今年股指期貨松(song)綁了以(yi)后，量化對沖多策略類的(de)產品(pin)的(de)投(tou)資價值開始彰顯(xian)。那么，量化對沖究竟是(shi)個啥(sha)?

　　我們先來看一(yi)只量(liang)化基(ji)金(jin)（增強指數基(ji)金(jin)也是量(liang)化基(ji)金(jin)），這只基(ji)金(jin)是一(yi)只非(fei)常優秀的基(ji)金(jin)，為什么呢？

　　因為這只基金(jin)在(zai)市(shi)場上漲(zhang)的時(shi)(shi)候(hou)也在(zai)漲(zhang)，市(shi)場跌(die)的時(shi)(shi)候(hou)也在(zai)跌(die)，但(dan)是市(shi)場漲(zhang)的時(shi)(shi)候(hou)會比(bi)(bi)市(shi)場指數（業績基準(zhun)）多(duo)一點(dian)，市(shi)場跌(die)的時(shi)(shi)候(hou)會比(bi)(bi)業績基準(zhun)少(shao)跌(die)一跌(die)，拉長周期這只基金(jin)就能跑贏業績基準(zhun)很多(duo)。

　　對于優秀的量化基金而言，他們大概率能夠獲取較為穩定的Alpha收益。

　　這時候我們需要引入兩個概念：Beta收益和Alpha收益，而一個基金的收益=Beta收益+Alpha收益；

　　Beta收益(yi)(yi)(yi)(yi)就是市(shi)場(chang)漲跌(die)（市(shi)場(chang)漲了，beta收益(yi)(yi)(yi)(yi)就是正(zheng)收益(yi)(yi)(yi)(yi)；市(shi)場(chang)跌(die)了，beta收益(yi)(yi)(yi)(yi)就是負收益(yi)(yi)(yi)(yi)）。

　　Alpha收益(yi)就是基(ji)金跑贏(ying)市(shi)場（業績基(ji)準）的那(nei)一部(bu)分(fen)超額收益(yi)。

　　現在問題來了：量化基金能(neng)大(da)概(gai)率獲取較(jiao)為(wei)穩定的Alpha收益(yi)，但是(shi)beta收益(yi)是(shi)不確定的，也就是(shi)市場跌了，beta收益(yi)就是(shi)負收益(yi)。所以很多量化基金，傾向于獲取穩定的Alpha收益(yi)，而規避掉(diao)不確定的beta收益(yi)。

　　于(yu)是這些基金會采用(yong)用(yong)股指期貨對沖(chong)的(de)手段，來規避beta收益不(bu)確定(ding)的(de)風險。

　　采取對沖手段(duan)后，也(ye)就(jiu)是不管市場漲跌(die)，優秀(xiu)的量(liang)化(hua)基金都能獲取穩定的Alpha收益。

　　另外，量(liang)(liang)化基金(jin)還持有股(gu)票，如(ru)果(guo)量(liang)(liang)化基金(jin)的(de)規(gui)模在(zai)(zai)1.2-2個億(yi)之間，打(da)新的(de)收(shou)益大(da)概率是(shi)2%-4.7%。說明一下(xia)如(ru)果(guo)基金(jin)規(gui)模太大(da)，打(da)新收(shou)益就會降(jiang)低，所以量(liang)(liang)化對沖產品的(de)規(gui)模最(zui)好在(zai)(zai)2億(yi)以內。

　　最(zui)后(hou)，當然目前股(gu)指(zhi)對(dui)沖(chong)還是(shi)有一(yi)定的(de)限(xian)制(zhi)(zhi)的(de)，所以(yi)量化對(dui)沖(chong)的(de)產品不宜規模過大(da)，最(zui)好規模控制(zhi)(zhi)在2億以(yi)內，即(ji)使(shi)是(shi)2億元以(yi)內，也(ye)有一(yi)定的(de)風(feng)險敞(chang)口的(de)。（也(ye)就是(shi)有一(yi)部分的(de)多(duo)頭(tou)沒有被股(gu)指(zhi)期(qi)貨對(dui)沖(chong)掉）

　　當然(ran)一般這類(lei)產品可(ke)以通過采(cai)取階梯式頭(tou)寸管(guan)理的方式對多頭(tou)風(feng)險進行控制。

　　如上。

　　文(wen)章來源(yuan)：微(wei)信公眾號(hao)包子君(jun)