信(xin)(xin)用(yong)評(ping)級(ji)是債券市場(chang)(chang)(chang)的(de)基礎性(xing)制度(du)安(an)排,去年(nian)“債券通”正式(shi)開(kai)通后,信(xin)(xin)用(yong)評(ping)級(ji)市場(chang)(chang)(chang)也對(dui)境外機(ji)構(gou)進一(yi)步放開(kai)。第(di)一(yi)財經記者(zhe)了解(jie)到,近(jin)日中(zhong)國銀行間市場(chang)(chang)(chang)交(jiao)易商協會發布(bu)了《銀行間債券市場(chang)(chang)(chang)信(xin)(xin)用(yong)評(ping)級(ji)機(ji)構(gou)注冊評(ping)價規則》(下(xia)稱《規則)及其配(pei)套制度(du)。評(ping)級(ji)市場(chang)(chang)(chang)自律規則的(de)落地(di),是推(tui)動債券市場(chang)(chang)(chang)對(dui)外開(kai)放的(de)重要一(yi)環(huan)。
剛(gang)剛(gang)結(jie)束的(de)(de)全(quan)國“兩會(hui)”向外(wai)界傳遞了今年金融市(shi)(shi)場(chang)更多(duo)對外(wai)開放的(de)(de)信號(hao)。在(zai)債券(quan)市(shi)(shi)場(chang)領域,人民銀行金融市(shi)(shi)場(chang)司副巡視員高飛周三(san)(3月28日)在(zai)中國債務資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)峰(feng)會(hui)的(de)(de)發言中透(tou)露,目(mu)前央行正和相關部(bu)門一起研究,從基礎設施(shi)的(de)(de)完(wan)善、擴大(da)投資(zi)者隊伍、完(wan)善市(shi)(shi)場(chang)交(jiao)易機(ji)制,包括匯率(lv)利率(lv)的(de)(de)衍生工具等著手,目(mu)標(biao)是建立一個更加(jia)開放、包容(rong)、富有彈性的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)。
債(zhai)市對外開放步(bu)伐加快
高飛在(zai)上述(shu)論(lun)壇表(biao)示,中國債券市(shi)場(chang)持續發展具(ju)(ju)有良好的(de)(de)經濟(ji)基礎,并具(ju)(ju)有較(jiao)強的(de)(de)吸引力和較(jiao)大的(de)(de)開放(fang)潛力。今年(nian)在(zai)整體對外(wai)開放(fang)環境下,銀行間(jian)債券市(shi)場(chang)對外(wai)開放(fang)步(bu)伐(fa)將穩(wen)步(bu)加快,趨勢是一(yi)貫連續的(de)(de)。
對于(yu)投資(zi)(zi)人(ren)(ren)此前關注(zhu)較多的(de)衍(yan)生品(pin)、稅(shui)(shui)收、會計準則等問題(ti),高飛(fei)回(hui)(hui)應稱,關于(yu)債(zhai)(zhai)券回(hui)(hui)購市(shi)(shi)場的(de)開放,目前已獲準進(jin)入銀行(xing)間債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)的(de)境外(wai)人(ren)(ren)民幣(bi)清算行(xing)和(he)(he)參(can)加行(xing),可(ke)開展債(zhai)(zhai)券回(hui)(hui)購交易。下一(yi)(yi)步,在和(he)(he)相關部門(men)一(yi)(yi)起研究,開放包括(kuo)債(zhai)(zhai)券通(tong)項(xiang)下的(de)回(hui)(hui)購。其次,衍(yan)生品(pin)方(fang)面(mian),央行(xing)也在制(zhi)定(ding)相關管理辦法,允許(xu)債(zhai)(zhai)券通(tong)項(xiang)下和(he)(he)直接投資(zi)(zi)項(xiang)下,可(ke)以開展更多的(de)衍(yan)生品(pin)交易,方(fang)便境外(wai)投資(zi)(zi)者進(jin)行(xing)風(feng)險(xian)對沖。此外(wai),在基(ji)礎設(she)施服務(wu)方(fang)面(mian),正會同(tong)(tong)有(you)關基(ji)礎設(she)施服務(wu)提(ti)供機構,根據市(shi)(shi)場呼聲,督促加強開發和(he)(he)完善,將(jiang)一(yi)(yi)些細(xi)節的(de)障(zhang)礙消除(chu),讓(rang)境外(wai)投資(zi)(zi)者能夠更加便利地(di)投資(zi)(zi)債(zhai)(zhai)市(shi)(shi)。而在稅(shui)(shui)收政策方(fang)面(mian),在積極和(he)(he)財稅(shui)(shui)部門(men)共同(tong)(tong)商(shang)討(tao),制(zhi)定(ding)規則和(he)(he)征求(qiu)意見,推動有(you)關政策盡快發布(bu)實施。
在過去(qu)(qu)的一年(nian)(nian),中國在岸債(zhai)券市場開放取得(de)了巨大(da)進展。尤(you)其(qi)是去(qu)(qu)年(nian)(nian)7月1日,債(zhai)券通(tong)的“北向通(tong)”正式開通(tong),成為(wei)了境外(wai)投資(zi)(zi)者(zhe)投資(zi)(zi)中國債(zhai)市最主要的渠道。相關數據(ju)顯示,中國債(zhai)市去(qu)(qu)年(nian)(nian)吸收(shou)了大(da)約(yue)3460億元(yuan)的境外(wai)資(zi)(zi)金(jin),其(qi)中將(jiang)近三分之一是從去(qu)(qu)年(nian)(nian)7月債(zhai)券通(tong)開通(tong)之后流入的。
高飛表示,目(mu)前境外投(tou)資(zi)者持有中國政府債券的比(bi)例(li)已(yi)經(jing)達到3.9%,而一兩年前,該比(bi)例(li)連2%都不到,發(fa)展速度很(hen)快。
“債(zhai)券(quan)通開通以來(lai),從投資者(zhe)和發(fa)行人的角(jiao)度,都對中國債(zhai)市(shi)(shi)有(you)一(yi)些影響,尤其是吸引了更多境外投資者(zhe)關注中國在岸債(zhai)市(shi)(shi),包括(kuo)公司(si)債(zhai)和ABS市(shi)(shi)場。”法國巴黎銀行大中華區環球市(shi)(shi)場部(bu)主管賴長庚對第一(yi)財經記者(zhe)表示。
不過,對比(bi)(bi)美國(guo)境(jing)外投(tou)資者(zhe)在政府債券的(de)占比(bi)(bi)42%,印尼、馬來西亞這一比(bi)(bi)例(li)分別達到37.5%和30%,即便是泰國(guo)、韓國(guo)和日本的(de)占比(bi)(bi)都要在10%以上(shang),中國(guo)3.9%的(de)占比(bi)(bi)仍然比(bi)(bi)較低,“說明發(fa)展空(kong)間(jian)非常大。”高(gao)飛指出。
“總的(de)來(lai)說(shuo),不(bu)僅僅是(shi)開放,而是(shi)出于市(shi)(shi)場本(ben)身加強建設的(de)布局,比(bi)如從基礎設施的(de)完(wan)善、擴大投(tou)資者隊伍、完(wan)善市(shi)(shi)場交易機制,包括匯率利率的(de)衍生(sheng)工具等著手,目標(biao)是(shi)建立(li)一(yi)個更(geng)加開放、包容、富有彈性的(de)市(shi)(shi)場。”高飛說(shuo)。
優化開放細節
在(zai)“一(yi)帶(dai)一(yi)路”倡議和債券(quan)通(tong)的(de)雙重利(li)好下(xia),2017年(nian)熊貓債受到境(jing)內(nei)外(wai)(wai)投資者的(de)歡(huan)迎。銀行(xing)間市(shi)場交易商(shang)協(xie)會(hui)的(de)數據顯(xian)示,截至3月9日,協(xie)會(hui)支(zhi)持波蘭、匈牙(ya)利(li)等“一(yi)帶(dai)一(yi)路”相關(guan)境(jing)外(wai)(wai)發(fa)行(xing)人,以及招商(shang)局港口等有助于基(ji)礎設施互聯互通(tong)的(de)境(jing)外(wai)(wai)企業(ye),在(zai)銀行(xing)間債券(quan)市(shi)場注冊(ce)熊貓債累計超過1200億元(yuan),發(fa)行(xing)超過480億元(yuan)。
不(bu)過(guo),賴長庚對第一財(cai)經(jing)記(ji)者表示,目(mu)(mu)前中(zhong)國債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)對外(wai)開放已(yi)經(jing)有(you)了量變(bian),接下來還需質變(bian),要(yao)(yao)在(zai)細節上(shang)進一步優化。以熊(xiong)貓(mao)債(zhai)(zhai)(zhai)為例,“現在(zai)主要(yao)(yao)是國外(wai)主權基金在(zai)發(fa),公(gong)司客戶因為會(hui)計準則、稅收等問(wen)題(ti),只能發(fa)私(si)(si)(si)募債(zhai)(zhai)(zhai),而目(mu)(mu)前境(jing)外(wai)投資者進入銀行間市(shi)場,不(bu)能買私(si)(si)(si)募債(zhai)(zhai)(zhai)。其次(ci),國內發(fa)行熊(xiong)貓(mao)債(zhai)(zhai)(zhai)還是有(you)承銷的申請,誰是主承銷商(shang)、公(gong)募債(zhai)(zhai)(zhai)賣給(gei)誰、私(si)(si)(si)募債(zhai)(zhai)(zhai)賣給(gei)誰,有(you)一系列技術上(shang)的細節要(yao)(yao)解決(jue)。相比之下,點心債(zhai)(zhai)(zhai)的承銷制(zhi)度非常簡潔,誰都(dou)可以當主承銷商(shang),也不(bu)會(hui)有(you)公(gong)募、私(si)(si)(si)募的問(wen)題(ti)。”他(ta)說。此外(wai),熊(xiong)貓(mao)債(zhai)(zhai)(zhai)也需要(yao)(yao)境(jing)內投資者參(can)與,對中(zhong)國投資者的風險(xian)教育很重(zhong)要(yao)(yao)。
賴長庚還(huan)(huan)表示(shi),相關(guan)基礎設(she)(she)施建設(she)(she)仍需(xu)進一步完善(shan),比如貨幣(bi)(bi)掉期。“‘一帶一路’相關(guan)境外發(fa)行人(ren)通過發(fa)行人(ren)民(min)幣(bi)(bi)債券獲得人(ren)民(min)幣(bi)(bi),剛開始在(zai)當地的使(shi)用(yong)可能還(huan)(huan)是要兌換(huan)成美元或(huo)者其(qi)他貨幣(bi)(bi),如何用(yong)貨幣(bi)(bi)掉期完成幣(bi)(bi)種轉(zhuan)換(huan),降低籌資成本和減少匯率波動風險損(sun)失,這是一個(ge)很重要的基礎設(she)(she)施建設(she)(she)。”
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