1月15日(ri)至1月19日(ri),是新三板交(jiao)(jiao)易(yi)制度改革(ge)后(hou)的(de)交(jiao)(jiao)易(yi)首周,整體來看(kan),新三板交(jiao)(jiao)易(yi)總額有所下降,盤后(hou)協議轉讓交(jiao)(jiao)易(yi)量占比大(da)。
南山投資創始合(he)(he)伙人周(zhou)(zhou)運南認為,從(cong)新制度實施的首周(zhou)(zhou)效果來看,集合(he)(he)競價(jia)與做市轉讓一起,使二級(ji)市場價(jia)格逐(zhu)漸回(hui)歸公(gong)允性,盤后協議轉讓的推出,有效地解決了做市轉讓無法大宗交易的致命(ming)弱點(dian)。
券商人士(shi)表(biao)示,新交易制(zhi)度為改(gai)善流動性打下了基礎,但新三板制(zhi)度改(gai)革之路仍任(ren)重道(dao)遠,短期效果有(you)限,需要政策(ce)多(duo)管齊(qi)下。
成交額下降
據股(gu)轉(zhuan)系統(tong)數據,在引入集合(he)競價交(jiao)(jiao)易的第一個(ge)交(jiao)(jiao)易周(zhou)(1月(yue)15日至1月(yue)19日),新三(san)板(ban)公司股(gu)票成交(jiao)(jiao)額為21.8億元,其中(zhong),做市轉(zhuan)讓(rang)股(gu)票成交(jiao)(jiao)8.99億元,集合(he)競價股(gu)票成交(jiao)(jiao)12.82億元。
據統(tong)計,2017年,新(xin)(xin)三板(ban)股票周(zhou)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)多(duo)集中(zhong)在30億元至40億元區間,集合競價首(shou)周(zhou)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)低于該數值(zhi)。和新(xin)(xin)交(jiao)(jiao)易制度實施前(qian)相比,新(xin)(xin)三板(ban)股票成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)、成(cheng)交(jiao)(jiao)量均(jun)有所下降(jiang),首(shou)周(zhou)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)(e)環比下降(jiang)56%;成(cheng)交(jiao)(jiao)量4.57億股,環比下降(jiang)63%。
同(tong)時,首周新三板(ban)各指數呈現(xian)持續下跌(die)(die)的(de)趨(qu)勢,1月(yue)15日(ri)(ri)(ri)至(zhi)1月(yue)19日(ri)(ri)(ri),三板(ban)做(zuo)市指數(899002)下跌(die)(die)10.57點(dian),跌(die)(die)幅為1.08%,三板(ban)成指(899001)下跌(die)(die)91.32點(dian),下跌(die)(die)7.49%。截至(zhi)1月(yue)19日(ri)(ri)(ri),三板(ban)做(zuo)市指數收于966.17點(dian),三板(ban)成指收于1128.53點(dian)。
另外,集(ji)合(he)競價首(shou)周,新(xin)三板公司股票交(jiao)(jiao)易(yi)活躍度(du)也有(you)所下(xia)降,周成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)榜(bang)上,僅聯贏激光(833684)和(he)鋼銀電(dian)商(835092)成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)超過億元(yuan),成(cheng)交(jiao)(jiao)額(e)分別為(wei)1.15億元(yuan)和(he)1.05億元(yuan)。
申萬宏(hong)源研(yan)究觀點認為,造成首周新三(san)板股(gu)票成交(jiao)額(e)下降,交(jiao)易不(bu)活躍的原因有三(san)點。一是(shi)有企業趕在新制(zhi)度(du)生效(xiao)前協議轉讓股(gu)份,透支了近(jin)期(qi)的交(jiao)易需求。
二是(shi)集合競(jing)價制(zhi)度壓抑了(le)部分交(jiao)易(yi)需求,尤其是(shi)對交(jiao)易(yi)活(huo)躍(yue)的基(ji)礎層競(jing)價公(gong)司而言(yan),每天(tian)僅1次撮合對交(jiao)易(yi)者極為不(bu)便。
三則反映出(chu)投資者的(de)觀望情緒濃(nong)厚(hou),因為新交(jiao)易制(zhi)度并沒有(you)真(zhen)正解決流動性問題(ti),新三板投資退出(chu)路(lu)徑不明(ming),難以吸引外部新增資金入場(chang)。
從實操方面(mian),周運(yun)南提出,集合競(jing)價二(er)(er)級(ji)(ji)市場價格的(de)盤面(mian)顯示嚴(yan)重影響新三板盯盤,進而影響到了新三板二(er)(er)級(ji)(ji)市場交易的(de)活躍度和積極性,這也是首周市場交易下降的(de)重要原因之一。
值得(de)一提的(de)是(shi),新(xin)實施(shi)的(de)盤(pan)(pan)后(hou)(hou)協議轉讓“挑起了(le)大(da)梁”,貢(gong)獻了(le)大(da)部(bu)分成交額。據東方(fang)財富(fu)Choice數(shu)據統計,1月(yue)15日,新(xin)交易制度實施(shi)的(de)首個交易日,共有(you)25家新(xin)三板公司(si)進行了(le)盤(pan)(pan)后(hou)(hou)協議轉讓,總成交額為2.76億元,占市(shi)場總額的(de)69.7%。在之后(hou)(hou)的(de)16日至19日,這(zhe)一數(shu)據仍保持(chi)在50%以上。
聯訊證(zheng)券新三板研(yan)究組負責人彭海認為,從實際效果看(kan),盤后協議(yi)轉(zhuan)讓確實能夠(gou)起到(dao)大宗交(jiao)(jiao)易(yi)的(de)(de)目的(de)(de),彌補了競價交(jiao)(jiao)易(yi)與(yu)做市交(jiao)(jiao)易(yi)制度的(de)(de)不足。
價格公允性提升
從個(ge)股成交(jiao)表現看,首周(zhou)有一些漲跌幅異常的股票,且多出現于集合競(jing)價個(ge)股上(shang)。
根據數據,首周做(zuo)市轉讓板(ban)塊共(gong)有201只股票上漲(zhang),漲(zhang)幅最大(da)的是康(kang)能生物,上漲(zhang)26%,452只股票下(xia)跌(die),跌(die)幅最大(da)的是贏鼎教(jiao)育,下(xia)跌(die)36%。
集合競價轉(zhuan)讓板塊中,共有313只(zhi)股票上(shang)漲,漲幅(fu)超(chao)(chao)過1倍的股票有74只(zhi);328只(zhi)股票下(xia)跌(die),跌(die)幅(fu)超(chao)(chao)過50%的股票有106只(zhi)。
出(chu)現暴(bao)漲(zhang)暴(bao)跌的原因之一(yi)是(shi),根據新制定(ding)的《股票轉讓細則》,由原協議(yi)轉讓方式改為(wei)集合競(jing)價(jia)轉讓方式的股票,在(zai)首(shou)筆成交(jiao)當日不設(she)申報(bao)有效價(jia)格(ge)范圍(wei)。從(cong)次(ci)一(yi)交(jiao)易日起才設(she)置有效價(jia)格(ge)范圍(wei),為(wei)前收盤(pan)價(jia)的50%至(zhi)200%。
周運南表示,集(ji)合(he)競(jing)價(jia)(jia)首日巨幅漲跌是對協(xie)議(yi)轉讓操縱價(jia)(jia)格的(de)自然(ran)正常回(hui)歸(gui),讓新三板協(xie)議(yi)轉讓中(zhong)的(de)老千股、中(zhong)介股等市值(zhi)維持股回(hui)歸(gui)真(zhen)實。此外,集(ji)合(he)競(jing)價(jia)(jia)和做市尾盤(pan)(pan)15分鐘(zhong)均價(jia)(jia)為(wei)收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)(jia)的(de)新規讓股價(jia)(jia)操縱成本更高更難(nan)。
比如,集合(he)競(jing)價(jia)轉讓板塊中漲(zhang)幅最大的中航太克(839957),該股(gu)于(yu)1月15日收報3元/股(gu),股(gu)價(jia)暴漲(zhang)149倍,成交量為1000股(gu),成交額(e)為3000元。之所以(yi)出現如此異常的漲(zhang)跌幅現象,是由于(yu)公司前期的股(gu)價(jia)基(ji)數較低。數據(ju)顯(xian)示,中航太克在2017年11月7日,以(yi)0.02元/股(gu)成交了130萬股(gu)。
古城傳媒(mei)(mei)(871895)是(shi)首(shou)周(zhou)集(ji)合競(jing)價(jia)(jia)板塊中跌(die)幅(fu)最大的股(gu)(gu)票,周(zhou)跌(die)幅(fu)達到(dao)95.47%。1月(yue)16日(ri),古城傳媒(mei)(mei)首(shou)日(ri)競(jing)價(jia)(jia)成交了(le)3000股(gu)(gu),股(gu)(gu)價(jia)(jia)從1月(yue)12日(ri)的收盤價(jia)(jia)26.5元跌(die)至1.3元。1月(yue)18日(ri)和1月(yue)19日(ri),該股(gu)(gu)又分(fen)別以0.99元和1.2元成交4000股(gu)(gu)和1000股(gu)(gu)。
公司(si)是一家綜合性(xing)廣(guang)告(gao)傳媒公司(si),主要業務涵(han)蓋廣(guang)告(gao)發布、廣(guang)告(gao)代理、影視劇制作等。2017年上半年營業收入(ru)822萬元,同比(bi)下(xia)降9%,凈利潤(run)185萬元。
另外,宜(yi)搜科技(ji)、友(you)寶在線、夜光(guang)達等(deng)個股,集(ji)合競價首周的(de)成(cheng)交額(e)靠前。
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