近(jin)年(nian)來,資(zi)管行業規(gui)模迅速擴大,產(chan)品多(duo)層(ceng)嵌套導(dao)(dao)致金融行為不(bu)(bu)透明、剛性(xing)兌付導(dao)(dao)致道德風(feng)險、高(gao)杠桿加(jia)劇流動(dong)性(xing)風(feng)險、監管規(gui)則和標準(zhun)不(bu)(bu)一致導(dao)(dao)致監管套利等問題(ti)增加(jia)了金融系統性(xing)風(feng)險發生的可能(neng)性(xing)。
11月17日,央行(xing)等五部門(men)聯合發布(bu)《關于(yu)規(gui)范金融機(ji)構資產管理業務的指導意見(jian)(征求意見(jian)稿(gao))》(以下簡(jian)稱《征求意見(jian)稿(gao)》)。
如(ru)何理(li)解這份文件對(dui)于互金行(xing)業的意(yi)義?廣州互聯(lian)網金融協會(hui)會(hui)長(chang)方頌在接受《每日經濟新聞》記(ji)者采訪時表示,《征(zheng)求(qiu)意(yi)見(jian)稿》進一步明確(que)了什(shen)么是合法(fa)的、什(shen)么是非法(fa)的,在保護合法(fa)打擊(ji)非法(fa)方面(mian)作用較大。
對合規互金平臺影響不大
《征求意見稿》第29條指出,非金融機構不(bu)得(de)發行、銷售資產(chan)管理產(chan)品,國(guo)家另(ling)有規(gui)定的除(chu)外(wai)。
銀湖(hu)網CEO郭輝認為,這(zhe)是對過往雜亂無章的(de)(de)資產管理行(xing)(xing)業(ye)進行(xing)(xing)專(zhuan)業(ye)約束,引導(dao)資產管理產品的(de)(de)發(fa)行(xing)(xing)和銷售(shou)在國(guo)家規定的(de)(de)、受國(guo)家監管的(de)(de)金融機(ji)構(gou)進行(xing)(xing)。
中國(guo)社科院金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)研究(jiu)所法與金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)研究(jiu)室副主任尹(yin)振濤告訴《每日(ri)經濟(ji)新聞》記(ji)者,互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)企(qi)業(ye)銷(xiao)(xiao)售(shou)資產(chan)管(guan)理(li)產(chan)品(pin),包(bao)括很多的(de)(de)電商(shang)平(ping)臺銷(xiao)(xiao)售(shou)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產(chan)品(pin)的(de)(de)確(que)存在資質疑(yi)問。從當(dang)前(qian)的(de)(de)管(guan)理(li)規(gui)定(ding)來看(kan),互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)企(qi)業(ye)不(bu)是(shi)(shi)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)機構,原則上不(bu)能(neng)發(fa)行(xing)和銷(xiao)(xiao)售(shou)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產(chan)品(pin)。但(dan)目(mu)前(qian)的(de)(de)《征(zheng)求意見稿》的(de)(de)確(que)給很多互(hu)(hu)聯網金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)平(ping)臺,尤(you)其并不(bu)是(shi)(shi)發(fa)行(xing)和銷(xiao)(xiao)售(shou)而是(shi)(shi)代銷(xiao)(xiao)的(de)(de)平(ping)臺開了一(yi)個口(kou)子(zi),當(dang)符合國(guo)家規(gui)定(ding)的(de)(de)情況下(xia),或者有一(yi)定(ding)牌照管(guan)理(li)的(de)(de)情況下(xia)它們可以(yi)代銷(xiao)(xiao)產(chan)品(pin)。雖然《征(zheng)求意見稿》沒(mei)說“另行(xing)規(gui)定(ding)”是(shi)(shi)什么,但(dan)應該是(shi)(shi)按照目(mu)前(qian)已有的(de)(de)發(fa)行(xing)金(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)(rong)產(chan)品(pin)代銷(xiao)(xiao)規(gui)定(ding)進行(xing)執行(xing)。
他還表示(shi),《征(zheng)求意見稿》對(dui)互金行業(ye)的(de)影響可能并不大,因為這(zhe)(zhe)一年專(zhuan)項整(zheng)治主要做的(de)就是清理(li)互聯網金融這(zhe)(zhe)些(xie)亂(luan)象。
方頌告訴(su)記者,互金行業有些平臺(tai)自(zi)稱是(shi)(shi)網(wang)絡理財不(bu)是(shi)(shi)P2P,不(bu)能按照P2P的規(gui)定(ding)去監(jian)管。由(you)于以前(qian)的監(jian)管政策是(shi)(shi)空白的,地(di)方監(jian)管部(bu)門經常(chang)束手無策,現在有了這個規(gui)定(ding)就好辦(ban)了。
傳遞“賣者盡責買者自負”理念
《征求(qiu)意見稿》第29條還提(ti)出,非(fei)金(jin)融機構依照(zhao)國家規定發行、銷售資(zi)產(chan)管(guan)理產(chan)品的,應當嚴(yan)格遵(zun)守相關規定以(yi)及本意見關于投資(zi)者適(shi)當性管(guan)理的要(yao)求(qiu)。
對(dui)此,尹振濤認(ren)為,目前大(da)多(duo)數資(zi)產(chan)管理類(lei)產(chan)品都已經有投資(zi)者適當性的(de)管理要求,也(ye)就是投資(zi)者門(men)檻(jian)。但是互聯(lian)網金融的(de)很(hen)多(duo)手(shou)段,就是要突(tu)破門(men)檻(jian)把產(chan)品進行拆分(fen)、打包或(huo)者分(fen)散給不同(tong)的(de)投資(zi)者,這是風險最大(da)的(de)一個環節。
關于投資(zi)(zi)者適當性管理(li)要(yao)求,《征求意見稿》第6條明確(que)規定,金融機(ji)構應當加(jia)強投資(zi)(zi)者教育,不斷提高(gao)投資(zi)(zi)者的金融知識水平和風(feng)險(xian)意識,向投資(zi)(zi)者傳(chuan)遞‘賣(mai)者盡責(ze)、買(mai)者自負’的理(li)念,打破剛性兌(dui)付。
當下(xia),互金平臺投(tou)資者教育方面的工作開展得(de)如何(he)?在執(zhi)行過程中又會(hui)遇到(dao)哪些困難?
郭輝(hui)表示,無論是(shi)線上(shang)的(de)(de)(de)(de)醒目(mu)提示、網(wang)貸(dai)知識(shi)(shi)課堂(tang)或者(zhe)線下的(de)(de)(de)(de)投(tou)資人見面(mian)會等都(dou)在(zai)持續地開展,網(wang)貸(dai)行業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資者(zhe)教育(yu)(yu)意(yi)識(shi)(shi)和(he)行動都(dou)在(zai)加強。從(cong)平(ping)臺(tai)角度來說,執(zhi)行中的(de)(de)(de)(de)最(zui)大(da)難(nan)度是(shi)我(wo)國投(tou)資用戶的(de)(de)(de)(de)風險意(yi)識(shi)(shi)亟待全面(mian)提升,短時(shi)期內難(nan)以(yi)實現把投(tou)資者(zhe)的(de)(de)(de)(de)風險意(yi)識(shi)(shi)提升到很理性的(de)(de)(de)(de)狀態(tai)。從(cong)長(chang)遠來看,持續進行投(tou)資者(zhe)教育(yu)(yu),可以(yi)降低(di)平(ping)臺(tai)因兜底、剛兌等帶來的(de)(de)(de)(de)運(yun)營(ying)壓(ya)力,騰出更多的(de)(de)(de)(de)精力、資源和(he)時(shi)間進行服(fu)務升級、產品優化、合規調整,最(zui)后(hou)推進行業(ye)(ye)理性持續發(fa)展。對于投(tou)資者(zhe)來說,需要加強自(zi)身甄別風險的(de)(de)(de)(de)能力,加強風險意(yi)識(shi)(shi)。
去剛兌利于整個金融行業發展
值(zhi)得注意的是,《征求意見稿》第29條強調,非金融機構違法違規開展資產管理業務并(bing)承諾(nuo)或(huo)進行剛性兌付(fu)的,加重處(chu)罰。
郭(guo)輝(hui)認為,對剛(gang)性兌付加重(zhong)處罰,是警示從業(ye)機構(gou)(gou)不得(de)從“承諾(nuo)或者進行剛(gang)性兌付”等角(jiao)度(du)進行宣傳,誤(wu)導投(tou)資者,從而增加投(tou)資風險。對從業(ye)機構(gou)(gou)來說(shuo),卸掉剛(gang)性兌付并(bing)非意味(wei)著(zhu)要降低運營能力(li),也不意味(wei)著(zhu)無視風險。
以網貸(dai)平臺(tai)為(wei)例(li),早期蠻荒發展時期,不乏通過宣傳剛性(xing)(xing)兌付的手段來(lai)獲客,實(shi)現資金(jin)快(kuai)速積聚(ju)。網貸(dai)監管規定出臺(tai)后,網貸(dai)重心轉為(wei)加(jia)強投(tou)(tou)資者教育,側重合規調整,加(jia)強內(nei)部科技(ji)手段創新和精(jing)細化運營等方(fang)式,投(tou)(tou)資者并未因沒有(you)了(le)剛性(xing)(xing)兌付的承諾而(er)放(fang)棄網貸(dai)理財(cai),反而(er)在(zai)理性(xing)(xing)投(tou)(tou)資環境下,行業整體交易持續(xu)穩步增(zeng)長。
所(suo)以“去(qu)剛兌”從某種意義上來說,是(shi)幫助資產管(guan)理行(xing)業從扭曲的道(dao)路上回到正軌。
尹(yin)振(zhen)濤告訴《每(mei)日經濟新聞》的(de)(de)記者,管(guan)(guan)理規定非(fei)常明確(que),現(xian)在的(de)(de)資產(chan)管(guan)(guan)理類產(chan)品(pin)都是表外的(de)(de),不(bu)保本不(bu)保息(xi),也就(jiu)是不(bu)能有(you)剛性(xing)兌付(fu)的(de)(de)承諾。如果嚴格(ge)執(zhi)行(xing)的(de)(de)話,P2P不(bu)管(guan)(guan)是代(dai)銷還是在符合規定的(de)(de)情況下(xia)發(fa)行(xing)自己的(de)(de)產(chan)品(pin),都要遵(zun)守這個(ge)(ge)規則。去剛性(xing)兌付(fu)的(de)(de)要求對整個(ge)(ge)金融行(xing)業的(de)(de)發(fa)展是有(you)利的(de)(de),資產(chan)管(guan)(guan)理類產(chan)品(pin)本身是有(you)準(zhun)入門(men)檻的(de)(de),并不(bu)是鼓勵所有(you)老百姓(xing)都去買高風險高收益的(de)(de)產(chan)品(pin)。
在(zai)尹振(zhen)濤看(kan)來(lai),如果嚴格執行(xing)投資(zi)者適當(dang)性(xing)要求,資(zi)產管(guan)理產品和(he)銀行(xing)存款類產品還(huan)是有本質(zhi)的(de)區別(bie)。投資(zi)人不能光想著(zhu)掙(zheng)高收益的(de)錢而不承(cheng)擔風險,這樣(yang)的(de)市場(chang)是不存在(zai)的(de)。既然(ran)要想獲(huo)得高收益,必(bi)然(ran)會面臨著(zhu)高風險。
中證(zheng)網聲明(ming):凡本(ben)網注明(ming)“來源:中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中證(zheng)網”的(de)所有作(zuo)品(pin),版權(quan)均(jun)(jun)屬于中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報、中證(zheng)網。中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中證(zheng)網與作(zuo)品(pin)作(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任何組織未經中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報、中證(zheng)網以及作(zuo)者(zhe)書面(mian)授權(quan)不得轉載(zai)(zai)、摘編或利(li)用其(qi)(qi)它方式使用上述作(zuo)品(pin)。凡本(ben)網注明(ming)來源非中國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)(quan)報·中證(zheng)網的(de)作(zuo)品(pin),均(jun)(jun)轉載(zai)(zai)自其(qi)(qi)它媒體,轉載(zai)(zai)目的(de)在于更好服務讀者(zhe)、傳遞信息(xi)之需(xu),并不代表本(ben)網贊同其(qi)(qi)觀點,本(ben)網亦不對其(qi)(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原(yuan)出處單(dan)位(wei)主張權(quan)利(li)。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券報社(she)版權所有,未(wei)經書(shu)面授權不得復制(zhi)或建(jian)立(li)鏡像
經(jing)營許可(ke)證編號(hao):京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved