近(jin)期與周期股(gu)板(ban)塊(kuai)(kuai)共同扛起領漲大(da)旗的(de)銀行(xing)(xing)板(ban)塊(kuai)(kuai)，最(zui)近(jin)幾(ji)個交易(yi)日出現走弱跡象。12月7日，銀行(xing)(xing)板(ban)塊(kuai)(kuai)指數跌幅(fu)居前(qian)。來自私募(mu)業內的(de)最(zui)新研判顯示，對于銀行(xing)(xing)板(ban)塊(kuai)(kuai)的(de)進一(yi)步(bu)走向，目前(qian)多數私募(mu)機構普遍(bian)認為，其短期仍然存在交易(yi)機會(hui)，但中期持續走強的(de)幾(ji)率不大(da)。

　　短期仍具估值優勢

　　12月7日，銀(yin)行(xing)板(ban)塊整(zheng)體低開(kai)低走。滬深兩(liang)市37只銀(yin)行(xing)股(gu)(gu)，除青(qing)島銀(yin)行(xing)、廈門銀(yin)行(xing)兩(liang)只股(gu)(gu)票外，普(pu)遍出現下(xia)挫。

　　從板塊指(zhi)數(shu)(shu)來看，通達(da)信(xin)數(shu)(shu)據顯示，截至收盤，多元(yuan)金融(rong)、銀(yin)行(xing)分別(bie)以(yi)2.07%、2.00%的跌(die)幅，在兩市56個(ge)行(xing)業板塊指(zhi)數(shu)(shu)中位列跌(die)幅榜第一和第二位。

　　截至12月7日收盤時，銀(yin)行板(ban)塊指(zhi)數12月以來已累計下跌(die)1.67%，顯(xian)著(zhu)跑輸了同期(qi)上證綜指(zhi)、深證成指(zhi)等A股主要股指(zhi)的表現。

　　世誠投資總經理陳(chen)家(jia)琳表(biao)示，隨(sui)著(zhu)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)的(de)持(chi)續回(hui)暖，以銀行股為(wei)代表(biao)的(de)A股低(di)估值板塊(kuai)，已經具備了交易性(xing)機會。中國(guo)經濟(ji)仍在(zai)持(chi)續復蘇，作為(wei)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)的(de)映射，銀行業將(jiang)直接受益，這具體表(biao)現在(zai)銀行板塊(kuai)的(de)估值優勢、市(shi)(shi)場交易結(jie)構的(de)修復、金(jin)融市(shi)(shi)場偏高的(de)無風險利(li)率水平可能延續等方面(mian)。從2012年、2014年和2017年末(mo)收官階段的(de)市(shi)(shi)場表(biao)現來看，年尾的(de)“日歷效應”，相對(dui)有(you)利(li)于銀行板塊(kuai)年末(mo)時段走強(qiang)。近期，各(ge)類機構仍在(zai)大(da)力(li)配置銀行板塊(kuai)。

　　磐耀資產分(fen)析稱(cheng)，在經(jing)過上(shang)周(zhou)(zhou)后(hou)半周(zhou)(zhou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)震蕩回(hui)調之后(hou)，近幾個交易日(ri)以(yi)中小(xiao)創為代表的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成長(chang)股(gu)表現(xian)好于低估值(zhi)權重股(gu)，但這并不能說明此(ci)前已延續較(jiao)長(chang)一段時(shi)間(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)A股(gu)順(shun)周(zhou)(zhou)期風格(ge)將(jiang)出現(xian)反轉。從當前時(shi)點來看(kan)，貨(huo)幣(bi)環(huan)境預期將(jiang)有利于估值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)回(hui)歸，順(shun)周(zhou)(zhou)期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)結構性低估、行業景氣度(du)向上(shang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)邏(luo)輯依未發生(sheng)改變。短時(shi)間(jian)內(nei)，銀行股(gu)等順(shun)周(zhou)(zhou)期板(ban)塊的(de)(de)(de)(de)(de)(de)行情有望延續。

　　中期難以持續走強

　　盡管(guan)近幾個(ge)交易(yi)日的調整，未能改變私募業內對(dui)銀行板塊短期表(biao)現的積極預期，但在中期表(biao)現方面，目(mu)前(qian)私募心態依舊偏于謹慎。

　　陳家琳稱(cheng)，銀行股(gu)具備短期時(shi)段的(de)(de)交易機(ji)會，但中長期可能很難有系統性價(jia)值重估的(de)(de)表現。一方(fang)面，金(jin)融(rong)體系向實體經(jing)濟的(de)(de)讓利(li)，在明(ming)年可能還(huan)會延續(xu)；另一方(fang)面，從目前來看，金(jin)融(rong)業整體的(de)(de)大監(jian)管環境，也可能影響金(jin)融(rong)機(ji)構的(de)(de)盈利(li)能力。

　　來(lai)自和聚投資的(de)(de)研判觀點(dian)指出，銀行(xing)(xing)(xing)等(deng)周期(qi)(qi)(qi)性行(xing)(xing)(xing)業板(ban)塊(kuai)的(de)(de)估值溢價，在(zai)2015年(nian)之后(hou)(hou)已很(hen)難出現(xian)(xian)，這背(bei)(bei)后(hou)(hou)的(de)(de)邏輯(ji)主要在(zai)于(yu)，近年(nian)來(lai)的(de)(de)周期(qi)(qi)(qi)行(xing)(xing)(xing)業復蘇往往都是“短邏輯(ji)”。目前，跟隨經濟復蘇預期(qi)(qi)(qi)而呈現(xian)(xian)的(de)(de)銀行(xing)(xing)(xing)股等(deng)周期(qi)(qi)(qi)股板(ban)塊(kuai)走強，在(zai)很(hen)大程度上提前反映了(le)企業盈利的(de)(de)持續改善(shan)。在(zai)此背(bei)(bei)景下，銀行(xing)(xing)(xing)等(deng)周期(qi)(qi)(qi)板(ban)塊(kuai)預計只能在(zai)未來(lai)的(de)(de)較(jiao)短時間內獲得資金的(de)(de)青睞(lai)。預計銀行(xing)(xing)(xing)等(deng)順周期(qi)(qi)(qi)行(xing)(xing)(xing)業的(de)(de)高盈利增速可(ke)能會(hui)延(yan)續到2021年(nian)一(yi)季度，估值進一(yi)步(bu)提升的(de)(de)動力有限。隨著跨年(nian)行(xing)(xing)(xing)情開(kai)啟，相對(dui)順周期(qi)(qi)(qi)板(ban)塊(kuai)，更(geng)傾向(xiang)看好(hao)科技(ji)和成長板(ban)塊(kuai)在(zai)今(jin)年(nian)年(nian)底和明(ming)年(nian)年(nian)初(chu)的(de)(de)投資機會(hui)。

　　神農投(tou)資(zi)總經理陳宇進一步分析稱，近期(qi)(qi)以金(jin)融(rong)和有色為代表的(de)順周期(qi)(qi)板塊，其行情的(de)本(ben)質，主要還(huan)是對醫藥、科(ke)技、消費等三大“黃(huang)金(jin)賽道”的(de)估值拉平，即階段性從逆周期(qi)(qi)向順周期(qi)(qi)的(de)切(qie)換。未來市(shi)場的(de)主旋(xuan)律(lv)仍然會回(hui)到上述(shu)三大“黃(huang)金(jin)賽道”。