12月28日，精(jing)選層迎來兩(liang)家新掛牌公司——秉揚科技和豐(feng)光精(jing)密，至此，2020年度精(jing)選層最后一批企業(ye)完成掛牌，總(zong)共41家。

　　兩家(jia)公司今(jin)天表(biao)現沉(chen)悶，盤中均破發，艱難收平，即使(shi)是因老(lao)股幾(ji)乎全(quan)部限售而被(bei)市場(chang)看(kan)好的秉揚(yang)科技，也未能(neng)帶來(lai)驚喜。資(zi)深新三板評論人(ren)、北京南(nan)山投資(zi)創始人(ren)周(zhou)運南(nan)認為(wei)，兩家(jia)精(jing)選(xuan)(xuan)層新掛牌公司今(jin)天表(biao)現差強(qiang)人(ren)意，表(biao)明精(jing)選(xuan)(xuan)層市場(chang)人(ren)氣(qi)又(you)不(bu)足了，而精(jing)選(xuan)(xuan)層的人(ren)氣(qi)只能(neng)靠新老(lao)政(zheng)策紅利的累積效應通過時間(jian)的等待被(bei)動(dong)式破解。

　　綠鞋護盤收于發行價

　　從盤(pan)面上(shang)看，秉揚科技開(kai)盤(pan)即破發，其以7.18元開(kai)盤(pan)，盤(pan)中一(yi)度下探7.01元，最高價(jia)為(wei)7.21元，收(shou)盤(pan)報7.20元，即勉強平(ping)盤(pan)收(shou)于發行(xing)價(jia)。豐光精密則高開(kai)低走，多數時候(hou)在發行(xing)價(jia)上(shang)下波動，收(shou)盤(pan)報6.39元，同樣險(xian)守發行(xing)價(jia)。

　　從換手(shou)和成(cheng)(cheng)交(jiao)來看(kan)，秉(bing)揚科技相對(dui)活躍，換手(shou)率為(wei)19.79%，當日成(cheng)(cheng)交(jiao)額達5131.295萬元，在41家(jia)精(jing)選層(ceng)公(gong)司中(zhong)居第一位；豐光精(jing)密的換手(shou)率為(wei)4.74%，當日成(cheng)(cheng)交(jiao)額為(wei)1210.91萬元，成(cheng)(cheng)交(jiao)額還不如(ru)連城(cheng)數控(kong)、諾思(si)蘭德、貝特瑞等精(jing)選層(ceng)明星股。

　　在周運南(nan)看來，這兩家公司(si)今天表現差強人(ren)意，尾盤(pan)在綠(lv)鞋的護盤(pan)下才勉(mian)強平盤(pan)收于發行價。

　　兩家公(gong)司均(jun)引(yin)入了綠鞋機制。公(gong)告(gao)顯示，秉揚科技超(chao)額(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇權(quan)行使(shi)前，發行數量(liang)為3,560.00萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，占發行后公(gong)司總(zong)股(gu)(gu)本的(de)25.00%。若超(chao)額(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇權(quan)全(quan)(quan)額(e)行使(shi)，則(ze)公(gong)開(kai)發行股(gu)(gu)份數量(liang)將(jiang)擴大至4,094.00萬(wan)(wan)股(gu)(gu)。其(qi)中(zhong)，初始戰(zhan)略配(pei)售(shou)發行數量(liang)為712.00萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，網(wang)(wang)下初始發行數量(liang)為2,278.40萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，超(chao)額(e)配(pei)售(shou)啟用前，網(wang)(wang)上初始發行數量(liang)為569.60萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，超(chao)額(e)配(pei)售(shou)啟用后，網(wang)(wang)上初始發行數量(liang)為1,103.60萬(wan)(wan)股(gu)(gu)。豐光精密(mi)本次公(gong)開(kai)發行股(gu)(gu)票數量(liang)為700萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，超(chao)額(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇權(quan)全(quan)(quan)額(e)行使(shi)后為805萬(wan)(wan)股(gu)(gu)；公(gong)開(kai)發行后總(zong)股(gu)(gu)本為1.32億(yi)股(gu)(gu)，超(chao)額(e)配(pei)售(shou)選(xuan)擇權(quan)全(quan)(quan)額(e)行使(shi)后為1.33億(yi)股(gu)(gu)。

　　秉揚科(ke)技是(shi)一家以生產(chan)用于頁巖層石油天然氣(qi)開采的(de)陶(tao)粒支撐劑(ji)產(chan)品(pin)為(wei)主的(de)國家高新技術(shu)企業，主營業務產(chan)品(pin)為(wei)低密(mi)度高強度的(de)陶(tao)粒支撐劑(ji)，公司(si)掌握陶(tao)粒支撐劑(ji)生產(chan)核心(xin)技術(shu)。2019年(nian)公司(si)實現(xian)營業收入(ru)32,697.17萬元，凈利潤4,895.62萬元；2020年(nian)上半年(nian)實現(xian)營業收入(ru)1.63億元，凈利潤為(wei)3152.25萬元。

　　秉揚科技本次公(gong)開發行成功引入3名戰略投(tou)資者，其(qi)中，成都凱全科技有限(xian)公(gong)司(si)擬認(ren)購320萬(wan)元(yuan)、深圳前海凱毅投(tou)資發展有限(xian)公(gong)司(si)擬認(ren)購625萬(wan)元(yuan)、四川璞信產融投(tou)資有限(xian)責任(ren)公(gong)司(si)擬認(ren)購4664萬(wan)元(yuan)。

　　豐光精密是一家以精密機械加工(gong)、壓(ya)(ya)鑄制造(zao)為核心的精密零部件(jian)生產企業(ye)，公司主營業(ye)務為研發、生產、銷售精密機械加工(gong)件(jian)和壓(ya)(ya)鑄件(jian)等金屬零部件(jian)，公司客(ke)戶均為工(gong)業(ye)自動化領(ling)域(yu)、汽車(che)零部件(jian)領(ling)域(yu)、半導(dao)體領(ling)域(yu)、軌(gui)道交通領(ling)域(yu)領(ling)先(xian)企業(ye)。2019年，公司實(shi)現(xian)營業(ye)收入17,951.84萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利(li)潤2,550.16萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)；2020上(shang)半年實(shi)現(xian)營業(ye)收入為8485萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)，凈利(li)潤為1568萬(wan)元(yuan)(yuan)(yuan)。

　　戰略投(tou)資(zi)方面，豐(feng)光精密本(ben)次發行(xing)最終戰略配售股份合(he)(he)計140萬股，青島華資(zi)盛通(tong)股權投(tou)資(zi)基金合(he)(he)伙企業(ye)(ye)(有(you)(you)限合(he)(he)伙)獲配70萬股，山(shan)東華宸財金新動能創業(ye)(ye)投(tou)資(zi)合(he)(he)伙企業(ye)(ye)(有(you)(you)限合(he)(he)伙)獲配54.3萬股，山(shan)東海格投(tou)資(zi)管理有(you)(you)限公司獲配15.7萬股。

　　青(qing)(qing)波(bo)資(zi)本(ben)董事長習青(qing)(qing)青(qing)(qing)則認為，兩家公司(si)人氣(qi)不(bu)足，是因(yin)為行業(ye)屬性都非常一般，發展潛力(li)小，很難吸引到長期價值投資(zi)者。

　　等待政策紅利的累積效應

　　近期精(jing)選層(ceng)新掛牌公(gong)(gong)司首(shou)日(ri)表現多數(shu)不(bu)如人意，市場普遍認(ren)為(wei)，來自精(jing)選層(ceng)企(qi)業老股東的拋售(shou)(shou)壓力是“綠鞋”機制失效的主要(yao)原因(yin)。根據新三板相關制度安排，公(gong)(gong)司進入精(jing)選層(ceng)交易，持股10%以(yi)下的老股不(bu)限售(shou)(shou)，這使精(jing)選層(ceng)開盤首(shou)日(ri)成為(wei)老股東套現的“狂歡日(ri)”。

　　此次秉揚科技掛牌精選層后(hou)的(de)老股(gu)接近全部處于限售狀態(tai)，與直(zhi)接IPO上(shang)市(shi)的(de)新股(gu)很像，其中樊榮(rong)與桑(sang)紅(hong)梅夫婦合計直(zhi)接持有(you)公司 101,638,000 股(gu)，占公司股(gu)份(fen)總數(shu)的(de) 95.17%，全部處于限售狀態(tai)。不(bu)(bu)過，秉揚科技并沒有(you)像A股(gu)上(shang)市(shi)的(de)新股(gu)一(yi)樣得到資金爆炒(chao)，反(fan)而需要綠(lv)鞋護盤才保得收(shou)盤不(bu)(bu)破(po)發。

　　“老股限(xian)售(shou)率很高(gao)的(de)(de)秉洋(yang)科技今天(tian)也長時間的(de)(de)處于破發狀態，再(zai)結合之前(qian)同樣(yang)限(xian)售(shou)率高(gao)的(de)(de)同樣(yang)破發的(de)(de)現象，只(zhi)能(neng)表(biao)明部分打新(xin)的(de)(de)投資(zi)者特別是網上打新(xin)的(de)(de)投資(zi)者，在(zai)打新(xin)時是隨大流(liu)，以(yi)(yi)中簽為(wei)目的(de)(de)。在(zai)公布(bu)中簽率后，如(ru)果中簽率超(chao)過自己預(yu)期，那么在(zai)首日開(kai)盤后就(jiu)立即以(yi)(yi)拋出(chu)為(wei)目的(de)(de)，由于大家手上中簽都(dou)是100股或略多些，小(xiao)割(ge)肉也不(bu)心疼，最后形成虧損踩踏效應。”周運南說。

　　習青青則表示，其所管(guan)理(li)的機(ji)構對秉洋科技(ji)的行業沒(mei)興趣，下游是頁巖石油天然氣相關，屬于行業傳統。

　　周運南認為(wei)，兩公司今天的表(biao)(biao)現，表(biao)(biao)明(ming)精(jing)選(xuan)層(ceng)市(shi)場人氣又不(bu)足(zu)了(le)。對于這一問題怎(zen)么破(po)解(jie)(jie)，其認為(wei)，精(jing)選(xuan)層(ceng)的人氣只(zhi)能靠新(xin)老政策紅利的累積效應通過時(shi)間的等待被動式(shi)破(po)解(jie)(jie)。

　　東(dong)方(fang)財富Choice的統計顯(xian)示(shi)，截(jie)止12月28日收盤，41家(jia)(jia)精選層公(gong)(gong)(gong)司中，破發(fa)的有26家(jia)(jia)，占比超過(guo)六成。精選層公(gong)(gong)(gong)司的走勢出現明顯(xian)分化，同享科技、連城數控、諾思蘭(lan)德、萬通液壓(ya)、鹿得醫療等(deng)5家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司股(gu)價較(jiao)發(fa)行價上漲超過(guo)50%，而恒拓開(kai)源等(deng)11家(jia)(jia)公(gong)(gong)(gong)司目(mu)前破發(fa)幅度超過(guo)20%。

　　在安信證券看來，第二批掛牌精選層公司在配(pei)合(he)(he)了合(he)(he)理(li)定(ding)價、 綠鞋機(ji)制(zhi)等走(zou)(zou)勢越來穩健，部分(fen)優質(zhi)公司逐(zhu)漸(jian)走(zou)(zou)出板(ban)(ban)塊(kuai)行(xing)情。其(qi)表示，2020年的(de)(de)關(guan)鍵(jian)詞可以用“補短板(ban)(ban)、改(gai)革(ge)牛”來概括。新三板(ban)(ban)過(guo)去面臨定(ding)位不明、流動(dong)性差、企業供(gong)給和投資人(ren)需求(qiu)的(de)(de)不平衡等多重矛盾(dun)，多項(xiang)深化改(gai)革(ge)組合(he)(he)拳出臺逐(zhu)漸(jian)將市場的(de)(de)各項(xiang)短板(ban)(ban)補齊，正在逐(zhu)漸(jian)走(zou)(zou)向(xiang)良性循(xun)環(huan)。

　　新(xin)三板深改(gai)在(zai)2021年還(huan)將(jiang)持續推(tui)(tui)進(jin)，包括引入混合交(jiao)易和(he)融(rong)資(zi)(zi)(zi)融(rong)券制(zhi)度(du)，優化(hua)融(rong)資(zi)(zi)(zi)并(bing)購制(zhi)度(du)，推(tui)(tui)出再融(rong)資(zi)(zi)(zi)制(zhi)度(du)以及研(yan)究推(tui)(tui)出可轉(zhuan)債等。安信證券認為，未(wei)來(lai)政(zheng)策改(gai)革還(huan)需(xu)在(zai)企(qi)業端(duan)和(he)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)端(duan)同步進(jin)行“組合拳”，強化(hua)企(qi)業在(zai)新(xin)三板的違規(gui)行為監管和(he)處理，練好自(zi)身內功。在(zai)投資(zi)(zi)(zi)人(ren)端(duan)， 看點將(jiang)是繼續降低合格投資(zi)(zi)(zi)人(ren)的門檻并(bing)多(duo)元化(hua)的投資(zi)(zi)(zi)人(ren)進(jin)入市場。未(wei)來(lai)在(zai)注(zhu)冊制(zhi)下，精(jing)選層“內外雙循環” 路徑通常后(hou)一旦(dan)形成穩定預期(qi)，那(nei)么(me)良性生態也將(jiang)逐漸建立。（作者： 鐘恬(tian)）