“現在很(hen)多基金(jin)公(gong)(gong)司都在淡(dan)化銀行渠(qu)道，主攻(gong)券商和(he)電商，這可(ke)能是(shi)一個很(hen)大的趨勢。”近(jin)日，一位基金(jin)公(gong)(gong)司的渠(qu)道銷售(shou)人士向(xiang)證(zheng)券時報記者透露(lu)。

　　在(zai)(zai)基金(jin)行(xing)業過往25年(nian)里(li)，由于(yu)銀(yin)行(xing)有(you)著(zhu)強大的線下營銷(xiao)網絡，掌握(wo)著(zhu)最為廣大的客戶(hu)資(zi)源，銀(yin)行(xing)渠(qu)(qu)道(dao)一直是(shi)基金(jin)銷(xiao)售的主(zhu)力。但近(jin)年(nian)來，銀(yin)行(xing)渠(qu)(qu)道(dao)在(zai)(zai)公募基金(jin)銷(xiao)售保有(you)規模上的市占率卻在(zai)(zai)持續(xu)下滑，部(bu)分基金(jin)公司(si)也在(zai)(zai)主(zhu)動(dong)或被動(dong)地淡(dan)化銀(yin)行(xing)渠(qu)(qu)道(dao)。

　　與(yu)此同時，受(shou)益于ETF（交易型開放(fang)式指數基(ji)金(jin)）的蓬勃(bo)發展(zhan)和年(nian)輕投資者群(qun)體的壯大，券商(shang)(shang)和電商(shang)(shang)渠(qu)(qu)道逐漸占據優(you)勢(shi)(shi)。今年(nian)二季度(du)，券商(shang)(shang)甚至成為了(le)唯一(yi)一(yi)個(ge)在股混、非貨(huo)規模及(ji)占比均逆勢(shi)(shi)上升(sheng)的渠(qu)(qu)道，也有基(ji)金(jin)公司受(shou)訪人(ren)士提出了(le)“存量在銀行(xing)，增量看券商(shang)(shang)和電商(shang)(shang)”的觀點。

　　部分基金

　　淡化銀行渠道

　　據(ju)(ju)中國證(zheng)券(quan)業協會、中國基(ji)金(jin)業協會等多方(fang)統計數(shu)據(ju)(ju)，2010年(nian)時，開放式基(ji)金(jin)銷(xiao)(xiao)售總額的60%發(fa)售于(yu)銀(yin)行(xing)(xing)渠道(dao)(dao)，31%是(shi)(shi)(shi)基(ji)金(jin)公(gong)司直銷(xiao)(xiao)渠道(dao)(dao)，9%是(shi)(shi)(shi)券(quan)商渠道(dao)(dao)，第(di)三(san)方(fang)銷(xiao)(xiao)售渠道(dao)(dao)近(jin)乎為(wei)零；后續十年(nian)左右，基(ji)金(jin)公(gong)司直銷(xiao)(xiao)業務和第(di)三(san)方(fang)銷(xiao)(xiao)售渠道(dao)(dao)逐漸崛起(qi)，到了(le)2019年(nian)，銀(yin)行(xing)(xing)渠道(dao)(dao)的基(ji)金(jin)保有規模(mo)占比(bi)降到了(le)23.59%，但仍(reng)然是(shi)(shi)(shi)券(quan)商渠道(dao)(dao)（7.59%）的三(san)倍，與此同時，第(di)三(san)方(fang)銷(xiao)(xiao)售渠道(dao)(dao)的占比(bi)上漲至11.03%，也仍(reng)距離(li)銀(yin)行(xing)(xing)渠道(dao)(dao)有一倍左右的差距。

　　此后，中國(guo)基金業協(xie)會未再(zai)公布全(quan)渠道的保有(you)規模(mo)數據，但據披露的公募基金銷售保有(you)規模(mo)前一百(bai)強(qiang)名單來看，銀(yin)行渠道雖然(ran)仍執牛(niu)耳，但市占率(lv)卻難(nan)掩下滑趨勢。

　　截至2023年上(shang)半年末，公募基金銷售保(bao)有(you)(you)規模(mo)中(zhong)前(qian)一(yi)百強中(zhong)有(you)(you)26家(jia)商業銀行，非貨基金的保(bao)有(you)(you)規模(mo)占比(bi)達到了(le)47.22%，而2021年同期、2022年同期的占比(bi)數(shu)據分別為56.24%、48.47%，下(xia)滑趨勢(shi)明(ming)顯。

　　“其實(shi)這(zhe)兩年，很多基金(jin)(jin)公(gong)司都在(zai)淡化銀行渠(qu)道，個體原(yuan)因(yin)和(he)行業(ye)原(yuan)因(yin)都有。全市(shi)場150家(jia)左右的基金(jin)(jin)公(gong)司，不以銀行渠(qu)道為主的基金(jin)(jin)公(gong)司可能會占到三分(fen)之一。”近日，在(zai)談及基金(jin)(jin)行業(ye)銷(xiao)售(shou)格局(ju)的變化時，一位渠(qu)道銷(xiao)售(shou)人士向記者透(tou)露(lu)了這(zhe)樣(yang)一個數據。

　　但他也表(biao)示，這些公(gong)司(si)以中(zhong)小基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)為(wei)主。一方(fang)面，由(you)于(yu)沒有歷史(shi)業(ye)績(ji)或者(zhe)股東背書，中(zhong)小基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)很(hen)難(nan)進入(ru)銀行(xing)(xing)的白名單(dan)；另一方(fang)面，過去(qu)幾年，銀行(xing)(xing)幫助基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)發行(xing)(xing)了(le)很(hen)多爆款基(ji)金(jin)(jin)，而這些基(ji)金(jin)(jin)普遍發行(xing)(xing)于(yu)市場高(gao)點(dian)，目前(qian)虧損嚴重，銀行(xing)(xing)客戶很(hen)是受傷，也因(yin)此收(shou)緊了(le)和(he)基(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)的合作。

　　“以某(mou)大(da)型股份銀(yin)行為(wei)例，在2016年到2020年，該行曾經非常看(kan)重和(he)小而美公司(si)的(de)合作(zuo)，但2021年以來，隨(sui)著市(shi)場回調，基(ji)金銷(xiao)售市(shi)場整體較為(wei)低迷，該銀(yin)行現在的(de)合作(zuo)理念是‘抱團取(qu)暖’，傾向于尋找(zhao)一(yi)(yi)些本身自帶流量(liang)和(he)資源的(de)頭部公募，挑選(xuan)合作(zuo)伙伴(ban)的(de)理念發生了很(hen)大(da)轉變。”另一(yi)(yi)位(wei)基(ji)金公司(si)的(de)渠道(dao)人士透露(lu)。

　　一位基金(jin)(jin)公司高(gao)(gao)管也認(ren)為，銀行渠道的(de)(de)投入產(chan)出比呈(cheng)現衰退的(de)(de)趨勢(shi)，“一方(fang)面(mian)，銀行渠道歷來強勢(shi)，尾(wei)隨傭金(jin)(jin)比例相對(dui)更高(gao)(gao)；另(ling)一方(fang)面(mian)，銀行渠道的(de)(de)優(you)勢(shi)在于線(xian)(xian)下客戶(hu)群(qun)龐大，現在越來越多年輕(qing)人(ren)成為購買基金(jin)(jin)的(de)(de)主(zhu)力(li)，他們買基金(jin)(jin)更喜歡去線(xian)(xian)上(shang)渠道”。

　　券商和電商渠道

　　仍有增長空間

　　“雖然從(cong)保有規(gui)模來看(kan)，銀行渠道仍然占據半壁江(jiang)山，但(dan)從(cong)未(wei)來的(de)增量來看(kan)，可能主(zhu)要看(kan)券商和電商。” 上述(shu)基金公司的(de)渠道銷售(shou)人士向(xiang)記者表示。

　　例如，在今年二季度，券商(shang)渠(qu)道(dao)的公(gong)募基(ji)金(jin)銷售保(bao)有(you)規(gui)模便實現了逆(ni)勢增長(chang)。據中(zhong)國基(ji)金(jin)業協(xie)會數據統計，2023年二季度，銀行渠(qu)道(dao)的股混(hun)(hun)基(ji)金(jin)保(bao)有(you)量(liang)為(wei)2.77萬(wan)億(yi)元，環(huan)比(bi)(bi)下(xia)(xia)滑5.64%，第(di)三方(fang)銷售渠(qu)道(dao)的股混(hun)(hun)基(ji)金(jin)保(bao)有(you)量(liang)也環(huan)比(bi)(bi)下(xia)(xia)降了3.73%，只有(you)券商(shang)渠(qu)道(dao)的股混(hun)(hun)、非貨規(gui)模及占比(bi)(bi)均逆(ni)勢上升(sheng)，其(qi)中(zhong)股混(hun)(hun)規(gui)模環(huan)比(bi)(bi)上升(sheng)2.38%，非貨規(gui)模環(huan)比(bi)(bi)上升(sheng)4.72%，達到1.53萬(wan)億(yi)元。

　　東(dong)興證券(quan)(quan)認(ren)為，券(quan)(quan)商渠道二季(ji)度(du)的(de)優異(yi)表(biao)現(xian)和市(shi)場(chang)(chang)環境密(mi)不可分。二季(ji)度(du)權(quan)益(yi)市(shi)場(chang)(chang)較為低迷，主動(dong)權(quan)益(yi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)收(shou)益(yi)整體回落，大量基(ji)(ji)金(jin)(jin)表(biao)現(xian)未能跑贏(ying)寬基(ji)(ji)和部分行業指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)，這種環境對深(shen)耕ETF賽道的(de)券(quan)(quan)商更為有(you)利。同時，隨(sui)著我國權(quan)益(yi)市(shi)場(chang)(chang)有(you)效性逐(zhu)步提升，指(zhi)數(shu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)和主動(dong)權(quan)益(yi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)收(shou)益(yi)差距(ju)也在逐(zhu)步收(shou)窄，基(ji)(ji)金(jin)(jin)格局有(you)向美歐等發達資本(ben)市(shi)場(chang)(chang)靠攏的(de)趨勢。

　　上述渠道(dao)銷售人士也給(gei)出了類(lei)似的觀點(dian)。他(ta)指出，基金銷售有“牛市(shi)(shi)看(kan)銀行，熊市(shi)(shi)看(kan)券商”的規律，因(yin)為市(shi)(shi)場(chang)震(zhen)蕩時，投資者更喜(xi)歡通過指數產品進(jin)行低位布局、靈活(huo)調(diao)倉(cang)，ETF規模的增長是券商渠道(dao)股混基金保有規模增長的主要(yao)來源。此外，今(jin)年(nian)比較火的量化基金，也是券商渠道(dao)力推(tui)的產品，也帶來了一定(ding)的規模。

　　“在市場低迷、基(ji)金(jin)(jin)難(nan)賣時(shi)，銀(yin)行贖舊(jiu)買(mai)新的(de)銷售邏(luo)輯失靈了，很(hen)多銀(yin)行已經在基(ji)金(jin)(jin)銷售上‘躺(tang)平(ping)’了，但券(quan)商還在做(zuo)財富管(guan)理轉型，還有比較大的(de)動力在市場低點銷售基(ji)金(jin)(jin)；電商的(de)潛(qian)(qian)力在于有著數億活躍用戶的(de)流量平(ping)臺和可以實現精細化、場景化營(ying)銷的(de)大數據，可挖掘的(de)潛(qian)(qian)力也較大。”該渠(qu)道人士(shi)解(jie)釋(shi)。

　　此外，基金(jin)降(jiang)費對(dui)基金(jin)行業大環(huan)境(jing)、各(ge)家公(gong)司小環(huan)境(jing)乃至整個(ge)產業鏈(lian)條均產生(sheng)長(chang)期(qi)(qi)且深(shen)遠的(de)影(ying)響(xiang)，也或將長(chang)期(qi)(qi)改(gai)變(bian)發(fa)(fa)行及(ji)銷(xiao)(xiao)售(shou)格局(ju)。東興證(zheng)券預計，在競爭環(huan)境(jing)變(bian)化(hua)，發(fa)(fa)展趨(qu)勢(shi)不確定性增強的(de)情況下，持續發(fa)(fa)力財(cai)富(fu)管理業務，加(jia)大經紀(ji)業務上下游資源投(tou)入的(de)證(zheng)券行業有望加(jia)快兌現(xian)前期(qi)(qi)布局(ju)，實現(xian)代銷(xiao)(xiao)公(gong)募基金(jin)市(shi)占率和絕對(dui)量的(de)持續增長(chang)。

　　券結基金

　　年內新發超800億

　　“隨(sui)著券(quan)商渠道越(yue)來越(yue)重要，有一個明顯的(de)趨(qu)勢(shi)是，券(quan)商結算基金(jin)會越(yue)來越(yue)多。”上述(shu)渠道銷售人士表示。

　　券(quan)商(shang)結算(suan)(suan)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，指證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)(si)(si)受基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公司(si)(si)(si)委(wei)托(tuo)、擔任場內(nei)資金(jin)(jin)結算(suan)(suan)的對(dui)手方，并深(shen)度參與(yu)(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)的交(jiao)易(yi)與(yu)(yu)結算(suan)(suan)流程(cheng)。在(zai)交(jiao)易(yi)方面，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人(ren)旗下產(chan)品(pin)需在(zai)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)(si)(si)開設資金(jin)(jin)賬(zhang)戶、于第三(san)方存管資金(jin)(jin)，證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)(si)(si)接收到委(wei)托(tuo)交(jiao)易(yi)指令后，應當進(jin)(jin)行(xing)資券(quan)足額驗證(zheng)(zheng)(zheng)以及異常行(xing)為監(jian)控，再將(jiang)指令傳達至(zhi)交(jiao)易(yi)所；在(zai)結算(suan)(suan)方面，證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)公司(si)(si)(si)需作為結算(suan)(suan)參與(yu)(yu)人(ren)，先與(yu)(yu)中國結算(suan)(suan)公司(si)(si)(si)進(jin)(jin)行(xing)一級結算(suan)(suan)，再與(yu)(yu)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)進(jin)(jin)行(xing)場內(nei)交(jiao)易(yi)資金(jin)(jin)的二級結算(suan)(suan)。

　　中(zhong)金(jin)(jin)公(gong)司認為，券結(jie)(jie)模(mo)式有利于基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司與券商(shang)深(shen)度(du)綁定(ding)合(he)作。基(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司層面(mian)，通(tong)過(guo)(guo)券結(jie)(jie)產(chan)品綁定(ding)券商(shang)渠(qu)道(dao)，有利于資源(yuan)的(de)(de)有效(xiao)投放、產(chan)品的(de)(de)長(chang)期(qi)保有和規模(mo)增長(chang)，同時(shi)亦可通(tong)過(guo)(guo)調整交易結(jie)(jie)算模(mo)式，為部分適應(ying)券商(shang)客戶需(xu)求、叫好不叫座的(de)(de)績(ji)優迷你基(ji)(ji)金(jin)(jin)拓(tuo)展(zhan)券商(shang)渠(qu)道(dao)支持；券商(shang)層面(mian)，既可通(tong)過(guo)(guo)提升(sheng)基(ji)(ji)金(jin)(jin)銷量并(bing)持續(xu)做(zuo)大保有規模(mo)來獲取傭金(jin)(jin)收入，并(bing)有望獲得公(gong)募基(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)托(tuo)管資源(yuan)；也可在券商(shang)財富轉型(xing)背景下(xia)，通(tong)過(guo)(guo)同優質(zhi)公(gong)募機構的(de)(de)深(shen)度(du)合(he)作來應(ying)對日益激(ji)烈的(de)(de)渠(qu)道(dao)競爭。

　　自2019年(nian)2月(yue)券(quan)(quan)商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)(mo)(mo)式(shi)由試點轉常規(gui)(gui)以來，此后新成立的公募基金管理人旗下產(chan)品均應用(yong)券(quan)(quan)商(shang)(shang)結(jie)算模(mo)(mo)(mo)式(shi)。同時，許多(duo)老公司新產(chan)品也選用(yong)該模(mo)(mo)(mo)式(shi)，2021年(nian)下半年(nian)以來，券(quan)(quan)商(shang)(shang)結(jie)算基金或迎來快速發展期。截(jie)至2023年(nian)9月(yue)1日(ri)，有800多(duo)只公募基金產(chan)品應用(yong)券(quan)(quan)商(shang)(shang)交(jiao)易結(jie)算模(mo)(mo)(mo)式(shi)，合計規(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)約6575.53億元，相比(bi)兩年(nian)前幾(ji)乎翻倍。

　　從新發(fa)情況來(lai)看，今年以來(lai)，新發(fa)券結基金(jin)(jin)(jin)達154只、發(fa)行規模(mo)816.36億(yi)元，分(fen)別占據全部(bu)新發(fa)基金(jin)(jin)(jin)數量和規模(mo)的19%、13%。同時(shi)，存量基金(jin)(jin)(jin)券結模(mo)式轉換也在加(jia)速推進，據基金(jin)(jin)(jin)公告統(tong)計(ji)，今年以來(lai)已有鵬華(hua)、華(hua)夏、創金(jin)(jin)(jin)合信、諾(nuo)安等基金(jin)(jin)(jin)管理(li)人(ren)旗下約20只產(chan)品完成交(jiao)易結算模(mo)式轉換。