降(jiang)低(di)運(yun)營成本，包括進(jin)一步優化公(gong)募基(ji)金交易結算模式、推進(jin)基(ji)金后臺(tai)運(yun)營服務(wu)外(wai)包試點轉常規、支持中小基(ji)金公(gong)司(si)降(jiang)本增效；強(qiang)化行(xing)業基(ji)礎設(she)施建(jian)設(she)，搭(da)建(jian)公(gong)募基(ji)金行(xing)業統一直(zhi)銷業務(wu)平臺(tai)，匯聚全行(xing)業直(zhi)銷力(li)量(liang)，進(jin)一步增強(qiang)基(ji)金公(gong)司(si)直(zhi)銷服務(wu)能力(li)等(deng)。

　　財信(xin)證(zheng)券人士表示，費率的優化(hua)將(jiang)有利于以買(mai)方為中心(xin)的財富管理業務(wu)發展(zhan)，金(jin)(jin)融(rong)機構讓利于投資者，促進(jin)(jin)公募行(xing)業發展(zhan)與投資者利益(yi)的共振，費率調降也將(jiang)激勵基金(jin)(jin)公司在(zai)成本(ben)、人力(li)、運營方面進(jin)(jin)一步優化(hua)經(jing)營效率，推動基金(jin)(jin)公司提高產品質量和服務(wu)水(shui)平，促進(jin)(jin)行(xing)業健康(kang)、可持續(xu)發展(zhan)。

　　競爭格局生變 更加比拼投研能力

　　在多位(wei)業(ye)內人士看來，費率的下調(diao)將使公(gong)募行業(ye)競爭格(ge)局發生較大的變(bian)化，加快優勝劣(lie)汰進程，未來將更加考驗基(ji)金(jin)公(gong)司的投資管理能(neng)力。

　　上海(hai)證券基金(jin)評價(jia)研(yan)究(jiu)中(zhong)心業務(wu)負責人劉亦千表示，降(jiang)(jiang)低費率會對(dui)基金(jin)管理人和(he)托管人的收入形(xing)成一定沖擊，但(dan)影響可(ke)控。具(ju)體來看，對(dui)大中(zhong)型基金(jin)公(gong)司(si)而言，降(jiang)(jiang)低費率將減少公(gong)司(si)收入，但(dan)不會對(dui)公(gong)司(si)運營(ying)和(he)投研(yan)能力(li)建(jian)設(she)造成沖擊。對(dui)于(yu)小型基金(jin)管理人來說(shuo)，降(jiang)(jiang)低費率將加大其運營(ying)壓力(li)，但(dan)這(zhe)將倒逼其走差異(yi)化發展(zhan)道路，從(cong)而構建(jian)優(you)勝(sheng)劣汰、進(jin)退有序的行業生態。

　　晨星(xing)（中國）總(zong)經理(li)馮文的(de)(de)看法也較為相似。馮文認(ren)為，一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，管理(li)費(fei)下調會促使一(yi)(yi)些規模較小、競爭(zheng)力較弱的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)退出(chu)市場(chang)，行業集中度會進一(yi)(yi)步提高；另一(yi)(yi)方(fang)面(mian)，那些能夠(gou)提供更(geng)優(you)質的(de)(de)投(tou)資策略、良好的(de)(de)績(ji)效(xiao)和專業的(de)(de)服務的(de)(de)基(ji)(ji)金(jin)公司(si)會更(geng)具(ju)競爭(zheng)優(you)勢(shi)，吸(xi)引更(geng)多投(tou)資者選擇他們的(de)(de)產品。

　　基金公司(si)如何(he)提高(gao)自(zi)身競爭力？“管理費下調后，對公司(si)的(de)投(tou)研(yan)能力和銷售能力提出了新的(de)考驗。”北京(jing)某基金公司(si)人士(shi)表示(shi)，這就要求公司(si)以更加(jia)積極的(de)姿態，進一步提高(gao)投(tou)研(yan)效率、完善(shan)長期激勵機制(zhi)、拓寬收入來源。

　　嘉實(shi)基金表示，費率改革(ge)背景下(xia)，堅(jian)持以投資者利(li)益為核心(xin)、投研核心(xin)能(neng)力扎實(shi)、合規(gui)風控水平(ping)突出的(de)公募機構將更具競爭(zheng)優(you)勢(shi)。基金公司要采取一系列降本增效措施，提升(sheng)市(shi)場(chang)競爭(zheng)力和防范風險能(neng)力。