3月行情收官。 回顧(gu)一(yi)季(ji)度(du)行情，A股整體呈現先抑后揚(yang)走勢，經歷了1月的(de)(de)殺跌，2月的(de)(de)強勁(jing)反彈，3月的(de)(de)反復震(zhen)蕩。

　　行情劇烈波動，公募基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)績(ji)分(fen)化明(ming)顯，近四成權益基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業(ye)績(ji)收紅。一季(ji)度，黃金(jin)(jin)(jin)和AI（人工智能）板(ban)(ban)塊(kuai)表(biao)現強(qiang)勢，多(duo)(duo)只黃金(jin)(jin)(jin)ETF、AI主(zhu)題基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)領(ling)跑，布局煤炭、電力、銀行等紅利概念(nian)(nian)板(ban)(ban)塊(kuai)的基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)表(biao)現亦(yi)不俗。而小(xiao)微(wei)盤概念(nian)(nian)股“熄火”，相關產品業(ye)績(ji)排名靠后。 績(ji)優QDII基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)漲幅居前(qian)產品多(duo)(duo)數(shu)重(zhong)倉英偉(wei)達(da)等芯片股。逾(yu)九成債基(ji)(ji)取得正(zheng)收益。

　　黃金與AI主題基金唱主角

　　自(zi)2月6日市(shi)場反彈以來，不少基(ji)(ji)金(jin)凈值快速修復。Wind數據顯示(shi)，截(jie)至3月29日收盤，全(quan)市(shi)場約38%的(de)權益基(ji)(ji)金(jin)年內(nei)業績飄紅。 梳(shu)理一(yi)(yi)季度收益率居前(qian)的(de)基(ji)(ji)金(jin)發現，除黃金(jin)與AI主題基(ji)(ji)金(jin)外，另一(yi)(yi)大方向是布局煤炭、電力等(deng)紅利(li)概念板塊的(de)基(ji)(ji)金(jin)。

　　一(yi)季度(du)，全市場業績表現最(zui)好的是(shi)(shi)華夏(xia)中證滬深港黃(huang)金產業股票ETF，累計(ji)收(shou)益(yi)率為27.27%。該基金成立于今年1月份，是(shi)(shi)一(yi)只跟蹤黃(huang)金指(zhi)數的被(bei)動型基金。

　　諾安(an)積極回報A以24.65%的收益率(lv)摘得主動(dong)權益型基金冠軍，全(quan)市場(chang)排名(ming)第二。從前十大重倉股來看，諾安(an)基金基金經(jing)理劉慧影接(jie)手(shou)該(gai)基金后仍圍繞科技板塊(kuai)進行布局，包括CPO、算力、芯片等(deng)AI產業(ye)鏈。

　　華夏中(zhong)證滬深港(gang)(gang)黃(huang)金產(chan)業(ye)股票ETF與(yu)永贏中(zhong)證滬深港(gang)(gang)黃(huang)金產(chan)業(ye)股票聯接A、永贏中(zhong)證滬深港(gang)(gang)黃(huang)金產(chan)業(ye)股票ETF等3只次新黃(huang)金主(zhu)題ETF領漲被(bei)動指(zhi)數(shu)型產(chan)品。

　　一批沒(mei)有把(ba)握(wo)住行情主線的(de)基金遭遇(yu)虧(kui)損。受小微盤板塊大幅回調影響，多只采(cai)取小微盤策略、量化策略的(de)主動權益產品表現不佳(jia)。

　　一季度(du)(du)(du)虧損(sun)幅度(du)(du)(du)居前的(de)5只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)全是主(zhu)動(dong)權益(yi)基(ji)(ji)金(jin)，虧損(sun)幅度(du)(du)(du)最(zui)大(da)的(de)是金(jin)元順安產(chan)(chan)業(ye)(ye)臻選A，該基(ji)(ji)金(jin)為2023年(nian)底(di)成(cheng)立(li)的(de)一只(zhi)混合型(xing)基(ji)(ji)金(jin)，今年(nian)剛(gang)剛(gang)建倉不久就遭遇凈值大(da)跌(die)，一季度(du)(du)(du)收益(yi)率為-29.79%；另外4只(zhi)為恒生(sheng)前海興享A、同泰開泰A、東方阿爾法招陽A、富(fu)榮價(jia)值精選A。與(yu)冠軍基(ji)(ji)金(jin)相比，一季度(du)(du)(du)基(ji)(ji)金(jin)產(chan)(chan)品業(ye)(ye)績首尾相差超50個百分點。

　　債券型基金表現突出

　　與(yu)A股市場的(de)震蕩起(qi)伏相比，受(shou)基本面和貨(huo)幣(bi)政(zheng)策兩大因素的(de)持續利(li)好影響，債券市場表現亮眼，延續了去(qu)年(nian)的(de)牛市行(xing)情，相關債券型基金的(de)業(ye)績(ji)表現也較(jiao)為出色(se)。

　　Wind數據(ju)顯示，中證全債指數今年(nian)以來漲幅達(da)2.34%，中長期(qi)(qi)純債型(xing)基(ji)金指數與短期(qi)(qi)純債型(xing)基(ji)金指數均上漲，跑贏了多(duo)(duo)個(ge)主要(yao)股指。逾(yu)3000只債券型(xing)基(ji)金中，94%的(de)產品一季度取(qu)得了正收益，西(xi)部利(li)得鑫(xin)泓增強A、工銀可轉債、江信祺福A、鵬揚(yang)中債-30年(nian)期(qi)(qi)國債ETF、匯(hui)添(tian)富添(tian)添(tian)樂雙(shuang)盈A等多(duo)(duo)只基(ji)金的(de)回報率均超5%。

　　年內業績表現最好的(de)債券型基(ji)(ji)金(jin)為西部利得(de)鑫泓增(zeng)強A，凈(jing)值累計上漲已超10%。據2023年四季(ji)報(bao)，該基(ji)(ji)金(jin)加大對權益(yi)的(de)配(pei)置比重，適度突出科技(ji)方(fang)向(xiang)的(de)配(pei)置，一季(ji)度不俗的(de)業績表現或與(yu)其在(zai)權益(yi)方(fang)面的(de)調整不無關系。

　　與股(gu)票基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)高波動(dong)相(xiang)比，債券(quan)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)波動(dong)較小，收益也(ye)相(xiang)對(dui)穩定(ding)一些。近(jin)年來，債券(quan)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)受到資金(jin)(jin)(jin)青睞(lai)，規(gui)(gui)(gui)模(mo)不斷增加(jia)。Wind數據(ju)顯示，目前債券(quan)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)規(gui)(gui)(gui)模(mo)已達(da)9.2萬億(yi)元，占(zhan)公募基(ji)金(jin)(jin)(jin)總(zong)規(gui)(gui)(gui)模(mo)超三成，相(xiang)比3年前的(de)規(gui)(gui)(gui)模(mo)已增長(chang)1.85倍。

　　債券型基金(jin)(jin)整體表(biao)現突出，基金(jin)(jin)公司也借(jie)機(ji)大力發行(xing)。Wind數據(ju)顯(xian)示(shi)，按基金(jin)(jin)成立(li)日統計，一季度共計成立(li)公募基金(jin)(jin)292只，發行(xing)總(zong)份(fen)額2433.98億份(fen)，其中債券型基金(jin)(jin)有55只，發行(xing)份(fen)額1817億份(fen)，占總(zong)發行(xing)規模(mo)的75%。

　　同時，新發(fa)債(zhai)基(ji)頻出爆(bao)款。今年(nian)以來新基(ji)金(jin)(jin)發(fa)行規(gui)模(mo)(mo)較大的前(qian)31只基(ji)金(jin)(jin)均為債(zhai)基(ji)，多只產品觸及80億元的募(mu)集規(gui)模(mo)(mo)上限，如安(an)信長鑫(xin)增強A、國投瑞銀啟源利率(lv)債(zhai)、易方達中債(zhai)0~3年(nian)政策(ce)性(xing)金(jin)(jin)融債(zhai)A、交(jiao)銀中債(zhai)0~3年(nian)政策(ce)性(xing)金(jin)(jin)融債(zhai)A、浦銀安(an)盛普安(an)利率(lv)債(zhai)基(ji)金(jin)(jin)等。

　　展望(wang)2024年債券(quan)市場(chang)，西部(bu)利得鑫泓(hong)增強A基(ji)金經理何奇等在(zai)(zai)2023年年報中(zhong)指出，2024年貨(huo)幣政策仍然(ran)存在(zai)(zai)進一步(bu)寬松的可能，考慮到(dao)宏(hong)觀經濟(ji)的復蘇需要較低(di)的利率環境配(pei)合，海外(wai)面臨貨(huo)幣周(zhou)期(qi)(qi)和政治周(zhou)期(qi)(qi)的交織，外(wai)部(bu)不確定性可能仍對國內(nei)市場(chang)造(zao)成影響。在(zai)(zai)政策預(yu)期(qi)(qi)與數據驗證(zheng)的博弈中(zhong)，全年債券(quan)市場(chang)仍然(ran)存在(zai)(zai)機會。

　　鵬揚(yang)中(zhong)(zhong)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)-30年期國(guo)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)ETF基金(jin)經(jing)理施紅(hong)俊在(zai)年報中(zhong)(zhong)分析，利(li)(li)(li)率(lv)仍有一定(ding)的(de)下行空間，當(dang)前利(li)(li)(li)率(lv)高于基本面(mian)(mian)(mian)隱含(han)的(de)合理水平。首先，經(jing)濟基本面(mian)(mian)(mian)利(li)(li)(li)好債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場。地產銷售環比有反彈空間但(dan)(dan)中(zhong)(zhong)期仍有下行壓力；金(jin)融供給側改革(ge)以及控制信貸質(zhi)量(liang)將抑制信貸數(shu)量(liang)的(de)增長；中(zhong)(zhong)下游制造業與服務業的(de)價格(ge)依然面(mian)(mian)(mian)臨(lin)壓力。其次，資金(jin)面(mian)(mian)(mian)是(shi)限制利(li)(li)(li)率(lv)下行的(de)核心掣(che)肘。當(dang)前債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)券市(shi)(shi)場收(shou)益率(lv)曲線極度平坦，貨幣政(zheng)策的(de)終局方向是(shi)保經(jing)濟，因(yin)此資金(jin)面(mian)(mian)(mian)將是(shi)債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)的(de)潛(qian)在(zai)利(li)(li)(li)好因(yin)素(su)。債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)面(mian)(mian)(mian)臨(lin)的(de)基本面(mian)(mian)(mian)風(feng)險主要(yao)是(shi)政(zheng)府(fu)部門加大擴張力度，但(dan)(dan)地方化債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)與中(zhong)(zhong)央(yang)財政(zheng)需(xu)要(yao)低利(li)(li)(li)率(lv)環境(jing)支持，因(yin)此債(zhai)(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)(shi)調整(zheng)前將獲得充足的(de)應對(dui)時間。

　　QDII基金各有精彩

　　將目光(guang)投向(xiang)海外(wai)，今(jin)年Sora的(de)火(huo)爆帶熱各大市場(chang)，QDII績優(you)基金的(de)業績也(ye)呈(cheng)明顯的(de)行業特征。

　　一季度，QDII基(ji)金領(ling)漲(zhang)產品分別為天弘全球(qiu)高端制造、景順長城納(na)斯達克科技市(shi)值加(jia)權ETF以(yi)及(ji)建信新(xin)興市(shi)場優(you)選，漲(zhang)幅分別為18.38%、16.89%、16.41%。其中，天弘全球(qiu)高端制造的布(bu)局思路主(zhu)要集中于人(ren)工(gong)智(zhi)能板塊。截至(zhi)去年末，該基(ji)金前十大重(zhong)倉(cang)(cang)股既(ji)有英偉達、博通、超威(wei)半導體等(deng)美(mei)股標的，同時(shi)還加(jia)倉(cang)(cang)了(le)立訊精密、通富(fu)微(wei)電等(deng)A股標的。

　　此外，跟蹤日本(ben)股市的相關(guan)產品錄得了(le)13%~15%的漲幅(fu)，比如華夏野村(cun)日經225ETF；受油價提(ti)振影響，廣發道(dao)瓊斯美國石(shi)油A人民(min)幣(bi)、嘉實(shi)原油等基(ji)金(jin)也有高達兩位數(shu)的漲幅(fu)；“后起(qi)之秀(xiu)”天弘越(yue)南上漲13%，宏利印度一(yi)季(ji)度則上漲4.48%。

　　跌幅榜呈現的(de)行業(ye)特征也較(jiao)為明(ming)顯，多只重倉港股(gu)生物科(ke)技板(ban)塊的(de)基(ji)金遭遇(yu)了超過20%的(de)跌幅，近期行情稍(shao)有回暖(nuan)但依舊尚(shang)未“脫坑”。

　　展望后市(shi)，多(duo)名基(ji)金經理認為，AI仍將引(yin)領外圍(wei)市(shi)場的(de)(de)(de)(de)增長(chang)。天(tian)弘基(ji)金陳國光(guang)認為，相信科技(ji)進步和產(chan)業升(sheng)級(ji)是高端(duan)制造的(de)(de)(de)(de)長(chang)期推動(dong)力(li)，下(xia)一輪(lun)技(ji)術爆發圍(wei)繞(rao)著AI向各行各業發散，高端(duan)制造既是AI的(de)(de)(de)(de)算力(li)基(ji)礎，也是AI的(de)(de)(de)(de)應(ying)用(yong)方向。市(shi)場短期波動(dong)不影響(xiang)長(chang)期增長(chang)的(de)(de)(de)(de)邏輯(ji)，高端(duan)制造行業從復(fu)蘇到繁榮仍是當前行業發展的(de)(de)(de)(de)主(zhu)導因素。

　　建(jian)信基金李博涵則表示，AI、芯片半(ban)導體所涉及(ji)的產業鏈主要分布在(zai)太平洋沿岸國(guo)(guo)家和(he)(he)地區，業務(wu)、客(ke)戶與包括中(zhong)國(guo)(guo)在(zai)內的新興市(shi)(shi)場密不(bu)可分。因此(ci)，全球AI及(ji)高端芯片半(ban)導體領域的優質公司天然是(shi)新興市(shi)(shi)場基金的重點投(tou)資方向(xiang)和(he)(he)投(tou)資目標。