私募機構出海“淘金”的浪(lang)潮(chao)持續洶涌。

　　根(gen)據香(xiang)港(gang)(gang)證監會網站披露，百億級私募敦和資(zi)(zi)管、金戈(ge)量銳和仁橋(qiao)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)等(deng)均(jun)已通過香(xiang)港(gang)(gang)關聯公(gong)司獲頒發9號(hao)牌（資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管理(li)業(ye)務），得(de)以在香(xiang)港(gang)(gang)開(kai)(kai)展資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管理(li)業(ye)務。由香(xiang)港(gang)(gang)證監會頒發的(de)9號(hao)牌，即在港(gang)(gang)開(kai)(kai)展資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管理(li)業(ye)務的(de)資(zi)(zi)格牌照，香(xiang)港(gang)(gang)作為“橋(qiao)頭堡”，9號(hao)牌一直是(shi)內地私募布局海(hai)外市場的(de)主(zhu)流方式。

　　業(ye)內人(ren)士表(biao)示，私募(mu)(mu)機構出海布局(ju)不僅能(neng)在(zai)募(mu)(mu)資(zi)端獲取更(geng)長線資(zi)金，還能(neng)豐(feng)富(fu)自己的(de)全球投(tou)(tou)資(zi)能(neng)力，在(zai)設立新的(de)投(tou)(tou)融資(zi)平臺過程(cheng)中，同時(shi)對接境(jing)外機構和個人(ren)投(tou)(tou)資(zi)者，拓(tuo)展投(tou)(tou)資(zi)視(shi)野并吸(xi)引國際化人(ren)才，為企業(ye)開(kai)拓(tuo)新的(de)發(fa)展空間。

　　以香港為“橋頭堡”

　　自(zi)首(shou)批私募(mu)機構出(chu)海以(yi)來，內(nei)地私募(mu)持續以(yi)香(xiang)港為“橋頭(tou)堡”，拓(tuo)展(zhan)海外業(ye)務。例如，景林資產(chan)于(yu)2005年就獲(huo)得(de)了(le)香(xiang)港9號牌；保銀資產(chan)管(guan)理于(yu)2010年獲(huo)9號牌，淡水(shui)泉香(xiang)港于(yu)2011年獲(huo)9號牌。

　　據香(xiang)港(gang)證監會(hui)(hui)網(wang)站消息，敦和國際(ji)基金(jin)管理6月獲(huo)批香(xiang)港(gang)證監會(hui)(hui)頒發(fa)(fa)4號牌（就證券提供意見）和9號牌；同月，金(jin)戈(ge)量(liang)銳資(zi)產管理（香(xiang)港(gang)）、仁(ren)橋資(zi)產管理（香(xiang)港(gang)）獲(huo)香(xiang)港(gang)證監會(hui)(hui)頒發(fa)(fa)9號牌。上述(shu)三家機構分別為境內(nei)知名百億級私募敦和資(zi)產、金(jin)戈(ge)量(liang)銳、仁(ren)橋資(zi)產的(de)香(xiang)港(gang)子公司。

　　事實(shi)上，不少(shao)知名私募(mu)(mu)(mu)機(ji)構(gou)都在香(xiang)港(gang)申(shen)請了9號(hao)牌(pai)，其中(zhong)(zhong)典型代表之一(yi)就(jiu)是(shi)潤暉(hui)投資(zi)(zi)。截至(zhi)目前，潤暉(hui)投資(zi)(zi)是(shi)管理(li)海(hai)外(wai)機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者資(zi)(zi)金最多(duo)的中(zhong)(zhong)國私募(mu)(mu)(mu)機(ji)構(gou)之一(yi)。潤暉(hui)投資(zi)(zi)于2007年(nian)(nian)獲9號(hao)牌(pai)。截至(zhi)目前，三位香(xiang)港(gang)牌(pai)照負(fu)責人為李剛、閔昱、裴愔(yin)愔(yin)。另(ling)一(yi)重(zhong)要的中(zhong)(zhong)國私募(mu)(mu)(mu)機(ji)構(gou)“Red Gate Asset Management”于2012年(nian)(nian)獲香(xiang)港(gang)證監會頒(ban)發(fa)4號(hao)牌(pai)、9號(hao)牌(pai)；碧云資(zi)(zi)產管理(li)于2017年(nian)(nian)獲香(xiang)港(gang)證監會頒(ban)發(fa)4號(hao)牌(pai)、9號(hao)牌(pai)。

　　仁(ren)橋資(zi)產(chan)管(guan)理(li)（香港）的牌照負責人之一薛有(you)(you)為(wei)表示(shi)(shi)，看好香港全球(qiu)資(zi)產(chan)管(guan)理(li)中心的地位。香港作為(wei)國(guo)際金(jin)融中心，是亞洲私人財(cai)富管(guan)理(li)首選地。香港市場(chang)有(you)(you)著(zhu)成(cheng)熟法(fa)規，云(yun)集了眾多(duo)金(jin)融機(ji)構，能夠(gou)為(wei)全球(qiu)投(tou)資(zi)者提供多(duo)樣(yang)的投(tou)資(zi)選項及(ji)途徑(jing)。談到仁(ren)橋資(zi)產(chan)拓展離岸(an)市場(chang)戰略考量時，薛有(you)(you)為(wei)表示(shi)(shi)，主(zhu)要想突破(po)目(mu)前(qian)同質化的主(zhu)觀(guan)股(gu)票多(duo)頭策(ce)略，運用香港或其(qi)他國(guo)際資(zi)本(ben)市場(chang)多(duo)元(yuan)對(dui)沖工具(ju)擴充投(tou)資(zi)策(ce)略條線，香港公司的成(cheng)立對(dui)于(yu)公司擴充策(ce)略方(fang)向及(ji)接觸(chu)更多(duo)海外機(ji)構投(tou)資(zi)者具(ju)有(you)(you)重要的意義。

　　頭部私募紛紛出海

　　過去(qu)，內(nei)地私募機(ji)構出海(hai)展(zhan)業，主(zhu)要(yao)是成立美(mei)元(yuan)基金面(mian)向離岸客戶募資(zi)(zi)，投(tou)資(zi)(zi)標的(de)仍以(yi)境內(nei)外上(shang)市的(de)中(zhong)資(zi)(zi)公司為主(zhu)。近些(xie)年來，私募機(ji)構越來越重視宏觀研究的(de)投(tou)入，同時不斷審視、探(tan)索全球資(zi)(zi)產配置的(de)價(jia)值和可(ke)行(xing)性。

　　據私(si)募(mu)(mu)排排網不完全統計，當前內(nei)地已有超20家私(si)募(mu)(mu)存(cun)在持有香港9號牌的(de)關聯(lian)公司(si)。此外，這些私(si)募(mu)(mu)大都為頭(tou)部機構(gou)，其中頭(tou)部量化私(si)募(mu)(mu)機構(gou)整(zheng)體(ti)行動更早，可謂“績優則(ze)出海”。

　　私募頻(pin)(pin)頻(pin)(pin)加速布(bu)局出(chu)海(hai)，在(zai)設立(li)更大(da)投(tou)融資平臺的(de)(de)同(tong)(tong)時，也同(tong)(tong)樣面(mian)臨著更多(duo)的(de)(de)挑戰(zhan)。東(dong)英資管(guan)高級(ji)副總裁吳(wu)珊(shan)表示，在(zai)出(chu)海(hai)的(de)(de)過程中，會受到(dao)一些來(lai)自(zi)于(yu)監管(guan)、風控、管(guan)理(li)等方面(mian)的(de)(de)挑戰(zhan)，在(zai)此背(bei)景(jing)下，越(yue)來(lai)越(yue)多(duo)的(de)(de)機構會選擇與海(hai)外基金(jin)平臺合作。

　　吳(wu)珊表示(shi)，內地私募機(ji)構出(chu)海目前(qian)主要存在五方面難(nan)題。

　　第一，在(zai)監(jian)(jian)管方面，內地私募基金管理人對海(hai)外監(jian)(jian)管框架(jia)熟悉度不夠(gou)，管理人需要依托海(hai)外基金平臺了(le)解其所選(xuan)司法管轄區(qu)的(de)海(hai)外監(jian)(jian)管框架(jia)及可預(yu)期的(de)海(hai)外監(jian)(jian)管框架(jia)標(biao)準(zhun)差異。

　　第二，在成(cheng)本(ben)方面(mian)，運行(xing)成(cheng)本(ben)通常會(hui)隨著基金(jin)運營(ying)成(cheng)本(ben)走(zou)高而提升，基金(jin)產品落地時(shi)需要進行(xing)相應的預算籌劃。

　　第三，在(zai)(zai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)運營(ying)和風(feng)險(xian)管(guan)(guan)理(li)方面(mian)(mian)，私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人在(zai)(zai)內地(di)發(fa)行基(ji)(ji)金(jin)(jin)產(chan)品(pin)時(shi)，很多運營(ying)事務(wu)會(hui)依賴于托(tuo)管(guan)(guan)外(wai)包，但是(shi)境(jing)外(wai)行政管(guan)(guan)理(li)人承擔的角色多專注在(zai)(zai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)層面(mian)(mian)，與內地(di)托(tuo)管(guan)(guan)外(wai)包有相當區別(bie)，而內地(di)大(da)多數(shu)私(si)募(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)管(guan)(guan)理(li)人的運營(ying)團(tuan)隊(dui)不(bu)太熟悉美元(yuan)基(ji)(ji)金(jin)(jin)運作，需要進一步去(qu)了解海外(wai)基(ji)(ji)金(jin)(jin)的運營(ying)和風(feng)控要求。

　　第四，在(zai)市場(chang)營銷(xiao)(xiao)(xiao)方面，內地很多私募(mu)(mu)基金銷(xiao)(xiao)(xiao)售依賴于(yu)金融機構等(deng)代銷(xiao)(xiao)(xiao)渠道(dao)(dao)，但境(jing)外的(de)營銷(xiao)(xiao)(xiao)體系、募(mu)(mu)資環境(jing)則完全不同，常見(jian)的(de)情(qing)況為(wei)直接面對合資格投資人，如果依賴代銷(xiao)(xiao)(xiao)渠道(dao)(dao)在(zai)海(hai)外市場(chang)無法(fa)有(you)效打(da)開募(mu)(mu)資渠道(dao)(dao)，需要采用海(hai)外慣常的(de)做法(fa)。

　　第五(wu)，在(zai)投資(zi)方面，不管(guan)是募集(ji)海外資(zi)金從(cong)事北向交(jiao)(jiao)易(yi)，還是純(chun)粹從(cong)事于美(mei)股等外盤(pan)產易(yi)，都(dou)需要(yao)(yao)熟悉境外的(de)(de)交(jiao)(jiao)易(yi)工具(ju)，必(bi)要(yao)(yao)的(de)(de)話還要(yao)(yao)組建(jian)有海外交(jiao)(jiao)易(yi)經(jing)驗(yan)的(de)(de)投資(zi)團隊。