據多家媒體報道(dao),備受關注的第(di)五次全國金融工(gong)作(zuo)會議或將于本周召開。
全(quan)國金(jin)融(rong)工作會(hui)議對中國金(jin)融(rong)改革(ge)的(de)重要性不言而(er)喻(yu):自(zi)1997年(nian)起一般每5年(nian)召開(kai)一次(ci)的(de)金(jin)融(rong)工作會(hui)議,通(tong)常會(hui)對中國下一步系列(lie)重大金(jin)融(rong)改革(ge)問題定下基調,并涉及多次(ci)中國金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)機構改革(ge)等(deng)重大舉措,這包括了1997年(nian)成(cheng)立保監(jian)會(hui);2002年(nian)成(cheng)立銀監(jian)會(hui)、成(cheng)立國有銀行改革(ge)領導小組;2007年(nian)完(wan)善金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)體制等(deng)。
多家(jia)研究機(ji)構(gou)預測,本次全(quan)國金(jin)融工(gong)作(zuo)會議上(shang)將(jiang)聚焦是否對(dui)現有金(jin)融監(jian)管機(ji)構(gou)架構(gou)做(zuo)出調整、未來金(jin)融風險監(jian)管覆(fu)蓋方式(shi)等問題。
“無論(lun)是從前幾年(nian)金(jin)融(rong)業(ye)瘋狂擴張帶(dai)來(lai)的(de)問題,還是從近年(nian)主要領導人和(he)監(jian)管(guan)機構(gou)的(de)表態來(lai)看,金(jin)融(rong)安(an)全與(yu)金(jin)融(rong)監(jian)管(guan)都(dou)將是本次(ci)會議討論(lun)的(de)重中之重。”海通證券首席經濟學家姜超認為(wei)。
看點一:金融監管協調機制是否“升級”
在過去的(de)四(si)次金(jin)(jin)融(rong)(rong)工作會(hui)議上(shang),金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)管這(zhe)一話題幾乎沒有缺席(xi)過,而在經歷了2013年(nian)6月的(de)流動(dong)性驟緊、2015年(nian)股市異常波動(dong)等后,分業監(jian)管可(ke)能產(chan)生的(de)監(jian)管重疊、監(jian)管協(xie)調出現困難的(de)問題逐漸暴露,市場(chang)普遍(bian)認為,金(jin)(jin)融(rong)(rong)監(jian)管協(xie)調將(jiang)成(cheng)為本次金(jin)(jin)融(rong)(rong)工作會(hui)議的(de)重頭戲。
“此前出現的(de)(de)一系列風險如股(gu)災的(de)(de)處(chu)置,充(chong)分(fen)(fen)暴露(lu)了我(wo)國金(jin)(jin)融(rong)監管協(xie)調性不(bu)足(zu)帶來的(de)(de)弊端。因此,加強金(jin)(jin)融(rong)監管的(de)(de)協(xie)調也是(shi)本次金(jin)(jin)融(rong)工(gong)作會(hui)議的(de)(de)重點要求(qiu)。”申萬宏源首席宏觀分(fen)(fen)析師(shi)李(li)慧勇認為。
事(shi)實(shi)上,在(zai)“改革并(bing)完善(shan)適應(ying)現代金融市場發展的金融監管(guan)框(kuang)架,實(shi)現金融風險(xian)監管(guan)全覆蓋”這一(yi)表述(shu)出現在(zai)“十三五”規劃后,中(zhong)國金融監管(guan)體系改革提上議事(shi)日(ri)程(cheng),在(zai)學(xue)界(jie),以(yi)何(he)種方式(shi)進行金融監管(guan)體制調(diao)整(zheng)的構想不斷出現。
相對(dui)于一(yi)度出現的(de)“一(yi)行(xing)三(san)(san)會(hui)合并”的(de)聲(sheng)音,市場傾向(xiang)于認為,在本次金融工作會(hui)議上,比較合理的(de)方案(an)是,建立一(yi)個專門的(de)一(yi)行(xing)三(san)(san)會(hui)協(xie)(xie)調架構,并賦(fu)予其較高的(de)權威,來協(xie)(xie)調一(yi)行(xing)三(san)(san)會(hui)的(de)監管事宜(yi)。
值得一提的是(shi),在7月(yue)4日央行發布(bu)的《中國金(jin)(jin)融穩定報告》中提出,強化金(jin)(jin)融監管(guan)(guan)(guan)協調(diao),統(tong)(tong)籌監管(guan)(guan)(guan)系統(tong)(tong)重要性金(jin)(jin)融機構,統(tong)(tong)籌監管(guan)(guan)(guan)金(jin)(jin)融控股(gu)公司(si)和重要金(jin)(jin)融基礎(chu)設施。
姜(jiang)超認為(wei),在總的(de)方向上(shang),金融工作會議有(you)望(wang)將金融監管(guan)(guan)協(xie)調(diao)機(ji)制提到(dao)更高層面。從監管(guan)(guan)類型(xing)上(shang)看,在現行(xing)分業監管(guan)(guan)的(de)基礎上(shang),將會增強(qiang)統籌協(xie)調(diao),適當(dang)增加功(gong)能監管(guan)(guan)、行(xing)為(wei)監管(guan)(guan)。
為進一步(bu)(bu)加強金(jin)(jin)(jin)融(rong)監(jian)管(guan)協調,保(bao)障金(jin)(jin)(jin)融(rong)業穩健運(yun)行,2013年8月15日國務院發(fa)布批復,同意建立由人民(min)銀行牽頭的金(jin)(jin)(jin)融(rong)監(jian)管(guan)協調部際(ji)聯席會議制(zhi)度。而(er)在(zai)今(jin)年全國“兩會”期(qi)間,央行行長(chang)周(zhou)小川(chuan)曾(ceng)表示(shi),下一步(bu)(bu)金(jin)(jin)(jin)融(rong)監(jian)管(guan)協調機(ji)制(zhi)在(zai)初步(bu)(bu)達成一致后,有可能提高到更(geng)有效(xiao)的層次。這(zhe)正是統(tong)籌監(jian)管(guan)的體現,也是金(jin)(jin)(jin)融(rong)監(jian)管(guan)機(ji)制(zhi)改(gai)革的方向(xiang)。
“分業監(jian)管(guan)(guan)模式下,按(an)機(ji)構監(jian)管(guan)(guan)而協調不到位容易(yi)導(dao)致(zhi)監(jian)管(guan)(guan)短板。而增加按(an)照(zhao)功能(neng)和行(xing)為(wei)監(jian)管(guan)(guan)后,有望(wang)解決(jue)機(ji)構間業務交叉導(dao)致(zhi)的監(jian)管(guan)(guan)缺位問題(ti),也可以減少金(jin)融機(ji)構與監(jian)管(guan)(guan)‘躲貓貓’、監(jian)管(guan)(guan)套利等(deng)行(xing)為(wei)。”姜超認為(wei)。
看點二:金融安全、防風險的重要性是否進一步提升
鑒于防控金(jin)融風險的(de)重要性、守住不(bu)發生系統(tong)性風險被(bei)(bei)多(duo)個(ge)會議上被(bei)(bei)強調,不(bu)少機構(gou)認(ren)為,在本次金(jin)融工作會議中,金(jin)融安全和(he)防風險的(de)重要性將進一步提(ti)升。
“一方(fang)面,股災、債災、匯率大幅貶值和資本外流、房地(di)產(chan)泡沫等(deng)風險點頻發為金融(rong)(rong)安(an)全(quan)敲(qiao)響了警鐘,另(ling)一方(fang)面,已經召開(kai)的一系列(lie)重(zhong)要會議均表(biao)明防范金融(rong)(rong)風險、保(bao)障金融(rong)(rong)安(an)全(quan)的重(zhong)要性(xing)在(zai)提升(sheng)。” 李慧勇認為。
可見的(de)(de)是,2016年中(zhong)央經(jing)濟工(gong)作(zuo)(zuo)會議(yi)提(ti)出“要(yao)把防控金(jin)(jin)(jin)融風(feng)險放到更加重要(yao)的(de)(de)位置,確保不發(fa)生系統性(xing)金(jin)(jin)(jin)融風(feng)險”。今年4月的(de)(de)中(zhong)央政治局會議(yi)就維護金(jin)(jin)(jin)融安全提(ti)出6項任務(wu):深化金(jin)(jin)(jin)融改(gai)革(ge)、加強(qiang)金(jin)(jin)(jin)融監管、采取措施處置風(feng)險點、為實體經(jing)濟發(fa)展創造良(liang)好金(jin)(jin)(jin)融環境(jing)、提(ti)高領導干(gan)部金(jin)(jin)(jin)融工(gong)作(zuo)(zuo)能力(li)、加強(qiang)黨對金(jin)(jin)(jin)融工(gong)作(zuo)(zuo)的(de)(de)領導。
李慧勇預(yu)計,在(zai)本次金融(rong)工作會議中,防(fang)風險的重(zhong)點則包括了三(san)個方面:一是加(jia)強金融(rong)風險的摸排和監測(ce);二(er)是著力控(kong)制增量(liang),積極(ji)處(chu)置(zhi)存量(liang),控(kong)制杠桿率;三(san)是加(jia)大對逃廢債(zhai)等金融(rong)違(wei)規行為的查處(chu)。
國泰君安則認為,今(jin)年(nian)以來,金(jin)融領域去杠桿(gan)取得(de)初步(bu)成(cheng)效(xiao),但同時市場上也(ye)出現了(le)一些擔憂與質疑,資本市場短期(qi)內存(cun)在一定的(de)壓力。本次(ci)會議后,金(jin)融去杠桿(gan)的(de)路徑、力度和節(jie)奏預計將(jiang)(jiang)更為清(qing)晰,不確定性會下降,將(jiang)(jiang)有(you)效(xiao)引導(dao)市場預期(qi)。
看點三:金融改革與開放如何進一步推進
在人(ren)民幣躋身特別提款權(quan)籃子、滬港(gang)通、深港(gang)通以及債券通相繼(ji)落地、MSCI納入A股后,下一步金(jin)融開放的步伐和方向(xiang),同樣(yang)有望成為(wei)本次(ci)金(jin)融工作會議的議題。
在上個(ge)月舉行(xing)的陸(lu)家嘴(zui)論壇上,一行(xing)三(san)會(中(zhong)國(guo)人(ren)民銀(yin)(yin)行(xing)、中(zhong)國(guo)證監(jian)會、中(zhong)國(guo)銀(yin)(yin)監(jian)會和中(zhong)國(guo)保監(jian)會)高層(ceng),也不約(yue)而(er)同(tong)提(ti)到(dao)了金融開放。
其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong),周小(xiao)川(chuan)在在主(zhu)題(ti)為《中(zhong)(zhong)(zhong)國經濟的(de)對(dui)外開放:從制造業擴展到服(fu)務業》的(de)主(zhu)旨演(yan)講中(zhong)(zhong)(zhong),一共(gong)39次提到了“開放”。他表(biao)示:“當然個(ge)別人也許(xu)會從自(zi)身行(xing)業的(de)利益出發,主(zhu)張對(dui)金(jin)(jin)融業進(jin)行(xing)保(bao)護(hu),等成長壯大了再(zai)開放、再(zai)參與國際競爭。”周小(xiao)川(chuan)表(biao)示,各國的(de)經驗(yan)(yan)也包括我們中(zhong)(zhong)(zhong)國自(zi)身的(de)經驗(yan)(yan)表(biao)明,保(bao)護(hu)導(dao)致懶惰、財務軟約束等問(wen)題(ti)反而使競爭力更弱,損害行(xing)業發展。市(shi)場(chang)和機構的(de)不健康導(dao)致市(shi)場(chang)不穩定,容易產(chan)生危機,其(qi)(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)一個(ge)例子就是亞洲金(jin)(jin)融風暴前后所發生的(de)那些現(xian)象。
隨后(hou),央行副行長易綱在第九輪中美工商領(ling)袖(xiu)和前高(gao)官對(dui)話上表(biao)示,“對(dui)于(yu)中國(guo)改(gai)革開放(fang)的(de)(de)(de)決(jue)心,有的(de)(de)(de)外(wai)國(guo)朋友提出了(le)些許顧慮(lv)。而事實上,在目(mu)前中國(guo)經濟(ji)增長和發(fa)展的(de)(de)(de)關鍵時刻(ke),我(wo)們(men)更加(jia)強調改(gai)革開放(fang)。”易綱表(biao)示,“中國(guo)將(jiang)繼續堅定不(bu)移地(di)走改(gai)革開放(fang)的(de)(de)(de)道路(lu)。我(wo)們(men)在產品市(shi)場(chang)上已(yi)基本實現由市(shi)場(chang)定價(jia),今后(hou)通(tong)過(guo)在要素市(shi)場(chang)領(ling)域的(de)(de)(de)深化改(gai)革,將(jiang)進一步使(shi)市(shi)場(chang)在資源配置中起決(jue)定性作用。”
在(zai)下一步金融(rong)開(kai)放的(de)方(fang)向上,李慧勇(yong)預(yu)計,四個方(fang)面的(de)金融(rong)改革和(he)開(kai)放值得關(guan)注:一是(shi)(shi)金融(rong)業的(de)公司(si)治理改革,推動金融(rong)機構切實(shi)承擔起風(feng)險(xian)管(guan)理責任;打破剛兌,健(jian)全(quan)市(shi)場(chang)(chang)化、法治化違約處置機制(zhi)。二是(shi)(shi)金融(rong)監(jian)管(guan)機制(zhi)的(de)改革。三(san)是(shi)(shi)疏通金融(rong)服務實(shi)體的(de)通道(dao),積極(ji)規范發展多(duo)層次資(zi)本市(shi)場(chang)(chang),擴大(da)直接(jie)融(rong)資(zi)比重。四是(shi)(shi)在(zai)完(wan)善宏(hong)觀審慎管(guan)理的(de)基礎上推進(jin)資(zi)本賬戶開(kai)放和(he)匯率(lv)的(de)市(shi)場(chang)(chang)化改革。
中金(jin)公司(si)認(ren)為,如何在MSCI納(na)入A股(gu)、債券通(tong)開(kai)(kai)通(tong)等基礎上進一步促(cu)進金(jin)融雙向(xiang)開(kai)(kai)放(fang)、人民幣進一步國(guo)際化,如何結合(he)“一帶(dai)一路”戰(zhan)略和亞投行等機構,構建開(kai)(kai)放(fang)共贏的金(jin)融平臺,使得金(jin)融在服(fu)務(wu)中國(guo)自身發展以及促(cu)進中國(guo)在全球金(jin)融體系中發揮(hui)越來越大的作用,可能(neng)是本次金(jin)融工作會議可能(neng)涉及的話題。
附:過去四次全國金融工作會議核心內容
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲明(ming)(ming)(ming)(ming):凡(fan)本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)(ming)(ming)“來(lai)(lai)源(yuan):中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作品(pin),版權均屬于中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作品(pin)作者(zhe)聯合聲明(ming)(ming)(ming)(ming),任何組織未經中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及(ji)作者(zhe)書面(mian)授權不得轉載(zai)(zai)、摘編或利用其(qi)它方(fang)式(shi)使用上述作品(pin)。凡(fan)本網(wang)(wang)注(zhu)明(ming)(ming)(ming)(ming)來(lai)(lai)源(yuan)非中(zhong)國證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作品(pin),均轉載(zai)(zai)自其(qi)它媒(mei)體(ti),轉載(zai)(zai)目(mu)的(de)在于更好服(fu)務(wu)讀(du)者(zhe)、傳遞信(xin)息之需,并不代表本網(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異議(yi)者(zhe)應與原出(chu)處單位主(zhu)張權利。
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