談起投(tou)資時，言語間(jian)洋(yang)溢著激情，眼神中(zhong)透露(lu)出(chu)堅毅和(he)自(zi)信。初見(jian)人保(bao)資產公募(mu)基金(jin)基金(jin)經理張麗華，她就給中(zhong)國證券報記者(zhe)留下了這樣的印象(xiang)。

　　從業(ye)(ye)14年，張(zhang)麗華(hua)(hua)形成(cheng)了以價(jia)值(zhi)投資為導向、力(li)求穩(wen)健(jian)、重視回撤控(kong)制的(de)(de)投資風(feng)格。她擅長從中(zhong)觀層(ceng)面判斷趨(qu)勢(shi)，深度挖掘景氣度上升行(xing)業(ye)(ye)中(zhong)的(de)(de)投資機(ji)會(hui)(hui)。大消費研(yan)究(jiu)出身的(de)(de)她，尤其擅長捕捉泛消費領(ling)域(yu)的(de)(de)投資機(ji)會(hui)(hui)。展望后市，張(zhang)麗華(hua)(hua)主(zhu)要關注(zhu)受(shou)益(yi)于經濟結構轉(zhuan)型和產(chan)業(ye)(ye)升級(ji)，符合(he)行(xing)業(ye)(ye)發展趨(qu)勢(shi)并具有良好(hao)基本面和持續(xu)成(cheng)長能(neng)力(li)的(de)(de)優(you)勢(shi)行(xing)業(ye)(ye)和上市公司(si)的(de)(de)投資機(ji)會(hui)(hui)，主(zhu)要聚焦消費、成(cheng)長等領(ling)域(yu)。

　　挖掘景氣度持續上升行業

　　今年(nian)以來A股市場持續波動，熱(re)點板塊輪動頻繁，給投資帶(dai)來了不小的難度。對(dui)此，張麗華分析稱，今年(nian)跟前兩年(nian)不太一樣，市場環境(jing)變得更(geng)加復雜。

　　“首先(xian)，關于貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，從(cong)年初到(dao)現在，市場對(dui)流動性的(de)(de)預判有很多，實際(ji)上(shang)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)相(xiang)對(dui)中性，流動性變(bian)化不(bu)大；其次(ci)，政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)邊際(ji)變(bian)化對(dui)行業的(de)(de)影響更顯著，而在一(yi)項政(zheng)(zheng)策(ce)(ce)剛剛出臺(tai)時往(wang)往(wang)會令投(tou)資難度加大，需要用(yong)更多維、更長遠的(de)(de)視角來(lai)審(shen)視；最后，今年賽道投(tou)資盛行，看賽道即關注行業景(jing)氣度，行業的(de)(de)盈(ying)利能力是(shi)否具有持續(xu)向上(shang)的(de)(de)趨勢(shi)，這是(shi)需要持續(xu)尋(xun)找并跟(gen)蹤的(de)(de)。”張麗華表示(shi)。

　　在張麗華看來(lai)，應對(dui)這樣復雜的市場環(huan)境，需(xu)要(yao)做好自(zi)(zi)上而(er)下與自(zi)(zi)下而(er)上相結合。一(yi)方面(mian)(mian)，需(xu)要(yao)自(zi)(zi)上而(er)下對(dui)宏觀經濟(ji)、政策導向等進行(xing)把脈，判斷市場總(zong)體行(xing)情(qing)是怎樣的；然(ran)后從中觀層(ceng)面(mian)(mian)對(dui)行(xing)業(ye)景氣度(du)進行(xing)判斷，深度(du)挖掘(jue)景氣度(du)持續(xu)上升的行(xing)業(ye)。另一(yi)方面(mian)(mian)，只選(xuan)對(dui)行(xing)業(ye)仍然(ran)未必能夠戰勝市場，更(geng)需(xu)要(yao)在個股層(ceng)面(mian)(mian)精(jing)選(xuan)標的，這就需(xu)要(yao)站在一(yi)個更(geng)細致的角度(du)，自(zi)(zi)下而(er)上去挖掘(jue)。

　　展望后市，張麗(li)華重點從(cong)行(xing)業(ye)中觀角度出發(fa)，關注(zhu)受益于經濟結構轉型和(he)產(chan)業(ye)升(sheng)級，符合行(xing)業(ye)發(fa)展趨(qu)勢并(bing)具有良好基本面和(he)持續成長(chang)能(neng)力的優勢行(xing)業(ye)和(he)上(shang)市公司的投資機會，主(zhu)要聚焦消費(fei)、成長(chang)領域。

　　“從A股三季(ji)報來看，漁業(ye)、航運(yun)、物流、銀行(xing)、酒店、電源設(she)備、船舶制造(zao)、互聯(lian)網傳媒、電子(zi)元(yuan)件、通(tong)信設(she)備等細分行(xing)業(ye)三季(ji)度的業(ye)績(ji)增(zeng)速(su)存在邊際改善。同時(shi)，市場對于交通(tong)運(yun)輸、消費者服(fu)務、有色、石化、電子(zi)、電力設(she)備、新能源等行(xing)業(ye)未來兩(liang)年的利潤復合增(zeng)速(su)預期居前。可以從這些(xie)細分領域中(zhong)進一步挖(wa)掘。”張(zhang)麗華表示。

　　出身于(yu)大(da)消(xiao)費研究，張(zhang)麗華對消(xiao)費行業的(de)判斷更加敏(min)銳。她表示：“從今年的(de)市場表現來(lai)看，大(da)消(xiao)費板塊中比(bi)較傳統的(de)細分行業如家電、食品(pin)飲料等表現稍遜，尋找超額(e)收益較難(nan)；汽車、醫美板塊存在(zai)階(jie)段性(xing)機會。”

　　不斷修正投資框架

　　14年(nian)的從(cong)業經(jing)歷讓(rang)張(zhang)麗(li)華形成了(le)力求穩健(jian)、重視回撤控制的投資(zi)風格。

　　張麗華認為，做(zuo)股票投資(zi)(zi)有回(hui)(hui)撤是非常正(zheng)(zheng)常的(de)，重要的(de)是遇到回(hui)(hui)撤的(de)時候，怎樣檢查和修(xiu)正(zheng)(zheng)自己(ji)的(de)投資(zi)(zi)框(kuang)架。“如果框(kuang)架沒問(wen)題(ti)，可以(yi)繼續(xu)去堅(jian)持；但(dan)如果框(kuang)架有問(wen)題(ti)，就要迅(xun)速修(xiu)正(zheng)(zheng)，要不停地去糾正(zheng)(zheng)自己(ji)，以(yi)一個包容的(de)態度去看待問(wen)題(ti)，而不能(neng)固步自封。”

　　張麗華舉例(li)稱：“市(shi)場(chang)(chang)的(de)變(bian)(bian)化(hua)原(yuan)因是多重的(de)，除了基(ji)本面變(bian)(bian)化(hua)影響(xiang)行(xing)(xing)情外(wai)，資金(jin)層面的(de)因素(su)、短期情緒層面的(de)因素(su)等都會(hui)影響(xiang)市(shi)場(chang)(chang)，但(dan)盈利(li)能力始終是主線。比(bi)如風電行(xing)(xing)業(ye)，早期大家(jia)對這個行(xing)(xing)業(ye)預(yu)期比(bi)較(jiao)低，估值也相對較(jiao)低。但(dan)隨著后來行(xing)(xing)業(ye)的(de)裝(zhuang)機量(liang)、成(cheng)本端、收入端均發生了變(bian)(bian)化(hua)，加上利(li)好(hao)政策出(chu)臺支持，之后預(yu)期就發生了變(bian)(bian)化(hua)，所以風電行(xing)(xing)業(ye)出(chu)現一波(bo)較(jiao)快的(de)上漲行(xing)(xing)情。在(zai)基(ji)本面發生變(bian)(bian)化(hua)時，我們(men)也應及(ji)時調整自己固(gu)有的(de)認知。”

　　盡(jin)管以研究消費賽道出身，但張麗華并未局限于此，而是一直重視挖(wa)掘新的投資方向，不斷(duan)擺脫過去，去嘗試新的挑戰，并不斷(duan)修正自己。

　　她(ta)坦(tan)言：“這(zhe)也是一個脫胎(tai)換骨的(de)過(guo)程，并不(bu)容易。”不(bu)過(guo)張麗華(hua)卻很樂觀，“投資從根本(ben)上來(lai)說是投資預期，因(yin)而我們應(ying)該永遠保持一份樂觀。”