“2008年我(wo)剛到美(mei)國念書的時(shi)候，曾經參觀過Facebook，那時(shi)Facebook的辦公樓(lou)只有三層，和現在相比，顯得非常小(xiao)。”

　　在訪談時(shi)，華寶基(ji)(ji)金國(guo)際業務(wu)部(bu)基(ji)(ji)金經理(li)趙(zhao)啟元向(xiang)中國(guo)證券報記者(zhe)回(hui)憶起自己剛到美國(guo)學(xue)習時(shi)對許多科(ke)技(ji)公(gong)司的(de)(de)最初印象。從(cong)念(nian)書(shu)到進入美國(guo)資(zi)管(guan)機構工作(zuo)，趙(zhao)啟元在海(hai)外(wai)度過的(de)(de)十年時(shi)光里，見證了(le)太多科(ke)技(ji)公(gong)司的(de)(de)起起落落。作(zuo)為一位(wei)前沿科(ke)技(ji)產品“發燒友”，趙(zhao)啟元始終保(bao)持著對科(ke)技(ji)產業的(de)(de)好奇與探(tan)索，直至將熱愛(ai)融于自己的(de)(de)事業。

　　2023年以來(lai)，人(ren)工智能（AI）技(ji)(ji)(ji)術的(de)突破(po)性進展掀起了新(xin)一輪科技(ji)(ji)(ji)投(tou)資浪(lang)潮。海(hai)外科技(ji)(ji)(ji)巨(ju)頭之(zhi)間(jian)的(de)競爭愈演愈烈，業內對(dui)科技(ji)(ji)(ji)賽道的(de)投(tou)資關注度只(zhi)增不(bu)減(jian)。趙啟元表示，目前來(lai)看，美聯儲加息周期已(yi)大概率步入尾聲，看好美國科技(ji)(ji)(ji)巨(ju)頭在AI浪(lang)潮中(zhong)的(de)后續表現，以及其他受益于AI革命(ming)的(de)中(zhong)小企業。

　　注重基本面研判

　　4月(yue)份，美股(gu)(gu)新能源車龍頭特斯(si)(si)拉進入股(gu)(gu)價震蕩期(qi)。自(zi)2024年伊(yi)始，市場上對(dui)于特斯(si)(si)拉的(de)產品(pin)價格及各(ge)種爭(zheng)論從未中斷過，但從趙啟元所管(guan)理的(de)華寶納斯(si)(si)達克(ke)精選股(gu)(gu)票發起式(shi)（QDII）所披露的(de)2024年一(yi)季(ji)報來看，特斯(si)(si)拉依然在(zai)該基金(jin)的(de)前十大重倉股(gu)(gu)名單之中。

　　這背后，是(shi)他對(dui)(dui)特斯(si)拉(la)(la)基本面(mian)(mian)的(de)堅定(ding)看(kan)好與對(dui)(dui)整個新能(neng)源產業技(ji)術(shu)格(ge)局(ju)的(de)深刻理(li)解(jie)。“這家公司在國內(nei)的(de)競(jing)爭格(ge)局(ju)確實出現了一(yi)些變化，但(dan)我(wo)們(men)認為，盡(jin)管目前其在車型方(fang)面(mian)(mian)遇到(dao)了一(yi)些瓶頸，但(dan)它在智能(neng)駕駛、Robotaxi等(deng)方(fang)面(mian)(mian)具備極(ji)強的(de)技(ji)術(shu)優勢，而且公司在組織架構、供(gong)應(ying)鏈體系、業務迭代等(deng)方(fang)面(mian)(mian)都具備較強的(de)競(jing)爭力(li)，那么我(wo)們(men)就不(bu)應(ying)受(shou)到(dao)市場短(duan)期情緒的(de)太(tai)多干擾(rao)，因為我(wo)們(men)相信這輪調整不(bu)會持續太(tai)長(chang)時間(jian)。”事(shi)實正如趙啟元的(de)樂觀預期，數據顯示(shi)，截至(zhi)5月17日，自4月中旬(xun)的(de)股(gu)(gu)價低(di)點以來，特斯(si)拉(la)(la)的(de)股(gu)(gu)價已經反彈超過25%。

　　在趙啟元看(kan)(kan)來(lai)，在美股市(shi)場(chang)進行投(tou)資需要較強的(de)耐力(li)與定力(li)。“我們非(fei)常(chang)看(kan)(kan)重(zhong)從中(zhong)長期視角(jiao)來(lai)考察公司(si)的(de)基本面(mian)，包括行業發(fa)展趨勢、公司(si)競爭格(ge)局(ju)、管理(li)層戰(zhan)略眼光等。”趙啟元表示，“這也與我們希(xi)望給基金持有人(ren)帶來(lai)中(zhong)長期超(chao)額收益的(de)投(tou)資理(li)念相契合，如果每(mei)天糾結(jie)日內交易或(huo)過分看(kan)(kan)重(zhong)短期情緒，很容易陷(xian)入追漲殺跌的(de)困(kun)境。”

　　美降息或利好中小公司

　　“我(wo)們認為，今年對(dui)于美(mei)(mei)國市場而言(yan)依然是一個宏觀大年，我(wo)們將緊(jin)跟美(mei)(mei)國經濟形勢的演變(bian)(bian)并把握較好的入場時(shi)點。”在趙啟元看(kan)來，近些年來，自(zi)上而下的宏觀分析(xi)對(dui)海外投資(zi)愈加重要(yao)，美(mei)(mei)聯儲議息、利率變(bian)(bian)化等因素已(yi)經成為資(zi)金流向的重要(yao)風向標。

　　“從宏觀層面(mian)來看，美(mei)國(guo)(guo)經濟的通(tong)(tong)脹(zhang)黏(nian)性是比較大(da)的，疊加地緣政(zheng)治等因素(su)的影響，經濟相對過熱(re)，所以美(mei)聯(lian)儲的降(jiang)息周期(qi)遲(chi)遲(chi)沒有開(kai)啟。”趙啟元(yuan)表(biao)示，“但通(tong)(tong)過相關數據的分析，我(wo)們認為目前美(mei)國(guo)(guo)通(tong)(tong)脹(zhang)反(fan)彈(dan)的幾(ji)率已經非常小了，如(ru)果后(hou)續(xu)失業率有上升苗頭的話(hua)，美(mei)聯(lian)儲降(jiang)息的節奏(zou)可(ke)能會加快。”

　　一旦降息周(zhou)(zhou)期(qi)開(kai)啟，對利(li)率(lv)極(ji)(ji)為敏感的(de)(de)(de)中小科(ke)技企業(ye)(ye)可(ke)能(neng)(neng)迎來新一輪投資機會，這也成(cheng)為了華寶海外(wai)科(ke)技股票（QDII-LOF）重倉美國方(fang)舟投資公司(si)旗(qi)下(xia)多(duo)只ETF的(de)(de)(de)原因(yin)之(zhi)一。華寶海外(wai)科(ke)技2024年一季報顯示，美國方(fang)舟投資公司(si)旗(qi)下(xia)五只ETF占基金資產(chan)凈值比例超過70%。“我(wo)們認為美國降息周(zhou)(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)開(kai)啟已經成(cheng)為一個大概率(lv)事件，那么在利(li)率(lv)下(xia)行(xing)階段，對利(li)率(lv)極(ji)(ji)度(du)敏感的(de)(de)(de)中小型企業(ye)(ye)可(ke)能(neng)(neng)具備較(jiao)強的(de)(de)(de)向上彈性，而這五只ETF產(chan)品聚(ju)焦的(de)(de)(de)投資標的(de)(de)(de)基本都(dou)是在顛(dian)覆性創新技術領(ling)域有所建樹(shu)的(de)(de)(de)中小型優質(zhi)公司(si)。”

　　科技股仍有上漲空間

　　2023年(nian)，多只美國(guo)納(na)斯(si)達克(ke)主題(ti)的(de)QDII產品業績表現亮(liang)眼。以趙啟元擔(dan)綱的(de)華寶納(na)斯(si)達克(ke)精選(xuan)股(gu)票(piao)發(fa)起式（QDII）為例(li)，該產品在(zai)2023年(nian)跑出(chu)了37.87%的(de)收(shou)益率。美股(gu)市(shi)場(chang)現在(zai)是否“過熱”，成為了不少投(tou)資(zi)者關注的(de)問題(ti)。

　　“我知道很多(duo)投資者覺得，美(mei)股市場(chang)的整體估值已經(jing)不便宜了，但我認為要(yao)(yao)判斷(duan)美(mei)股市場(chang)是(shi)否(fou)還有(you)投資機會(hui)，主要(yao)(yao)看企業能(neng)否(fou)實現盈(ying)利的修復。”趙(zhao)啟元(yuan)表示，“這主要(yao)(yao)看兩點：一(yi)是(shi)收入端是(shi)否(fou)有(you)提升，這與美(mei)國經(jing)濟的通脹(zhang)走勢密切相(xiang)關(guan)，當然人工(gong)智能(neng)技(ji)術也是(shi)重要(yao)(yao)的增量因(yin)素(su)(su)，目前(qian)來(lai)看，除了英偉(wei)達(da)外，人工(gong)智能(neng)技(ji)術對其(qi)他科技(ji)企業傳(chuan)統業務(wu)的貢(gong)獻率(lv)仍有(you)待提高(gao)；二(er)是(shi)美(mei)聯儲對降息的態(tai)度(du)，利率(lv)的變(bian)化也是(shi)重要(yao)(yao)的分析指標。我認為如果一(yi)旦(dan)美(mei)聯儲開啟利率(lv)下行(xing)周期，或人工(gong)智能(neng)技(ji)術有(you)更多(duo)的突破，對于基本面過硬、經(jing)營格局良好(hao)的科技(ji)巨頭來(lai)說，業績端或迎來(lai)更多(duo)利好(hao)因(yin)素(su)(su)。”

　　談到近期美股市(shi)(shi)(shi)場的(de)回調(diao)，趙啟(qi)元(yuan)表示，目前來看納斯達(da)克(ke)100指數的(de)動態市(shi)(shi)(shi)盈率大概在27倍左(zuo)右，確實(shi)屬于歷(li)史上(shang)(shang)中(zhong)等偏(pian)上(shang)(shang)的(de)位置。“我們認為在財報(bao)沒(mei)有特別明顯的(de)超預期情況下(xia)，美股市(shi)(shi)(shi)場的(de)階(jie)段性(xing)回調(diao)是一種健康的(de)回調(diao)。”趙啟(qi)元(yuan)分析(xi)，加息對科技股估值(zhi)的(de)壓制或進入尾聲。隨著人工智能技術的(de)不斷進步，與(yu)顛覆(fu)性(xing)創(chuang)新(xin)相關的(de)資產(chan)價值(zhi)將日(ri)益凸顯。